【安信环保公用邵琳琳团队】2021年1-4月电力板块点评：用电量大幅增长，新能源装机快速提升

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原标题：【安信环保公用邵琳琳团队】2021年1-4月电力板块点评：用电量大幅增长，新能源装机快速提升 来源：安信证券环保公用研究

■全社会用电情况向好，利好电力板块。国家能源局发布2021年4月份全社会用电量统计数据, 2021年1-4月我国全社会用电量达2.56万亿千瓦时，同比增长19.1%，其中，单4月份实现全国全社会用电量6361亿千瓦时，同比增长13.2%。

■2021年发电侧增长稳定：根据国家能源局发布的数据，截至2021年4月底全国发电装机达22.3亿千瓦，较2020年同期增长9.5%。同时，发电设备利用小时数大幅增长，1-4月全国发电设备累计平均利用1214小时，较去年同期增长107小时。电力投资方面，2021年1-4月我国主要发电企业完成投资1116亿元，同比增长23.8%。

■火电增速稳定，水电投资大幅增长。火电板块装机容量增速保持平稳，截至2021年4月底我国火电板块装机容量为12.6亿千瓦，同比增长4.2%。利用小时数方面，2021年1-4月火电板块利用小时数达1465小时，较去年同期增长193小时。水电方面，2021年1-4月水电板块投资大幅增长，投资完成额达304亿元，较去年同期增长40.3%，部分受2020年疫情影响投资额降低所致，除去疫情因素，今年水电板块投资仍有一定增长。

■2021年新能源装机大幅增长，有望迎来投产高峰。受益于碳达峰、碳中和政策，2021年我国新能源发电装机持续高增。截至2021年4月底，风电及太阳能发电装机已分别达到2.9和2.6亿千瓦，分别同比增长34.6%和24.3%。1-4月风电、光伏板块投资完成额分别同比增长8%和31.9%，未来我国风电光伏装机有望迎来投产高峰。利用小时数方面，今年1-4月风电设备利用小时数为823小时，同比增长76小时，太阳能发电利用小时数仍然处于较低水平，1-4月仅为409小时，且较去年同期略有下降（-12小时）。

■投资建议：夏季将迎来用电高峰，我国用电需求有望保持增长。水电方面，今年5月长江流域来水较去年同期偏丰，相比去年5月，发电量有望提升。建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。在新能源运营方面，建议关注国内风电运营标的【节能风电】和太阳能运营标的【太阳能】。

■风险提示：煤价大幅增长，电力需求不及预期，来水不及预期。

1. 全社会用电情况向好，利好电力板块。

4月份全社会用电量概况：根据国家能源局发布的2021年4月份全社会用电量统计数据显示，2021年1-4月我国全社会用电量达2.56万亿千瓦时，同比增长19.1%，第一、第二及第三产业用电量同比增速均超20%，主要系2020年同期各产业用电量受疫情影响有较大幅度下降所致；城乡居民生活用电量同比保持稳定。单4月份实现全国全社会用电量6361亿千瓦时，同比增长13.2%，略低于3月份用电量同比增速（3月份同比增速为19.4%）。

从产业方面看，2021年1-4月第一产业用电量283亿千瓦时，同比增长23.8%；第二产业用电量17074亿千瓦时，同比增长20.7%；第三产业用电量4379亿千瓦时，同比增长29.0%，增长率均超20%。由于2020年一季度受疫情影响较大，2021年工业及制造业用电量增速较为明显。1-4月全国工业及制造业用电量分别为1.68和1.28万亿千瓦时，较2020年同期分别增长20.5%和22.5%，高于全社会用电量平均水平。同时，城乡居民生活用电量保持平稳，1-4月用电量为3845亿千瓦时，同比增长3.8%。单4月份国内一、二、三产业用电量增速分别为16.4%、12.3%和31.3%；城乡居民生活用电量同比下降0.9%。

分地区看，我国东部地区用电量增速较快，东、中、西部和东北地区增速分别为21.8%、19.8%、16.6%和9.5%，整体增速显著高于2020年同期增速。分省份看，2021年1-4月全国13个省份全社会用电增速超过全国平均水平，其中，西藏和湖北省1-4月全社会用电量增速超30%，分别达到33.6%和31.9%，除此之外，九省用电量增速超20%。

