【安信环保公用邵琳琳团队】周报1129：危险废物名录修订发布，持续关注固废运营端利好

来源：安信证券环保公用研究

摘要

■动力煤价格总体稳中有涨，建议重点关注水电龙头看好火电龙头。根据煤炭资源网数据显示，截至11月27日，CCI5500指数报价631元/吨，周环比上涨15元/吨，CCI进口5500指数报价48.5美元/吨，于上周保持不变。港口方面，秦皇岛Q5500动力煤平仓价626元/吨，周环比增长15元/吨，价格延续稳中有涨趋势，部分终端对价格接受程度提升，加上部分电厂中标价格偏高，再供应量偏紧的环境下价格上涨。主产地煤价保持上涨趋势，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500收报于446元/吨，周环比上涨4元/吨；陕西榆林地区Q5800指数收报于475元/吨，周环比上涨6元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于339元/吨，周环比上涨3元/吨。港口库存方面，据煤炭市场网数据，11月27日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为892.6万吨，周环比下降37.7万吨。需求方面，目前民用、工业需求较为稳定，且随着寒冬来临，居民用电及供暖需求逐步提升，火电耗煤负荷增加，目前沿海江内煤炭库存偏低，短期仍有补库需求。因此，未来短期煤价仍有一定支撑。总体来看，短期内煤炭资源仍然偏紧，在无政策干预情况下，未来煤价仍有一定提升空间。火电方面，建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】；水电方面，建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

■投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【维尔利】+【长江电力】。

■风险提示：项目推进不及预期；煤价持续高位运行，电价下调风险。

1. 本周核心观点

1.1. 危险废物名录修订发布，持续关注固废运营端利好

危险废物名录修订发布，持续关注固废运营端利好。2020年11月27日，国务院发布了《国务院关于深入开展爱国卫生运动的意见》，其中提到了要完善公共卫生设施，改善城乡人居环境，推进城乡环境卫生综合整治，加快垃圾污水治理等内容，垃圾分类、清扫、收转运(环卫设备及服务)等细分领域的投资需求和市场化程度将进一步显著提升。建议关注环卫龙头【盈峰环境】【龙马环卫】【玉禾田】【侨银环保】。近日，生态环境部、国家发展改革委、公安部、交通运输部和国家卫生健康委修订发布了《国家危险废物名录（2021年版）》。重点针对2016年版《名录》实施过程环境管理工作中反映问题较为集中的废物进行修订，例如铅锌冶炼废物、煤焦化废物等，通过细化类别的方式，确保列入《名录》的危险废物的准确性，推动危险废物精细化管理。同时，按照《固废法》关于“实施分级分类管理”的规定，在环境风险可控前提下，《名录》新增对一批危险废物在特定环节满足相关条件时实施豁免管理。目录的更新修订，有助于精确表述有关危险废物，避免没有危险特性的废物被纳入《名录》，能新增豁免一批危险废物，促进危险废物利用，进一步降低企业危险废物管理和处置成本。建议关注危废标的【润邦股份】【浙富控股】【高能环境】。山西省发布《山西省建制镇生活污水处理设施建设三年攻坚行动实施方案》，方案确定，在具备条件的332个建制镇开展生活污水处理设施建设和提标改造试点。随着政策不断出台，生活污水处理关注度日益攀升，污水处理需求有望得到进一步释放。建议关注污水资源化利用和水处理市场标的【碧水源】【金科环境】【博世科】。为贯彻落实《京津冀及周边地区、汾渭平原2020—2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》要求，强化山东省秋冬季（2020年10月1日至2021年3月31日）大气污染防治工作，山东省结合实际制定实施细则。实施细则对强化重污染天气应对、大力推进清洁取暖、大力调整产业结构、加强工业污染源治理、强化移动源污染管控、严控面源污染均提出了明确要求。此外，由黑龙江省生态环境监测中心起草完成的《农村生活垃圾非焚烧低温处理设施大气污染排放标准》（DB23/T 2714-2020）地方标准发布，该标准的出台填补了国内农村垃圾非焚烧低温处理大气污染物排放标准方面的空白。各省对大气污染高度关注并陆续出台大气污染防治相关政策，建议关注大气治理企业【龙净环保】。11月25日，财政部印发《关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知》，此次《通知》明确扩大了补贴纳入的范围，对可再生能源运营企业而言，更多的存量项目可被纳入补贴目录。考虑到垃圾焚烧和生物质发电的较高成本和刚需属性，优秀的垃圾发电运营龙头仍具有发展潜力，建议关注【瀚蓝环境】【上海环境】【城发环境】。

