海通纺服|7月制造台企营收稳健增长，服装零售额增长2.3%|美元_新浪财经

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梁希

海通纺织服装联席首席分析师

S0850516070002

盛开

海通纺织服装联席首席分析师

S0850519100002

投资要点

7月社零总额增2.7%，服装零售额增2.3%。据国家统计局统计，2022年7月，社会消费品零售总额同比增加2.7%，较上年同期增速减少5.8pct，我国限额以上单位商品服装类零售额同比增加2.3%，较上年同期增速减少4.9pct，服装鞋帽、针、纺织品零售额同比增加2.1%，较上年同期增速减少4.1pct。1-7月，全国实物商品网上零售额同比增长5.7%，增速较1-6月提升0.1pct，其中穿类收入同比增长3.4%。7月消费市场受疫情多点散发及出行类商品销售增速回落等因素影响，增速有所放缓，但总体仍保持恢复态势。

四家中国台湾制造企业7月营收稳健增长。裕元、丰泰、儒鸿和MAKALOT发布了2022年7月的营收数据，按照1新台币=0.22人民币，1美元=6.55人民币的汇率换算，裕元7月收入50.8亿元，同比增长27%；丰泰收入19亿元，同比增长44.7%，归母净利润1.8亿元，同比增长134.5%；儒鸿收入8.7亿元，同比增长12.6%；MAKALOT收入8.3亿元，同比增长21.9%。

新秀丽22H1收入增58.9%，净利润0.7亿美元。新秀丽发布2022年中期业绩公告，上半年销售净额同比增长58.9%至12.7亿美元，较2019年同期下降27.7%；期内溢利0.7亿美元，去年同期亏损1.4亿美元；毛利率同比上升4.9pct至55.7%，主因销售净额高增、产品价格上调及促销折扣降低所致。经营溢利1.6亿美元，去年同期亏损0.9亿美元；营销费率同比增长0.9pct至4.5%，公司有选择地在旅游业复苏较快的市场增加了广告投放。分品牌看，新秀丽/Tumi/American Tourister/Gregory销售净额6.2/2.8/2.3/0.3亿美元，同比增长74.2%/46.4%/82.5%/6.7%，占比48.8%/22.3%/18.5%/2.7%；分品类看，旅游/非旅游产品收入8.1/4.6亿美元，同比增长92.3%/21.2%，占比64.1%/35.9%；分渠道看，批发/DTC收入8.1/4.6亿美元，同比增长57.3%/61.8%，占比64%/36%。

华利集团22H1收入增20.8%，归母净利增21%。华利集团发布2022年半年报，上半年收入99亿元，同比增长20.8%，归母净利润15.6亿元，同比增长21%。分产品看，运动休闲鞋收入同比增长26.5%至84.2亿元，毛利率降2.7pct至27.1%，户外靴鞋收入增10.6%至6.7亿元，毛利率增1.2pct至21%，运动凉鞋/拖鞋及其他收入降13.4%至7.9亿元，毛利率增0.8pct至22.1%。分地区看，美国收入同比增19%至84.6亿元，毛利率降1.5pct至26.7%，欧洲收入增25%至12.4亿元，毛利率降2.6pct至24.3%。公司存货金额较21年末增长15.8%，存货周转天数70天，主因订单增长，相应原材料等采购增加所致。产能方面，产能利用率同比下降1.8pct至95.1%，公司成品鞋厂主要位于越南，目前正在越南、缅甸和印度尼西亚扩建产能。

投资建议。品牌服饰：国内零售表现前期受疫情扰动，但国产运动品牌上半年流水增速仍明显高于国际品牌表现，伴随22Q2业绩筑底，我们看好优质国产品牌持续提升市占率的发展趋势。优质制造：从海外各家业绩指引看，Puma上调2022年收入预期，Deckers旗下Hoka上调FY2023全年收入预期，Adidas上调2022年北美收入预期，北美运动消费需求仍稳定，但考虑到利润端承压明显，短期订单能见度或降低，建议关注具备充分规模优势和较强品牌合作粘性的龙头企业，以及处细分领域成长赛道的内衣制造商。

风险提示。疫情反复，消费者喜好改变，行业竞争加剧，零售环境疲软。

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