摆脱历史包袱，未来轻装上阵——绿能慧充（600212）点评报告|中泰证券_新浪财经

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事件：1月31日，公司发布2022年业绩预告，2022年公司预计实现归母净利润-1.00~-0.84亿元，同比减少约0.64~0.80亿元；预计实现扣非后归母净利润-1.16~-0.97亿元，同比减少约0.95~1.14亿元。

2022年业绩承压，受传统业务停产或亏损影响。

公司预计2022年归母净利润与扣非归母净利润同比下降，业绩亏损的主要原因包括：①热电业务因停产出售后，不再贡献利润；②铁路专用线运输业务因重大客户经营恶化，就应收款项减值测试后计提信用减值损失；③铁路专用线运输业务因工业园区经营环境的变化导致运量减少，收入同比有较大下降，经营出现亏损，经资产减值测试后计提大额资产减值损失。

充电及储能业务优势明显，看好公司长期发展。

充电桩方面，公司充电桩的核心组件自主研发，已掌握星环功率分配技术，与同行相比性价比更高，目前已得到下游客户如国家电网、小桔充电、BP（英国石油）、壳牌等客户验证，其中60kW欧标充电机亦获得TÜV南德产品认证。储能产品方面，公司已推出应用于中低压配电网、分布式发电及微电网、用户侧的储能产品，促进储能与充电产品优势互补、协同发展。截至2022年6月底，公司充电桩产品已签订单0.47亿元，意向订单超7.2亿元，储能项目意向订单超1.5亿元，订单充沛。未来公司有望在充电与储能领域进行长期战略协同布局，巩固核心竞争力。

“新能源+光储充”前景广阔，公司有望充分受益。

近两年，受新能源汽车市场增长及政策支持影响，充电桩市场增速较快。2017-2021年全国新能源充电桩市场规模由72亿元增长至419.7亿元，CAGR为42.2%，我们测算中国及欧美充电桩市场规模有望从2022年402亿元增长至2025年1674亿元，CAGR达60%，其中欧美CAGR有望达79%，而国内CAGR有望超40%，实现快速增长。同时在新基建和碳中和的驱动下，分布式光伏及储能系统建设预计快速发展，充电桩正演变为集分布式光伏发电、储能系统、充放电为一体的基站建设。公司有望充分受益于行业发展红利，业绩将迎来改善。

投资参股新公司，积极布局充电桩国内外市场。

1月17日，子公司绿能慧充数字技术有限公司拟受让海南纳瑞30%的股权，投资参股并认缴出资900万元，以拓展公司充电桩业务的海南市场。同时，公司正在积极开拓欧洲及东南亚等海外市场，部分产品已通过欧盟CE认证，已取得欧洲市场批量订单，未来有望获取更多市场份额。

盈利预测：基于公司2022年业绩预告，我们调整公司盈利预测，预计2022-2024年归母净利润为-0.90、0.82、1.44亿元（前值为0.10、0.82、1.44亿元），对应的PE分别为-51、57、32倍。维持“增持”评级。

风险提示：充电桩及储能盈利不及预期；项目拓展推进不及预期；行业政策波动风险。

文章来源：《绿能慧充：摆脱历史包袱，未来轻装上阵》—20230131

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