医疗信息化行业研究：政策催化加速，看好疫情缓解下的需求改善|医疗IT_新浪财经

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（报告出品方/作者：国泰君安证券，李沐华、李雪薇）

01 医疗信息化边界不断扩宽

医疗信息化有广义、狭义之分

医疗信息化（医疗IT或HIT）是指利用计算机技术、通信技术、自动化技术等信息技术，突破传统医疗模式的限制，实现高质量、高效率、个性化的医疗服务，进而提高医疗创新能力和医疗管理水平。医疗信息化即医疗服务的数字化、网络化、信息化，通过计算机科学和现代网络通信技术及数据库技术，为各医院之间以及医院所属各部门之间提供病人病历和管理信息的收集、存储、处理、提取和数据交换，并满足所有授权用户的功能需求。医疗信息化主要可分为广义的医疗信息化和狭义的医疗信息化。

医疗信息化同时也是桥梁

医疗信息化已经成为绝对的纽带。基于对有效治疗和高效治疗的需求，传统医疗硬件的发展，包括医药、医疗服务、医保商保等，都已离不开医疗信息化力量的支持。以医疗IT为核心不断延伸开的庞大医疗体系预示着医疗信息化未来的到来。在医疗IT化的大背景之下，底层的医疗手段都已经逐渐演化成为互联网医院、电子病历、数字分级诊疗、DIP/DRGs、公共卫生信息化平台等新概念应用手段。

国外收并购同样频发

医疗IT显示出强大的市场增长潜力，除了国内掀起的收购浪潮之外，国外包括微软、谷歌、亚马逊在内的IT巨头纷纷将战略眼光瞄准这一赛道，特别是2021年12月甲骨文收购塞纳创下了近年来收购交易金额的新高，此次两者的强强联合将助力各自在云服务、业务边界拓展上得到提升。可以看出，依靠云服务形式探索医疗IT新发展已成为趋势，在新一轮建设浪潮已具有微服务、云源生架构产品的医疗信息化龙头公司将受益明显。

02 行业特色鲜明

特征一：医疗信息化行业属性造就政策驱动为主导

医疗信息化市场高增。2019年中国医疗信息化行业规模预测达 592亿元，较上一年增长了14.73%，预计到2022年市场规模将达到929亿元。2012、2018年受政策推动需求向上。

特征二：以项目制为主，收入、人员增速基本匹配

头部企业收入增速与人员增速相匹配。根据头部企业卫宁健康、创业慧康、和仁科技和思创医惠的收入和人员对比: 卫宁健康三年收入增速及人员增速均在保持20%左右；创业慧康2020收入增速为近三年最低10.34%，人员增速2020年也最低，仅为9.13%；和仁科技2021收入增速为三年最低2.08%；思创医惠（维权）收入增速（21.58%→-6.53%→-34.64%）先升后降趋势与人员增速（34.29%→0.85%→-13.41%）一致。

特征三：公司规模扩张主要依赖并购

医疗信息化行业的格局较稳定，规模的扩展主要依赖收并购，以目前龙头卫宁健康为例，其收入规模及增速为行业领先。卫宁健康先后在10年的时间，累计收购兼并活动22次，不断通过收购其他公司扩张规模，使得收入从2011年的1.70亿元的规模到了2021年的27.50 亿元，复合增速达32.10%，并购带动了公司规模的快速扩张。

03 政策、技术、需求驱动，行业仍处于快速发展期

需求端：医院自身需求强烈

电子病历、互联互通、智慧服务、智慧管理等级评审要求推动医院对医疗信息化服务的需求增加。2020版《医院评审标准》增加了医院资源配置、质量、绩效等指标监测以及DRG评价、单病种质控等日常监测数据的比重,评审工作模式转向以日常监测、客观指标、现场检查、定性与定量相结合。大量的指标监测以及定性与定量相结合的评审工作模式的转变将促使医院进行信息化投入建设。电子病历：卫健委要求到2022年，二级和三级公立医院的电子病历分别达到3级和4级；2020年的评估结果显示，三级医院电子病历平均等级3.46，二级医院平均等级2.03，因此一线市场仍存在增长空间，而下沉市场增长空间巨大。互联互通：在2020年卫健委对20个区域和148家医院的互联互通成熟度测评中，6个区域和9家医院达到五级乙等（第6级、次高等级）的水平，而大多数参评区域与医院仅为四级甲等（第4级）与四级乙等（第5级）水平。考虑到下沉市场的水平更低，互联互通建设仍有很大的增长空间。