1.2. 动力煤价格总体稳中有涨，建议重点关注水电龙头

动力煤价格总体稳中有涨，建议重点关注水电龙头。根据煤炭资源网数据显示，截至11月27日，CCI5500指数报价631元/吨，周环比上涨15元/吨，CCI进口5500指数报价48.5美元/吨，于上周保持不变。港口方面，秦皇岛Q5500动力煤平仓价626元/吨，周环比增长15元/吨，价格延续稳中有涨趋势，部分终端对价格接受程度提升，加上部分电厂中标价格偏高，再供应量偏紧的环境下价格上涨。主产地煤价保持上涨趋势，据煤炭资源网，山西大同地区Q5500收报于446元/吨，周环比上涨4元/吨；陕西榆林地区Q5800指数收报于475元/吨，周环比上涨6元/吨；内蒙古鄂尔多斯Q5500收报于339元/吨，周环比上涨3元/吨。港口库存方面，据煤炭市场网数据，11月27日，重点港口（国投京唐港、秦皇岛港、曹妃甸港）库存为892.6万吨，周环比下降37.7万吨。需求方面，目前民用、工业需求较为稳定，且随着寒冬来临，居民用电及供暖需求逐步提升，火电耗煤负荷增加，目前沿海江内煤炭库存偏低，短期仍有补库需求。因此，未来短期煤价仍有一定支撑。总体来看，短期内煤炭资源仍然偏紧，在无政策干预情况下，未来煤价仍有一定提升空间。火电方面，建议关注业绩高增长的火电龙头【华能国际】【华电国际】；水电方面，建议关注分红有承诺、集团机组陆续投产的【长江电力】以及分红比例大幅提升的【川投能源】。国改、电改稳步推进，建议关注三峡集团旗下唯一的配售电平台【三峡水利】和国家电网旗下的【涪陵电力】。

1.3. 天然气市场需求不足，LNG价格持续走低

天然气市场需求不足，LNG价格持续走低。据卓创资讯统计数据，本周期内，全国LNG价格继续下滑，工厂价格和接收站价格均继续回落。本周全国LNG周均价为3758.11元/吨，较上周价格下跌79.21元/吨，环比下跌2.06%。其中，接收站出厂周均价3817.81元/吨，较上周价格下跌1.56元/吨，环比下跌0.04%；工厂出厂周均价为3606.61元/吨，较上周价格下跌140.72元/吨，环比下跌3.76%。地区成交价格方面，受近期北方部分地区雨雪天气影响，上游工厂出货压力增大，库存增加，工厂方面继续以降价排库为主，因此价格下降明显。总体来看受需求不足和终端前段时间备货充裕因素影响，价格仍有继续回调的趋势。建议关注【深圳燃气】和【新奥股份】。

1.4. 投资组合

       安信环保及公用事业行业本周投资组合：【碧水源】+【瀚蓝环境】+【盈峰环境】+【龙马环卫】+【维尔利】+【长江电力】。

2. 行业要闻

2.1. 生态环境部颁布《核动力厂营运单位核安全报告规定》

        近日，生态环境部颁布的《核动力厂营运单位核安全报告规定》，本规定于2020年11月5日由生态环境部部务会议审议通过，自2021年1月1日起施行。本规定根据《中华人民共和国核安全法》《中华人民共和国民用核设施安全监督管理条例》等法律法规制定，要求核动力厂营运单位对核安全负有全面责任,应当执行核安全报告制度，向国家核安全局或者核动力厂所在地区核与辐射安全监督站提交定期报告、重要活动报告、建造阶段事件报告、运行阶段事件报告和核事故应急报告。

信息来源：http://news.bjx.com.cn/html/20201123/1117525.shtml

2.2.黑龙江省发布《农村生活垃圾非焚烧低温处理设施大气污染排放标准》

        近日，由黑龙江省生态环境监测中心起草完成的《农村生活垃圾非焚烧低温处理设施大气污染排放标准》（DB23/T 2714-2020）地方标准发布，将于12月17日正式实施。本标准的出台填补了国内农村垃圾非焚烧低温处理大气污染物排放标准方面的空白。本标准起草过程中征求了中国环境监测总站、国家环境分析测试中心、农业农村部环境保护科研监测所、生态环境部固体废物与化学品管理技术中心、环境标准研究所、中国协和医科大学等专家意见和建议，规定了农村生活垃圾非焚烧低温处理设施的大气污染物排放控制要求、监测要求、实施与监督要求。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201123/1117377.shtml

