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以微知著，决胜千里。浙商证券研究所“开门大吉”系列活动已于2月开启，组织团队前往长三角、珠三角、京津冀、西北西南、成都、厦门、长沙、海南等地区和城市，探寻经济萌动的生机、感受企业复苏的步伐、研求资本市场的机遇与挑战。
近日，前往上海的团队为您带来研途的风光与体悟，请您感受春天的气息与脚步。
研途分享
交运建筑
带队首席
2019年新财富入围、水晶球第一、2021年新财富入围、2022年Wind最佳分析师第一名。
研途标的
研途看点
快递底部反转，物流延续成长
重仓跟踪
1、韵达股份：履约能力底部反转，件量增速回归有望带来业绩弹性。
2、圆通速递：数字化建设赋能管理优化，件量增长驱动价值提升。
3、华贸物流：直客比例提升+服务环节延伸加速，业绩有望稳增长。
研途观察
1、快递方面：在整体竞争环境稳定的情况下：
1）件量端，龙头受益于履约修复、电商创新及份额集中等将有增长；
2）成本端，龙头受益于规模效应、油价下行、疫情支出平滑、总部资本开支收窄、末端成本下降等将有优化；
3）服务端，龙头受益于高质量发展共识、健全网络基础上的产品分层、全链路稳定性提升将有改善。
2、物流方面：2023年以来外贸景气阶段性下降，但市场化激励机制完备的央企龙头仍有望通过提升直客比例、延伸服务环节、整合内外部资源走出自身α曲线。
交运免税
带队首席
2022及2021年新财富入围，2019年新财富第三名团队，被誉为“机场研究一姐”。
研途标的
研途看点
内贸集运运价坚挺
出行需求端超预期
重仓跟踪
1、春秋航空、吉祥航空：短期看“五一”兑现，中期看供给降速。
2、中谷物流：PDCI运价指数稳中有升，新船盈利能力显著提升。
研途观察
春运以来，民航运力、客流均实现超预期恢复，吉祥航空恢复速度居首。3月国内票价涨幅为09-11年航空强周期后之最，航空强周期序幕已拉开，短期看“五一”假期数据兑现，中期看航空供给确定性降速。
年后PDCI运价指数稳中有升，最新PDCI指数（3.10）为1569，环比上涨1.03%，2023年1月6日至3月10日，PDCI指数平均为1542点，同比下降10%，较2020年和2021年同期上涨16%，运价仍处于较高水平，一季度淡季不淡，展现了内贸集运市场良性竞争格局下的稳健发展趋势。
国防
带队首席
机械、国防、汽车领域9次新财富最佳分析师（2次第一名、4次前三名）。
新财富机械行业2次第一、5次前三，多次获水晶球、金牛奖前三名。
研途标的
研途看点
船舶望随周期扬帆起航
电磁测量仿真未来可期
重仓跟踪
1、中国船舶：船舶制造龙头，航运周期景气上行，军民船舶共放量。
2、霍来沃：业绩低点已过，电磁测量仿真民企龙头品类拓展将提速。
3、中船防务：A+H股双平台上市，随船舶周期扬帆起航。
研途观察
1、船舶行业后期有望随以下三点大发展：
1）全球造船行业大周期复苏，民船量价齐升，业绩持续高增长；
2）海军建设，军船稳发展；
3）南北船资产整合提速“扬帆起航”。
2、电磁仿真测试行业高景气，立足相控阵测量品类横向扩展，相控阵测量未来有望持续受益相控阵雷达应用边界的不断扩展，成为行业内各公司增长新动力（维权）。
机械
带队首席
机械、国防、汽车领域9次新财富最佳分析师（2次第一名、4次前三名）。
新财富机械行业2次第一、5次前三，多次获水晶球、金牛奖前三名。
研途标的
研途看点
自主可控驱动半导体零组件国产化提速
重仓跟踪
1、汉钟精机：光伏+半导体真空泵龙头，压缩机龙头二次腾飞。
2、正帆科技：制程关键系统与装备稳定发力，核心材料和服务快速成长。
研途观察
1、光伏电池核心零部件：迎HJT、TOPCon新技术扩产，设备厂降本需求迫切。国产泵、阀、电源、腔体等核心零部件已在加速国产替代进程中，摆脱此前大比例依赖进口的背景。
2、半导体核心零部件：随着中国半导体设备公司进口替代加速，核心零部件的国产替代将成为国产设备商必须考虑的下一环。随着下游设备厂国产化率提升+核心零部件海外采购瓶颈凸显，国内核心零部件性能和客户接受度加速提升。
3、工艺介质系统：受益于光伏扩产及半导体国产化提速，市场将迎来快速增长。
电新
带队首席
7年电力设备新能源行业研究经验，2019年水晶球第二名。
研途标的
研途看点
风电受益下游需求高增
胶膜涨价推动盈利修复
重仓跟踪
1、海优新材：光伏胶膜二线龙头，产能释放推动市场份额提升，价格上涨趋势明确推动盈利修复。
2、泰胜风能：国内风电塔桩龙头，出海+海风业务共振驱动公司增长。
研途观察
1、需求侧：风光装机需求维持高增预期，风电2022年受疫情影响装机节奏，2023年有望迎来装机大年，光伏全球需求保持强劲，国内与海外市场装机维持高增趋势。
2、供给端：风电供应链成本优势显著，海风及大型化趋势构建风电成长性增量空间。光伏产业硅料新增产能陆续释放，胶膜价格提升盈利修复，组串逆变器出货持续增长。
食饮
带队首席
13年酒企咨询经验。深入对接八成上市酒企。团队2022年入围新财富、获金麒麟第四名。
研途标的
研途看点
冷冻烘焙开始发力
终端数据逐步恢复
重仓跟踪
南侨食品：冷冻烘焙山姆渠道爆量，淡奶油业务进入快速增长阶段。
研途观察
疫后终端需求逐步恢复，门店复开有望带来新一轮烘焙行业景气度的提升。冷冻烘焙赛道仍在蓝海红利期，但是竞争开始激烈，具备优质供应能力、研发能力和渠道优势的企业将会抢占先机。烘焙原料板块中的奶油行业由于国产替代和终端产品升级，需求快速提升，预计行业在产品升级的过程中将进入快速增长阶段，由于2023年由于需求上市，成本下行，烘焙板块存在机会，建议关注！
万家灯火，绚丽上海。魔都的开放包容孕育了优质企业，浙商研究的调研也格外精彩——品食饮行业的奇妙美味，赏制造业的扬帆起航，享交运行业的方便利民。区域调研，认准浙商，期待与您下一站见！
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