安信研究|晨会在线20210823|军工_新浪财经

　　炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

原标题：安信研究|晨会在线20210823 来源：安信证券研究

欢迎收听晨会在线音频

今日要点在线

◆【汽车-徐慧雄】7月交强险数据深度分析：车企表现异彩纷呈

◆【交运-明兴】7月快递数据点评：需求稳健增长，韵达单价同比增速转正

研究分享在线

◆【固收-池光胜】存单利率持续低位，后续或将如何演绎？

◆【家电-张立聪】哈尔斯：Q2单季度收入保持高速增长态势

◆【通信-马天诣】微盟集团：大客化进展超预期，立处于重要投入期

◆【新三板-诸海滨】三友科技：精炼新型电极材料及智能装备，上半年产品结构优化带动盈利增长

◆【公用-邵琳琳】宏盛科技：三大业务板块稳健增长，新能源环卫独占鳌头

◆【电新-邓永康】国内电车销量再超预期，HJT量产进程加快

◆【医药-马帅】片仔癀：核心品种片仔癀持续高增长，强化市场终端价格管理

◆【电新-邓永康】法拉电子：戴维斯双击有望加速，业绩持续快速提升

◆【军工-马良】国泰集团：民爆等基本盘稳健发展，老牌军工发力模拟仿真

◆【医药-马帅】恒瑞医药：收入结构进一步优化，海外研发布局力度逐渐加大

◆【军工-马良】全志科技：AIoT维持高景气，业绩持续增长

◆【通信-马天诣】腾讯控股：积极承担社会责任，投入构筑长期价值

◆【军工-马良】扬杰科技：行业高景气持续，国产替代加速

◆【电新-邓永康】海优新材：产能持续扩张，盈利短期承压

◆【军工-马良】利亚德：全球LED显示龙头，Micro LED前景可期

◆【农林牧渔-周泰】保龄宝：Q2业绩增长强劲，产能扩张正当时

◆【电新-邓永康】中信博：盈利短期承压，业绩有望逐季提升

◆【食品饮料-苏铖】洽洽食品：短期承压，中期求变

◆【机械-李哲】景津环保：新能源等新领域拓展+产品线延伸，中报高速增长超预期

◆【军工-马良】智明达：21H1净利润增长186%大超预期，全年业绩增长可期

◆【军工-马良】鸿远电子：21H1归母净利润同比+121.25%，自产业务延续高增长

◆【固收-池光胜】7月托管数据点评：广义基金全面增持，银行和其他非银配利率减信用

◆【军工-马良】中航高科：全年生产任务过半，新材料业务下半年有望进入业绩加速期

◆【化工-张汪强】万润股份：业绩超预期，长效激励机制不断完善助力公司发展加速

◆【机械-李哲】C怡合达：业绩超预期，优质国内FA龙头快速发展

◆【煤炭-周泰】山西焦煤：产能或将外延增长，集团资产证券化有望提速

◆【社服-刘文正】爱婴室：线上加码线下优化，业绩基本符合预期

◆【计算机-徐文杰】天融信：收入订单高增长，盈利能力显著提升

◆【银行-李双】平安银行2021年中报点评：信用成本下行驱动业绩增速回升

◆【非银-张经纬】中信证券半年报点评：财富管理表现亮眼，龙头地位稳固

行业周报在线

◆【军工-马良】东部战区军演震动台湾，财报季行业景气度持续兑现

◆【固收-池光胜】净融资大幅下降，信用利差被动收窄

◆【农林牧渔-周泰】7月能繁母猪存栏环比下降

◆【社服-刘文正】南京出台支持企业稳定发展“十项举措”助力消费市场复苏

◆【交运-明兴】7月快递数据向好，航空关注需求复苏

◆【煤炭-周泰】短期产量增加有限，坑口价格出现反弹迹象

◆【传媒-焦娟】中报期，各细分板块增速开始分化

◆【计算机-吕伟】网安本周迎三大重磅法条，数据安全被进一步强化

◆【金工-杨勇】上周偏股基金仓位继续下调，首批5只FOF-LOF产品申报

◆【金工-杨勇】上周板块风格平衡加速，南下资金重回净流入

财经要闻在线

要闻热点

今日要点在线

◆【汽车-徐慧雄】7月交强险数据深度分析：车企表现异彩纷呈

■7月新能源乘用车渗透率13.6%。

■一线城市、限购城市新能源车渗透率较高。

■7月比亚迪再夺新能源车企销量冠军、宏光MiniEV稳居车型第一。

■比亚迪7月新能源上险数为41554辆，DM-i持续放量。

■广汽埃安连续三月上险数破万，非营运占比持续提高。

■欧拉7月上险7171辆，非限行限购城市销量表现亮眼。

■特斯拉7月上险8998辆，主要分布在一二线城市。

■造车新势力7月上险数增长强势，理想非限行限购占比首超限购城市。

■投资建议：重点推荐新能源乘用车产销有望持续向上的比亚迪、广汽集团和长城汽车。■风险提示：补贴大幅退坡；芯片短缺；新车型销量不及预期。

◆【交运-明兴】7月快递数据点评：需求稳健增长，韵达单价同比增速转正

■事件：7月份，全国快递服务企业业务量完成89.3亿件，同比增长28.8%；业务收入完成827.2亿元，同比增长14.4%。

■行业件量增速略环比略有回落，但仍处于景气区间。

■从市场份额来看，通达系环比均提升，顺丰环比略降。

■从价格端看，顺丰单价稳中有升、韵达单价同比增速转正。

■投资建议：（1）顺丰控股：时效件中长期稳健增长仍可期待，同时公司发力下沉市场，特惠专配件与丰网均将助推份额扩张，公司快运、冷链等新业务逐步进入收获期。长期看，顺丰有望成长为全球综合物流服务商巨头，尽管短期资本开支带来盈利水平波动，我们持续看好公司中长期竞争力。

