【中信建投电新周观点】新能源车产业链资本热度不减，光伏价格企稳看好Q4需求|动力电池_新浪财经

来源：新能源研究员

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摘要

新能源车：LG拟拆分动力电池业务，恒大汽车拟于科创板上市

观点：LG化学拟拆分动力电池业务，恒大汽车拟于科创板上市，新能源汽车产业链资本热度不减。LG化学是全球动力电池龙头，2020年以来的全球动力电池销量冠军，客户结构涵盖全球所有一线车企。恒大汽车是恒大向新能源汽车产业转型的核心标志，拟推出多款车型。二者在资本市场的有关动作凸显新能源汽车产业链的资本热度。我们估计，新能源汽车产业链的地位翘楚长期看是龙头车企(或有新势力龙头)和龙头电池企业，市场对长期空间的认可有望持续反映于估值。相比之下，二线电池企业选择特色差异化发展道路/立足二供定位分享部分发展红利的可能性更高；二线车企突围难度较高，在产品性能、实际定位、市场策略方面的容错空间不大。

价格：本周正极、负极、锂、钴、隔膜价格稳定；六氟磷酸锂涨4%；DMC涨26%。

光伏：产业链价格企稳，看好Q4旺季来临

观点：1）持续看好20Q4与2021下游需求。目前硅料、光伏玻璃价格持续强势，表明终端需求并未受到明显影响；2）户用项目进展符合预期。8月全国户用装机新增1016MW，1-8月累计3.94GW。按照户用补贴规模5亿元，补贴强度0.08元/度来计算，尚有2.3GW装机空间。考虑到1个月缓冲期，我们预计今年户用项目可装机至11月底。

价格：上游：1）硅料，菜花料/致密料均价67/94元/kg，0.0%/0.0%，硅料价格企稳；2）硅片，多晶/158.75mm单晶/166mm单晶硅片均价1.60/3.05/3.20元/片，0.0%/0.0%/0.0%；中游：1）电池片，多晶/单晶PERC G1单面/单晶PERC G1双面/单晶PERC166mm单面电池国内价格为0.576/0.865/0.865/ 0.920元/瓦，0.0%/0.0%/0.0%/0.0%；2）组件，多晶/单晶PERC330W/单晶PERC 360W组件，国内价格为1.30/1.53/1.60元/瓦，0.0%/-1.3%/0.0%。光伏玻璃价格稳定在2.0mm 24元/m2，3.2mm 30元/m2。

风电：继续看好抢装带来的行业高景气

价格：铜价格上涨1.71%，中厚板价格下跌0.25%，环氧树脂价格上涨1.90%。

风险提示：新能源车销量不及预期，新能源发电装机不及预期，工业自动化发展不及预期，电力设备投资不及预期。

一周行情回顾

本周电力设备与新能源板块上涨4.44%

9月14日至9月18日，上证综指收于3,338.09点，上涨2.38%，成交13,795.92亿；深证成指收于13,245.09点，上涨2.33%，成交23,889.37亿；创业板指收于2,596.87点，上涨2.34%，成交12,566.87亿。

中信电力设备及新能源指数上涨4.44%，在中信30个一级行业中排名第7。细分板块来看，本周储能、电机、配电设备、锂电池、电机电控、燃料电池、电力电子及自动化、太阳能、电池综合服务、输变电设备、综合能源设备、风电、核电板块分别上涨11.26%、6.87%、5.86%、5.60%、5.11%、4.78%、4.65%、4.05%、3.91%、3.32%、2.77%、1.92%、1.70%。

本周股票涨跌幅前五的公司

在中信电力设备与新能源行业指数成分股中，涨幅居前五的股票为天能重工、青岛中程（维权）、易事特、赛摩智能、深冷股份；跌幅居前五的股票为大豪科技、振江股份、万里股份、坚瑞沃能、通裕重工。

新能源车：LG化学拟拆分动力电池业务，恒大汽车拟于科创板上市

新能源汽车重点观点

LG化学拟拆分动力电池业务，恒大汽车拟于科创板上市，新能源汽车产业链资本热度不减。LG化学是全球动力电池龙头，2020年以来的全球动力电池销量冠军，客户结构涵盖全球所有一线车企。恒大汽车是恒大向新能源汽车产业转型的核心标志，拟推出多款车型。二者在资本市场的有关动作凸显新能源汽车产业链的资本热度。我们估计，新能源汽车产业链的地位翘楚长期看是龙头车企(或有新势力龙头)和龙头电池企业，市场对长期空间的认可有望持续反映于估值。相比之下，二线电池企业选择特色差异化发展道路/立足二供定位分享部分发展红利的可能性更高；二线车企突围难度较高，在产品性能、实际定位、市场策略方面的容错空间不大。

