【朝闻国盛0311】政策落地，开工在即

来源：国盛证券研究所

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重磅研报

【策略】新基建元年，重点布局哪些标的？-20200310

【建筑装饰】中设集团（603018.SH）-设计龙头增长有韧性，智慧交通资产有望重估-20200311

【食品饮料】天味食品（603317.SH）-整装待发，看未来全速奔跑-20200310

【电子】蓝思科技（300433.SZ）-全球消费电子垂直整合龙头，迎来全球汽车电子重大产业机遇-20200310

【建筑装饰】中国中铁（601390.SH）-基建龙头经营趋势向好，政策暖风带动估值修复-20200310

研究视点

【宏观】农产品通胀PK能源通缩，物价怎么走？大类资产呢？-20200310

【策略】短期“以我为主”，长期“龙头易主”-20200310

【通信】光纤光缆：下一个增长起点在哪里？-20200310

【计算机】台积电2月营收增速创新高，云上游景气度拐点不断验证-20200310

【电新】政策落地，开工在即-20200310

【汽车】长城汽车（601633.SH）-2月销量预期内下滑，需求逐步延后至3月-20200311

【公用事业】联美控股（600167.SH）-分拆上市兆讯传媒，实现双赢发展-20200311

【纺织服装】健盛集团（603558.SH）-运动服饰占比提升，海外产能扩张提速-20200311

【计算机】诚迈科技（300598.SZ）-统信软件计划扩张5000余人，创新生态春天已来-20200310

【教育】中公教育（002607.SZ）-多业务轮动增长，份额有望持续提升-20200310

重磅研报

※【策略】新基建元年，重点布局哪些标的？-20200310

张启尧   S0680518100001      zhangqiyao@gszq.com

张峻晓   S0680518110001      zhangjunxiao@gszq.com

1、“新基建”的定义和理解；2、“新基建”成为政策着力点；3、2020是新老基建共振大年；4、“新基建”的发展空间与演化方向；5、“新基建”板块梳理与投资机会。

风险提示：1、海外市场波动加剧；2、政策环境超预期变化。

※【建筑装饰】中设集团（603018.SH）-设计龙头增长有韧性，智慧交通资产有望重估-20200311

夏天   S0680518010001   021-38934122   xiatian@gszq.com

何亚轩   S0680518030004      heyaxuan@gszq.com

廖文强   S0680519070003      liaowenqiang@gszq.com

江苏短中长期交通基建空间仍大，公司省内领先有望持续受益。交通强国战略要求高质量发展，综合性设计龙头优势凸显。智慧交通技术与应用实力突出，资产亟待重估。大规模采用BIM正向设计提升品质，打造BIM软件开发新增长点。

投资建议：我们预测公司2019-2021年归母净利润分别为4.8/5.5/6.3亿元，同比增长20%/15%/15%，对应EPS分别为1.02/1.18/1.36元，当前股价对应PE分别为11/10/8倍，维持“买入”评级。

风险提示：交通基建投资增速下滑风险、应收账款坏账风险、智慧交通及BIM业务开拓不及预期风险等。

※【食品饮料】天味食品（603317.SH）-整装待发，看未来全速奔跑-20200310

符蓉   S0680519070001      furong@gszq.com

方一苇   研究助理      fangyiwei@gszq.com

公司是立足底料及川调的多品牌全能健将。目前复合调味料前景广阔，底料川调蓬勃发展。我们认为火锅及川菜调料有望成为行业风口。展望未来：公司成功上市开启发展新纪元，通过内（组织结构变革+人员扩充+股权激励机制+产能建设）外（扩充经销商加速全国化布局+加大销售费用投放）兼修实现自身活力增强，看未来全速奔跑。

投资建议：首次覆盖，给予“增持”评级，我们预计公司2019-2021年归母净利润分别为3.0/3.9/5.1亿元，对应PE58/44/34倍。运用相对估值法，对应2020年50倍PE。

风险提示：宏观经济下行风险；原材料价格波动风险；行业竞争加剧风险。

※【电子】蓝思科技（300433.SZ）-全球消费电子垂直整合龙头，迎来全球汽车电子重大产业机遇-20200310

郑震湘   S0680518120002      zhengzhenxiang@gszq.com

蓝思科技汽车电子业务有望逐步放量。特斯拉引领电动车风潮，蓝思已经成为特斯拉的全球一级核心供应商超过一年，国产化为公司带来重大产业链新机遇。公司在玻璃、触控、贴合与组装等领域具有非常深厚的技术和工艺积累、专利保护，以及全球领先的智能自动化设备与产线的自研设计与批量生产能力。因此，可以顺利切入汽车电子领域，并迅速占领份额与合作的制高点。维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧。

