一周研选0806 | 零售、策略、宏观、计算机、银行|水泥_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

【零售】产销持续两旺，国内品牌多方向试水

投资建议：培育钻石产销两旺，行业持续高景气，国内外品牌积极试水，强化消费者认知，有望推动需求侧爆发，加速市场渗透。看好传统珠宝品牌商未来潜在布局的渠道及品牌优势，推荐潮宏基、周大福、豫园股份，受益：中国黄金、曼卡龙等；同时继续看好具备产业先发布局优势、设备产能规模大，且技术研发具备向上突破实力的上游毛坯钻生产商，受益：中兵红箭（维权）、力量钻石、黄河旋风。

美国市场快速成长，国内处于消费者教育阶段。受天然钻石市场供应缺口、消费者认知度提升、钻石珠宝消费需求增长等因素影响，培育钻石市场渗透率提升，市场规模快速增长。美国占全球培育钻石终端消费市场的80%，零售品牌布局领先；中国还处于消费者教育阶段。培育钻石品牌主要可划分为四大类别：①天然钻石矿石开采商，低价策略明确区别于天然钻石；②传统钻石珠宝商推出子品牌，扩充SKU品类，打造新的利润增长点；③培育钻石基因的全新品牌；④上游生产商产业链延伸布局终端。从消费场景看，培育钻石消费场景包括悦己、送礼、婚恋等，悦己场景最为普遍，婚恋市场发展超预期。

国内新锐品牌积极探索，传统品牌多方向试水。2018年CARAXY成为第一个入驻天猫平台的培育钻石品牌；2020年7月，Light Mark小白光成立，开启培育钻石中国品牌元年；2021年8月，豫园推出培育钻石品牌露璨LUSANT，成为率先入局培育钻石领域的国内珠宝巨头；2022年，曼卡龙成立培育钻石子品牌慕璨OWN SHINE，潮宏基旗下子品牌VENTI推出培育钻石产品积极试水。

国外传统品牌扩充SKU，品牌矩阵多元化。2015年Diamond Foundry推出培育钻石子品牌VARI；2018年5月，全球最大钻石生产商De beers宣布推出培育钻石品牌Lightbox；著名珠宝饰品生产商施华洛世奇继2017年5月推出培育钻石品牌Diama上线销售后，2018年7月将该品牌调整优化至奢侈品部门；2020年Signet宣布在旗下主要品牌销售培育钻石珠宝首饰；2021年5月潘多拉停止使用天然钻石，推出培育钻石珠宝Pandora Brilliance。

风险提示：行业竞争加剧，产能扩张及需求不及预期的风险。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告产销持续两旺，国内品牌多方向试水，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

【策略】水泥去库价格企稳，工业金属价格反弹

上周行业景气变化：

下游消费景气回落，中游水泥去库价格企稳，上游工业金属价格反弹。上周下游消费景气回落，乘用车销量周环比下滑明显，生猪价格回调幅度较大；中游发电量环比回落，但仍维持高位，玻璃需求仍较为疲弱，水泥去库价格企稳；上游金属价格反弹，铜、铝、钢铁价格均大幅回升，保供稳价下煤炭价格大幅调整；交通运输方面，上周各地出行活跃度保持平稳，地铁客运量、全国货运流量指数环比基本持平，航空暑运客流明显回升。

基建地产：地产销售延续回暖，水泥去库价格企稳。上周30大中城市商品房成交面积周环比大幅增加15.9%，其中二线城市销售回暖幅度较大，周环比增长24.5%；玻璃价格周环比下跌2.4%，下游需求依旧疲软；水泥价格周环比持平，需求回暖库存去化明显，8月各地错峰生产力度加大，水泥价格有望企稳回升。

下游消费：生猪价格大幅调整，乘用车销量环比降幅较大。上周全国22省市生猪平均价周环比大幅下跌8.6%，主因近期猪价降幅较大，散户出栏积极性高涨致使供给增加，同时高温天气致使居民猪肉消费意愿减弱；乘用车零售/批发日均销量环比下滑21%/11%，主因6月购置税减免、经销商年中促销部分透支市场需求，考虑到地方性消费政策多有延期或出台第二轮补贴，预计将继续对车市需求提供支撑。