动力电池价格情况追踪

行业动态

LG化学将于12月正式分拆电池业务：9月17日，LG化学召开董事会会议通过了拆分其动力电池业务的决议。根据规划，该公司计划在今年12月份将汽车电池业务分拆，并成立一家新的公司。新公司暂命名为“LG能源解决方案”，LG化学将持有新公司发行的全部股票，首次公开募股时间目前还没有确定。新公司今年销售额预期约13万亿韩元（约合人民币748.8亿元），并设定了在2024年完成30万亿韩元以上销售额的目标。而此次分拆之后的公司，将由LG化学全资拥有，新公司将专注于电池业务，寻求加强他们在电池方面的实力。（第一电动）

恒大汽车拟于上海证券交易所科创板上市：9月18日，恒大汽车公告称，于2020年9月18日，本公司董事会决议本公司拟发行人民币股份，并拟于上海证券交易所科创板上市。（第一电动）

8月新能源物流车生产3881辆：2020年8月，新能源专用车生产4212辆，同比增长48.8%，环比下降16.5%。今年前8月，新能源专用车累计生产3.2万辆，累计同比增长20.9%。其中，新能源物流车产量为3881辆，环比下降13.6%。（电动汽车资源网）

国轩高科推JTM电池LFP系统密度180Wh/Kg：在近日举行的全球新能源汽车供应链创新大会上，国轩高科高级副总裁徐兴无介绍了其在电池成组中的JTM（JellyRoll to Module，从卷芯到模组）集成技术。具体而言，J是卷芯，M就是模组，JTM就是直接用卷芯放在模组里面，一次完成制作。这种工艺具有“成本低、制造过程简单、易形成标准化”的特点。该技术可以使得单体到模组成组效率超过90%。使用磷酸铁锂材料体系，模组能量密度可以接近200Wh/Kg，系统180Wh/Kg，可以达到高镍三元水平，且模组成本仅相当于铅酸电池水平。（高工锂电）

镍基材料企业远航合金冲刺IPO：9月17日，新三板企业远航合金（833914）发布公告称，公司于近日向江苏证监局提交了上市辅导备案申请材料，并于2020年9月16日获受理，辅导机构为民生证券，公司已进入首次公开发行股票并在创业板上市的辅导阶段。远航合金的主营业务是精密镍基导体材料的研发、生产和销售，主要用于锂离子电池、锂聚合物电池、镍氢电池、镍镉电池等二次电池产品中。（高工锂电）

公司公告

【先导智能】公司调整定增方案，改为向宁德时代定向发行不超过6935万股，发行价36.05元/股，募资总额不超过25亿元，发行后宁德时代占比7.29%。此次定增发行股份锁定三年。定价基准日2020-9-15，前20个交易日区间为2020-8-18至2020-9-14，均价为45.05元/股，其80%为36.04元/股。公司原定增方案已通过证监会审核，此次调整后已通过董事会，尚需股东大会和证监会审核。

【星源材质】公司发布设立瑞典公司及投资建设欧洲工厂一期项目的公告，拟在瑞典设立全资子公司“星源材质（欧洲）有限责任公司”，开展欧洲工厂一期项目的建设工作。一期项目投资金额约1.3亿元，新建涂覆隔膜生产线四条，预计2022年建设完成，达产后年产涂覆隔膜约9,000万平方米。本事项无需股东大会审议。公司已于2020年3月披露了《关于与Northvolt签订战略合作协议的公告》及《关于与Northvolt签订战略合作协议的补充公告》称公司拟以不超过20亿元人民币在欧洲建立锂离子电池隔膜厂。

【合纵科技】公司发布定增预案二次修订稿，拟发行不超过2.50亿股，募资10.06亿元，用于：1）配用电自动化终端产业化项目；2）新能源汽车充电桩设备制造项目；3）配电物联网研发中心建设项目；4）补流。

【宁德时代】公司发布关于境外全资子公司发行境外美元债券完成情况的公告，截至本公告披露日，公司境外全资子公司Contemporary Ruiding Development Limited（时代瑞鼎发展有限公司）已在境外完成发行总额15亿美元债券（以下简称“本次发行”）。本次发行的债券已经获准于2020年9月18日在香港联合交易所有限公司上市，证券代码：40381（5年期）/ 40382（10年期）。

