鲁政委：“似弱实强”的企业中长贷

2023年09月13日10:11 作者:鲁政委

　　意见领袖丨鲁政委、张励涵、郭于玮

　　社融，新增人民币贷款，M1，M2

　　8月新增社会融资规模同比多增，社融增速回升至9.0%，其中政府债券是主要贡献项。政府债券方面，8月地方专项债融资明显提速，为8月政府债券融资规模提供支持，并且由于2022年同期基数较低，8月政府债券同比大幅多增。信贷方面，8月新增信贷总量有所改善，呈现同比多增，但从结构上来看，8月票据融资规模继续同比多增，票据冲量现象仍然存在。从居民贷款来看，8月新增居民贷款规模小幅改善，但中长期居民贷款仍然较弱，房地产市场需求偏弱仍是主要因素，不过8月提前还贷情况较7月继续回落，在一定程度上提振居民中长期贷款。从企业贷款来看，8月短、中长期企业贷款均呈现同比少增。值得注意的是，尽管企业中长贷同比少增，但从绝对规模来看，8月企业中长贷处于历史较高水平，建筑业与基建配套融资均得到一定提振，为企业中长贷提供支撑。8月M1、M2继续回落。尽管8月社融增速有所反弹，不过由于去年同期留抵退税导致基数较高，8月M2继续下行。新增人民币存款中，分部门来看，居民、企业、非银存款增速均继续回落。

　　事件：

　　2023年8月新增人民币贷款1.36万亿，前值3459亿元，市场预期1.10万亿。新增社会融资规模3.12万亿，前值5282亿元，市场预期2.69万亿。M1同比2.2%，前值2.3%。M2同比10.6%，前值10.7%，市场预期10.7%。

　　点评：

　　一、地方专项债融资提速

　　8月新增社会融资规模31200亿元，同比多增6488亿元，社融增速回升至9.0%，其中政府债券是主要贡献项。

　　从分项上来看，新增人民币贷款方面，尽管8月新增信贷总量有所改善，呈现同比多增，但从结构上来看，8月票据融资规模继续同比多增，票据冲量现象仍然存在，反映信贷需求整体偏弱。政府债券方面，8月地方专项债融资明显提速，为8月政府债券融资规模提供支持。8月政府债券录得11800亿元，并且由于2022年同期基数较低，8月政府债券同比大幅多增8755亿元。

　　二、企业中长贷仍具韧性

　　8月金融机构新增人民币贷款13600亿元，同比多增1100亿元。其中，居民、企业贷款分别新增3922亿元、9488亿元，同比分别变化-658亿元、738亿元。

　　从居民贷款来看，8月新增居民贷款规模小幅改善，但中长期居民贷款仍然较弱。其中，新增居民短期、中长期贷款分别为2320亿元、1602亿元，同比分别变化398亿元、-1056亿元。从房地产市场来看，8月房地产市场仍然较为疲弱，8月30大中城市商品成交面积同比录得-24.7%，不过8月提前还贷情况较7月继续回落，根据中国证券报报道[1] ，银行内部人士预计8月提前还款约3800亿元，较峰值回落近半，在一定程度上提振居民中长期贷款。值得注意的是，8月31日央行、金管局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》以及《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》两项政策，对首付比例以及房贷利率下限进行调整，均将在一定程度上改善居民中长贷，不过由于政策发布时间在8月底，因此对8月的金融数据影响较弱。

　　从企业贷款来看，8月短、中长期企业贷款均呈现同比少增。具体来看，8月新增企业短期、中长期新增贷款分别为-401亿元、6444亿元，同比分别少增280亿元、909亿元。值得注意的是，尽管企业中长贷同比少增，但从绝对规模来看，8月企业中长贷处于历史较高水平。一方面，8月建筑业新订单PMI回升2.2个百分点至48.5%；另一方面，8月地方专项债融资提速，建筑业与基建配套融资均得到一定提振。

　　三、M1、M2继续回落

　　8月M1、M2继续回落。M1方面，8月M1同比2.2%，较上月下行0.1个百分点。8月30大中城市商品房销售同比跌幅仍处高位，拖累M1。M2方面，8月M2同比10.6%，较上月下行0.1个百分点。8月社融增速有所反弹，不过由于去年同期留抵退税导致基数较高，8月M2继续下行。新增人民币存款中，分部门来看，居民、企业、非银存款增速均继续回落。