（2）通达系：我们认为在政策监管加强背景下，随着价格竞争趋缓，电商快递业绩短期有望迎来修复。总体来看，电商快递仍处在格局出清的前夜，网络稳定、精细化管理能力强的头部公司将最终胜出。A股我们重点推荐：韵达股份：公司精细化管理能力突出，件量增速领先同行，份额始终紧追龙头中通，下半年有望迎来业绩与估值双升。同时关注圆通速递（成本持续改善，估值低）。美股看好中通快递：电商快递龙头，份额保持行业第一，管理水平与同行拉开差距，并体现为经营优势，其盈利水平持续领先同行。

■风险提示：行业需求不及预期；行业价格竞争加剧。

研究分享在线

◆【固收-池光胜】存单利率持续低位，后续或将如何演绎？

■存单净融资规模持续低位，叠加降准影响，8月以来存单利率走低。

■8月存单到期规模略低于18-20年同期，9-11月到期规模预计进一步下降，年内存单到期压力预计不高。

■存单发行压力不大，利率难以明显上行，8月以来10Y国债与1Y存单利差较LPR改革以来均值仅低4BP左右，市场调整空间预计有限。

■风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等。

◆【家电-张立聪】哈尔斯：Q2单季度收入保持高速增长态势

■事件：哈尔斯公布2021年中报。公司2021H1实现收入10.7亿元，YoY+99.7%；实现业绩0.6亿元，上年同期亏损0.3亿元。

■海外需求持续旺盛，Q2单季度收入达上市以来最大规模。

■期待公司自主品牌在国内市场发力：根据哈尔斯中报，公司下半年将加快国内市场、自主品牌的拓展步伐。

■Q2盈利能力改善，但尚未恢复至疫情前的水平。

■2021Q2哈尔斯经营活动净现金流转负。

■投资建议：哈尔斯拥有完整的杯壶产业链，品牌影响力逐步提升。受疫情影响，公司短期收入业绩面临较大的压力，但在景气复苏时，将具有较大的业绩弹性。虽然公司盈利能力尚未恢复至疫情前的状态，但与去年同期相比盈利能力已有明显提升，我们上调盈利预测，预计公司2021~2023年的EPS分别为0.26/0.30/0.33元，维持买入-A的投资评级。■风险提示：原材料价格大幅上涨，疫情恶化。

◆【通信-马天诣】微盟集团：大客化进展超预期，立处于重要投入期

■事件：微盟发布半年报，1H21收入同比+44.5%（经调整可比口径同比+31.7%）至13.8亿元。

■智慧零售增势强劲，全年订阅收入增长动力或切换至ARPU。

■2021年是重要的投入年，目前三大战略已卓有成效。

■投资建议：维持买入-A评级，基于SOTP的12个月目标价至19.0港币。包括: 1) SaaS产品14.0港币/股，基于15x 2022E P/S；2) 精准营销服务5.0港币/股，基于15x 2022E P/E。我们看好微盟立足发展潜力充足的私域业态，未来将进一步受益于商户数字化转型和私域流量运营需求的增长，公司作为微信生态内领先的第三方SaaS服务商，有望持续受惠于其不断拓展的商业生态。我们预测微盟2021/2022年收入规模分别为27.0亿/36.3亿元，调整后归属股东净亏损分别为3.7亿元/2.2亿元。■风险提示：反垄断影响超预期；SaaS付费商家数不及预期；经济增长放缓下广告主缩减预算。

◆【新三板-诸海滨】三友科技：精炼新型电极材料及智能装备，上半年产品结构优化带动盈利增长

■事件：公司2021年半年报发布，21H1公司实现营业收入1.39亿元，同比下降4.17%；实现归母净利润1890万元，同比增长18.45%；实现扣非归母净利润1723万元，同比增长10.05%；公司期间综合毛利率24.23%，较去年同期增长1.03pct。

■客户覆盖国内大中型有色金属冶炼企业，国内不锈钢阴极板主要厂商之一。

■受下游客户订单节奏影响，产品结构优化和费用改善带动净利润上升。

■研发费用持续投入，研发项目持续推进保持自身竞争力。

■投资建议：公司专注于铜冶炼的不锈钢阴极板和相关机组设备的生产研发，主要客户覆盖国内大中型有色金属冶炼企业，具备相对竞争优势且产品和服务的价值链不断延伸。公司最新市值14亿元，PE（TTM）33x，建议关注。■风险提示：冶炼行业景气度、机组设备市场拓展不及预期、疫情风险。

◆【公用-邵琳琳】宏盛科技：三大业务板块稳健增长，新能源环卫独占鳌头

■事件：公司发布2021年半年报，2021年上半年实现营业收入18.39亿元，同比增长29.28%；实现归母净利润2.32亿元，同比增长28.95%；实现扣非归母净利润1.59亿元，同比增长16.32%；基本每股收益0.44元，同比增长22.22%。

■三大业务板块稳健增长，盈利能力持续提升。

■环卫装备行业市占率大幅提升，新能源环卫销量行业第一。

■环卫服务大力拓展，在手订单充裕。

■新能源需求“遍地开花”，十四五放量可观。

■投资建议：公司作为新能源环卫装备领域龙头，随着环卫服务立足中原向外扩展、新能源环卫装备的放量以及下游基建需求拉动公司工程机械板块增长，公司业绩有望进一步提升。预计公司2021-2023年EPS为0.64、0.78、1.04元，对应PE为22.6、18.3、13.8；给予增持-A的投资评级，6个月目标价为17.2元。■风险提示：市场竞争加剧、客户集中度较高的风险、政策推进不及预期。

