【北新建材（000786.SZ）】石膏板主业仍具韧性，防水业务暂时承压——2022年半年报点评（孙伟风/冯孟乾）|石膏板_新浪财经

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事件：

公司发布2022年半年报，上半年实现营业收入103.7亿元，同增2.4%；归母净利润16.4亿元，同降11.0%；扣非归母净利润15.4亿元，同降14.1%。单二季度，公司营收57.6亿元，同降3.2%；归母净利润10.8亿元，同降18.3%；扣非归母净利润10.0亿元，同降21.6%。

点评：

需求疲软、成本上涨，业绩同比下滑

报告期内，国内疫情多点散发、市场需求持续疲软，同时原燃材料成本维持高位，使得公司经营亦面临一定压力。销售毛利率为30.0%，同比-3.8pct；净利率为15.8%，同比-2.6pct。其中，石膏板业务由于议价力较强，可部分实现成本传导，毛利率为35.5%，同降4.4pct；龙骨业务毛利率为19.7%，同降1.5pct；防水卷材业务竞争较为激烈，毛利率为17.7%，同降9.5pct。公司期间费用率为13.6%，同比+0.3pct，其中销售/管理/财务费用率分别为3.6%/9.5%/0.5%，同比+0.1/+0.0/+0.1pct；费用控制能力仍然优异。

石膏板及配套业务，仍在稳步增长

报告期内，公司持续聚焦石膏板主业，并进一步强化“石膏板+”业务优势，深挖家装、县乡市场潜力。从而实现了石膏板业务营收70.6亿元，同增8.1%；龙骨业务营收13.4亿元，同比基本持平。截至2021年末，公司石膏板总产能已达33.58亿平方米/年，位居世界第一，并继续向着全球产能布局50亿平米目标迈进。

防水业务运行承压，但产能扩张势头不减

2022H1，地产周期持续下行，房企资金压力仍未缓解，并伴随沥青等石化产品价格上涨，防水行业整体运行低迷。受此影响，公司防水业务毛利率明显下滑的同时，各分项业务收入规模亦出现收缩。防水卷材业务实现营收11.8亿元，同减9.8%；防水涂料业务实现营收2.3亿元，同减13.0%；防水工程业务实现营收2.4亿元，同减16.1%。公司拟收购唐山远大洪雨和宿州远大洪雨，若收购完成，防水材料产业基地将达到17个。

风险提示：原材料涨价超预期，下游需求不及预期，业务拓展不及预期。

发布日期：2022-08-20

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