来源：每日经济新闻
每经记者 赵云 每经编辑 肖芮冬
刚过去的这个交易周（8.7~8.11），A股连续调整，甚至在周五跌了个大的。
都说一根大阳线改三观，一根大阴线同样能让期待牛市的股民如坠冰窟，耳边响起那句灵魂追问——
“这个游戏，到底谁在赢啊？”
别急，再难的行情下也有人赚钱，只是可能少一些。8月已过去的两周里，全市场取得正收益的公募基金也不到三成。
但有趣的是，不论是近1周还是近2周，有一类基金似乎无视大盘，保持领涨。猜猜TA是谁？
本周各大指数回撤都不小，但大部分回撤都来自周五。
板块方面，原本消息面最不友好的医药板块各分支迎来超跌反弹；而前期轮流领涨的板块如地产、汽车、AI等纷纷熄火，本周领跌。
表现比较特别、值得单独一提的是“牛市旗手”证券（及互联网金融）板块。由于近期“活跃资本市场”的热度不减，相关政策预期也打得很满，因此该板块的表现成了不少资金的风向标。不过，周四晚间的“100+1”等政策出台不及市场预期，周五开盘券商股随即大跌，也影响了场内场外投资者的做多情绪。
但我们还是应保留对后续可能出台政策的想象空间，谨慎看多做多。
个股方面，本周累计上涨的个股仅772只，下跌的达到4459只。
以盟固利为首的多只新股/次新股表现尤其突出，同时涨幅前10名的个股，大多还叠加了医药属性。都说“弱市炒（次）新”，相信本周的行情能加深短线选手对这句话的理解和记忆。
公募基金方面，本周的表现和8月以来的整体表现，其实可以放到一起讲。
Wind数据显示，全市场约11000只公募基金里，本周取得正收益的有3269只，本月至今取得正收益的则有3127只——占比都不超过三成。本月以来，基金累计收益率的中位数是-1.45%，而上个月这一数字是0.25%。
比较不同的是，本周领跌的基金TOP20里，重仓科技股的还比较多；而从月内表现来看，医药主题基金仍是领跌主流。
领涨基金方面，情况就比较有趣了。可以看到，不论单周还是两周的累计表现，多只原油主题基金都保持了正收益。尽管绝对涨幅不算很高，但谁会嫌弃呢？
原油主题的基金表现，当然与近期油价走势分不开。数据显示，7月以来，国际油价持续上涨，WTI原油从70美元附近，一路涨破80美元。8月9日，WTI原油期货最高触及84.89美元/桶，已突破4月份83.53美元/桶的年内高点。
国际能源署（IEA）8月11日发布报告称，6月份全球原油平均需求达到创纪录水平，预计8月份还将进一步增加，若OPEC+坚持减产，油价可能将会上升。
此外，与豆粕行情挂钩的豆粕期货ETF近期表现也相对居前。
这说明，如果行情实在不给力，你也不想跟着场内“电风扇”的节奏反复横跳，那么寻找一些不太受股市影响的品种进行对冲，也是有可操作性的。
目前来看，周末发酵最多、同时也最可能影响下周一市场情绪的消息，还是周五盘后公布的7月金融数据。
数据相信大家都看到了，评价也比较一致：不及预期。
7月，人民币贷款增加3459亿元，同比少增3498亿元；社融规模增量为5282亿元，较上年同期少2703亿元；月末M2同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期低0.6个和1.3个百分点。
但数据只代表过去。综合多家机构观点来看，7月份金融数据低于市场预期，主要源于透支效应及融资需求推迟释放等因素带来的短期波动，不代表宽信用进程发生变化。当前，宏观政策调控力度正在加大，信贷低迷现象不会持续。
中信证券指出，尽管去年同期基数较低，但7月新增社融信贷全面走弱，其背后既有季节性因素的影响，又显示出当前经济复苏内生性动力欠佳的问题。一方面，7月为信贷小月，且6月季末考核信贷投放加大也部分挤占了7月融资空间；另一方面，内需不足、外需疲软仍对生产端形成制约，且地产销售持续低迷，企业和居民部门融资需求修复一波三折。受票据供给不足、集中到期以及信贷走弱的影响，7月末票据利率快速下探，票据冲量现象较为明显。
如何应对？中金公司固定收益研究团队认为，需要财政和货币政策的进一步发力托底，尤其是财政层面，中央加杠杆的迫切性有所提升，以对冲居民和企业杠杆意愿的下降，同时引领实体收入预期的改善和信心修复，促进实体资产负债表的良性修复。包括后续专项债的发行提速也潜在再融资地方债额度的释放，其实就是政府加杠杆的逻辑，但如果只是存量提速而没有新增投入，很难彻底扭转并修复实体信心，广义财政赤字可能需要进一步的提升来改善实体信心。除政府加杠杆外，还需要依托央行在利率层面的调降来缓解社融增速的偏弱，包括进一步推动按揭利率和企业融资成本的下行等，通过价格让利来激发实体内生性融资需求。
华创宏观张瑜团队研报提出，下半年M1同比能否修复需要观察三大部门的四大需求指标（居民消费，居民购房，政府支出，出口）能否趋势向上，当下的情况是四大需求指标两强（居民暑期出行链支撑消费，政府支出三季度有望发力）两弱（购房需求仍弱，出口同比较低）。初步预计三季度M1增速或大概率低位震荡。对应本轮企业开启补库周期可能需要更大的耐心。货币政策层面，三季度降准概率较大，降息周期尚未结束，不过时点选择可能要等到汇率的自发稳定之后。
招联首席研究员董希淼表示，过去三年我国并未实施强刺激政策，货币政策调整空间较大，政策工具和政策储备较为丰富，有条件加大实施力度。目前，我国金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%，仍有一定降准空间。同时，应进一步深化利率市场化改革，发挥LPR形成机制改革作用，引导市场利率继续下行。
责任编辑：吴剑
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