◆【电新-邓永康】国内电车销量再超预期，HJT量产进程加快

■新能源车：7月国内电车销量再超市场预期。

■造车新势力强势表现，销量同环比双高增。

■蔚来Q2财报发布，计划2022年发布3款新车。

■投资建议：重点推荐四主线：1）上游环节，我们判断碳酸锂的价格仍将进一步上行，重点推荐天齐锂业、赣锋锂业，建议重点关注融捷股份、江特电机等。2）中游材料环节，短期高景气下供需错配加剧，重点推荐：恩捷股份、星源材质、诺德股份和嘉元科技。长期来看，具备全球竞争力的电池材料龙头持续构筑长期护城河，重点推荐恩捷股份、容百科技、中伟股份、当升科技、璞泰来、中科电气、科达利、贝特瑞、新宙邦、德方纳米、天奈科技等；3）电池环节，重点推荐宁德时代、亿纬锂能；建议重点关注欣旺达、孚能科技、国轩高科等；4）核心零部件环节龙头，重点推荐法拉电子、宏发股份、旭升股份、三花智控等。

■新能源发电：新老玩家纷纷入局，HJT量产进程加速。

■2021年以来各厂商布局节奏加快。

■近期产业链价格：硅料价格暂停缓跌，小幅回升。

■7月装机、出口量稳定增长。

■投资建议：1）当前排产显著恢复、明年量利齐升的一体化组件和胶膜环节，组件重点推荐天合光能、晶澳科技和隆基股份，胶膜重点推荐福斯特和海优新材；2）户用赛道方兴未艾，重点推荐户用逆变器龙头锦浪科技、固德威、阳光电源以及户用龙头正泰电器；3）中长期受益于产品渗透率提升以及国产替代，业绩有望持续高增的跟踪支架环节，重点推荐中信博，建议关注意华股份；4）储能，重点推荐电池储能系统领先企业派能科技、宁德时代，储能逆变器领先企业锦浪科技、固德威以及国内储能系统集成和储能逆变器龙头阳光电源；建议关注德业股份、盛弘股份、永福股份、科士达等；5）HJT布局进程加快，设备商建议关注捷佳伟创、金辰股份、迈为股份，电池制造商建议关注华润电力，银浆厂商建议关注苏州固锝、帝科股份，靶材建议关注隆华科技。

■电力设备与工控：《低压电器白皮书》正式发布，行业未来5年CAGR约7.5%。

■碳中和带来转型机遇，工控国产化替代加速。

■投资建议：电力设备重点推荐四条主线：1) 低压电器国产化替代趋势显著，未来空间广阔，行业集中化趋势明显，龙头公司增速高于行业整体，重点推荐良信股份、正泰电器；建议关注天正电气、众业达、宏发股份；2）发展清洁能源，国网将持续推动能源互联网建设和综合能源服务发展，重点推荐国电南瑞、国网信通、亿嘉和、南网能源、涪陵电力、宏力达、威胜信息、金智科技、正泰电器、良信股份等；3）提升清洁能源输送能力，特高压领衔的电网基建带来2-3年的业绩弹性，重点推荐平高电气、许继电气、国电南瑞、特变电工、长缆科技等；工控方面，本土品牌产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业，重点推荐：汇川技术、麦格米特、信捷电气、雷赛智能、鸣志电器等，建议关注伟创电气、正弦电气。■风险提示：新能源车销量不及预期，政策不及预期等；光伏装机低于预期；原材料价格继续大幅上涨等。

◆【医药-马帅】片仔癀：核心品种片仔癀持续高增长，强化市场终端价格管理

■事件：2021年8月21日，公司发布2021年中期报告。2021年上半年，公司实现营业收入38.49亿元，同比增长18.56%；实现归母净利润11.15亿元，同比增长28.96%；实现扣非归母净利润11.15亿元，同比增长29.92%。单季度来看，2021Q2公司实现营业收入18.47亿元，同比增长20.57%；实现归母净利润5.50亿元，同比增长38.54%；实现扣非归母净利润5.55亿元，同比增长40.32%。

■肝病用药持续强劲，新区域实现高速增长。

■加强市场价格监管，逐步树立大国品牌形象。

■聚焦核心品种二次开发，控制原材料稳定成本。

■投资建议：我们预计公司2021-2023年的收入分别为78.42亿元、93.75亿元、111.20亿元，归母净利润分别为21.39亿元、26.63亿元、32.79亿元，对应的EPS分别为3.55元、4.41元、5.43元，对应的PE分别为97.8倍、78.5倍、63.8倍，维持增持-A 的投资评级。■风险提示：主要原材料价格波动，日化业务发展不及预期。

◆【电新-邓永康】法拉电子：戴维斯双击有望加速，业绩持续快速提升

■业绩持续加速增长，盈利能力维持稳定。

■全球薄膜电容领军者，战略重心转移至新能源领域。

■业务结构持续优化，产能建设匹配高增需求。

■投资建议：维持公司买入-A的投资评级，6个月目标240.00元。公司成长性佳，龙头地位稳固，在业务结构优化转型过程中有望实现业绩加速增长，戴维斯双击有望加速，我们上调公司2021年-2023年收入分别为27.03、36.39和49.47亿元；营收增速分别为43%、35%、36%；归母净利润分别为8.1、11.0和14.9亿元，增速分别为45%、36%、36%；维持公司买入-A的投资评级，6个月目标240.00元。■风险提示：产能建设不及预期；下游需求不及预期等。

