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◆【固收-池光胜】4月理财月报：破净率、业绩基准延续下行，存量规模5个月以来首回升
◆【建筑-苏多永】建筑行业：行业营收/业绩稳健增长，央企经营指标改善，行业集中度持续提升
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◆【轻工-罗乾生】宝钢包装：两片罐海外增速靓丽，盈利水平有望持续改善
◆【化工-张汪强】辉隆股份：农资流通行业领先企业，薄荷醇国产化工艺突破，成长可期
◆【化工-张汪强】国恩股份：产业链横纵向延展，打造新兴成长型企业
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◆【固收-池光胜】4月理财月报：破净率、业绩基准延续下行，存量规模5个月以来首回升
■4月破净率延续下行趋势，城、农商行年化收益率较高。4月理财产品破净率延续年初以来的下降趋势，较3月下降4.7%至4.7%，基本恢复至去年10月以前水平。
■净买入额创近三年新高，更青睐短久期品种。4月理财产品净买入规模大幅增加至4058.1亿，创2020年以来单月净买入新高，利率债、信用债分别为798.5亿、3259.6亿。
■新发数量环比减少，业绩比较基准普降。4月共发行2350只理财产品，环比减少433只，初始募集规模为2565.4亿。
■存量规模5个月来首次回升，国股理财子为主力。4月理财产品存续规模自2022年11月以来首次回升，环比增加1.3万亿至25.6万亿，主要源于国有理财子、股份理财子存续规模分别较3月环比增加7684.9亿、4577.7亿至8.2万亿、10.5万亿。
■5月到期规模小幅增长，破净产品到期规模上升。5月到期规模6390.9亿，环比上升583.1亿，到期集中在第二周、第四周，均在1800亿左右，封闭式理财到期规模环比增加375.9亿至4383.9亿，开放式理财中最小持有期型产品到期规模小幅增加184.1亿至1013.2亿、定开型小幅增加74.8亿至977.8亿。
■风险提示：信息搜集不全面，监管超预期收紧等。
◆【建筑-苏多永】建筑行业：行业营收/业绩稳健增长，央企经营指标改善，行业集中度持续提升
■2022年行业营收/业绩均实现两位数增长，地产类相关板块业绩仍承压。我们选取沪深建筑行业（SW）166家上市公司作为研究样本，2022年建筑行业（SW）合计营收同比增长10.32%，毛利同比增长5.55%，归母净利润同比增加11.38%。
■2022年行业盈利能力小幅下滑，经营性现金流大幅改善。2022年建筑行业毛利率为10.74%,同比回落0.48个pct，整体净利率为2.73%，较2021年下降0.10个pct，ROE为7.49%，同比下降0.24个pct，主要由于和地产行业相关的装修装饰和工程咨询服务板块毛利率大幅下降所致。
■2023Q1营收业绩稳健增长，盈利能力有所回升。2023Q1建筑行业整体实现稳健增长，营业收入同比增长7.35%，归母净利润同比增长12.30%，受地产行业影响，装修装饰板块营收和归母净利润分别同比下滑1.24%和100.84%，其余板块营收和归母净利润均实现同比正向增长。
■投资建议：2023年稳增长政策持续加码，积极的财政政策要提升效能，地方专项债有发力可期，均助力“两新一重”建设推进，基建投资有望维持双位数增长。目前建筑行业基本面整体向好，尤其基建央企和地方基建龙头订单快速增长，优先受益行业集中度提升，有望维持持续增长。多家企业积极布局新业务，提升综合实力，助力业绩端持续增长。此外，中特估、国企改革和额一带一路多重政策驱动，为建筑央企和地方国企估值提升创造机会。建筑行业有望迎来政策驱动、基本面持续改善和“建筑+”多重发展机遇，且行业处于低估值区间，投资价值凸显，建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企及“建筑+”业务板块。
■风险提示：疫情影响超出预期，宏观经济大幅波动风险，投资增速下滑风险，行业竞争加剧，相关政策推进不达预期风险，公司业绩的不确定性风险等。
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◆【轻工-罗乾生】宝钢包装：两片罐海外增速靓丽，盈利水平有望持续改善
■宝钢包装发布2022年报以及2023年一季报。2022年公司实现营业收入85.43亿元，同比增长22.35%；归母净利润2.68亿元，同比增长0.78%；扣非后归母净利润2.53亿元，同比下降3.00%。
■2023Q1公司实现营业收入17.59亿元，同比下降5.04%；归母净利润0.61亿元，同比下降4.40%；扣非后归母净利润0.58亿元，同比下降6.37%。
■22年两片罐增速靓丽，国内需求逐步回暖可期；海内外产能扩张顺利推进，东南亚市场市占率进一步提升；原材料价格下降、产品结构优化，23Q2盈利水平有望持续改善。
