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转自：中邮证券研究所
投资要点
黄金：美国通胀依然顽固，短期金价承压。
本周五晚，美国公布7月CPI数据，显示其7月CPI同比为3.2%，市场预期为3.3%，前值为3%；CPI环比上升0.2%，市场预期为0.2%，前值为0.2%。虽然通胀低于预期，但涨幅仍高于前一个月，且离核心2%通胀目标还较远。结合近期出台的PPI、ADP等经济数据，显示美国经济尚有韧性，尚有再次加息可能性。我们预期近期金价承压；长期看，海外经济衰退风险仍在，黄金有望上涨。
铜：铜价维持高位震荡，消费开始恢复。供应方面，2023年7月中国电解铜产量为87.22万吨，与去年同期相比上涨7.37%，环比上涨1%；随着国内集中检修月度时间过去，各炼厂生产逐步稳定，大多炼厂满负荷正常运转，产量增加趋势必然，预计8月总产量在91.4万吨左右。需求方面，消费依旧疲软，预计8月电网交货增加，消费有所提高。预计铜价将偏强震荡；中长期看好政策落地后，经济稳增长，铜价有望上行。
铝：云南产能市场释放，下游加工持续好转。周内铝价先跌后涨，前期下跌主要是由于云南大幅释放产能，行业认为后续铝锭库存或将开始累库，但后期铝锭社会库存依旧低位继续降库，叠加国家地产政策发布，提振市场情绪，沪铝价格回升。库存方面，近期即使云南地区大幅释放产能，但由于当地企业铸锭量有限，多数铝锭可能直销下游客户，进入仓储数量不多，因此华南地区仓储库存未见大幅增加。需求方面，加工费上涨后，下游加工企业纷纷复产，对电解铝需求上升。
锂：下游采购意愿不足，锂价持续下跌。供应方面：本周碳酸锂处于供应旺季，由于正处夏季，盐湖处于生产黄金期，多处于满产状态，产量保持稳定，工碳市场投放力度较大。四川地区受大运会影响，个别冶炼厂有停产或减产情况。需求方面：本周下游需求依旧没有改善，市场仅刚需少量成交。终端需求仍显不足，下游开工未见明显恢复。对于原料价格下跌过快，受买涨不买跌心态影响，材料厂采购意愿不足，多降低原料库存备货量，暂无大批量采购。
锡：连续三周上涨，后续上涨需强现实支撑。本周沪锡上涨1.63%，较前两周涨幅明显收窄，LME库存/国内期货库存/社会库存涨幅为7.32%/0.19%/7.71%，国内外均呈累库状态，体现出下游厂商在短期锡价快速上涨的态势下较为谨慎，拿货意愿低。我们认为当前锡价已充分反应市场预期，继续上涨需强现实支撑，后续主要关注缅甸矿减产时间超预期、消费如期或超预期的见底回升，锡价在震荡盘整后会继续走高，反之锡价将震荡回落。
钼：钼价突破4300元/吨，后续需观察8-9月订单持续性。本周钼精矿/钼铁价格上涨3.86%/3.27%，一方面，钼精矿价格虽然上涨至4310元/吨，距年内高点5500元/吨仍有空间；另一方面，原料钼精矿成本大幅抬升推动下游钼化工及制品企业被动提价，下游采购积极性承压。我们认为短期内稳增长政策预期仍存，金九银十旺季即将来临，下游企业备货需求支撑钼价偏强运行，但后续钼价走向有待8-9月含钼钢订单的持续性。
投资建议
建议关注中金黄金、紫金矿业、西部矿业、英洛华、兴业银锡、锡业股份（维权）、立中集团、华峰铝业、中矿资源、国城矿业等。
板块行情
根据长江一级行业划分，有色金属行业本周跌幅为3.0%，排名第12。
本周有色板块涨幅排名前5的是*ST园城、东睦股份、图南股份、兴业矿业、贵绳股份；跌幅排名前5的是盛德鑫泰、抚顺特钢（维权）、永茂泰、有研粉材、ST中孚。
公司公告跟踪
价格
总结：本周金属铅、钯金价格上涨，其余金属价格均下跌。
基本金属方面：本周LME铜价下跌1.74%，铝价下跌1.01%，锌价下跌1.65%，铅价上涨0.14%，锡价下跌3.12%。
贵金属方面：本周COMEX黄金下跌1.37%，白银下跌1.94%，钯金上涨4%，铂金下跌1.6%。
新能源金属方面：本周LME镍价下跌3.43%，钴价下跌3.55%，碳酸锂下跌4.87%，氢氧化锂下跌5.60%。
库存
总结：本周铜、锌、铅、镍以累库为主，其余以去库为主。
基本金属方面：本周全球显性库存铜累库7052吨，铝去库6323吨，锌累库2557吨，铅累库862吨，锡去库165吨，镍累库307吨。
贵金属方面：黄金去库5.27万盎司，白银去库78.91万盎司。
利润
总结：本周锂盐利润下滑，电解铝利润高位震荡。
碳酸锂利润：目前国内碳酸锂利润在-1.33万元/吨，锂盐利润盈利下滑。
电解铝利润：目前国内电解铝利润为1468元/吨，电解铝利润高位震荡。
宏观经济大幅波动，需求不及预期，供应释放超预期，公司项目进度不及预期。
证券研究报告《中邮证券-有色金属行业周报：政策发力或将加速，持续看好基本金属》
对外发布时间：2023年8月13日
报告发布机构：中邮证券有限责任公司
分析师：李帅华 SAC编号：S1340522060001
研究助理:张亚桐 SAC编号:S1340122080030
研究助理:王靖涵 SAC编号:S1340122080037
研究助理:魏欣 SAC编号:S1340123020001
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