◆【军工-马良】国泰集团：民爆等基本盘稳健发展，老牌军工发力模拟仿真

■事件：8月18日，公司发布2021年半年报，实现营业收入8.14亿元，同比增长18.50%，归母净利润0.88亿元，同比增长5.1%，略超市场预期。

■点评：“民爆一体化+轨交信息化”双核驱动发展，有效促进收入和盈利双增。

■盈利能力保持平稳，期间费用率显著下降。

■民爆进入“电子雷管”时代，轨交信息化订单饱满。

■控股神舟智汇，发力军事模拟仿真。

■投资建议：公司作为江西省军工集团控股的上市公司，在民爆和轨交系统业务领域有着丰富技术积累，适时切入军事模拟仿真领域，将受益十四五相关产业发展。我们预计公司2021年-2023年归母净利润分别为2.5、3.5、4.1亿元，对应估值分别为23、16、14倍；首次覆盖，给予买入-A的投资评级。■风险提示：民爆原材料价格上涨，轨交订单交付不及预期，军事模拟仿真业务发展不及预期。

◆【医药-马帅】恒瑞医药：收入结构进一步优化，海外研发布局力度逐渐加大

■事件：2021年8月20日，公司发布2021年半年度报告。2021年上半年公司实现营业收入132.98亿元，同比增长17.58%；实现归母净利润26.68亿元，同比增长0.21%；实现扣非归母净利润26.47亿元，同比增长3.31%（报告期计提股权激励费用3.65亿元，剔除股权激励费用影响，报告期归母净利润同比增长10.51%，扣非归母净利润同比增长13.96%）。

■公司收入结构进一步优化，创新药业务收入增长一定程度上对冲了仿制药业绩下滑。

■研发投入持续增加，海外研发布局力度逐渐加大。

■投资建议：我们预计公司2021年-2023年的收入增速分别为15.11%、13.25%、19.25%，净利润增速分别为10.66%、15.29%、21.52%，对应EPS分别为1.09元、1.26元、1.53元，对应PE分别为44.3倍、38.4倍、31.6倍；成长性突出，维持买入-A的投资评级。■风险提示：临床试验失败的风险，医药政策变动的风险，销售不及预期的风险。

◆【军工-马良】全志科技：AIoT维持高景气，业绩持续增长

■事件：8月19日晚，公司发布2021年半年度业绩报告，2021年上半年实现营业收入10.48亿元，同比增长75.07%；归母净利润为2.42亿元，同比增长181.44%；扣非归母净利润为2.02亿元，同比增长179.1%。

■受益于AIoT高景气度，公司业绩大幅增长。

■智能车载产品稳定增长，未来有望进一步提升。

■智能家电市场广阔，SoC有望迎来高增长。

■投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为23.61亿元、32.4亿元、42.98亿元，归母净利润分别为5.13亿元、7.26亿元、9.09亿元，EPS分别为1.55元、2.19元和2.75元，对应PE分别为47倍、33倍和26倍，维持“买入-A”投资评级。■风险提示：AIoT市场需求不及预期的风险；汽车电子发展速度不及预期的风险；新产品推出速度不及预期的风险；市场竞争加剧的风险。

◆【通信-马天诣】腾讯控股：积极承担社会责任，投入构筑长期价值

■事件：腾讯披露二季报，季度内收入同比增加20.3%至1,383亿元，符合市场预期，同比主要由互金及企业服务和在线广告收入驱动；调整后净利同比增加12.9%至340亿元，超出市场预期3.7%，对应调整后净利率为24.6%，同比下滑1.6ppts。

■手游增速进一步回落符合预期。

■在线广告Q2变现过关，2H增长或迎逆风。

■金融科技及企业服务板块变现超预期。

■积极承担社会责任，投入构筑长期价值。

■投资建议：维持买入-A评级，12个月SOTP目标价至625港币，对应2021/2022年调整后P/E为38x/33x。公司在企业服务、游戏及短视频内容领域的投入将为长期发展铺路，在多元引擎驱动下有望保持稳健增长。我们预计2021/2022年的调整后净利润为1,349亿/1,569亿元，同比增速9.9%/16.3%，调整后EPS为13.9元/16.0元（16.6港币/19.1港币）。■风险提示：反垄断影响超预期、新游戏上线延迟、对内容以及新业务投入拉低利润率、广告增速低于预期。

◆【军工-马良】扬杰科技：行业高景气持续，国产替代加速

■事件：8月19日公司发布2021年半年度报告，2021年上半年公司报告期内营业收入20.8亿元，同比增长82.93%；归属于上市公司股东的净利润3.44亿元，同比增长138.57%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润3.33亿元，同比增长131.10%。

■行业景气度高，迎来国产替代机遇。

■研发技术平台先进，核心竞争力进一步提升。

■募投开拓市场，提高盈利能力。

■投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为40.67亿元、51.1亿元、64.05亿元，归母净利润分别为8.01亿元、9.76亿元、12.16亿元，维持“买入-A”投资评级。■风险提示：行业景气不及预期；研发进展不及预期；募投项目不及预期。

◆【电新-邓永康】海优新材：产能持续扩张，盈利短期承压

■事件：公司发布2021年半年报。报告期内，公司实现营收12.10亿元，同比增长118.47%；实现归母净利润7937.37万元，同比增长40.71%；实现扣非归母净利润7987.14万元，同比增长42.69%；EPS为0.99元/股；ROE为4.18%，同比下降5.74pcts。其中，单二季度实现营收6.48亿元，同比增长107.69%，环比增长15.51%；归母净利润404.94万元，同比下降89.30%，环比下降94.62%。

■三因素导致Q2盈利短期承压。

■优质产能持续扩张，中长期成长值得期待。

■投资建议：维持公司买入-A投资评级，6个月目标240.00元。我们预计公司2021-2023年营收分别为33.10、61.59和82.97亿元；归母净利分别为3.37、6.48和8.91亿元。维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价240.00元。■风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动等。

◆【军工-马良】利亚德：全球LED显示龙头，Micro LED前景可期

■事件：8月19日，公司发布2021年半年度报告，上半年实现营业收入36.01亿元，上年同期29亿元，同比增长24.16%；归母净利润4.62亿元，上年同期4.80亿元，同比减少3.23%。据业绩预告，公司前三季度预计实现营业收入55亿元～63亿元，同比增长22.58～40.41%，净利润约4.9亿元～5.7亿元，同比增长55.3%～80.66%。