需求端：医保支付方式改革也在推动信息化水平提升

DRGs、DIP主要基于医疗大数据以及规范的诊疗路径、流程进行分组付费。DRGs通过医疗大数据分析，根据年龄、症状、严重程度指标进行分组，并按分组支付医保费用；DIP通过大数据分析每一病种既往的治疗花费、技术难度等因素，给每一病种打分，分值越高的病种就可以获得越高的医保预算。为了完成DRGs与DIP改革，试点辖区内各级医院需要提高信息化程度以满足要求，据产业调研了解，DIP、 DRGs对各类医院的电子病历等要求最低标准即为4级，标志着未来医院为实现医保支付也需要提升院内信息化水平。

需求端：人口老龄化等现状迫切需要医疗信息化

对于医疗信息来说，老龄人口的既往病史复杂、检查结果数量大、并发症等附加信息较多，因此老龄病患相比普通病患来说会产生更多的医疗信息，占用更多的医疗信息资源；而更多的老龄人口与升高的慢性病比例使这一问题更加严峻。

随着经济的发展，老年人对养老支出的意愿与能力更高；解决老年护理的供给不足，保障高质量老年生活是人民日益增长美好生活的重要组成部分，因此老年护理已成为中国社会的“刚需”，而医疗信息化加持的养老体系能够提高养老质量，结合病史实现一人一策的精细化养老，减轻医疗负担。

同时，近五年来，除了2020年新冠疫情带来了医疗资源不足等问题，我国每年总诊疗人次与总入院人次保持增长态势，产生的医疗信息数量快速增长；同时总体付费意愿与能力也在提高，这些因素使医院的医疗资源日益紧张，因此迫切需要医疗信息化来优化医院运转，提高诊治效率，从而提高患者满意度。

04 格局角度：市场区域集中，商业模式趋好

需求、供给共振：商业模式趋好

供给端：公司纷纷推出云产品，提升交付、实施效率。卫宁健康：卫宁健康继2020年发布核心云产品之后，分别于2021年和2022年对其产品进行了迭代升级，新一代的产品在应用场景、技术架构、服务能力等方面均有所提升，为公司实施交付效率的提升打下了坚实基础。创业慧康：2020年，公司发布了慧康云1.0，建立多态智联产品体系；为响应医疗行业云转型需求，公司又在2021年发布慧康云2.0，内外生态双升级，生态模式转化，预计新产品的导入将提高公司整体交付、实施效率。

结果验证：人均创收、创利已基本在稳步提升。医疗行业在需求端与供给端的双向推动下，，人均创收已在提升。HIT龙头公司卫宁健康与创业慧康近年来人均创收、创利稳定提升。卫宁健康人均创收由2019年的39.32万元提升至2021年的43.86万元；创业慧康由2019年的46.33万元提升至2021年的55.14%。人均创利趋势同样如此，卫宁健康由于创新业务的亏损影响人均创利有所波动，创业慧康的人均创利一直保持稳步上升。

结果验证：毛利率稳步提升。医疗行业在需求端与供给端的双向推动下，毛利率实现了稳步提升。两龙头企业核心产品毛利率，创业稳中有升，卫宁有所波动。创业慧康产品结构持续优化，软件销售和技术服务的高增继续拉高毛利率，且毛利率较低的系统集成收入占比呈下降趋势，使得公司近年来核心产品以及综合毛利率持续攀升；卫宁健康产品毛利率（软件销售与技术服务综合毛利率）维持在55%较高水平，受营收结构的变化，卫宁2021 年综合毛利率有所下滑。

05三大赛道各有千秋

赛道一：医院赛道

赛道主要玩家：龙头均有布局。赛道简介：医院赛道中的产品有四种细分类别，分别是医院管理信息系统、医院临床信息系统、互联网医院与医学人工智能。这些产品的主要竞争赛道有HIS赛道、核心管理系统赛道、电子病历赛道等。

