国盛策略：全球恐慌 A股维持韧性|下行_新浪财经

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　　【国盛策略 | 估值与结构周报】全球恐慌，A股维持韧性*第64期

　　来源：尧望后势

　　本周，2 月经济数据与金融数据出炉。2 月 CPI 同比涨 5.2%，2 月 PPI 同比降 0.4%；2 月 M2 同比增 8.8%，2 月社融新增 8554 亿元，2 月人民币贷款新增 9057 亿元。周一，原油大跌创近 30 年来最大单日跌幅。周三，国务院常务会议表示要抓紧出台普惠金融定向降准措施，并额外加大对股份制银行的降准力度。周五，官方披露发改委等 23 个部门联合印发《关于促进消费扩容提质加快形成强大国内市场的实施意见》，从市场供给、消费升级、消费网络、消费生态、消费能力、消费环境等六个方面促进消费扩容提质。当前国内疫情高峰（金麒麟分析师）已过，海外疫情进入爆发期继续蔓延，恐慌情绪持续升温，全球市场大跌，十多个国家股市轮番上演“熔断”，美股周内两次熔断创造历史。全球恐慌波及A 股，过去 5 个交易日 A 股大幅调整下行，截至周四（3 月 12 日）收盘，沪指收于 2923点，市场核心指数集体下行，过去 5 个交易日创业板指、中小扳指、深证成指、沪深 300、上证 50 和上证综指分别下跌 7.41%、6.68%、6.58%、6.08%、5.83%和 4.82%。绝大多数申万一级行业下跌，通信行业一枝独秀领涨，有色金属、农林牧渔和建筑材料领跌。成交占比方面，周期、消费和成长占比小幅回升，金融占比则相应回落。

　　2、一周估值变化：估值小幅回调，主力资金基本流出

　　截至本周四（3 月 12 日）收盘，万得全 A 动态市盈率为 17.26 倍，剔除金融、石油石化后为 28.19 倍，整体估值小幅回升，行业估值水位大部分下降。本周海外疫情持续蔓延，恐慌情绪升温，全球市场受到冲击。主力资金方面，过去 5 个交易日 27 个申万一级行业主力流出，除休闲服务主力流入外，其余行业均主力流出，电子、非银金融和计算机主力流出幅度最大。

　　3、大类资产：海外风险偏好降低，人民币小幅下跌

　　股市方面，过去 5 个交易日沪深 300 指数下跌 6.08%，标普 500 风险溢价与 VIX 指数均大幅上行，海外风险偏好降低；万得全 A 口径下的修正风险溢价水平上涨，截至周四上涨至 1.71%。大宗商品方面，截止至周四，国内原油期货大幅下降 30.83%；工农业产品走势相同，工业品与农业品分别回调 6.24%和 3.82%；截止至周四，过去 5 个交易日 NYMEX 原油大幅下跌 31.71%，收于 31.42 美元/桶，伦敦黄金现价大幅回调5.73%，收于 1576 美元/盎司；债市方面，美债各期限收益率过去五个交易日大幅下行后有一定回升，整体呈下行，避险情绪急剧上升，十年期国债期货过去 5 个交易日小幅回升 0.25%，中美利差小幅缩小；汇市方面，人民币小幅下跌，过去 5 个交易日下跌1.23%，美元兑离岸人民币收于 7.03。