全球得救了，债券却尴尬了

来源：人民币交易与研究

无限QE或对传统债券投资者的投资计划产生巨大影响，投资人不得不考虑重新制定投资策略。在超亿万美元的从经济刺激计划下，摩根大通表示美国未来将面临失业率上升、和巨大财政赤字等问题。

自3月以来，美联储推出了一系列包括紧急降息、重启CPFF、MMLF、货币互换等举措，甚至在本周公布了无限量化宽松政策。但是，这些政策对传统债券投资者产生了巨大影响，投资者被迫重新制定投资策略，重新思考了关于安全资产的构成、债券作为投资组合对冲的价值、以及对未来十年投资回报期望等问题。

悉尼AMP Capital Investors Ltd.动态市场主管表示自己从未见过这样的事情，“大量的债券正用于满足全球各国政府大规模的财政刺激计划中，对于债券持有人而言，将会陷入困境”。 

过去的量化宽松计划也引发过类似的担忧，但本次紧急QE的执行时间不是几个月或几周，而是迅速执行，并且也很快升级为无限QE。彭博报道称，“数万亿美元的货币和财政刺激措施可能会导致最终的通胀冲击，从而给债券持有人带来损失。”

为了更快控制疫情带来的全球经济萧条，美联储似乎还准备好更进一步。美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）在周四的节目中表示，在承诺无限制购买债券之后，美联储不会“用尽弹药”，并表示期待“新一轮政策”: 美国时间周四凌晨通过的2万亿美元刺激法案。

通胀的影响

尽管这些刺激政策能够将经济维持在“暂停画面“一段时间，但是摩根大通首席全球战略家大卫·凯利博士表示，这些措施无法阻止经济在第二季度陷入衰退，也无法阻止失业率在未来几周和几个月内飙升。

大卫博士还指出，2万亿美元刺激法案实际上可能会增加失业率。今年1月政府支付给失业者的支票为平均每周385美元。而这项法案将会为每张支票增加了600美元，并持续到7月。对于许多人来说，失业救济金甚至超过其正常的工作收入，这可能会导致他们失去工作积极性。报告表示失业率有可能会提高到1982年10.8％的峰值，使其达到自大萧条以来的最高水平。

与此同时，该法案还将进一步增加今年的联邦赤字，从今年1月美国国会预算办公室预计的1.015万亿美元（占GDP的4.6％）增加到3万亿美元，占GDP的15％以上。但是，由于经济中有大量闲置产能，短期内这些赤字不太可能引发更高的通货膨胀。鉴于美联储愿意购买看似无限制数量的美国国债，也不会导致短期内利率的急剧上升。但是，大卫博士指出，当2021年经济开始强劲复苏时，政府以什么方式取消刺激措施至关重要。（编辑：臻臻）

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