赛道主要玩家：龙头均有布局。赛道分析：医院赛道中与医疗信息化行业有关的主要有HIS、电子病历与核心管理系统。医院信息化建设在政策推动下发展迅速，集中表现在对于电子病历、智慧医院、DRG等院内信息化的建设，围绕三大评级建设仍是重点。电子病历赛道前景较好，目前市场规模大，处于加速建设阶段，增速高且集中度逐步提升。而HIS与核心管理系统赛道步入成熟阶段，但是未来市场集中度有望进一步提升。

赛道二：公共卫生赛道

赛道主要玩家：万达信息（维权）、东软集团、创业慧康。赛道分析：公共卫生赛道市场规模大；渗透率不高，市场仍未饱和；维持较高增速且格局分散，竞争格局平均，处于接棒发展阶段。

赛道三：医保赛道

赛道主要玩家：东软集团、久远银海、万达信息、创业慧康（新进）、卫宁健康（新进）。赛道分析：医保控费全面铺开，且在疫情催化下的公卫信息化接棒发展，未来市场存较大成长空间。

行业细分赛道：存成长空间，集中度有望进一步提升

三大赛道：即医院赛道、公共卫生赛道、医保赛道，有共同也有不同。首先，三大赛道的市场规模均在百亿以上，公卫甚至可达千亿，未来有希望进一步扩大；其次，赛道的增速均较高，短期角度医院增速可能最高；并且，三大赛道均处于成长期向成熟期过渡的阶段，成熟度角度医院也是最高的；最后，三大赛道的集中度都偏低，医保由于省级建设相对较好。

06 医院赛道：评级提升景气度

医院信息化系统多样，智慧医院建设是当前重点

医院信息化是指利用计算机、网络、物联网技术，融合医疗行业管理和业务流程，建立适应信息大规模采集、存储、治理、分析、利用的管理模式和运行机制，通过充分开发、利用各类信息资源，提高医疗机构管理、经济和社会效益，从而促进医疗行业发展的一项系统工程。

医院信息化的内容包括临床业务信息化、医院管理信息化、患者服务信息化以及医院信息集成、医疗数据分析应用等方面。

头部企业均有完整的智慧医院产品布局：2019年，卫宁健康推出智慧医院3.0的概念，提出在中台技术的基础上用知识驱动业务，让软件认知医疗，基于患者服务平台提供智慧服务，并实现端到端的智慧管理。创业慧康也提出自己的智慧医院解决方案，将智慧医院的建设划分为五大主要方向，分别是智慧医疗、智慧管理、智慧智能物联、互联网+多学科诊疗与 5G院前急救，为医院提供信息化的服务。

医院信息化建设成效显著

当前，我国医院信息化建设在互联网、大数据、物联网、云计算、人工智能等新技术带动下，医疗健康信息已深入到患者整个生命周期，同时在政府政策和行业规范的监督和引导下，整个市场变得有序和规范。

医技系统实施比例明显提升：根据2013-2014年和2019-2020年三级医院典型应用情况显示，其以电子病历为核心的临床信息系统应用率有较大提升，特别是在住院医生工作站、LIS、PACS 等几个主要系统的应用比例分别由79.07%、 71.22%、59.01%提升到96.42%、95.17%、92.21%，说明三大系统应用已基本普及，发展成效显著。

医院信息化建设未来仍有成长空间

未来信息化行业成长空间较大：根据中国医院协会信息专业委员会（CHIMA）发布的《2018-2019年度中国医院信息化状况调查报告》统计显示，受调查医院在2018-2019年度信息化投入预算占年度预算的平均比例约为1.13%，较2017-2018年度的 1.09%有所增长，另外报告显示三级医院2018-2019年度平均信息化投入预算占年度预算比例为1.29%，而三级以下医院为0.96%，三级医院在信息化建设方面重视程度更高，但占比均不高，总金额也不高。

未来医疗应用软件市场规模将大幅提升：根据IDC发布的数据，2019年中国医疗应用软件解决方案市场规模为 161.9亿元，比上一年增加了17.5%；未来医疗IT解决方案（软件+服务）预计将会有较大的提升。

07公共卫生端：医联体建设为主

我国公卫信息化经历多个发展阶段

在我国，公共卫生的信息化起步于疾病预防控制的信息化，同时又以疾病预防控制信息系统的发展为主导，正是疾病预防控制体系信息化的发展带动了公共卫生其他领域的信息化，为公共卫生信息化的大发展奠定了坚实的基础，也使公共卫生信息化真正融入国家信息化，成为国家信息化不可或缺的重要部分。

