【兴证策略-行业比较】贵金属价格大幅反弹 ——兴证策略中观行业景气周度跟踪2020年第4期

来源：XYSTRATEGY

周度重要变化

★  上游能源与金属

——上周，由于疫情在全球多地持续扩散，市场对原油需求预期越发悲观，国际油价连续第五周下跌。当周，布伦特原油较上周下跌3.62%至27.95美元/桶，NYMEX轻质原油较上周下跌4.95%至21.51美元/桶，NYMEX天然气期货价较上周上涨2.79%。

——上周国内煤价普遍下跌。截至3月27日，焦煤期货结算价下跌0.95%，焦炭期货结算价下跌0.17%，动力煤期货结算价下跌1.10%，秦皇岛港山西产动力末煤平仓价下跌0.72%。截至3月25日，环渤海动力煤平均价指数下跌1.47%。

——上周，LME金属多数上涨，黄金和白银大幅上涨。截至3月27日，LME金属期货中铜、锌、铅、锡、镍较上周上涨2.45%、1.57%、3.49%、5.35%、0.79%，铝较上周下跌1.55%。贵金属方面，受美联储推出无限量QE等政策刺激，黄金价格大幅上涨。上周，黄金结算价上涨11.42%，白银结算价上涨17.35%。

★  中游原材料

——螺纹钢、板材库存大幅下降。截至3月27日，螺纹钢库存较上周下降4.93%，线材库存下降5.76%，热板库存下降0.66%，冷轧库存下降2.25%，中板库存下降4.56%。

——化工产品价格继续下跌。截至3月27日，化纤产品中粘胶长丝、粘胶短纤、涤纶短纤、腈纶短纤、涤纶DTY价格分别下跌1.33%、1.60%、4.80%、9.86%、8.28%。截至3月27日，甲醇期货结算价下跌6.79%，天然橡胶期货价下跌2.43%，PTA期货结算价下跌1.99%，PVC期货价下跌9.14%。

★  中游机械

——航运业：BDI大幅下跌。截至3月27日，BDI下跌11.04%至556点，再前一周下跌0.95%至625点。截至3月27日，SCFI运价综合指数下跌0.92%至890点。美西航线较前一周下跌2.19%，欧洲航线运价前一周下跌4.14%。

★  下游消费

——农业：仔猪价格继续上涨。截至3月27日，仔猪平均价上涨6.12%，生猪平均价下跌3.87%，猪肉平均价格上涨1.21%。截至3月27日，白羽肉毛鸡平均价格上涨6.69%。

风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

报告正文

上游能源与金属

石油天然气：市场对原油需求预期越发悲观，国际油价继续下跌

上周，由于疫情在全球多地持续扩散，市场对原油需求预期越发悲观，国际油价连续第五周下跌。当周，布伦特原油较上周下跌3.62%至27.95美元/桶，NYMEX轻质原油较上周下跌4.95%至21.51美元/桶，NYMEX天然气期货价较上周上涨2.79%。截至3月20日，美国商业原油库存周度上涨162.3万桶，上涨0.36%，美国可利用天然气库存周度下跌1.43%。截至3月27日，当周美国原油活跃钻井数下降40口至624口，创2015年4月以来最大降幅。

煤炭：国内煤价普遍下降

上周国内煤价普遍下跌。截至3月27日，焦煤期货结算价下跌0.95%，焦炭期货结算价下跌0.17%，动力煤期货结算价下跌1.10%，秦皇岛港山西产动力末煤平仓价下跌0.72%。截至3月25日，环渤海动力煤平均价指数下跌1.47%。

库存方面，6大发电集团煤炭库存下跌1.65%，秦皇岛港煤炭库存上涨0.39%，六大港口焦煤库存下跌2.85%。当周6大发电集团日均耗煤量上涨9.84%。

有色金属：LME金属多数上涨，黄金和白银大幅上涨

上周，LME金属多数上涨，黄金和白银大幅上涨。因政府出台经济刺激措施提振市场情绪，LME金属多数上涨。截至3月27日，LME金属期货中铜、锌、铅、锡、镍较上周上涨2.45%、1.57%、3.49%、5.35%、0.79%，铝较上周下跌1.55%。