2.3.山东省落实《京津冀及周边地区、汾渭平原秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》实施细则

        为贯彻落实《京津冀及周边地区、汾渭平原2020—2021年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》要求，强化全省秋冬季（2020年10月1日至2021年3月31日）大气污染防治工作，结合实际制定本实施细则。本实施细则对强化重污染天气应对、大力推进清洁取暖、大力调整产业结构、加强工业污染源治理、强化移动源污染管控、严控面源污染均提出了明确要求。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201124/1117579.shtml

2.4.重庆市发布《锅炉大气污染物排放标准》重庆市地方标准第1号修改单

        近日，重庆市生态环境局、重庆市市场监督管理局发布《锅炉大气污染物排放标准》（DB50／ 658-2016）重庆市地方标准第1号修改单。本修改单于2020年10月10日经重庆市人民政府批准，自2021年1月1日实施。本修改单对“表2在用锅炉大气污染物排放浓度限值”的氮氧化物排放浓度限值和“表3新建锅炉大气污染物排放浓度限值”的氮氧化物排放浓度限值进行了修改。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201124/1117751.shtml

2.5.生态环境部发布《生态环境部建设项目环境影响报告书（表）审批程序规定》

        近日，生态环境部发布《生态环境部建设项目环境影响报告书（表）审批程序规定》，根据规定，依法应当编制环境影响报告书（表）的建设项目，建设单位应当在开工建设前将环境影响报告书（表）报生态环境部审批。建设项目的环境影响报告书（表）经批准后，建设项目的性质、规模、地点、采用的生产工艺或者防治污染、防止生态破坏的措施发生重大变动的，建设单位应当在发生重大变动的建设内容开工建设前重新将环境影响报告书（表）报生态环境部审批。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201125/1118023.shtml

2.6.工信部发布《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2020年版）》（征求意见稿）

        近日，工信部发布《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2020年版）》（征求意见稿），旨在加快先进环保装备研发和应用推广，提升环保装备制造业整体水平和供给质量。目录分为开发类、应用类以及推广类，涵盖大气污染防治、水污染防治、土壤污染修复、固体废物处理、环境监测专用仪器仪表、环境污染应急处理、环境污染防治设备专用零部件等领域。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201125/1117942.shtml

2.7.发改委、能源局公布2020年生物质发电中央补贴项目申报结果

        近日，发改委、能源局公布2020年生物质发电中央补贴项目申报结果，77个项目纳入2020年生物质发电中央补贴规模，总装机容量171.4万千瓦，纳入补贴范围的项目所需补贴总额已达到2020年中央新增补贴资金额度15亿元。其中，农林生物质发电项目18个、垃圾焚烧发电项目、46个沼气发电项目13个。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201125/1118025.shtml

2.8.国家财政局发布关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知

        按照《财政部国家发展改革委 国家能源局关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》（财建〔2020〕4号）要求，国家不再发布可再生能源电价附加补助目录，而由电网企业确定并定期公布符合条件的可再生能源发电补贴项目清单。为加快推进相关工作，国家财政局发布关于加快推进可再生能源发电补贴项目清单审核有关工作的通知，抓紧审核存量项目信息，分批纳入补贴清单。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201125/1118049.shtml

2.9.山西省发布《山西省建制镇生活污水处理设施建设三年攻坚行动实施方案》

        近日，山西省发布《山西省建制镇生活污水处理设施建设三年攻坚行动实施方案》，方案确定，在具备条件的332个建制镇开展生活污水处理设施建设和提标改造试点。今年，抓好36个重点镇和40个重点流域建制镇生活污水处理设施建设和运营试点。年底，力争累计完成212个以上建制镇生活污水处理设施及配套管网建设任务，实现全省重点镇生活污水处理设施全覆盖，具备生活污水处理能力的建制镇比例达到42%以上。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201125/1118051.shtml

2.10.生态环境部、商务部、国家发改委、海关总署联合发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》

        为贯彻落实《中华人民共和国固体废物污染环境防治法》有关固体废物进口管理的修订内容，做好相关衔接工作，生态环境部、商务部、国家发改委、海关总署联合发布《关于全面禁止进口固体废物有关事项的公告》，本公告自2021年1月1日起施行。本公告正式明确我国全面禁止进口固体废物的时间，明确禁止以任何方式进口固体废物，禁止我国境外的固体废物进境倾倒、堆放、处置。

