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来源：长江研究
今日概览
长江公用 | 水电高发挤压火电出力，生产扩张助力需求高增延续
长江家电 | 白电向何处？——内销空间篇
长江零售 | 生鲜专题之三：如何看待社区拼团的影响？
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2020.10.23
今日重点推荐
公用 | 张韦华
水电高发挤压火电出力，生产扩张助力需求高增延续
水电高发挤压火电出力，新能源发电表现较好。据中国气象局统计，9月（截至 28 日）全国平均降水量为84.3毫米，较常年同期偏多35%，为1961年以来历史同期最多。受汛期来水较好影响，9月水力发电量1385亿千瓦时，同比大幅增长22.8%。装机扩张影响下，非水清洁能源发电量持续增长，9月核能、太阳能发电同比增速均较上月提升；风电发电量同比增速虽较上月有所回落，但仍然维持较高增速（11.3%）。受水电高发挤压影响，9月火力发电增幅回落至 0.2%。但受疫情影响逐渐消退、全国用电需求继续向好影响，1-9月火电累计同比降幅继续收窄。
风险提示：1. 电力供需恶化风险；2. 煤炭价格出现非季节性上涨风险。
摘自：《》
对外发布时间：2020/10/22
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：张韦华 SAC编号：S0490517080003
家电 | 管泉森
白电向何处？——内销空间篇
长期来看，我们认为中国白电的潜力依旧较大，整体普及水平与土耳其、波兰等国相当，消费习惯上的相似性，使得多数时候我国白电的比较对象都是日本，虽然品类结构上并没有太多问题，但成长预期上低估比较明显，未来我国白电更可能的路径或是“日式结 构+美式增长”，而且基于欧睿口径，预计十年之后主要潜力市场跟我国的绝对规模差距是扩大而不是缩小；另外，对于海外扩张需要强调的是，当前市场边界以及竞争方式较欧美日韩家电产业出海的时点都有了明显变化，中国白电远未触及天花板。
风险提示：1. 行业竞争格局恶化；2. 商业模式发生重大变化；3. 成本汇兑大幅波动。
摘自：《》
对外发布时间：2020/10/22
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：管泉森 SAC编号：S0490516070002
零售 | 李锦
生鲜专题之三：如何看待社区拼团的影响？
社区拼团模式萌芽在2018年下半年，沿袭了拼多多基于社交的拼购模式，社区拼团聚焦于最后一公里的熟人生活圈，相较于拼多多在生鲜品类上侧重长尾、低频，社区拼团更侧重于大众、高频的生鲜大单品。而相较于以盒马、每日优鲜为代表的生鲜到家模式而言，社区拼团模式顺应的仍是生鲜购买便利性趋势，到家买菜模式满足的是时间成本更为高昂的一二线消费需求，社区团购则是满足时效性要求相对不那么高、熟人社交为主的三四线城市，其实质仍是电商借助社交媒介进行渠道下沉的体现。
风险提示：1. CPI 增速进一步大幅下行；2. 行业竞争格局持续恶化。
摘自：《》
对外发布时间：2020/10/21
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：李锦 SAC编号：S0490514080004
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机构客户部通讯录
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
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本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
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