■研发投入不断提升，技术实力不断增强。

■全球LED领先企业，产品居于业界领先水平。

■LED行业增速大幅提高，产能持续扩大。

■投资建议：我们预计公司2021年~2023年收入分别为82.92亿元、106.97亿元、132.64亿元，归母净利润分别为8.1亿元、12.47亿元、14.83亿元，给予“买入-A”首次评级。■风险提示：行业景气度不及预期；原材料价格波动；技术更新或更迭风险；产能释放不及预期。

◆【农林牧渔-周泰】保龄宝：Q2业绩增长强劲，产能扩张正当时

■事件：2021年8月20日，公司发布2021年半年度报告。2021H1实现营业收入12.62亿元（+24.10%），实现归母净利润6454.53万元（+48.74%），实现扣非归母净利润5052.58万元（+26.82%）。

■Q2业绩增长强劲：受益于赤藓糖醇价格上涨，公司Q2业绩显著改善。

■低糖减糖大势所趋，拉动销量高增长。

■定增扩充产能，竞争优势进一步显现。

■布局阿洛酮糖业务，未来前景可期。

■投资建议：预计2021-2023年，公司归母净利润1.61/1.95/2.77亿元，在不考虑增发影响下，对应EPS分别为0.44/0.53/0.75亿元，维持“增持A-”评级。■风险提示：原材料价格波动风险；下游需求不及预期风险；产能投放不及预期风险；行业竞争加剧风险；客户集中度偏高风险。

◆【电新-邓永康】中信博：盈利短期承压，业绩有望逐季提升

■盈利短期承压，业绩有望逐季提升。

■科技赋能核心产品业务，产能建设加速推进。

■政策推动资源整合，加速孵化BIPV等业务。

■投资建议：维持公司买入-A投资评级，6个月目标220.00元。我们预计公司2021年-2023年的营收分别为43.38、71.10和106.14亿元，增速分别为39%、64%和49%，归母净利分别为3.40、7.90和12.53亿元，增速分别为19%、128%和59%。公司尽管短期经营承压，但业绩有望逐季提升，公司长期成长性佳，维持公司买入-A的投资评级，6个月目标价220.00元。■风险提示：下游需求不及预期，原材料价格波动风险，公司市场拓展不及预期，产能投放不及预期，季节性波动风险，跟踪支架收入不稳定等。

◆【食品饮料-苏铖】洽洽食品：短期承压，中期求变

■事件：公司披露2021年半年度报告，2021年上半年实现营收/归母净利润/扣非归母净利润23.81/3.27/2.64亿，分别同比增长3.76%/10.86%/11.04%。经测算Q2营收/归母净利润/扣非归母净利润10.02/1.2/0.87亿，分别同比下滑12.7%/11.37%/20.5%。

■坚果延续快增，瓜子高基数下略有回落。

■费用投放加大，原材料成本下行，毛销差微增。

■巩固瓜子领导地位，发力坚果“三加一”。

■优化组织架构，依托数字化建设推进渠道精耕。

■投资建议：预计公司2021-2023年收入58.8亿元、68.4亿元、79亿元，同比增11.3%、16.3%、15.5%；归母净利润8.9亿元、10.6亿元、12.7亿元，同比增10.8%、19.4%、19.8%，给予6个月目标价52.5元，对应2022年PE为25x。■风险提示：渠道扩张不及预期，坚果竞争加剧。

◆【机械-李哲】景津环保：新能源等新领域拓展+产品线延伸，中报高速增长超预期

■事件：公司于8月19日晚发布公司半年报，上半年实现归母净利润2.73亿元，YOY+64.45%；扣非归母净利润2.65亿元，YOY+64.45%；营业收入20.82亿元，YOY+54.95%；基本每股收益0.66元。

■压滤机行业王者，中报超预期。

■新能源、砂石骨料等新应用领域需求持续释放。

■配套设备有望再造翻倍市场空间，耗材产能释放加速普及。

■投资建议：公司是压滤机行业拥有统治级地位的企业。由于新能源、砂石等新应用领域的需求释放、公司产品线延伸到辅助设备、耗材等领域，预计公司业绩将保持持续快速增长。我们预计公司收入2021~2023年归母净利润达6.22亿元、8.36亿元、9.55亿元，给与买入-A评级，上调目标价为45.3元，对应21年30倍PE。■风险提示：市场竞争加剧，砂石骨料压滤需求不及预期。

◆【军工-马良】智明达：21H1净利润增长186%大超预期，全年业绩增长可期

■事件：8月19日，公司发布2021年半年报，实现营业收入1.75亿元，同比增长60.46%，归母净利润4573.55万元，同比增长186.47%，超过半年度业绩预告上限，大超市场预期。

■点评：公司2021H1实现营业收入1.75亿元，同比增长60.46%，归母净利润4573.55万元，同比增长186.47%，增速超过业绩预告上限，大幅超过市场预期。

■毛利率稳步提升，费用率显著改善，盈利能力进一步提高。

■资产负债表和现金流量表均反映报告期内公司生产任务繁重，或彰显下游高景气度

■研发费用增长反映公司在手项目饱满，或反映公司产品需求良好。

■技术领先持续进步，产能市场双发展。

■股权激励落地，彰显公司决心。

■投资建议：公司为嵌入式计算机细分领域龙头公司，技术积累深厚，产品定制化水平高，预计将覆盖全兵种，或将显著受益于型号列装上量，未来成长可期。预计公司2021年-2022年的净利润分别为1.3、2.0亿元，对应估值分别为53、35倍。■风险提示：武器装备换装列装不及预期；军队客户需求不及预期。