信息来源：http://huanbao.bjx.com.cn/news/20201126/1118228.shtml  

3.上周行业走势

      上周上证综指上涨0.91%，创业板指数下跌1.8%，公用事业与环保指数上涨0.68%。环保板块中，水处理板块下跌3.54%，大气治理板块下跌1.97%，固废板块下跌1.67%，环境监测板块下跌0.77%，节能与能源清洁利用板块下跌1.86%，园林板块上涨0.93%；电力板块中，火电板块上涨2.25%，水电板块上涨2.38%，清洁能源发电板块上涨2.23%，地方电网板块上涨3.55%，燃气板块下跌1.39%；水务板块下跌0.59%。

上周，电力燃气板块，涨幅靠前的分别为*ST中天（维权）、华银电力、三峡水利、广安爱众、新能泰山、穗恒运A、长源电力、桂东电力、华电能源、节能风电；跌幅靠前的分别为*ST凯迪、长春燃气、赣能股份、*ST金鸿、深圳燃气、贵州燃气、涪陵电力、卓越新能、宝新能源、百川能源。水务环保板块，涨幅靠前的分别为龙源技术、宝馨科技、奥福环保、*ST节能（维权）、惠天热电、岳阳林纸、*ST科林、科达制造、远达环保、雪迪龙；跌幅靠前的有迪森股份、清水源、津膜科技、久吾高科、雪浪环境、三达膜、科融环境（维权）、三聚环保、美尚生态、永清环保（维权）。     

4.上市公司动态

4.1. 重要公告

4.2. 定向增发

5. 投资组合推荐逻辑

【碧水源】回归“技术+产品+运营”发展路径，看好盈利能力提升和市场竞争力增强。此外，公司运营类项目将逐步释放，这将进一步促进公司业绩增长。中交集团与公司合作推进较为顺利，业务协同效应逐步释放。未来，在中交集团项目支持以及信用背书保障的情况下，公司拥有的项目数量和融资条件有望逐步改善，公司业绩有望进一步增长。良业环境上市工作稳步推进，助力光环境治理业务持续发展。随着未来良业环境在香港成功上市，将有望促进公司战略升级，巩固公司的核心竞争力。同时，良业环境的资本结构有望改善，可拥有更多资源用于项目开发、建设，公司光环境治理业务规模可能进一步扩大，公司业绩有望一步改善。在手订单充足，叠加融资环境趋暖以及水环境处理市场需求不断释放，公司业绩有望稳步增长。未来，随着公司战略优化调整到位，叠加公司融资状况改善，预计未来公司业绩有望逐步恢复增长。此外，随着城乡污水处理提标改造、海水淡化、高原湖泊水环境保护等政策执行和安全饮用水需求增加，水处理市场需求将不断释放，公司业绩有望进一步增长。

【瀚蓝环境】 公用事业起家，精耕细作打造区域龙头。公司以运营优势见长，尤其在固废垃圾发电项目上，ROE、吨上网电量、经营性现金流等关键指标上保持行业领先，管理层的长期稳定经营保证了公司战略的贯彻始终。期待公司在拓展危废、并购盛运项目等发展过程中进一步发挥精细化运作能力，助力公司业绩再次腾飞。垃圾分类+“无废城市”建设如火如荼展开，在手订单充足助力增长。瀚蓝环境——积极打造“瀚蓝模式”，叠加垃圾分类带来的全产业链受益，公司有望持续获得订单增长。同时，垃圾焚烧发电行业国补下滑的预期对垃圾发电企业提出更高要求，瀚蓝环境作为运营管理经验丰富的垃圾发电企业更有望脱颖而出。

【长江电力】业绩稳健+高股息的水电龙头。公司作为国内最大的水电上市公司，水电资产非常优质。三峡集团旗下乌东德和白鹤滩（1020+1600万千瓦装机）项目正稳步推进，有望在2021-2022年投产。如果顺利注入上市公司，将大幅提升装机规模及上网电量。电价风险可控，市场化占比低，依托多库联调提升盈利稳定性。三峡集团已成为三峡水利控股股东，发布预案收购联合能源与长兴电力，打造三峡电网，助力三峡集团拓展电力产业链，深度参与配售电业务。公司承诺，2016年至2020年每股现金分红不低于0.65元，2020年至2025年每年现金分红规模不低于当年实现净利润的70%。公司股息率位于行业前列，长期超过A股市场以及中长期国债收益率，进一步凸显其防御价值。