中游制造：发电量环比回落，2022H1光伏新增并网同比高增。上周发电量同比/环比变化+1.8%/-3.2%，主因近期多地降雨致使高温有所缓解；2022上半年光伏新增并网容量同比增长137%，分布式光伏发展强劲，新增并网容量占比超6成；上周SPI 多晶硅/硅片/电池片/组件价格指数周环比上涨0.3%/2.8%/2.0%/0.5%，主因7月硅料实际产量有限，叠加意外事故导致有效产量损失，硅料供应紧缺致使产业链价格上涨。

上游资源：钢铁库存加速去化，工业金属价格反弹。上周秦皇岛动力煤价（Q5500）报收1145元/吨，周环比下跌5.8%，保供稳价效果显著；螺纹钢、热轧板卷价格周环比上涨4.7%/3.9%，需求回暖库存加速去化；美联储加息预期缓和，工业金属价格反弹，铜/铝价格周环比上涨6.8%/2.5%。

交通运输：公路货运流量指数维持稳定，暑运客流明显回升。上周地铁客运量与全国公路货运流量指数周环比变化-0.4%/+0.3%，出行活跃度保持平稳；暑运到来国内客流明显回升，7月末恢复至2019年的75%，北京和上海客流加速回升至2019年的近四成。

风险提示：疫情扩散超预期、稳增长与需求恢复情况不及预期。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告水泥去库价格企稳，工业金属价格反弹，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

【宏观】财政支出补充流动性，8月流动性仍中性偏宽

2022年7月资金面回顾：7月资金利率中枢有所下行，DR007、R007等短期利率持续向下偏离OMO政策利率。资金面最宽松的时刻已过，但货币政策暂时不会转向，短期内资金利率预计将继续徘徊在政策利率以下。R007均值从1.8%至1.7%；DR007均值从1.7%至1.6%；DR001在7月27日跌破1%；1Y存单利率从2.3%至2.1%；1Y SHIBOR利率从2.4%至2.2%；隔夜利率从1.44%至1.25%，“滚隔夜”成交量在7月中下旬达到约6万亿元，但月底成交量大幅回落至约3.6万亿元。

2022年8月流动性缺口展望：综合五因素模型，若央行不进行对冲，2022年8月流动性缺口约为3910亿元，尽管MLF和国债到期放量给流动性造成一定压力，但财政赤字导致的政府存款环比减少将成为核心的流动性支撑。8月内降准必要性不高，预计央行大概率进行MLF对冲，搭配逆回购每日续作，这一情况下，最终8月净流动性将富余至3950亿元。在暂时不考虑降准下，8月超储率将小幅上升至1.5%左右。8月资金面仍保持中性偏宽的格局。

现金漏损：8月居民和企业取现需求较弱，现金漏损对流动性影响不大，预计M0和库存现金对流动性约有450亿元负贡献。

外汇占款：美元兑人民币仍走强，预计环比减少150亿元。

政府存款：财政收支上，留抵退税的经济效应基本企稳预期对财政收入的贡献收窄，叠加稳增长基调与8月底新发专用债基本使用完毕的目标预期财政支出将持续发力，预计8月财政收支差为-6000亿元。政府发债上，1）8月估计国债净融资约为-950亿元；2）根据地方发债计划，预计8月将发行地方债约5000亿元，叠加到期约2718亿元，则净融资规模约2300亿元，较7月有所上升。预计政府存款环比减少4650亿元，对流动性形成补充。

缴准压力：8月缴准压力不大，预计缴准环比增加约1100亿。

央行投放：8月OMO市场上将有6860亿元到期量。央行将继续发挥结构性政策精准滴灌作用，预计8月约有1000亿元再贷款投放。叠加逆回购续作，预计央行净投放约1000亿。