借助公共卫生信息化系统，在收集好必要信息后，公共卫生工作者能全面掌控人群健康信息，做好疾病预防、控制和健康促进工作。

公共卫生信息化平台能有效支撑国家和地方卫生健康委的管理与决策，一方面满足“平时”国家对公共卫生机构的宏观管理、政策制定、资源配置、绩效评价等方面的管理信息需求；一方面满足“战时”对建立健全分级、分层、分流的传染病等重大疫情救治机制的有效支撑，提升公共卫生信息化“平战结合”能力。

区域医疗信息化发展不均，带来增长机遇

我国区域医疗信息平台的建设呈现基础功能不齐全、地区分布不均的现象。

基础功能方面，具备平台管理、数据采集与交换等四项功能的平台突破600个，而具备居民健康卡注册管理等功能的平台则明显较少，总体分布参差不齐。这预示这未来各地对信息平台功能的补全将刺激医疗信息化市场的需求。

地区分布方面，省级平台分布较均衡；市级平台覆盖面较广，建设速度较快；县级平台覆盖率较低。在已建成的平台的分布中，东部地区的建成数量明显较多、市级平台发展较快；中部西部在市级持平，而县级层面西部明显不足。考虑到医疗信息化建设不断深入、不断下沉，区域医疗信息化平台建设将能在近期、中期和远期出现较持续的需求。

医联体建设：覆盖范围存在较大发展空间

国家卫健委公布的数据显示，“十三五”期间，全国在567个县推进县域医疗共同体建设，目前已建成县域医疗共同体4028个，县域内就诊率达到94%，“大病不出县”的目标基本实现。

虽然十三五、十四五与其他政策文件中均没有对全国医共体的建设提出量化目标，但是根据现有数据我们能估计未来医共体增量。截至2020年，中国共有1312个县（不含市辖区与县级市）。以十三五时期的数据为参考数据，若2025年我国实现所有县覆盖医联体，全国县域医共体的数量大约在9500个左右。

根据我国经济分区划分，对2019-2021年上半年县域医共体500万元以上级订单分析发现，医院方面东部地区和东北地区订单数量较少，卫健局方面东北地区和中部地区订单数量较少，总体建设地区差异较大。未来可利用地区差异市场空间加大投入，继续大力发展县域医共体。

08 医保端:景气度上行，看好地市级建设

国家医保局成立确立医保信息化新一轮建设起点

为完善统一的城乡居民基本医疗保险制度和大病保险制度，不断提高医疗保障水平，确保医保资金合理使用、安全可控，统筹推进医疗、医保、医药“三医联动”改革，更好保障病有所医，国务院机构改革方案提出，将人力资源和社会保障部的城镇职工和城镇居民基本医疗保险、生育保险职责，国家卫生和计划生育委员会的新型农村合作医疗职责，国家发展和改革委员会的药品和医疗服务价格管理职责，民政部的医疗救助职责整合，组建国家医疗保障局，作为国务院直属机构。2018年3月，十三届全国人大一次会议表决通过了关于国务院机构改革方案的决定，组建中华人民共和国国家医疗保障局。医保局作为医疗领域最大的支付方，将在行业内具备强的话语权。

医保信息化建设整体采用自上而下建设方针

为了实现业务的运转，医保局必须建立自己的独立的业务系统，采取了自上而下的建设方针，开始了国家级的招投标工作。国家医保平台的总体架构分为应用系统层、业务支撑层、数据服务层以及基础资源层，每层都需要多个组成部分的共同参与协助。这一方面有助于行业确定参与医保建设的核心玩家，另一方面也是从顶层设计的角度去规范了行业的一个建设标准化。

DRGs/DIP建设带来增量

信息化建设凸显，首年需完成相应功能模块。文件也提出加强信息系统建设，且各统筹地区要在启动改革第一年完成相应功能模块落地应用。统筹地区的覆盖分40%、30%、30%三年完成，按首年应用落地的原则对应信息化建设也应在当年完成，信息化从滞后建设转向同期建设，对应IT投入一定会加强。此外，医保控费是医改大趋势，且信息化建设难度复杂度在，并不是一次性市场，可以乐观看待未来行业持续景气度。

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