【兴证交运】8月快递行业数据快评:行业集中度提升，顺丰韵达增速领跑|分析师_新浪财经

来源：兴业证券交通运输与物流研究

投资要点

l8月行业需求维持高位，均价同比降低：2020年8月全国快递业务量72.36亿件，同比增长36.47%（2020年前8月+25.43%）。异地件业务量59.96亿件，同比增长40.36%（2020年前8月+28.43%）。全国快递行业收入727.40亿元，同比增长17.93%（2020年前8月+14.12%）。全国快递单月平均单价为10.05元，同比增长-13.58%（2020年前8月-9.02%）。8月行业增速维持高位，体现出电商需求的成长性，但单票价格持续承压，本月环比降低。

l行业集中度提升，韵达增速明显加快：2020年8月快递服务品牌集中度指数CR8为83.2，同比提升1.5。前8月，顺丰业务量增速超行业52个百分点，韵达超行业10个百分点，圆通超行业7个百分点，申通落后行业8个百分点。

l上市公司环比企稳：8月业务量方面，韵达完成12.82亿件，同比增53.90%，环比增1.10%（2020年前8月+35.28%）；申通完成7.88亿件，同比增16.74%，环比增0.25% （2020年前8月+17.82%）；圆通完成10.84亿件，同比增41.33%，环比增1.88%（2020年前8月+32.66%）；顺丰完成6.52亿件，同比增62.59%，环比增2.52% （2020年前8月+77.46%）。8月单票收入方面，韵达单票收入2.12元，同比减33.75%，环比增5.47%（2020年前8月-30.46%）；申通单票收入2.11元，同比减23.55%，环比减0.47%（2020年前8月-22.61%）；圆通单票收入2.11元，同比减22.43%，环比减2.31%（2020年前8月-24.99%）；顺丰单票收入17.11元，同比减20.97%，环比减4.25% （2020年前8月-21.78%）。疫情之后的激烈竞争持续，单价和份额的跷跷板效应明显，但9月接近旺季，价格环比企稳。

l近期数据来看，行业需求高位企稳，同时行业竞争激烈，但行业龙头的地位仍然稳固，集中度进一步提升，激烈竞争叠加需求逐步降速预示着行业出清或渐行渐近。

风险提示：电商需求低于预期、行业价格战超预期、资本开支超预期

兴证交运团队介绍

2011-2020年，兴证交运十年传承，极致、深度、专注的交通运输行业研究之路还在继续。

A股市场阵容最庞大，实力最雄厚，人员最稳定的交通运输研究团队之一，全面覆盖交通运输各子行业及供应链管理行业。承担交通运输政府部门和行业协会的智库功能；为各类企业提供战略分析及资本运作规划。获中国相关权威分析师评选交通运输行业8年第一名（ 2011-2013年、2015-2019年）。

张晓云，兴业证券经济与金融研究院公共服务研究中心总经理，交通运输行业首席分析师。南京大学经济学硕士。2012年加入兴业证券。

王品辉，交通运输行业联席首席分析师，商贸零售行业组长。覆盖物流和商贸零售行业。上海交通大学管理学硕士。2012年加入兴业证券。

王春环，交通运输行业资深分析师。覆盖公路铁路行业及交通运输信用债。复旦大学管理学硕士。2013年加入兴业证券。

吉理，交通运输行业资深分析师。覆盖航运、港口及供应链行业。复旦大学经济学硕士。2014年加入兴业证券。

孙修远，交通运输行业高级分析师。覆盖航空机场行业。南京大学经济学硕士。2016年加入兴业证券。

郭军，交通运输行业分析师，主要覆盖快递、电商及新零售等领域。厦门大学财务学系硕士。2018年加入兴业证券。

龚里，北京大学光华管理学院经济学硕士。曾任职于中国人保资产管理有限公司。2010年加入兴业证券。

声明

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

使用本研究报告的风险提示及法律声明

兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。

本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。

本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。

本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。

除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。

本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。

投资评级说明

报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。

免责声明

市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。

本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。