【星源材质】公司发布关于控股股东减持股份计划的预披露公告，公司控股股东、董事长陈秀峰先生持有公司股份91,210,351股（占公司总股本比例20.33%），计划自本公告披露之日起15个交易日后的三个月内（即2020年10月20日至2021年1月19日）以集中竞价交易或大宗交易方式减持本公司股份，减持总数不超过13,457,851股（占公司总股本比例3%）。

【星源材质】公司发布关于公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核问询函的回复，对控股股东股份质押、上市以来持续开展项目建设、募投项目收益情况测算、与Northvolt的合作以及瑞典项目情况、海外收入及疫情后续影响、更换保荐机构等问题进行了详细回复。

光伏：产业链价格企稳，看好Q4旺季来临

光伏重点观点

持续看好20Q4与2021下游需求。目前硅料、光伏玻璃价格持续强势，表明终端需求并未受到明显影响。

户用项目进展符合预期。8月全国户用装机新增1016MW，1-8月累计3.94GW。按照户用补贴规模5亿元，补贴强度0.08元/度来计算，尚有2.3GW装机空间。考虑到1个月缓冲期，我们预计今年户用项目可装机至11月底。

光伏行业追踪

硅料

本周单晶用料价格维持平稳，同样维持高价坚挺的水位，市场主流成交区间落在每公斤93-96元人民币，均价为每公斤94元人民币。现阶段国内主要厂家处于合约交货执行期，不过市场仍有少数订单持续商议，部分一线硅料企业报价相比前期略有下滑，表明后期订单可商议，显示市场供需矛盾正逐步缩小。另一方面，由于临近十一国庆大节，大部分一线单晶硅片企业库存将陆续消耗完毕，本周上下游厂家开始商议硅料新订单。整体来看，随着各硅料企业复产复工，9月硅料供应量相比8月有所增加，短缺的情况相比前期有所缓解，不过当前硅料供给仍略显紧张，在下游拉晶厂维持满载开工率的同时，预判短期内单晶用料价格下降幅度及速度不至于太快，买卖双方仍就价格持续博弈及僵持，预期最快本周前部分一线企业将陆续成交新订单，届时单晶用料价格会更为明朗。

本周多晶用料价格基本持平，成交价落在每公斤65-69元人民币之间，均价为每公斤67元人民币。受到下游多晶硅片价格维稳及多晶用料供应量偏少甚至稀缺，短期内多晶用料价格不至于出现大幅度的变化。

海外硅料的部分，由于国内硅料新订单价格尚未落地，加上目前国内几家大厂仍处于交货执行期，倘若没有优惠价格，对于硅料采购力道稍显疲弱。本周实际成交订单数量依旧偏少，单多晶用料价格维稳运行，单晶用料落在每公斤10.2-10.7元美金之间 ; 多晶用料落在每公斤7.2-7.7元美金之间。（PVInfoLink）

硅片

连续几周以来单晶用料价格稳定，单晶硅片也进入价格稳定期，本周市场主流单晶硅片价格同样维持坚挺，国内G1及M6成交价分别落在每片3-3.08元及3.15-3.23元人民币之间 ; 海外G1及M6成交价分别落在每片0.386-0.392元及0.405-0.411元美金之间。近期单晶电池片价格下跌，部分二线电池厂家开始向二线单晶硅片企业压价格，不过整体市场主流成交价仍维持不变。若近期上下游硅料新签订单价格变化不大，预判下周龙头单晶硅片企业隆基公告10月硅片牌价基本上维持不变。

受近期单晶硅片及硅料价格维稳的影响，多晶硅片维持一个多月以来稳定的价格，本周国内及海外多晶硅片价格相比上周变化不大，成交区间分别持稳在每片1.55-1.65元人民币，及每片0.203-0.215元美金。上游硅料企业陆续恢复开工，不过多晶用料产出比例仍有受限，另一方面，印度市场受到疫情延续，对于多晶需求正逐步减弱，再者据悉先前贸易商囤货的多晶硅片开始冲击市场，导致多晶硅片受到上下游环节夹击，多晶硅片价格略有向下的迹象。倘若在产多晶硅片企业利润进一步受到挤压，不排除有下调开工率的可能性，具体仍取决个别企业承压的力度。（PVInfoLink）

电池片

整体单晶电池片价格本周持稳，在需求的支撑下让价格下跌幅度稍为收窄。近期G1尺寸价格维稳在每瓦0.86-0.88元人民币，低价区段每瓦0.83-0.84元人民币的价格，自上周开始小幅回升至0.85-0.86元人民币的价格。M6尺寸部分，在下半年需求的支撑下，电池片厂家持续坚守价格，本周均价短暂持稳落在每瓦0.92-0.93元人民币。预期月底前单晶电池片价格仍有可能维稳价格，后续10-11月电池片产能陆续释放下，电池片供给增加，价格仍将缓步走低。

