『早安，新时代！』晨会早读2020/04/27:今日关注：良信电器、恒华科技

来源：新时代证券研究

晨会提要

总量研究

【宏观】从量价来看历次出口如何从底部走出

【策略】消费股领涨的意义

公司研究

【电新】良信电器：一季度业绩符合预期，推出员工持股计划

【计算机】恒华科技：收入结构优化明显，BIM软件预计向交通等行业加速扩张

风险提示：政策落实不及预期；海外疫情超预期。

总量研究

【宏观】从量价来看历次出口如何从底部走出

在1-2月出口“旧订单”延后交付接近尾声后，外需将开始明显承压

回顾1997年以来5轮出口增速触底回升周期量价的变化，一般而言，有两个特点：一是量价齐升，二是量远比价的弹性大。

出口量价出现背离的核心原因在于发达国家与新兴国家经济出现了阶段性背离。

从量价来看，未来中国出口修复斜率可能会比较平缓。

新时代证券首席经济学家 潘向东博士

宏观 刘娟秀团队

【策略】消费股领涨的意义

当下市场反弹的核心逻辑是“仓位回补+博弈两会”，如果后续不能观察到周期或金融股的领涨，则反弹可能很难转变为反转。

2月反弹和3月底以来的反弹有很大区别。

后续市场转入趋势性上涨有两种可能：一种可能是，股市资金不断增多，市场出现资金驱动的行情，成长股回归，第二种可能是，经济复苏力度加速，周期和金融股出现系统性的估值修复。

短期策略：等待更好的机会。近期市场关注焦点在两会，现在可以确定的是，稳增长政策一定会有，货币宽松也一定会维持，但是关键分歧是力度。

新时代策略 樊继拓团队

公司研究

【电新】良信电器：一季度业绩符合预期，推出员工持股计划

公司公布2020年一季报：收入增长17%，净利润增长5%

公司推出2020年奋斗者1号员工持股计划

持股计划将进一步激发员工活力，预计公司2020-2022年按照最新收盘价计算对应的PE分别为31、25和21倍，维持“强烈推荐”评级。

新时代电新 开文明团队

【计算机】恒华科技：收入结构优化明显，BIM软件预计向交通等行业加速扩张

收入结构显著优化，设计板块增速亮眼、占比提升，基建板块收入平稳，配售电业务收入下滑、占比下降

疫情影响一季度业绩，但历史来看Q1收入占比小，随着复工复产，新基建、特高压建设有利于拉动公司设计业务和基建管理业务增长

研发加大BIM新产品投入，BIM软件有望从电网向交通等行业加速扩张

预计公司2020-2022年EPS分别为0.62、0.85和1.12元，维持“强烈推荐”评级。

新时代计算机 田杰华团队

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