◆【军工-马良】鸿远电子：21H1归母净利润同比+121.25%，自产业务延续高增长

■事件：公司发布2021年半年报，实现收入（12.51亿元，+80.56%），归母净利润（4.54亿元，+121.25%）；单Q2实现收入（6.58亿元，+57.72%），归母净利润（2.36亿元，+78.49%）。

■自产业务延续高增长，代理业务稳定提升。

■自产业务不断扩充产品线，内生外延同步推进。

■代理业务横向拓展未来业绩增长确定性较高。

■股权激励助力长远发展，解锁条件彰显发展信心。

■投资建议：公司电子元器件技术行业领先，自产业务属军用MLCC龙头企业，在航天市场占有较大份额，考虑我军信息化建设及国产替代趋势不断加速，公司有望核心受益；代理业务现有客户稳定且不断横向拓展，未来有望为公司贡献新业绩增量。我们预计公司2021-2023年净利润分别为8.62、12.21、16.46亿元，对应估值分别为46、32、24倍，维持“买入-A”评级。■风险提示：军品订单不及预期；民品订单不及预期。

◆【固收-池光胜】7月托管数据点评：广义基金全面增持，银行和其他非银配利率减信用

■总览：债券总托管量环比较上月回升。

■分券种：国债主要被商业银行减持，被境外非银机构增持；政金债主要被广义基金增持，被商业银行减持；地方债主要被商业银行和保险机构增持，被广义基金减持。

■分机构：保险增利率减信用，其他机构普遍增持利率债和除存单以外的信用债。

■杠杆率：7月债市杠杆率预计降至106.8%附近。

■风险提示：疫情发展超预期、信用风险超预期等。

◆【军工-马良】中航高科：全年生产任务过半，新材料业务下半年有望进入业绩加速期

■事件：公司发布2021年半年报，实现收入（19.34亿元，+9.34%），归母净利润（3.84亿元，+19.15%）。

■全年生产任务过半，新材料业务21H2有望进入业绩加速期。

■卡位优势明显，处于复材产业链中游关键环节预浸料，并在军航领域占据主导地位。

■投资建议：公司在复合材料产业链关键环节处于主导地位，直接受益于以20为代表的新机型放量，成长性突出，且控股股东航空工业作为国有投资改革试点，关注后续变化。预计公司2021-2023年归母净利润分别为7.44、10.31、14.18亿元，对应估值分别为71、51、37倍，维持“买入-A”评级。■风险提示：军品订单不及预期；民品领域拓展不及预期。

◆【化工-张汪强】万润股份：业绩超预期，长效激励机制不断完善助力公司发展加速

■事件：万润股份发布2021年半年报，报告期内公司实现营业收入18.1亿元（同比+45.19%），实现归母净利润3.01亿元（同比+39.15%）。Q2公司实现营业收入10.23亿元（同比+76.97%，环比+30.06%），实现归母净利润1.69亿元（同比+83.74%，环比+28.47%）。

■点评：公司21Q2单季度归母净利创新高。

■海外卡车生产周期修复带动沸石需求，汽车排放政策趋紧长期利好。

■宅经济下公司液晶和OLED材料业务受益，九目员工持股计划建立长效激励约束机制。

■投资建议：万润作为央企子公司，首次对多数中高层管理人员和核心技术人员进行激励，长期看有望实现管理层与公司同舟共济，加速公司业务发展。我们预计公司2021年-2023年的归母净利润分别为6.5亿元、8.2亿元、10.3亿元，维持买入-A投资评级。■风险提示：海外疫情失控，产品需求不及预期，建设进度不及预期。

◆【机械-李哲】C怡合达：业绩超预期，优质国内FA龙头快速发展

■事件：公司披露《2021年半年度报告》，2021H1实现营收8.52亿元（+59.1%），归母净利润1.97亿元（+62.5%）；2021Q2实现营收5.32亿元（+40.1%），归母净利润1.35亿元（+39.7%），超预期（公司招股书披露预计2021H1营收7.6-8.2亿元，归母净利润1.65-1.78亿元）。

■报告期公司收入高增主要系下游需求旺盛。

■公司后续看点主要集中在产品种类不断丰富、产能提升及强有力的后续服务团队能力。

■投资建议：预计公司2021-2022年净利润4.37亿元、6.17亿元，对应EPS分别为1.09元、1.54元，给予买入-A评级，12个月目标价为132.60元，相当于2023年60倍的动态市盈率。■风险提示：1.SKU扩容失败风险；2.行业价格战加剧导致盈利性走低风险；3.逆全球化导致国内制造业发展进展趋缓进而影响自动化零部件需求风险；4.米思米经济款产品覆盖SKU大比例提升给怡合达带来较大的竞争压力导致市占率降低风险；5.怡合达募投项目负荷率攀升偏慢导致盈利性短期走低风险；6.公司产品集中的下游领域（3C、锂电设备、汽车、光伏、工业机器人）发展进度放缓影响产品需求风险。

◆【煤炭-周泰】山西焦煤：产能或将外延增长，集团资产证券化有望提速

■事件：2021年8月19日公司公告，公司拟通过发行股份及支付现金方式（其中股份发行价格为6.21元/股），购买控股股东焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤51%股权；购买李金玉、高建平合计持有的明珠煤业49%股权，同时募集配套资金。

■公司再次迎来产能外延增长，权益产能有望增长554万吨/年。

■收购落地后公司业绩有望增厚16.21%。

■焦煤集团资产证券化提速。

■投资建议：上市公司正式更名为“山西焦煤”，标志着将焦煤股份打造成为集团层面资源整合的平台，煤炭资源整合和专业化重组的步伐加快。预计2021-2023年公司归母净利为45.28/49.73/52.26亿元，折合EPS分别为1.11/1.21/1.28。考虑公司目前估值处于低位，给予“增持-A”评级，6个月目标价11.10元。■风险提示：煤价大幅下跌，安全生产风险，本次收购可能暂停、中止或取消的风险。

