【安信电子|公司快报】莱宝高科：中报业绩预告超预期，笔电触控屏龙头供销两旺|触摸屏_新浪财经

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来源：晓说电子

安信电子团队

■事件：7月10日发布2020年半年度业绩预告，预计1-6月实现归母净利润2.2~2.4亿元，同比+130.88%~151.87%。业绩超预期。

■公司上半年业绩超预期，主要受益于以下驱动因素：（1）新冠疫情拉动居家办公与在线教育需求，笔电订单旺盛，公司主导产品中大尺寸电容式触摸屏全贴合产品主要应用于带有触控功能的笔电，覆盖客户包括Lenovo、HP、DELL、ASUS、华为等，订单自2020年2月起逐月攀升，销量及收入均同比大幅增长；（2）公司为满足订单需求缓解交付压力，在不大规模扩产的情况下充分挖掘中大尺寸电容式触摸屏的产能潜力，措施包括前段sensor设备改造、后段添置相应的设备、生产车间优化布局等，生产效率和毛利率显著提升。

■全年来看，触控屏笔电需求有望持续供销两旺：根据公司公告，从目前到今年10月订单需求持续旺盛。考虑到疫情缓解出行开放，以及消费者消费力降温，笔电需求或有所回落。但是除了新冠疫情这一影响因素外，win 7系统自2020年1月14日起停止安全补丁和升级支持，win 10系统的逐渐渗透也将带来商务端（To B）客户（如政府、企业等）对笔电升级换代需求增长。2019年全球笔电出货量约1.69亿台，其中触摸屏笔电渗透率约17%（根据Omdia），即出货量约2,873万台。受win 7操作系统向win 10切换，且大部分新机默认支持触控操作等因素影响，全球笔记本电脑进入新一轮的换机周期；带有触控功能的笔电具有便携、时尚、特定场景操作便利、持续工作电池使用时间长等优势，我们对笔电行业全年增长维持乐观预期。

■持续推动产品升级，并前瞻布局车载触控屏市场，公司长期业绩增长动能显著：公司采用超薄PET等柔性基板，2019年开发出SFM结构柔性触摸屏面板并制作成GMF结构的电容式触摸屏模组的样品，已实现小批量出货，预计2020年下半年将有多款产品批量供应。同时公司开发了可与柔性OLED折叠显示屏等配套使用的SFI结构柔性触摸屏面板的样品，目前处于优化过程中。

■此外，公司积极开发车载前装触摸屏市场，车载触摸屏产品自2018年起连年持续快速增长，对营收和利润贡献将逐步提升。随着OGS/OGM/GMF不同技术产品结构变化以及AR/AG/AF/一体黑等光学功能膜层的性能要求不断提升，基于G5产品线对车载触摸屏更好的切割经济性和不同技术类别的产品定价差异，相应对G5产品线的单位产品价值带来不同幅度的提升。自今年2月至今，公司车载触摸屏订单需求旺盛，近期车载触摸屏出货量约为每月8万块至10万块，8-10月订单需求逐步攀升，至10月订单需求可能达到130k/m-150k/m（根据公司公告）。

■核心观点：莱宝高科是笔记本电脑用触摸屏细分市场龙头，同行业竞争厂商主要来自于台湾地区的宸鸿科技（TPK）、恒灏（HH）等。与同行业竞争厂商相比，公司的竞争优势主要体现在（根据公司公告）：（1）拥有中国大陆目前唯一一条第五代电容式触摸屏生产线，对笔记本电脑用触摸屏的切割经济性更好，且由于大部分采用二手生产设备加部分全新设备，设备投资成本相对较低，综合具有一定的生产成本优势；（2）具有较强的新产品、新工艺、新技术开发能力，利用已有的生产线设备，先后自主开发OGS、OGM、SFM等多种结构的电容式触摸屏产品并实现业内率先批量生产供应，同时还具有自制盖板玻璃、自制光学功能膜层（AR/AG/AF）、一体黑工艺技术、全贴合等技术及生产资源优势；（3）具有相对较好的多品种、小批量产品精细化生产管理经验，产品良率相对较高。

■投资建议：我们预计公司2020年~2022年收入分别54.79亿元（+14.10%）、64.60亿元（+17.90%）、75.26亿元（+17.90），归母净利润分别为4.80亿元（+70.33%）、6.49亿元（+35.15%）、7.52亿元（+15.93%），EPS分别为0.68元、0.92元和1.06元，对应PE分别为23倍、17倍和15倍，给予买入-A投资评级。

■风险提示：产能投放不及预期；行业竞争加剧；新冠疫情导致市场波动。