2. 2021发电侧增长稳定，新能源有望迎来投产高峰

4月份发电侧概况：根据国家能源局发布的数据，截至2021年4月底全国发电装机达22.3亿千瓦，较2020年同期增长9.5%。同时，发电设备利用小时数大幅增长，1-4月全国发电设备累计平均利用1214小时，较去年同期增长107小时。单4月份发电设备平均利用小时数为299小时，同比增长12小时，环比3月份下降12小时。电力投资方面，2021年1-4月我国主要发电企业完成投资1116亿元，同比增长23.8%。

火电装机增速稳定，利用小时数回升。火电板块装机容量增速保持平稳，截至2021年4月底我国火电板块装机容量为12.6亿千瓦，同比增长4.2%，1-4月新增装机1328万千瓦，高于过去几年同期均值，较去年同期增长23.1%。由于2020年1-4月受疫情影响严重发电小时数同比下降146小时，2021年1-4月火电板块利用小时数回升，达到1465小时，较去年同期增长193小时。2021年4月单月火电利用小时数为349小时，环比3月份的384小时下降35小时，同比2020年4月份的320小时略有提升。煤价方面，2021年煤价波动较大，且整体价格较高，或对火电板块业绩造成一定影响。根据煤炭资源网数据，2021年三月以来CCI动力煤价格出现大幅增长，截至2021年5月CCI5500指数已飙升至近900元/吨。

水电投资大幅增长，来水影响下利用小时数下降。截至2021年4月底我国水电装机容量达3.73亿千瓦，同比增长4.2%，1-4月完成新增装机容量152万千瓦，同比增长33.3%。同时，2021年1-4月水电板块投资大幅增长，投资完成额达304亿元，高于历年平均值，较去年同期增长40.3%，部分受2020年疫情影响投资额降低所致，除去疫情因素，今年水电板块投资仍有一定增长。利用小时方面，由于2021年一季度来水偏枯，水电利用小时数同比持续下降，1-4月利用小时数仅为843小时，较去年同期下降22小时。同时，2021年4月单月水电利用小时数为243小时，与2020年4月份单月利用小时数持平，环比3月份的199小时增长44小时，主要系流域来水增加。

新能源装机大幅增长，有望迎来投产高峰。受益于碳达峰、碳中和政策，2021年我国新能源发电装机持续高增。截至2021年4月底，风电及太阳能发电装机已分别达到2.9和2.6亿千瓦，分别同比增长34.6%和24.3%，2021年1-4月风电光伏新增装机容量分别为660和708万千瓦。随着政策持续推进，近年来我国新能源发电板块投资额整体持续增长，2021年1-4月我国风电、光伏板块投资完成额分别为468亿元和95亿元，分别同比增长8%和31.9%，未来我国风电光伏装机有望迎来投产高峰，新能源发电装机将持续提升。利用小时数方面，今年1-4月风电设备利用小时数为823小时，同比增长76小时，太阳能发电利用小时数仍然处于较低水平，1-4月利用小时数仅为409小时，且较去年同期略有下降（-12小时）。单4月风电及太阳能发电设备利用小时数分别为204小时（同比增长7小时，基本保持稳定）和109小时，基本与3月利用小时数持平。

核电审批逐步放开，核电板块投资额呈大幅增长态势。截至2021年4月底核电装机容量达5104万千瓦，同比增长4.7%。近年来核电审批逐步放开，核电板块投资额呈大幅增长态势，1-4月投资完成额达133亿元，同比增长66.7%。同时，核电利用小时数较高，1-4月核电利用小时已达2450小时，远高于其他发电类型，纵向对比去年同期增长220小时，发电效率大幅增长。单4月份核电板块利用小时数为633小时，基本与去年同期持平，环比2021年3月略有下降（-37小时）。

3.投资建议

夏季将迎来用电高峰，我国用电需求有望保持增长。水电方面，今年5月长江流域来水较去年同期偏丰，相比去年5月，发电量有望提升。建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。在新能源运营方面，建议关注国内风电运营标的【节能风电】和太阳能运营标的【太阳能】。

4.风险提示

1） 煤价大幅增长

2） 电力需求不及预期

3） 来水不及预期

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