来源：渤海证券研究
1、5月份疫苗批签发概况 5月，中检院合计批签发量为4505.31万剂，同比增长12.62%，环比下降18.37%。其中一类苗批签发量为2674.11万剂，占5月批签发量的59.35%,较4月份占比下降了3.6%。二类苗批签发量为1831.2万剂，占5月批签发量的40.65%，较4月份占比上升了3.61%。 1-5月，中检院合计批签发量为2.31亿剂，同比增长22.87%。在经历了2018年“长生生物事件”后，疫苗批签发量从2018年3季度开始迅速下降，并一直持续到2019年上半年，整个2018年批签发量同比下降9.71%，从2019年Q3开始出现恢复性增长。 2、重点疫苗的批签发情况 （1）HPV疫苗：5月，HPV疫苗共计批签发44.64万剂，同比下降29.71%，仅HPV 4疫苗获得批签发；1-5月，HPV疫苗共计批签发497.22万剂，同比增长53%。 （2）肺炎疫苗：5月，PCV 13共计批签发35.12万剂，同比增长45.73%， 5月份批签发的PCV 13均为沃森生物生产，辉瑞在4月和5月未取得批签发，PPV 23共计批签发84.78万剂，同比增长30.47%；1-5月，PCV 13共计批签发190.3万剂，同比增长56.56%，PPV 23共计批签发306.88万剂，同比增长66.44%。 （3）Hib相关多联苗：5月，五联苗共计批签发81.58万剂，同比增长169.6%；1-5月，五联苗共计批签发278.27万剂，同比增长79.8%。5月，四联苗共计批签发98.71万剂，去年5月份未获得批签发；1-5月，四联苗共计批签发253.71万剂，同比增长625.5%。三联苗因为铝佐剂问题，药品注册文号失效，2019年7月后未获批签发。 （4）轮状病毒疫苗：5月，五价轮状病毒疫苗共计批签发49.91万剂，同比增长48.6%；1-5月，五价轮状病毒疫苗共计批签发191.79万剂，同比增长28.8%。5月，轮状病毒疫苗共计批签发44.97万剂，同比下降42.3%；1-5月，轮状病毒疫苗共计批签发327.05万剂，同比增长50.7%。 （5）乙肝疫苗：5月，乙肝疫苗共计批签发392.65万剂，同比增长441.6%；1-5月，乙肝疫苗共计批签发2399.45万剂，同比下降28%。 （6）脊髓灰质炎疫苗：5月脊髓灰质炎疫苗共计批签发65.75万剂，同比下降81.7%；1-5月，脊髓灰质炎疫苗共计批签发3415.59万剂，同比增长150.2%。 （7）水痘疫苗：5月水痘疫苗共计批签发292.93万剂，同比增长24.85%；1-5月，水痘疫苗共计签发917.02万剂，同比增长59.75%。 （8）狂犬疫苗：5月，狂犬疫苗共计批签发756.93万剂，同比增长108.73%；1-5月，狂犬疫苗批签发量为2710.28万剂，同比增长17.81%。 3、重点公司的批签发情况 （1）沃森生物：5月，沃森生物合计批签发量为336.26万剂，同比下降30.72%；1-5月，沃森生物合计批签发量为1933.09万剂，同比增长27.10%。 （2）智飞生物：5月，智飞生物合计批签发量为139.99万剂，同比下降19.09%；1-5月，智飞生物合计批签发量为1072.95万剂，同比增长36.10%。 （3）康泰生物：5月，康泰生物合计批签发量为136.6万剂，同比增加37.98%；1-5月，康泰生物合计批签发量为369.93万剂，同比减少83.93%。 4、投资建议 从整体批签发量来看，虽然1月份受春节影响批签发量有所下降，但其余4个月批签发量均有所增长，整个1-5月份批签发量同比增长22.87%。我们认为，整体批签发量的持续增长说明了两个问题：1）2018年下半年“长生生物事件”的影响已经消退，无论是供给端还是需求端都呈现出高景气度；2）虽然受新冠疫情的影响，2020年一季度接种人数有所下降，但是各疫苗生产企业对整年的销量很有信心，这次疫情也为公众普及了疫苗接种的重要性。值得注意的是，1-5月份，国产13价肺炎球菌结合疫苗批签发量达到71.43万剂，占13价肺炎球菌结合疫苗批签发量的比例达到37.54%，说明国产创新疫苗在产品力和营销力上都不落下风，批签发量的提升也为下一步的快速放量打下基础。 我们认为，随着公众对疾病预防的认知进一步提升，优质的高价二类苗会被逐渐接受，而且由于疫苗的特殊属性，新上市的大品种会实现快速放量，具有疫苗研发能力的企业会进一步享受业绩和估值的提升，建议关注研发实力雄厚，有重磅产品在研或已上市的疫苗企业龙头智飞生物（300122）、康泰生物（300601）、沃森生物（300142）。 5、风险提示 疫苗安全性事件风险、疫苗研发失败风险、疫情发展超预期 |
以上内容来源于渤海证券研究所2020年06月05日《渤海证券研究所晨会纪要》
证券分析师：齐艳莉 SACNO: S1150519040001
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