海外部分，国内跌价持续传导至海外，但在美元走弱的状况让跌势较为趋缓，G1尺寸均价止稳在每瓦0.113-0.114元美金，M6尺寸每瓦0.119-0.120元美金。

多晶电池片部分，本周多晶硅片价格平稳在原先水位、在成本仍较高的状况下，均价短暂持稳在每片2.6-2.65元人民币。然而多晶主要需求国—印度疫情持续延烧、订单状况转差，在需求渐弱、且多晶电池片跌价空间所剩无几的状况下，压力将逐渐向上传导。（PVInfoLink）

组件

硅料、硅片、电池片价格近期已较为稳定，组件价格在八月底至九月初已达到顶峰，近期国内大型竞价项目与组件厂正陆续协商，目前看来近期M6单晶PERC组件价格暂时持稳在每瓦1.58-1.6元人民币，但价格回落氛围已经显现。由于四季度需求略低于预期，预判中国本土组件价格将自Q4出现小幅缓跌。海外价格部分，即使目前部分组件厂对四季度至明年初的能见度不高，但报价也不会掉以轻心，大多至明年Q1交货订单依然维持在0.2元美金以上的报价。（PVInfoLink）

行业动态

8月户用新增装机量突破1GW：9月16日，国家能源局公布最新纳入国补规模的户用光伏装机数据，2020年8月新纳入国家财政补贴规模户用光伏项目总装机容量为101.60万千瓦。截至2020年8月底，全国累计纳入2020年国家财政补贴规模户用光伏项目装机容量为394.94万千瓦。2020全年户用总规模为6GW，目前还剩余2.06GW左右。（北极星太阳能光伏网）

半年1GW！天合光能提交至尊组件成绩单：9月17日，天合光能宣布公司至尊系列超高功率组件全球累计签单达1GW，其中欧洲地区签单近200MW。订单遍布亚太、中东、拉美和欧洲四大区域。（北极星太阳能光伏网）

上机数控募资30亿扩产8GW单晶拉硅项目：上机数控发布《2020年度非公开发行股票预案》，本次非公开发行股票募集资金总额不超过人民币300,000万元，其中21亿元（总投资28亿元）用于扩建年产8GW单晶硅拉晶生产项目，9亿元用于补充流动资金。（北极星太阳能光伏网）

隆基、锦浪、晶澳、中环、四川永祥等入选工信部第五批绿色制造名单：9月11日，中华人民共和国工业和信息化部公示第五批绿色制造名单。其中内蒙古中环光伏材料有限公司、包头晶澳太阳能科技有限公司、上海晶澳太阳能科技有限公司、咸宁南玻光电玻璃有限公司、咸宁南玻节能玻璃有限公司、四川永祥新能源有限公司、保山隆基硅材料有限公司、宁波锦浪新能源科技股份有限公司等工厂入选绿色工厂。（北极星太阳能光伏网）

华电福新私有化议案获通过今年9月29日从香港联交所退市：2020年9月16日，中国华电集团有限公司控股的H股上市公司华电福新能源股份有限公司（以下简称“华电福新”，股票代码0816.HK）与中国华电全资子公司福建华电福瑞能源发展有限公司（以下简称“华电福瑞”）发布联合公告，宣布公司临时股东大会及H股类别股东大会针对华电福新私有化议案的投票表决结果。上述联合公告的发布标志着华电福新和华电福瑞的合并协议生效条件已全部达成，华电福新计划于2020年9月29日从香港联交所退市。（北极星太阳能光伏网）

国家电网公示新一批可再生能源发电补贴项目清单：近日，国网新能源云再度公示了一批纳入可再生能源补贴清单的项目，这是继9月7日公示的5.687GW光伏项目以来最新的一次补贴清单项目公示。本次公示涉及项目124个，容量总计4177.408MW。其中，光伏项目95个，规模为2588.908MW，风电项目21个，规模为1353.5MW，光热项目1个，规模为100MW，生物质发电项目7个，规模为135MW。（Solarzoom光储亿家）

阿特斯与Solaria专利战再升级：本周，Solaria向美国国际贸易委员会（ITC）提出申请，增加对第三项专利（10,763,388）侵权索赔，要求ITC发出排除令，阻止阿特斯在美国出售侵犯其专利的太阳能产品。Solaria在周三发布的新闻稿中称，希望ITC在30天内对此事展开调查。据了解，Solaria在今年3月31日发起了对阿特斯的第一项专利侵权索赔，专利号10,522,707，该专利的内容是分离电池分片在叠瓦组件中的工艺流程（the process of separating photovoltaic strips from solar cellsfor use in shingled modules. ）。该索赔提交给了加利福尼亚北部地区的美国地方法院。今年6月3日，Solaria对索赔进行了修改，增加了第二项专利（10,651,333）的申诉。（Solarzoom光储亿家）