展望后续，8月资金面将继续维持中性偏宽，且该流动性局面可能维持更长时间，主要取决于经济基本面与宽信用的好转情况。在融资需求仍偏弱的情况下，资金堰塞湖现象仍然存在，预期短期内资金利率虽将有所上行，但上行速度和幅度均温和，仍维持在政策利率之下。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告财政支出补充流动性，8月流动性仍中性偏宽，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

【计算机】7月环比继续改善，单月千万级订单创新高

7月订单环比继续改善：截至2022年7月31日，医疗信息化行业新增订单33.78亿元，其中7月新增订单6.11亿元，同比降低27.20%，环比提升13.60%，疫情对行业影响逐步消退；相较其他企业，东软集团7月新增订单1.70亿元，贡献最大金额。从订单数量看，2022年新增订单数量为1205个，订单数量超过前三年同期，其中7月新增订单数量258个，同比上升13.99%；相较其他头部，卫宁健康7月新增订单76个，贡献最大数量。

医院占比显著提升：截至2022年7月31日，头部企业共中标医院订单26.88亿元，同比上升9.10%，占比达79.59%；公共卫生订单中标6.90亿元，同比降低52.83%，占比达17.12%。相较于2021年同期，医院占比显著提高。

单月千万级订单创新高，医院端仍占据多数：截至7月31日，2022年千万级订单规模为16.96亿元，相较2021年同期下降15.06%（2021年同期为19.96亿元），其中7月千万级订单2.96亿元，创单月新高。其中医院订单60个共计14.05亿元，占比为82.88%；公卫订单12个共计2.90亿元，占比为17.12% 。7月份新增订单数量258个，同比上升45.76%；相较其他头部，卫宁健康7月新增订单76个，贡献最大数量。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告7月环比继续改善，单月千万级订单创新高，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

【银行】村镇银行盘点：基层金融服务的排头兵

1. 历史演进：扎根村镇、支农支小的排头兵。

村镇银行是农村金融体系市场化改革的产物。与其他农村中小银行相比，村镇银行定位于“支农支小”，规模更小、股权多元、更加下沉。村镇银行的发展可分为政策鼓励期、监管强化期和风险化解期，当前村镇银行正处在化险改革的第三阶段。

2. 现状扫描：数量众多、分布广泛，但整体经营情况欠佳。

村镇银行经历资产快速扩张后，近几年增速有所回落，仍是银行业中规模最小的群体，且多分布在农业大省。由于业务风险较高、品牌知名度低、运营成本高等原因，村镇银行盈利能力近年来有所下降，横向对比看也属于银行业中的较低水平。

3. 资产质量：风险可控，政策支持力度仍将进一步加大。

尽管目前村镇银行不良率水平较高，但其资本、拨备、流动性状况基本良好，加上监管部门已着手化险改革，村镇银行风险是可控的。自村镇银行成立起，监管陆续出台了相关鼓励政策，肯定了村镇银行的地位，预计未来这样的政策导向不会改变，村镇银行还会在支农支小环节中发挥不可替代的作用。

>>以上内容节选自国泰君安证券已经发布的研究报告村镇银行盘点：基层金融服务的排头兵，具体分析内容（包括风险提示等）请详见完整版报告。

法律声明

本公众订阅号(微信号: GTJARESEARCH)为国泰君安证券股份有限公司(以下简称“国泰君安证券”)研究所依法设立、独立运营的唯一官方订阅号。其他机构或个人在微信平台上以国泰君安研究所名义注册的,或含有“国泰君安研究”,或含有与国泰君安证券研究所品牌名称相关信息的其他订阅号均不是国泰君安证券研究所官方订阅号。本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台,本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告,如需了解详细的证券硏究信息,请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。在任何情况下,本订阅号的内容不构成对任何人的投资建议,国泰君安证券也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有,国泰君安证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的,需注明出处为“国泰君安研究”,且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、节选和修改。

炒股开户享福利，入金抽188元红包，100%中奖！