【朝闻国盛0729】交易型外资大幅撤离，大进大出有望趋缓

来源：国盛证券研究所

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今日概览

重磅研报

【宏观】再度聚焦美国大选与中美关系——美国大选跟踪第3期-20200728

【策略】交易型外资大幅撤离，大进大出有望趋缓-20200728

【化妆品】鲁商发展（600223.SH）-切入玻尿酸赛道，构建大健康美容生态圈-20200728

研究视点

【固定收益】单晶硅全产业链龙头，建议积极申购-隆20转债投资价值分析-20200729

【固定收益】设计龙头乘装配式东风，建议积极申购-华阳转债投资价值分析-20200728

【区块链】DeFi高速发展拉动ETH需求了吗？-20200728

【新三板&中小盘】南都物业（603506.SH）-与景德镇国资企业合作，拓展城市空间服务-20200728

【轻工制造】创源文化（300703.SZ）-二季度收入同比大幅增长，利润环比大幅改善-20200728

【社服】美团点评-W（03690.HK）-20Q2季报经营及业绩前瞻，预计二季度业绩环比有明显提升-20200728

【计算机】东方财富（300059.SZ）-2020H1业绩超预期，互联网券商优势再次体现-20200728

重磅研报

※【宏观】再度聚焦美国大选与中美关系——美国大选跟踪第3期-20200728

熊园   S0680518050004      xiongyuan@gszq.com刘新宇   研究助理      liuxinyu@gszq.com1、特朗普支持率落后幅度扩大，当前民调显示已无胜选可能。2、特朗普如何挽回败局？以下五点将成为关键。（1）疫情&疫苗进展；（2）更多刺激政策；（3）向外转移矛盾；（4）总统辩论表现；（5）拜登腐败案调查。3、大选前中美关系不容乐观，但大选后有望边际趋稳。风险提示：美国大选爆发黑天鹅事件；中美冲突超预期演化。
※【策略】交易型外资大幅撤离，大进大出有望趋缓-20200728张启尧   S0680518100001      zhangqiyao@gszq.com张峻晓   S0680518110001      zhangjunxiao@gszq.com1、交易型资金仍是近期离场主力，后市有望趋稳；2、总体配置：中美摩擦升级，北上大幅外流；3、行业配置：集中流出重仓行业；4、个股配置：格力电器流入居首，贵州茅台流出居多。风险提示：1、海外市场波动加剧；2、汇率贬值风险；3、MSCI扩容或入富不达预期。
※【化妆品】鲁商发展（600223.SH）-切入玻尿酸赛道，构建大健康美容生态圈-20200728鞠兴海   S0680518030002      juxinghai@gszq.com刘畅   S0680519070002      liuchang@gszq.com公司通过收购福瑞达医药和焦点生物切入玻尿酸及大健康美容赛道，预期随着人口老龄化加剧，相关市场增速较快。对地产和消费品业务分部估值后，我们认为鲁商发展2020年的合理市值空间为144亿元。预计公司2020-2022的销售收入为130.22/157.77/185.23亿元，归母净利润4.50/5.47/6.63亿元，公司现价13.50元，对应2020/2021/2022年PE为30/25/20倍，首次覆盖给予“增持”评级。风险提示：地产政策调控带来利润率降低风险；化妆品业务营销效果不达预期带来收入增长瓶颈风险；玻尿酸原料行业产能扩张带来价格战风险。

