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【硬核研报】半导体一日游还是王者归来？白酒短期回调还是顶部？
来源：国盛证券研究所
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今日概览
研究视点
【策略】调整基本结束，准备反攻——A股市场策略点评-20210224
【房地产】LPR连续十月不变，房贷利率持续上升；多地核查经营贷资金流向-20210224
【海外】澳门博彩行业-疫情受控经营持续改善，澳门博彩业重上发展正轨-20210224
【医药生物】康华生物（300841.SZ）-二倍体狂苗新增产能获批，继续看好公司未来发展-20210224
【医药生物】博瑞医药（维权）（688166.SH）-业绩位于预告中值左右，未来三年有望持续高增长-20210224
【医药生物】仙琚制药（002332.SZ）-业绩符合预期，下半年环比改善明显，内生增速可能更高-20210224
【食品饮料】洋河股份（002304.SZ）-改革行在途中，开启发展新征程-20210224
【房地产】中南建设（000961.SZ）-1月销售面积同增123.6%，权益拿地金额同降33.8%-20210224
【化工】艾可蓝（300816.SZ）-全年业绩符合预期，国六业务量快速增长-20210224
【建筑材料】东方雨虹（002271.SZ）-Q4业绩表现超预期，盈利改善成长高质量-20210224
研究视点
※【策略】调整基本结束，准备反攻——A股市场策略点评-20210224
张启尧 S0680518100001 zhangqiyao@gszq.com
胡思雨 S0680520080009 husiyu@gszq.com
1、本轮市场调整，核心原因仍在于年初以来的过快上涨。
2、与此同时，美债利率快速上行也引发市场对货币政策收紧的担忧，并导致全球科技及高估值白马板块共振调整。
3、但整体来看，我们认为调整已基本结束，市场不必过度担忧。一方面，短期调整后，当前市场由于前期快速上涨而累积的畏高、获利了结情绪已显著释放。另一方面，美联储宽松表态显示全球货币宽松的环境仍将维持。
4、当前到四月，A股仍处于一个向上窗口。
风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。
※【房地产】LPR连续十月不变，房贷利率持续上升；多地核查经营贷资金流向-20210224
黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com
杨倩雯 研究助理 yangqianwen@gszq.com
LPR连续十月不变，房贷利率持续上升；多地核查经营贷资金流向。52城新房成交面积环比降低61.1%。
投资建议：1.现金流优秀、运营能力逐渐得到市场认同从而估值提升的商业地产：华润置地、龙湖集团、新城控股；2.集中度提升、受益于二手房市场红利的经纪服务赛道龙头：贝壳、我爱我家；3.稀缺消费升级奢侈品概念的商管+物管公司：华润万象生活；4.经营稳健、现金流充裕、同时销售有一定增长潜力的龙头房企，如金地集团、保利地产、万科A；5.弹性较大、经营持续提升的成长型房企，如金科股份、阳光城、中南建设、港股推荐龙光集团。
风险提示：疫情影响超预期，销售超预期下行。
※【海外】澳门博彩行业-疫情受控经营持续改善，澳门博彩业重上发展正轨-20210224
夏天 S0680518010001 021-38934122 xiatian@gszq.com
郑泽滨 S0680519050004 zhengzebin@gszq.com
刘澜 研究助理 liulan@gszq.com
澳门博企商业模式优秀，长期投资逻辑不变。投资建议：行业恢复正当时，我们认为博彩业有望引来新一轮beta行情。落实到个股，推荐基本面边际变化比较大、收入成长性较强的银河娱乐和澳博控股。银河娱乐主要因为其新项目土地储备丰富，银河三四期体量较大，建成后将大大提升公司的获客能力。澳博控股主要因为其上葡京项目即将在2021年投入使用，弥补公司过去在路氹缺少项目的劣势，未来两年收入增长提速。同时建议积极关注博彩中场业务龙头金沙中国和受益于东南亚经济成长的金界控股。
风险提示：疫情再度恶化风险；宏观经济减速对博彩顾客消费力的影响；2022年赌牌续约对市场格局的影响；国内监管趋严风险。
※【医药生物】康华生物（300841.SZ）-二倍体狂苗新增产能获批，继续看好公司未来发展-20210224
张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com
祁瑞 S0680519060003 qirui@gszq.com
公司2月24日公告，收到《药品补充申请批件》，经审查同意本品生产地址在“成都经济技术开发区北京路182号”原生产线的基础上增加原液生产车间“病毒性疫苗二车间”。盈利预测：预计公司2020-2022年归母净利润分别为4.13亿元、7.07亿元以及9.29亿元，同比增长121%、71%以及31%，EPS分别为6.89元、11.78以及15.48元，对应PE分别为66X、39X以及29X。维持“买入”评级。
风险提示：疫苗销售低于预期风险；新产品研发进度低于预期风险。
※【医药生物】博瑞医药（688166.SH）-业绩位于预告中值左右，未来三年有望持续高增长-20210224