◆【社服-刘文正】爱婴室：线上加码线下优化，业绩基本符合预期

■公司发布2021H1中报：2021H1，公司实现营业收入11.4亿元/+4.2%，归母净利润4682万元/+6.1%，归母扣非净利润2713万元/-12.1%，非经常损益1969万元主要来自于政府补助1260万元及投资收益等，经营性现金流净额-8600.1万元/-170.5%。

■线上持续加码，营销渠道全覆盖。

■优化门店结构及布局，提升坪效。

■新店扩张及电商开展新业务，费率略有上升。

■营运能力有所恢复。

■新渠道+新市场驱动增长，供应链整合依托渠道向品牌延伸。

■投资建议：预计2021-2023年营收约为27.75/33.31/39.97亿元，净利润1.51/2.04/2.63亿元，成长性突出；买入-A的投资评级，6个月目标价为33.66元，对应2021年32xPE。■风险提示：疫情恶化；宏观经济增速下行；展店不及预期；行业格局发生重大变化，电商龙头大举进军线下市场；自有品牌拓展不及预期等。

◆【计算机-徐文杰】天融信：收入订单高增长，盈利能力显著提升

■网安业务收入同比大幅增长。

■持续加大研发投入。

■毛利率与新签订单均大幅提升。

■教育等细分行业收入同比增速较快。

■投资建议：预计2021年~2022年EPS分别为0.59元、0.84元，维持“买入-A”评级。■风险提示：行业竞争加剧；政策推动效果不及预期。

◆【银行-李双】平安银行2021年中报点评：信用成本下行驱动业绩增速回升

■平安银行二季度营收增速表现平稳，但利润增速显著提升，好于市场预期。

■二季度手续费及佣金净收入增速为20.18%，和一季度增速相比基本持平。

■二季度，平安银行信贷资产质量延续改善的趋势。

■未来在宏观环境保持稳定、零售信贷资产质量平稳的情况下，信用成本下行预计将驱动平安银行有不错的业绩表现。

■投资建议：预计2021年营收增速为13.37%，净利润增速为29.37%，给予买入-A投资评级，6个月目标价为28.45元，对应2021年1.68XPB。■风险提示：宏观经济复苏进程受阻；零售业务转型进度不及预期。

◆【非银-张经纬】中信证券半年报点评：财富管理表现亮眼，龙头地位稳固

■事件：公司2021H1实现营业收入377亿元（YoY+41%），归母净利润122亿元（YoY+37%），加权平均ROE 6.52%（YoY+1.45 pct.），EPS 0.94元（YoY+34%）。

■我们认为亮点包括：（1）公司代销金融产品收入同比翻番；（2）投行IPO规模翻3倍有余；（3）两融业务量价齐升，信用减值计提步伐明显放缓，同比-66%。（4）大宗商品业务贸易销售收入同比+176%至71亿元。

■轻资产业务——经纪业务收入优化，IPO规模大增，主动管理转型持续推进。

■重资产业务：自营投资相对稳健，两融量价齐升

■投资建议：买入-A投资评级。我们预测2021-2023年公司EPS分别为1.42/1.50/1.91元。公司作为行业龙头，综合实力强劲，财富管理转型持续推进，另外公司拟募资280亿进一步打开业务发展空间。维持买入-A评级，给予目标价31元，对应估值2xPB。■风险提示：全球疫情防控效果不理想/衍生品做市对冲风险/政策变化风险。

行业周报在线

◆【军工-马良】东部战区军演震动台湾，财报季行业景气度持续兑现

■本周核心观点：

1）东部战区在台岛西南、东南等区域组织实兵演练，对外部势力干涉和“台独”势力挑衅作出严正回应。

2）半年报数据彰显行业景气度，产业链景气度持续兑现。

■重点关注航空、航天、信息化和新材料等方向：

1）航空装备：当前我国军机从数量和结构存在较大的提升空间，预计随着国防预算向武器装备尤其空军、海军倾斜，有望推动军机换装列装加速。

2）航天装备：导弹行业主要驱动因素主要来自：一是迭代期、二是战略储备需求增加、三是实战化训练带动。

3）信息化板块：因国产化进程、军队现代化建设、新型号更新速度加快等因素，自2018年以来持续超越行业增长，关注军工半导体、上游电子元器件、雷达及电子对抗、通信导航遥感等方向，部分公司业绩已率先进入高速成长阶段，预计21年仍将继续保持。

4）新材料板块：建议重点关注高温合金、钛合金及碳纤维复合材料方向。

■风险提示：武器装备换装列装不及预期；导弹新型号研制不及预期。

◆【固收-池光胜】净融资大幅下降，信用利差被动收窄

■一级市场：信用债偿还规模增加，净融资较上周大幅下降。

■二级市场：市场资金面整体宽松，到期收益率多数下行。

■评级变动：本周共有2家企业主体评级被调低，其中能源业和医疗保健业各有1家；评级展望方面，本周暂无企业主体评级展望被调低；除此之外，本周共有1家企业主体评级展望为负面，为能源业企业；本周共有1家企业被列入评级观察名单，为医疗保健企业。