※【建筑装饰】中国中铁（601390.SH）-基建龙头经营趋势向好，政策暖风带动估值修复-20200310

夏天   S0680518010001   021-38934122   xiatian@gszq.com

程龙戈   S0680518010003      chenglongge@gszq.com

廖文强   S0680519070003      liaowenqiang@gszq.com

全球领先的综合性建设集团，订单业绩增长强劲。短期基建稳增长政策加码，长期看龙头市占率提升。品牌和技术实力突出，铁路城轨龙头地位稳固，抢占多元基建市场加速发展。

投资建议：预测19/20/21年公司归母净利润分别为203/229/253亿元，分别增长18%/13%/10%，EPS0.83/0.93/1.03元，当前股价对应PE分别为7.2/6.4/5.8倍，目前PB仅为0.80倍，处于历史低位，在今年保增长明确、财政货币顺政策周期下，看好公司全年估值修复，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示：宏观经济周期波动风险、海外市场政策风险、应收账款回收风险、项目投资风险等。

研究视点

※【宏观】农产品通胀PK能源通缩，物价怎么走？大类资产呢？-20200310

熊园   S0680518050004      xiongyuan@gszq.com

何宁   研究助理      hening@gszq.com

刘新宇   研究助理      liuxinyu@gszq.com

CPI延续高位，短期关注疫情，中长期关注农产品通胀PK能源品通缩。2月CPI维持高位，主因疫情加剧了食品供需矛盾。后续需警惕疫情、猪肉供给、病虫对食品项的扰动。疫情叠加油价下跌，PPI落至通缩区间。往后看，预计PPI在疫情扰动下将持续处于通缩至少至二季度，且油价暴跌可能加剧通缩的深度。三季度之后PPI同比有望回升。油价下跌可能加速PPI通缩幅度，对CPI的影响则取决于油价维持低位的时间。梳理历史上PPI通缩时期大类资产表现，总体看，PPI通缩利好债市，利空股市；但是当政策有强刺激时，股市表现将明显好于债市。

风险提示：沙俄谈判存在反复，政策执行力度不及预期。

※【策略】短期“以我为主”，长期“龙头易主”-20200310

张启尧   S0680518100001      zhangqiyao@gszq.com

胡思雨   研究助理      husiyu@gszq.com

1、无惧外部冲击，A股“以我为主”韧性凸显。

2、为何A股与海外表现如此分化？首先由于疫情发酵，而国内与海外本身存在周期错位。并且，油价对于A股基本面的冲击也相对较小。因此，A股近期调整更多是受海外的牵连，今日的逆势上涨，显示海外对A股的冲击已经钝化。

3、后续，海外市场在A股引领下，并伴随一系列救市维稳措施出台，也有望在急跌后逐步企稳。

4、随着外部环境逐步缓和、国内政策宽松持续加码，A股向上动能将进一步释放。

5、中长期，西风缓，东风起。新旧龙头易主大势所趋，下一轮大周期，A股将取代美股成为全球龙头。

风险提示：1、疫情发展超预期；2、宏观经济超预期波动。

※【通信】光纤光缆：下一个增长起点在哪里？-20200310

宋嘉吉   S0680519010002      songjiaji@gszq.com

光纤光缆行业观点：主业见底，副业起量，估值偏低，修复有望。

5G建设是光纤光缆需求反转的起点，过剩产能出清是前提，而5G带动的流量爆发才是光纤光缆需求反转的关键。

光纤光缆不应定义为“5G早周期品种”，而应是“5G后周期品种”。

相关标的：光纤光缆行业两年筑底，目前估值水位较低，随着5G建网有望逐步迎来转机。建议关注行业相关的核心厂商：亨通光电600487、中天科技600522、通鼎互联002491、长飞光纤601869、烽火通信600498。

风险提示：光纤光缆行业竞争加剧。

※【计算机】台积电2月营收增速创新高，云上游景气度拐点不断验证-20200310

刘高畅   S0680518090001      liugaochang@gszq.com

杨然   S0680518050002      yangran@gszq.com

事件：3月10日，新浪网消息，台积电今年2月营收达230.7亿元，同比增长53.4%。台积电2月营收增速创新高，预示全球IT周期景气拐点到来。

风险提示：下游行业需求放缓；服务器行业竞争加剧；贸易摩擦升级；坏账风险。

※【电新】政策落地，开工在即-20200310

王磊   S0680518030001      wanglei1@gszq.com

杨润思   研究助理      yangrunsi@gszq.com

光伏：补贴总盘子符合预期，光伏指导电价向上调整，全年竞价规模维持稳定。19年竞价项目补贴退坡节点有望延后，20年竞价项目申报截至日期顺延1.5个月，预留足够前期准备时间，国内光伏开工在即。风电：政策基本符合预期，20年陆上风电存量项目迎抢装高峰。新增补贴项目延续竞争性配置方式，鼓励分散式风电；确保消纳，稳步推进存量项目并网。建议关注：光伏：隆基股份、晶澳科技、东方日升、通威股份、中环股份、阳光电源、捷佳伟创、山煤国际、中来股份、迈为股份、晶盛机电；风电：迎来业绩拐点的风机龙头金风科技、明阳智能和天顺风能、泰胜风能、双一科技、金雷股份、日月股份。