【龙马环卫】环卫装备+服务双轮驱动，订单迈入百亿量级。根据公告，公司环卫装备业务2019年实现营业收入24.02亿元，同比增长1.61%，环卫装备业务毛利率为30%，同比增加2.28pct。2019年公司环卫产业服务实现营业收入17.89亿元，同比增长71.46%，主要源于订单的放量增长。2019 年，公司新增中标的环卫服务项目 60 个，同比翻番，新签合同年化合同金额 12.27 亿元，同比增长 91.12%，新签合同总金额111.30 亿元，同比增长 173.87%。公司由点到面的业务格局，使得公司依托重点城市的标杆项目，形成辐射周边区域的项目扩张模式。根据公司公告，2019年公司环卫装备市场占有率为6.18%，环卫创新产品和中高端作业车型在同类市场的占有率为 12.57%，保持行业前三水平，市场扩张背景下，公司环卫装备业务有望继续稳定发展。

【盈峰环境】今年2月以来受疫情影响，各地政府采购和审批停滞，但是3月开始，受疫情延期的项目加速释放。我们认为疫情使政府对环卫领域更为重视，催化环卫市场化，另一方面龙头效应越发明显，头部企业更有望获得高质量的订单。同时，行业订单大型化趋势越发明显，随之而来包括服务年限的增长，公司环卫大单数量加速获取，有助于公司未来业绩稳健增长，助力装备服务双协同。公司2019年进行大幅业务结构调整，逐步剥离、分拆环境治理工程、环境监测等非主营业务，战略聚焦环卫装备、环卫服务、垃圾分类处置的大固废板块。作为国内环卫装备领域的领先企业，旗下产品型号超过400款，公司连续19年位于国内行业销售额第一，市占率超过20%。依托在环卫装备领域的积淀，公司在环卫服务领域高速扩张，2020年上半年新增合同额102.97亿元，跃居行业第一。先后在云南、广东、河南、河北、重庆、湖南、陕西、黑龙江等八省份收获各类环卫市场化项目16个，为未来业绩稳定增长提供可靠保障。公司自研的环卫全产业链大数据云智慧环卫平台累计投入上亿元，已经在全国实施运营110余项智慧环卫项目。同时公司在智慧环卫机器人、无人驾驶环卫车领域均取得重大突破。随着各地开始推广使用纯电动环卫车，如福建下发《进一步加快新能源汽车推广应用和产业高质量发展推动“电动福建”建设三年行动计划(2020-2022年)》，以及工信部加快推进《新能源汽车行业发展规划（2021-2035年）》工作，环卫电动车市场需求有望加速释放。考虑到新能源环卫车利润空间更大，能为公司提供更多业绩弹性。

【维尔利】公司坚持以“有机及固体废弃物的资源化、无害化”为公司主要业务发展方向，强化“环保技术解决方案 + 运营服务”的商业模式，围绕“城乡有机物废弃物资源化”与“工业废弃物综合利用”两大领域，依托企业数字化转型与持续创新，在城乡有机废弃物处理和工业节能环保细分领域占据领先地位。公司基于德国领先技术发展了更适应我国国情的生态能源化处理技术EMBT，已陆续承建超过20个餐厨垃圾处理项目，先后中标了上海多个示范级湿垃圾处置等项目，标杆项目的打造进一步巩固公司在业内的地位。随着修订后固废法的即将实施， 2020年是我国垃圾分类落地的关键时期，有助于垃圾分类体系加速推进，助力垃圾分类建设完善的收运体系，打开湿垃圾处置的蓝海市场。叠加疫情影响下农贸市场、餐饮行业等的卫生运动积极开展，湿垃圾终端处置或将显著收益并且随着环保督察的常态化趋势，过去的历史遗留垃圾填埋问题也将得到改善，公司作为业内龙头领军企业具备先发优势，受益政策红利释放。公司公告同国投等组成的联合体中标上海市闵行区马桥再生资源化利用项目，该项目和国投合作，资金端优势明显，投资收益率可观。除此之外，公司与中交上海航道局结成战略合作伙伴，目标在长三角及长江中上游地区大力发展餐厨厨余垃圾及渗滤液处理项目。后期有望在餐厨垃圾处理等多方面展开更多合作，积极发挥自身技术优势。公司成功发行“维尔转债”，募集资金9.17亿元，有助于缓解公司的资金压力，助推公司打造有机废物资源化处置专家的品牌形象。

6. 风险提示

政策推进不及预期，动力煤价上涨，水电来水不及预期，电价下调风险。

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