■期间费用方面，2022年公司期间费用率为3.59%，同比下降1.16pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为0.85%/2.31%/0.17%/0.25%，同比分别增长0.04/-0.57/-0.56/-0.08pct。
■投资建议：公司作为金属包装领军企业，持续优化产品结构和产能布局，伴随行业格局优化，盈利有望改善，前期股权激励彰显发展信心，业绩有望持续增长。我们预计宝钢包装2023-2025年营业收入为99.95、110.03、123.75亿元，同比增长16.99%、10.09%、12.47%；归母净利润为3.06、3.67、4.38亿元，同比增长13.99%、19.93%、19.35%，给予2023年26xPE,目标价7.11元，对应PE为24.7x、20.6x、17.3x，维持增持-A的投资评级。
■风险提示：下游需求不及预期风险；原料价格波动风险；疫情反复风险；大客户订单减少风险。
◆【化工-张汪强】辉隆股份：农资流通行业领先企业，薄荷醇国产化工艺突破，成长可期
■“工贸一体化”战略打造从生产到贸易到服务全产业链，农资行业+精细化工双轨并行。
■据公告，公司是安徽省供销合作社联合社控股企业，农资流通行业综合竞争力排名安徽省内第一、全国第三。
■间甲酚-百里香酚-薄荷醇产业链打通，有望逐步成长为公司的第二业绩支柱：据公告，公司3000吨薄荷醇项目、1万吨间甲酚扩产项目于2022年陆续顺利投产，海华科技成为全球唯一一家拥有从“甲苯—氯化甲苯—间甲酚—百里香酚—L-薄荷醇”核心产业链的企业，国际竞争力大幅提升。
■投资建议：预计公司2023-2025年归母净利润分别为6.75亿元、8.94亿元、11.8亿元，对应PE11.7、8.8、6.7倍。给予公司2023年16倍PE，对应目标价11.32元，首次覆盖给予买入-A评级。
■风险提示：产品及原料价格波动、产能建设进度不及预期、对外投资风险、创新产业发展不确定性等。
◆【化工-张汪强】国恩股份：产业链横纵向延展，打造新兴成长型企业
■多领域大客户持续拓展，已逐步成长为实力雄厚的新材料企业：公司实施“一体两翼”发展战略，即以国恩新材料一体化产业平台为中枢，以大化工行业及大健康行业为两翼，向上游拓展绿色石化原材料，向下游大力开拓toB与toC客户。
■新能源车的电池壳应用成为崭新一极，有望贡献较大利润体量：复合材料应用在新能源车电池壳体上不仅可以实现轻量化，在刚度、随机振动等力学性能方面优于铝合金材料，是电池壳体材料的发展趋势。
■多点开花，产业链横纵向铺开，多领域取得实质进展：据公告，目前公司绿色石化材料板块，浙江一塑100万吨聚苯乙烯PS项目一期60万吨已初步实现投产，二期正在稳步推进实施中；江苏国恒20万吨聚丙烯PP目前已实现全面投产；新设日照国恩化学目前具备年产12万吨可发性聚苯乙烯EPS，未来计划进一步扩产。
■投资建议：预计公司2023年-2025年的净利润分别为8亿、10亿、11亿元，对应PE8.4、6.7、6.1倍，维持买入-A评级。给予2023年10倍PE，对应目标价29.55元。
■风险提示：产品及原料价格波动、经营规模扩大带来的管理风险、新产品研发进度及市场推广情况不及预期、汇率波动等。
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05
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周
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要闻热点
1）央行：公布住户存款减少1.2万亿
2）发改委：我国粮食应急加工能力每天可达164万吨，能满足全国人民2天需要
3）发改委：我国口粮自给率超100％，谷物自给率超95％
4）商务部：21个自贸试验区一季度进出口额同比增长6.6%
5）商务部：2023年1-3月中国与中亚五国贸易额同比增长22%
6）商务部：希望澳大利亚贸易部长访华进一步落实中澳两国元首巴厘岛会晤重要共识
7）商务部：一季度21个自贸试验区进出口额1.8万亿元同比增长6.6%
8）财政部：5月12日将招标发行400亿元91天期贴现国债
9）工信部：公布2023年一季度互联网和相关服务业运行情况
10）工信部：发布第65批免征车辆购置税新能源汽车目录，比亚迪、奇瑞、上汽等多款车型入选
11）农业农村部：部署大豆大面积单产提升工作
12）农业农村部：5月11日“农产品批发价格200指数”比昨天下降0.11个点
13）交通运输部：4月全国共有309家网约车平台公司取得网约车平台经营许可
14）交通运输部：4月中国出口集装箱运输市场总体处于前低后高的走势
15）住建部：鼓励香港、澳门服务提供者在内地设立从事对外贸易业务的企业
16）中汽协：新能源汽车保持高速增长，4月渗透率达29.5%
17）中汽协：4月乘用车实现销量181.1万辆，同比增长超87%
18）国家统计局：4月份猪肉价格环比下降3.8%，猪肉市场行情分析
19）国家统计局：4月食品烟酒类价格同比上涨0.8%
20）国家统计局：4月份PPI同比下降3.6%
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