■舆情关注：本周负面舆情较多，房企以财务风险为主，城投企业以行政处罚为主。

■风险提示：数据统计口径和处理偏差；信用风险超预期等。

◆【农林牧渔-周泰】7月能繁母猪存栏环比下降

■猪价下跌：7月能繁母猪存栏环比下降。

■美豆单产预期下降：据猪好多数据监测显示，8月20日豆粕(43%蛋白)均价为3739元/吨，环比上涨0.48%。

■玉米价格上涨：据饲料行业信息网消息，玉米价格为2.79元/公斤，较上周上涨0.01元/公斤。

■自繁自养亏损扩大：本周猪粮比为5.35，较上周下跌0.18。

■疫苗板块：生猪存栏量恢复、养殖规模化程度提升，将有效助力高端疫苗市场驶入高速增长阶段。

■种子及种植板块：转基因品种商业化预期进一步加强。

■风险提示：畜禽疫病风险；猪价、禽价大幅波动的风险；自然灾害的风险；政策执行不及预期的风险。

◆【社服-刘文正】南京出台支持企业稳定发展“十项举措”助力消费市场复苏

■南京出台支持企业稳定发展“十项举措”，受疫情影响严重的住宿餐饮、文体娱乐、交通运输、旅游等行业企业将享受部分税收减免及流动资金贷款贴息支持。

■免税板块：2020年中免集团位列全球旅游零售商第一，继续重点推荐中国中免。

■景区板块：天目湖Q2业绩超预期，多样定制产品线继续拓宽消费客群。

■一周市场回顾：休闲服务下跌6.82%,上证综指下跌2.53%，深证成指下跌3.69%。

■投资建议：1.免税：继续推荐中国中免；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城演艺，关注中青旅+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+百胜中国等；3.就业服务业：继续推荐科锐国际，关注强生控股。■风险提示：疫情影响超预期，政策推进不及预期，人力成本上升等。

◆【交运-明兴】7月快递数据向好，航空关注需求复苏

■快递：1）7月快递需求稳健增长，韵达单价同比增速转正。2）中通发布2021年二季报，业绩符合预期，单价降幅环比收窄。

■航空：1）疫情影响下7月航空需求增速展现韧性，客座率稳中有升。2）本轮国内疫情扰动或近尾声，关注未来需求复苏。

■机场：1）浦东机场2名工作人员确诊，目前客运航班运行正常。2）嘉兴机场获批力争年底前开工建设，圆通航空货运枢纽逐步推进。

■公路铁路：7月铁路货运量同比下滑，或因极端天气及高基数影响。

■投资建议：政府监管强化背景下，快递行业价格竞争有望阶段性缓解，利好龙头快递企业；全国疫情冲击航空需求，静待疫情过后国内需求复苏。本周组合：顺丰控股、韵达股份、中通快递、圆通速递、春秋航空。■风险提示：宏观经济下滑风险，将会对交运整体需求造成较大影响。快递行业价格竞争超出市场预期。目前快递行业价格战总体可控，但并不排除大规模价格战，侵蚀上市公司利润。油价、人力成本持续上升风险。运输、人工成本作为交通运输行业的主要成本，可能面临油价上升、人工成本大幅攀升的风险。

◆【煤炭-周泰】短期产量增加有限，坑口价格出现反弹迹象

■产地煤价出现反弹迹象：重点港口库存小幅上升，江内港口库存下滑；短期产量增加有限，坑口价格出现反弹迹象。

■本周港口、产地焦炭价格上涨，焦炭价格有望偏强运行。

■焦煤价格持续上涨：据Wind数据，截至8月20日京唐港主焦煤价格为3050元/吨，周环比上涨200元/吨。

■投资建议：目前动力煤价格超预期，且板块估值处于历史底部，我们认为煤价中枢上涨有望推动上市公司业绩增长进而拉动板块估值回升。我们建议关注兖州煤业、潞安环能、中煤能源、新集能源、陕西煤业。■风险提示：宏观经济预期扭转不及预期，库存去化进程慢于预期，煤炭价格大幅下跌，焦化行业环保政策变化。

◆【传媒-焦娟】中报期，各细分板块增速开始分化

■出海这一细分方向上，2018年起景气度上行，目前最新的跟踪，行业仍处于景气度上升阶段。

■替代逻辑线上的小米集团、泡泡玛特等，根据个股逻辑，二季度业绩预计均较为靓丽。

■顺应主流价值观的内容方将持续受益，内容方中，除游戏外，我们预计电视剧板块已见底；顺应主流价值观的服务方锋尚文化等预计也将受益。

■市场对互联网平台，普遍担心其量大风险敞口：反垄断、数据安全保护义务——前者对打无序扩张、收入增速受此影响。

■上周市场表现：截至8月21日，上周上证综指、深证成指、创业板指、传媒板指分别下跌2.53%、3.69%、4.55%、1.69%。

■重点标的：芒果超媒、中国电影、吉比特、完美世界、中国出版、中信出版、号百控股、锋尚文化、小米集团、泡泡玛特。

■风险提示：政策剧烈波动的风险；竞争恶化的风险；内部治理在外部环境的剧烈变动下，将凸显为更显性的风险敞口。

◆【计算机-吕伟】网安本周迎三大重磅法条，数据安全被进一步强化

■市场回顾：上周沪深300指数下跌3.57%，中小板指数下跌2.71%，创业板指数下跌3.78%，计算机（中信）板块下跌2.18%。

■行业要闻：《关键信息基础设施安全保护条例》出炉，或带来百亿元规模增量市场；百度宣布第二代百度昆仑AI芯片实现量产；五部门发布《汽车数据安全管理若干规定（试行）》；黑莓旗下软件存系统漏洞，或将殃及全球车企。

■投资建议：通过对政策法规和行业事件的梳理，数据安全已成为今年网络安全产业的重要“关键词”和“主旋律”，挑战者或将受到严惩。年初以来，我们发布多篇报告强调“网安+信创”构成的“大安全”将是2021年计算机板块业绩高增并且可持续最为确定的主线之一，近期更是计算机板块最值得期待的中报业绩高增主线之一。继续重点推荐奇安信、卫士通、深信服、安恒信息、金山办公、东方通、中孚信息、中国软件、中国长城等，建议关注天融信、启明星辰、绿盟科技、三六零、太极股份。■风险提示：行业政策低于预期；市场竞争加剧。