研究视点

※【固定收益】单晶硅全产业链龙头，建议积极申购-隆20转债投资价值分析-20200729

杨业伟   S0680520050001      yangyewei@gszq.com李顺帆   研究助理      lishunfan@gszq.com2020年7月29日，隆基股份发布可转债发行公告，计划发行50亿元，其中35亿元用于银川年产15GW单晶硅棒、硅片项目，15亿元西安泾渭新城年产5GW单晶电池项目。条款设计中规中矩，起始转股价52.77元，平价100.6元，债底为89.6元，纯债YTM1.91%，债底保护较好。光伏行业景气度高，单晶硅产品空间更加广阔。疫情影响有限，业绩快速释放。建议积极申购，二级市场也可积极关注。风险提示：光伏装机量不及预期，疫情发展超预期。
※【固定收益】设计龙头乘装配式东风，建议积极申购-华阳转债投资价值分析-20200728杨业伟   S0680520050001      yangyewei@gszq.com李顺帆   研究助理      lishunfan@gszq.com2020年7月28日，华阳国际发布可转债发行公告，计划发行4.5亿元，其中2.2亿元用于建筑设计服务中心建设，0.6亿元用于装饰设计服务中心建设，1.7亿元用于总部基地建设。条款设计中规中矩，起始转股价25.79元，平价101.6元，债底为80.8元，纯债YTM2.92%，债底保护尚可。装配式设计逐步推广，公司竞争优势明显；建筑设计行业集中度偏低，公司依托优质客户资源市占率有望提升；16年以来业绩进入上升通道，营运能力良好，毛利率处于行业中上游。建议一级市场积极参与申购，二级市场也可关注。风险提示：装配化推进不及预期，疫情发展超预期。
※【区块链】DeFi高速发展拉动ETH需求了吗？-20200728宋嘉吉   S0680519010002      songjiaji@gszq.com任鹤义   S0680519040002      renheyi@gszq.comDeFi行业高速发展并未带动ETH的真实需求，以太坊生态格局的死结待解。证监会同意区域性股权市场开展区块链建设工作，区块链继续助力数字新基建。上周行情回顾：Chainext CSI 100上涨9.76%，细分板块中基础链表现最优。风险提示：监管政策不确定性、区块链基础设施开发不达预期。
※【新三板&中小盘】南都物业（603506.SH）-与景德镇国资企业合作，拓展城市空间服务-20200728张俊   S0680518010004      zhangjun1@gszq.com郑树明   S0680520040003      zhengshuming@gszq.com事件：公司于2020年7月28日发布对外投资公告，与景德镇市国信城市运营发展有限公司共同投资设立国信南都（江西）商业管理有限公司。点评：与景德镇国企合作是南都物业首进景德镇，深耕江西区域，是推进全国化战略进程的重要举措，以此为标杆有望拓展更多城市。南都物业与政府背景公司合作有利于公司项目迅速外拓，打开发展空间。持续扩展服务领域，提升服务品质奠定公司发展基石。我们上调盈利预测，维持“买入”评级。风险提示：合作不及预期风险、劳务成本上涨风险、未能全部收回物业费风险、市场竞争加剧风险、房地产调控风险。
※【轻工制造】创源文化（300703.SZ）-二季度收入同比大幅增长，利润环比大幅改善-20200728严大林   S0680519100001      yandalin@gszq.com马远方   研究助理      mayuanfang@gszq.com黄莎   研究助理      huangsha@gszq.com创源文化2020年上半年收入同比增长10.6%，归母净利润下滑54.6%。毛利率同比下滑1.7个百分点，期间费用率同比增5.1个百分点。公司新品研发逐年放量，销售市场边际不断开拓。公司显著受益海外家庭健身，国内潮玩消费趋势兴起，维持“买入”评级。风险提示：海外疫情持续蔓延，新产品开发不及预期，需求恢复不及预期。
※【社服】美团点评-W（03690.HK）-20Q2季报经营及业绩前瞻，预计二季度业绩环比有明显提升-20200728张泽   S0680520010002      zhangze@gszq.com美团点评20Q2业绩前瞻：预计20Q2公司整体经营利润在10.4亿元左右。其中：外卖业务贡献4.3亿元，到店酒旅业务贡献16.1亿元，新业务亏损-10亿元。不考虑投资损益的影响，预计20Q2公司期内利润为8.9亿元左右。加上7.2亿元的non-GAAP调整项，预计20Q2美团经调整利润为16.1亿元。盈利预测与投资建议：维持“买入”评级。我们预测2021/22/23年美团的净利润分别为168/303/459亿元，EPS分别为3.84/6.21/8.92元。风险提示：疫情二次扩散、竞争格局加剧和流动性的风险。
※【计算机】东方财富（300059.SZ）-2020H1业绩超预期，互联网券商优势再次体现-20200728刘高畅   S0680518090001      liugaochang@gszq.com杨然   S0680518050002      yangran@gszq.com事件：公司发布2020年半年度业绩快报，实现营业总收入33.38亿元，同比增长67.09%，归属于上市公司股东的净利润18.09亿元，同比增长107.69%，超出市场预期。维持“买入”评级。风险提示：金融业务拓展不及预期；宏观经济风险。

国盛证券研究所机构销售通讯录

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