张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com
胡偌碧 S0680519010003 huruobi@gszq.com
应沁心 研究助理 yingqinxin@gszq.com
业绩符合预期，位于业绩预告中值左右，全年实现快速增长。根据业绩快报，我们调整了盈利预测。预计公司2020-2022年收入可达7.85亿元、11.69亿元、17.54亿元，同比增长为56.1%、48.9%、50.0%；归母净利润为1.70亿元、2.62亿元、4.02亿元，同比增长为53.1%、54.0%、53.4%；对应PE为108x、70x、46x。维持“买入”评级。
风险提示：原料药价格波动风险；制剂销售不及预期风险；新品种研发失败风险。
※【医药生物】仙琚制药（002332.SZ）-业绩符合预期，下半年环比改善明显，内生增速可能更高-20210224
张金洋 S0680519010001 zhangjy@gszq.com
应沁心 研究助理 yingqinxin@gszq.com
业绩符合预期，下半年环比改善明显，内生增速可能更高。根据业绩快报，我们调整了盈利预测。我们预计2020-2022年公司总营收有望达到40.15亿元、45.39亿元、51.93亿元，同比增长分别为8.3%、13.0%、14.4%；归母净利润有望达到5.05亿元、6.28亿元、7.89亿元，同比增长分别为23.2%、24.3%、25.6%；EPS分别为0.51元、0.63元、0.80元，对应PE分别为26X、21X、17X，估值性价比较高。维持“买入”评级。
风险提示：原料药价格波动风险；制剂销售不及预期风险；研发进度不及预期风险。
※【食品饮料】洋河股份（002304.SZ）-改革行在途中，开启发展新征程-20210224
符蓉 S0680519070001 furong@gszq.com
维持前期盈利预测不变，预计2020-2022年归母净利润分别为73.7/81.9/96.8亿元，同比-0.2%/+11.2%/+18.2%，对应EPS为4.89/5.44/6.42亿元，对应PE为41/37/31倍，看好公司未来产品升级与“十四五”规划中的新发展，维持“买入”评级。
风险提示：市场竞争加剧风险；公司渠道开拓进度低于预期。
※【房地产】中南建设（000961.SZ）-1月销售面积同增123.6%，权益拿地金额同降33.8%-20210224
黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com
杨倩雯 研究助理 yangqianwen@gszq.com
1月销售面积同增123.6%，权益拿地金额同降33.8%新增拿地聚焦二、三线城市，南通市占比最高53.20%。
投资建议：我们预测公司20/21/22年营收增速分别为50.2%/35.2%/12.7%，归母净利润为72/97/115亿元，增速分别为73.9%/34.1%/18.5%，最新收盘价对应20年动态PE为4.4x。公司业绩确定性高，深耕长三角核心城市群二三线城市，周转速度快，销售弹性高，维持“买入”评级。
风险提示：结算进度不及预期。毛利率下降超预期。行业及融资政策收紧超预期。疫情影响超预期。
※【化工】艾可蓝（300816.SZ）-全年业绩符合预期，国六业务量快速增长-20210224
王席鑫 S0680518020002 wangxixin@gszq.com
孙琦祥 S0680518030008 sunqixiang@gszq.com
杜鹏 S0680520090001 dupeng@gszq.com
毛利率小幅下滑，存货略有上升，公司全年业绩符合预期。公司国六技术国内领先，项目储备丰富，未来可拓展市场空间广阔。重柴客户取得突破，轻柴全系统供货增加，汽油机业务量实现倍增。依托技术优势建设合肥基地，加快国六产能布局，为国六市场释放做好产能储备。
盈利预测与投资建议：我们预计公司2021~2023年归母净利润分别为2.08、3.59和4.81亿元，分别同比增长65.8%、72.6%、33.9%，对应EPS为2.60、4.49及6.01元/股，当前股价对应PE为28.2倍、16.4倍、12.2倍，维持“买入”评级。
风险提示：国六标准推广进度不及预期、汽车销量大幅下滑、原材料大幅波动。
※【建筑材料】东方雨虹（002271.SZ）-Q4业绩表现超预期，盈利改善成长高质量-20210224
黄诗涛 S0680518030009 huangshitao@gszq.com
房大磊 S0680518010005 fangdalei@gszq.com
任婕 研究助理 renjie@gszq.com
公司品牌影响力不断提升，产品销量和业务规模持续增加。公司在强化自身核心竞争力的同时追求更加可持续、高质量的健康发展，转型和调整效果持续显现，同时公司培育及打造新型业务板块，特别是建筑涂料业务，有望借助资源整合和协同优势实现快速增长。我们认为公司多品类战略开始展露头角，定增融资80亿元将增强资金实力和竞争优势，多品类布局及小B工程市场开拓进一步打开成长空间。我们预计2021/2022年EPS分别为1.78、2.16元，对应PE分别为27、22倍；维持“买入”评级。
风险提示：下游地产行业的宏观调控政策和行业波动风险、原材料价格波动的风险、市场竞争风险、应收账款风险。
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