风险提示：政策推进不及预期。

※【汽车】长城汽车（601633.SH）-2月销量预期内下滑，需求逐步延后至3月-20200311

程似骐   S0680519050005      chengsiqi@gszq.com

公司2月批发销量1.0万辆（-85.5%），3月以来公司销量呈现强势回暖局面，第一周长城皮卡在浙江、云南、重庆等省份销量同比增长高达50%以上。目前公司生产端基本已全部复工，在建项目有序推进。作为自主龙头之一，我们看好公司中长期发展。预计公司归母净利润48.9/58.7/72.0亿，对应EPS为0.54/0.64/0.79元，市盈率18.0/14.1/11.5倍，维持“买入”评级。

风险提示：汽车行业销量或低于预期；单车盈利改善不及预期。

※【公用事业】联美控股（600167.SH）-分拆上市兆讯传媒，实现双赢发展-20200311

杨心成   S0680518020001      yangxincheng@gszq.com

公司作为沈阳供热龙头，在沈阳供暖面积持续增长的基础上，2019-2021年供暖面积预计每年增加700-800万平方米，同时公司不断开拓工业及其他地区供暖业务，增厚利润。兆讯传媒受益于高铁流量的上行业绩高成长，且分拆上市后对标传媒公司估值望提升。我们预计公司2019-2021年归母净利分别为16.3/19.6/23.4亿元，EPS分别为0.71/0.86/1.02元/股，对应PE分别为16.1X/13.4X/11.2X，维持“买入”评级。

风险提示：工业供热及其他城市供暖开拓不及预期、分拆存在不确定性风险。

※【纺织服装】健盛集团（603558.SH）-运动服饰占比提升，海外产能扩张提速-20200311

鞠兴海   S0680518030002      juxinghai@gszq.com

杨莹   研究助理      yangying1@gszq.com

公司2019年实现收入/归母净利17.8/2.7亿元，分别同增12.9%/32.4%。公司是国内领先棉袜代工企业，具备全生产链延伸、越南产能布局优势，未来随越南产能进一步扩张订单有望随之增长。俏尔婷婷无缝服饰业务加速投放海外产能，迎来广阔发展空间。考虑疫情影响，我们预计复工时间推迟对2020年订单影响较小，我们预计2020/2021/2022年归母净利润至3.14/3.88/4.95亿元，对应EPS 0.75/0.93/1.19元，对应估值分别为14/12/9倍，“买入”评级。

风险提示：新冠肺炎疫情影响订单；宏观经济不景气导致消费疲软；汇率异常波动风险；越南政策变化风险；客户订单转移风险。

※【计算机】诚迈科技（300598.SZ）-统信软件计划扩张5000余人，创新生态春天已来-20200310

刘高畅   S0680518090001      liugaochang@gszq.com

事件：2020年3月10日，统信软件官方公众号发布《寻找千里马，统信UOS扩招五千人》。

维持“买入”评级。UOS统一操作系统作为国产操作系统领域的龙头之一，有望在行业发展中受益，继续维持“买入”评级。

风险提示：统信软件研发不及预期、客户拓展不及预期、操作系统市场竞争加剧。

※【教育】中公教育（002607.SZ）-多业务轮动增长，份额有望持续提升-20200310

鞠兴海   S0680518030002      juxinghai@gszq.com

邵璟璐   S0680518030006      shaojinglu@gszq.com

投资建议。作为职业培训市场龙头品牌，公司规模及平台优势不断体现，其在公职考试培训领域积淀的规模化教研体系建设、全直营网点渠道布局、多元化产品结构是其未来成长的三大护城河。我们维持2020年净利润预测22.85亿，预计2021/22年净利润29.64/35.57亿元，同增26.6%/29.7%/20%，对应EPS 0.37/0.48/0.58元。基于公司的竞争优势及龙头地位，维持“买入”评级。

风险提示：招录政策变化风险；受新冠疫情等不可抗力因素影响线下授课和报名进度，恐致收入和业绩低于预期；新增业务扩张不及预期。

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