公司公告

【拓日新能】公司拟发行公司债不超过2亿元。

【晶澳科技】公司发布投资建设一体化产能的公告，拟投资以下5个项目：1）年产1GW拉晶及5GW切片项目，地点河北宁晋，建设周期12个月，预计投资6.7亿；2）年产20GW拉晶及切片项目，地点云南曲靖，建设周期36个月，预计投资58.3亿；3）年产3.5GW电池，地点越南北江省越安县，建设周期15个月，预计投资14.7亿；4）年产6GW电池，地点江苏扬州，建设周期12个月，预计投资17.2亿；5）年产3.5GW组件，地点越南北江省越安县，建设周期11个月，预计投资7亿。以上投资计划已通过董事会，尚需提交股东大会审议（2020第五次临时股东大会日期为10月12日15:00）。

【晶澳科技】公司发布签订战略合作买卖协议暨关联交易的公告，全资子公司东海晶澳与新特能源签订战略合作买卖协议书，计划于2020年10月至2025年12月期间（共63个月）向新特能源采购原生多晶硅9.72万吨（平均1543吨/月，1.85万吨/年，折合5.5-6GW/年），定价形式为月度议价。

【特变电工】公司子公司新特能源签订重要合同，约定2020年10月至2025年12月向东海晶澳供应原生多晶硅9.72万吨。协议总金额预计91.37亿元，占公司2019营收的24.71%，未达到特别重大合同标准，无需提交股东大会审议。

【爱康科技】公司发布关于深圳证券交易所关注函回复的公告，公司申报的对爱康实业享有的债权，经管理人初步审查确认的债权金额为22.65亿，均为爱康科技对外提供担保、爱康实业提供反担保形成的或有债权。爱康科技目前尚未实际承担担保责任。

【易成新能】公司拟发行股份及可转债来收购首山化工持有的平煤隆基30%股份，交易对价3.27亿元。其中2.62亿元由发行股份支付，剩余6550万元由发行转债支付，同时拟像不超过35名投资者发行发行股份募集资金3.27亿元，用于补流。

【迈为股份】公司发布关于苏州迈为科技股份有限公司申请向特定对象发行股票的审核问询函之回复报告，回复了控股股东认购资金来源、财务性投资情况说明及本次补流的必要性与合理性、为客户提供担保等问题。

风电核电：继续看好抢装带来的行业高景气

风电行业追踪

本周风电上游原材料价格跟踪：铜价格上涨1.71%，中厚板价格下跌0.25%，环氧树脂价格上涨1.90%。

中广核新能源与金风科技签署战略合作协议：9月14日下午，金风科技总裁曹志刚一行拜会中国广核新能源执行董事、总经理、党委副书记李亦伦。双方在2020年保电价项目资源保障、存量资产高效运营、后服务市场合作与创新以及平价时代高质量发展等方面进行全面深度交流，达成系列重要共识，并签署战略合作协议。（北极星风电网）

风电公告

【明阳智能】公司发布前三季度业绩预增公告，预计2020年1-9月实现归属于上市公司股东的净利润为80,000万元到90,000万元,与上年同期相比将增加28,638.94万元到38,638.94万元，同比增加55.76%到75.23%。预计2020年1-9月实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为77,000万元到87,000万元,与上年同期相比将增加32,251.89万元到42,251.89万元，同比增加72.07%到94.42%。

【嘉泽新能】公司发布关于5%以上股东减持达到1%的提示性公告，自2020年6月19日至2020年9月16日期间，高盛亚洲通过集中竞价方式合计减持公司股份20,741,000股，占公司总股本的1.00%。

风险分析

1.新能源车销量不及预期；

2.新能源发电装机不及预期；

3.电力设备投资不及预期；

4.工业自动化发展不及预期；

5.材料及产品价格下跌超预期；

6.宏观经济发展不及预期。

报告信息：

证券研究报告名称：《行业周报：新能源车产业链资本热度不减，光伏价格企稳看好Q4需求》

对外发布时间：2020年09月20日

报告发布机构中信建投证券股份有限公司

本报告分析师：杨藻王革张亦弛张鹏

执业证书编号：S1440520010003，S1440518090003，S1440520040001，S1440520080001

【新能源研究员】

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