贵金属方面，受美联储推出无限量QE等政策刺激，黄金价格大幅上涨。上周，黄金结算价上涨11.42%，白银结算价上涨17.35%。截至3月27日，国内稀土金属中镨钕氧化物、氧化铽、氧化钆、氧化镝较上周下跌0.73%、4.62%、2.41%、3.17%，氧化铈、氧化镧、氧化铒、氧化钕较上周持平。江西钨精矿价格下跌4.71%，长江有色市场钴平均价上涨0.98%。

中游原材料

钢铁与铁矿石：螺纹钢、板材库存大幅下降

截至3月27日，螺纹钢期货价较上周下跌1.56%，6.5高线价格较上周持平，板材价格平均下跌2.43%。青岛和连云港铁矿石平均价下跌0.94%。

螺纹钢、板材库存大幅下降。上周，螺纹钢库存下降4.93%，线材库存下降5.76%，热板库存下降0.66%，冷轧库存下降2.25%，中板库存下降4.56%。截至3月27日，全国高炉开工率上涨0.82%，唐山钢厂产能利用率上涨0.54%。

建材：水泥、玻璃价格下跌

截至3月27日，17城市42.5袋水泥平均价较上周下跌1.55%，32.5袋水泥平均价较上周下跌0.71%，玻璃期货结算价下跌3.69%，主要城市浮法玻璃现货平均价下跌1.18%。

化工：化工产品价格继续下跌

上周，国际油价继续下跌，导致多数化工产品价格持续下跌。截至3月27日，化纤产品中粘胶长丝、粘胶短纤、涤纶短纤、腈纶短纤、涤纶DTY价格分别下跌1.33%、1.60%、4.80%、9.86%、8.28%。

截至3月27日，甲醇期货结算价下跌6.79%，天然橡胶期货价下跌2.43%，PTA期货结算价下跌1.99%，PVC期货价下跌9.14%。山东、华东地区聚合MDI价格分别下跌1.67%、0.70%。截至3月25日，钛白粉现货价格维持不变，多晶硅现货价格下跌0.57%。

中游机械：

工程机械销售：2月工程机械销售数量同比大幅下跌

2020年2月，挖掘机、推土机、装载机、起重机销售数量较去年同期分别下跌50.49%、39.62%、40.75%、46.53%，较前一月下跌幅度扩大。环比来看，挖掘机、推土机、装载机、起重机销量环比分别下跌6.66%、18.91%、37.49%、41.00%。

工程用车销售：2月卡车销量大幅下跌

2020年2月，重型卡车、中型卡车、轻型卡车和微型卡车销售数量较去年同期分别下降67.64%、68.13%、75.69%、74.79%。四类卡车2月环比销量分别下降68.21%、68.65%、78.53%、71.16%。

2月工程机械开工情况同比大幅下降

根据日本工程机械生产商小松的数据，2月中国地区的小松工程机械月均开工小时数32小时/台，较去年同期下降了28.73%，环比开工小时数下降45.85%。

航运业：BDI大幅下降

截至3月27日，BDI下跌11.04%至556点，再前一周下跌0.95%至625点。截至3月27日，SCFI运价综合指数下跌0.92%至890点。美西航线较前一周下跌2.19%，欧洲航线运价前一周下跌4.14%。

下游消费

房地产：周成交面积大幅上升

截止到3月22日，十大城市商品房当周成交面积较前一周上升20.54%，可售面积上升3.69%。

汽车:2月汽车产销量同比大幅下跌

2月，乘用车产量同比下跌82.88%，销量同比下跌81.66%，较前一月下跌幅度扩大。2月新能源汽车产量同比下跌83.19%，销量同比下跌75.58%，产销量较前一月下跌幅度扩大。

农业: 仔猪价格继续上涨

截至3月27日，仔猪平均价上涨6.12%，生猪平均价下跌3.87%，猪肉平均价格上涨1.21%。截至3月27日，白羽肉毛鸡平均价格上涨6.69%。种植方面，玉米价格上涨1.51%，棉花价格指数下跌3.60%。

食品饮料: 五粮液价格有所回落

截至3月27日，五粮液价格下降0.79%。截至3月20日，国外品牌婴幼儿奶粉价格上涨0.18%，国产品牌婴幼儿奶粉价格上涨0.25%。

风险提示

本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《贵金属价格大幅反弹——兴证策略中观行业景气周度跟踪2020年第4期（兴证策略王德伦团队20200331）》 

对外发布时间：2020年3月31日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

王德伦 SAC执业证书编号：S0190516030001

张   兆 SAC执业证书编号：S0190518070001

兴业证券策略团队

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