【民生研究】每周重点产品简报

原标题：【民生研究】每周重点产品简报 来源：MS研究

本周重点产品概览

2020.5.25-2020.5.31

【民生宏观】美股走势再次偏离经济基本面支撑

【民生电子】美日贸易摩擦启示录

【民生环保】新天科技(300259.SZ)深度报告：被低估的公用事业物联网龙头，技术+渠道构筑核心壁垒

1.【民生宏观】

解运亮 | 18911895931

美股走势再次偏离经济基本面支撑

核心观点

复工进展：美国实现全面复工仍需要一段时间。美国疫情最严重的时刻已经过去，但呈现厚尾特征，目前“新增治愈病例-新增确诊病例”仍处于向零值收敛过程中，稳定于正值可能仍需时日。复工进展上，各州各自为政，全部州将在5月底前取消居家令，但全面复工可能需等到7月初。

政策变化：政策重心从国内纾困转为对外战略。3-4月，美国密集出台了大量财政和货币宽松政策，但5月以来国内纾困政策节奏放缓，5月中旬众议院的3万亿美元经济复苏法案被参议院和白宫拒绝。未来的刺激经济方案，将会受到大选影响，可能成为一轮新的拉锯战，政策重心可能转向对外战略。

市场展望：美股走势再次偏离经济基本面支撑。美国真实失业率比数据显示的更高，制造业景气比数据显示的更低。此外，5月下旬以来美国政策不确定性指数再次上升。短期内，美股或面临调整压力，债市或再一次迎来配置机会。

全文链接：美股走势再次偏离经济基本面支撑

2.【民生电子】

王 芳 | 18916064780

美日贸易摩擦启示录

核心观点

我们从电子及制造业发展的大历史周期角度，分析了日本电子产业的兴衰：贸易战前，在美国大力援助、本国倾力扶持以及创新型模仿美国同类产品等背景下，日本电子制造业产值高速增长。贸易战后日本电子制造业开始分化，低端终端产品占比下降，集成电路与元器件产值提升，另外，集成电路行业只有设备与材料持续强势，DRAM等产品不断衰落。日本电子制造业的分化是一国产业升级的必然趋势，贸易战是加速分化的催化剂而非主因。日本电子制造业部分高端产品衰退的主因是其忽视行业的分工以及错失科技创新的趋势。目前贸易摩擦美方已出台措施对中国电子制造业影响加大，新型“举国体制”有望助力国产半导体突围。

全文链接：美日贸易摩擦启示录

3.【民生环保】

杨任重 | 13120659816

新天科技(300259.SZ)深度报告：被低估的公用事业物联网龙头，技术+渠道构筑核心壁垒

核心观点

1）NB-IoT破解智能水表推广难点，看好行业未来5年15%的复合增速；

2）NB表技术和服务壁垒高，大型项目已基本成为上市公司表现的舞台，集中度有望持续提升，头部企业有望实现15%的超行业α；

3）与宁水、三川相比，前瞻性布局的智慧农业业务空间巨大，其他业务均处于景气周期；

4）5月起智能表招投标已恢复常态，近期北京、上海均有望开启大型项目招投标，或称为相关标的股价催化剂。

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