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来源：全球财说
作者：林洛栩
出品：全球财说
11月5日，美年健康（002044． SZ）连续第二个跌停，5天股价已下跌30.17%，逐步逼近年内低点。
阿里一年便后悔？
机构出逃 股价五日连跌
一切怎么了？难道真的是“成也阿里败也阿里”？
消息面上看，11月3日晚间，美年健康发布关于5%以上股东减持股份超过1%的公告，股东阿里巴巴（中国）网络技术有限公司（09988． HK，简称“阿里网络”）减持公司总股本的1.38%。
此前几日的下跌或是因美年健康三季报不理想，但阿里的减持一下将股价打至冰点，毕竟阿里入主美年健康也才一年而已，这么快就要放弃了？
2019年9月11日，美年健康非公开发行股份的申请获证监会核准，定增发行7.49亿新股，募资资金约20.46亿元，其中拟使用部分闲置募集资金人民币10亿元暂时补充流动资金。
值得注意的是，此前非公开发行时的募资投向，仅3.7亿元可用于补充流动资金。
2019年10月27日，美年健康公告称，天亿资产、天亿控股、上海美馨等控股股东及一致行动人分别向阿里网络、杭州信投、上海麒钧转让上市公司5.58%、5.25%和5.34%的股权，合计转让16.16%的股权，转让价格为12.01元/股，合计72.65亿元。
根据公告，上述三大受让方均为阿里系背景，该项股权转让已于2019年底完成，也就是说美年健康创始人俞熔及一致行动人成功套现逾72亿元。
上述交易完成后，阿里网络成为美年健康第一大股东，算上其所持57.52%股权的杭州信投，阿里巴巴合计持有美年健康10.82%的股权。
最新股权信息显示，阿里网络减持后持股比例为8.02%，杭州信投持股比例不变为5.01%，双方合计持股13.03%。
阿里网络减持的具体原因尚不明确，但一定程度上阿里的入主可以说是美年健康的最后一口气，支撑着股价攀升并趋于平稳，一旦泄气后果难料。
《全球财说》发现，在2020年三季度，美年健康第二大股东即创始人俞熔的天亿资产及维途投资持股数量均有所下降。
2020年三季度，第二大股东天亿资产持股减少267.5万股，持股比例下降0.05%；维途投资持股减少299.2万股，持股比例下降0.07%。
虽然俞熔并未再次大幅减持套现，但其质押比例非常之高。直接2020年9月30日，天亿资产持有2.33亿股，其中2.32亿股处于质押状态；维途投资持有1.22亿股，也尽数处于质押状态。
最新数据显示，天亿资产部分股份解除质押，目前股权质押占天亿资产持有股份比例为73.92%。
值得注意的是，2020年三季度机构持股也出现下降，由二季度末的397家基金持股，下降至三季度末的59家，持股占流通股比例为15.26%。
11月4日、5日，美年健康均有龙虎榜。
11月4日龙虎榜显示，机构对线大买大卖，5家机构席位合计卖出5.47亿元。
图片来源：东方财富网
11月5日，两机构合计卖出1.41亿元，国信证券深圳振华路卖出6618万元，深股通卖出4728万元并买入5080万元。
图片来源：东方财富网
美年健康如同弃儿一般，进退维艰。
资金严重趋紧 恐第二年亏损
募投项目进度为零
但是，不得不说，造成如今局面，与美年健康的跑马圈地及过度扩张有很大关系。
先来看看业绩。2020年前三季度，美年健康实现营业收入44.19亿元，同比减少29.61%；实现归属净利润-5.17亿元，同比减少232.15%；实现扣非净利润-5.29亿元，同比减少319.59%。
也就是说，美年健康尚处于亏损状态。虽然，第三季度业绩已经回暖，单季度实现净利润正向为2.65亿元，但依旧不能扭转亏损，全年业绩堪忧。
长久以往，美年健康的商誉问题都是悬在头顶利剑。截至2020年9月30日，商誉为43.27亿元，较年初时的41.03亿元再次有所增多。
提到商誉，不得不提慈铭体检，2017年美年健康以27亿元作价收购72.22%股权，以4倍溢价百分百控股的慈铭体检，2019年已经计提商誉减值准备5.72亿元，然而一切远没有结束。
以2020年上半年数据看，其仍处于亏损状况净利润为-2.12亿元。目前，慈铭体检仍存有28.63亿元商誉，面临减值风险。
2020年美年健康若无法实现净利润正向，则大概率会继续进行商誉减值准备，以便为后续业绩铺垫。
毕竟俞熔的财技一如既往十分优秀。2018年，为了完成对赌继续保有公司控制权，美年健康一定程度上推延了计提商誉减值；2019年，营收停滞出现单季负增长，在深交所几次三番的问询之下，不得不计提商誉减值，形成巨额亏损。
2020年，疫情影响业绩有理有据，借此机会进行商誉减值，完成大洗澡，听起来更是顺理成章。虽然会换来ST，但若能将日后的定时炸弹提前拆解，也不失为“良策”。
但是，比起业绩下滑、商誉高企，美年健康的负债情况更需引起注意。
截至2020年9月30日，美年健康短期借款为20.83亿元，一年内到期的非流动负债为23.25亿元，长期借款为16.00亿元，即有息借款已超过60亿元。
然而，美年健康同期货币资金仅为23.72亿元，较年初下降约24亿元，目前已难以覆盖短债，只能新债偿旧债。
需要注意的是，2020年9月14日，穆迪已将美年健康的企业家族评级从“Ba3”下调至“B1”。同时将美年投资有限公司发行的、美年健康提供担保的债券高级无抵押评级从“Ba3”下调至“B1”，展望维持负面。
穆迪预计，由于预期的盈利非常疲弱，该公司2020年的杠杆率将大幅增加。
需要注意的是，现有的23亿货币资金已包含2019年时公开募集资金，大部分闲置资金已用于补充流动资金。
所以，截至2020年上半年所募得资金拟投项目进展为零。
其中，包括投入9亿元的生物样本库建设项目、投入5.3亿元的数据中心建设项目以及1.79亿元的终端信息安全升级项目，管理系统升级项目进入为15.02%。
11月5日，美年健康报收12.38元/股，年内涨幅为-16.86%，总市值为484.6亿元。
如此美年，各方面均处于“不健康”的状态，市值如何支撑？俞熔的财技能否有“回天”之效？《全球财说》将持续关注。
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