【金属】传统淡季需求不佳，锂价有望加速上行——金属行业月报——中性|锂_新浪财经

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袁艺博证券分析师

SAC No：S1150521120002

张珂研究助理

SAC No：S1150121090013

核心观点

行情方面

7月18日-8月15日，上证综指下跌0.06%，沪深300指数下跌2.49%。申万钢铁下跌2.57%；申万有色上涨3.28%。子板块上，贵金属、工业金属涨幅居前。

个股表现上，钢铁板块：久立特材、甬金股份、武进不锈、常宝股份、西宁特钢涨幅前五，马钢股份、抚顺特钢（维权）、河钢股份、宝钢股份、新兴铸管跌幅前五；有色板块：赤峰黄金、众源新材、悦安新材、有研粉材、中洲特材涨幅前五，和胜股份、*ST利源、华友钴业、宏达股份、嘉元科技跌幅前五。

估值方面，钢铁行业TTM市盈率（整体法，剔除负值）为8.47倍，相对于沪深300的估值溢价率为-30.26%；有色金属行业TTM市盈率（整体法，剔除负值）为21.87倍，相对于沪深300的估值溢价率为80.11%。

宏观环境上，国内经济仍处修复阶段，海外通胀压力有所缓和。国内：制造业PMI回落至荣枯线之下；PPI、CPI同比增速剪刀差继续收窄，中下游制造业企业成本压力减小；M2、M1剪刀差5.3pct，企业融资环境良好。国外：美国/欧元区制造业PMI持续降低，经济继续降温，美国/欧洲失业率处低位。美国7月CPI稍有下降，后续加息力度或有所缓和。

下游需求上，地产数据仍弱，电车景气依旧。国内房地产景气较弱，多地房地产政策松动或缓解地产需求下行态势，下半年地产端需求或筑底后有所修复；国内基建投资持续发力；新能源汽车、动力电池景气依旧，装机电池类型上，铁锂占比继续小幅提升。

钢铁方面，钢厂减产下，供给端继续收缩，当前处传统需求淡季，需求端暂未有明显改善，库存端保持去化。在“稳增长”政策背景下，需求修复或是下半年的逻辑主线。仍需关注供给端的减产情况以及稳经济措施效果。长期看需关注进口替代逻辑下的成长型特钢领域。建议关注：甬金股份（603995）、永兴材料（002756）。

工业金属，铜方面，美国7月CPI微降，后续加息力度或有所缓和，对铜价的压制有所减弱，铜价下行后下游接受度提升，铜价止跌反弹，低库存支撑下短期铜价或维持震荡。铝方面，海外加息同样影响铝的下游需求，海外能源短缺限制供给，国内供给端产能释放空间已经不大，需求端在国内稳经济政策刺激下有望反弹，当前库存处于低位并持续去化，短期铝价在成本支撑下或维持震荡。建议关注：嘉元科技（688388）、南山铝业（600219）。

新能源金属方面，四川省下发通知要求全省工业企业让电于民，自8月15日至8月20日，全省将所有工业电力企业停工，四川锂盐厂生产或受到影响供应，从而加速锂价的上行。Q3补库需求将支撑价格回升；未来供应端增量有限，Q4盐湖或出现季节性减产收缩供应；原料端价格处高位支撑价格，看好后续锂价走高。建议关注：赣锋锂业（002460）、天齐锂业（002466）、融捷股份（002192）。