【东兴纺服】无纺布行业专题报告：全球疫情升温，口罩需求有望持续

来源：东兴纺服

摘要

疫情在全球范围内扩散，口罩需求旺盛。目前国内疫情好转，除湖北外的地区日增保持个位数，湖北和武汉的病例数也 在快速下降中。但相比国内的形势，国外形势却更加严峻。世界卫生组织将新冠肺炎疫情全球风险级别上调为“非常高”。截止 3 月 1 号中国境外地区确诊逾 7169 例，新增 1160 例。中外口罩需求有望持续旺盛，尤其国外口罩短缺可能超预期。 

防疫用口罩生产要求高于普通口罩。从口罩用料上来看，聚丙烯高熔指无纺布（即熔喷无纺布）是口罩的最核心的材料， 纺粘无纺布是用量最大的材料。整体上，医用口罩采用 SMS 层构成，生产要综合考虑 S 层和 M 层的厚薄分布，兼顾好 阻隔性和呼吸通畅，具有一定的技术难度。 

无纺布产业链梳理：口罩需求是未来拉动无纺布需求的重要力量，消费升级是长期力量。用于无纺布生产最主要的原材 料为聚丙烯(占总数的 63%)，其次为聚酯(占总数的 23%)、粘胶纤维(占总数的 8%)。从无纺布用途看，医疗卫生是无纺 布的第一大用途，占比达到 41%。在本次疫情带动下，无纺布的增长必定会超过之前预计，除了医用需求，无纺布需求 增长比较快的领域包括：卫生巾、婴儿纸尿布、成人失禁用品和其他清洁擦拭类产品。 

口罩产业链：原材料是关键。口罩产销一般包括上游原材料生产、中游面辅材料生产和口罩生产制造、下游口罩销售四个 环节；上游属于化工企业，中游偏轻工制造业，下游是流通企业。从口罩的生产环节看：1）口罩原材料聚丙烯属于石油 化工行业产物，口罩用材仅占高熔纤维用量的 3%，可腾挪的产量相对充足。2）口罩的直接生产材料是熔喷无纺布和粘 纺无纺布，熔喷无纺布产能相对有限。3）具备口罩生产资质的企业全国有 3000 家，而医用口罩生产资质 400 家（疫情 前），资质和口罩机紧缺是这一环节目前的问题。 

口罩供需分析：资源短缺，需求有望持续旺盛。供给端：熔喷布产能有限，2018 年，我国熔喷法无纺布生产能力为 83240 吨，实际产量为 53523 吨，熔喷布实际产量 占到整体无纺布市场仅约 1%。熔喷布和口罩生产线的扩张周期会比较长，另外疫情的情况下生产开工亦不甚顺利。需求端：国内+国外需求量大。国内 2018 年全国 16-59 岁劳动力人口总数达 8.97 亿人，占总人口比重 64.3%，就业人口 总量达 7.8 亿人。假设 3 月份就业人口 50%的恢复职场/工厂办公，每人每天消耗一个口罩，口罩价格折中算作 3 元/个。则每月口罩的需求量为 117 亿只，总需求额为 351 亿。国外，疫情升级情况下，中国作为口罩产能大国在满足国内需求 的基础上，有望承担全球口罩生产重任。 

产业链相关公司主要标的 

延江股份：延江股份主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产，据公司发布的业绩快报，2019 年公司收入和净利 润分别同比增长 35.26%和 65.21%。疫情下，公司应客户和政府需求新拓展熔喷布产线，订单有望持续饱满。 

华纺股份：公司是中国规模最大综合纺织印染企业之一，公司年生产能力 2 亿米，出口占总产量 80%。应政府要求，公司投资建设无菌车间生产医用口罩及防护服，该项业务利润好于印染主业，有望增厚业绩。 

诺邦股份：公司主要产品是水刺无纺布材料，虽然不直接生产防疫类口罩和防护服，但是本次疫情带动了擦拭类产品的需求，公司有望受益。

风险提示：口罩价格回落，原材料短缺无法扩产，出口受限等。

目录

正文

1. 疫情在全球范围内扩散，口罩需求旺盛

1.1 国内形势好转，但疫情在全球范围内的扩散趋势加快

国内疫情仍在影响生产生活，但数据出现好转。根据国家卫健委的数据，除湖北外的地区日增继续保持个位数，且都是此前已经医学观察人群，湖北和武汉的病例数也在快速下降中，已经出院的病人数量超过了在治疗的病人数量，死亡病例数较此前大幅减少。

但相比国内的形势，国外形势却趋向严峻。2月28日，世界卫生组织总干事谭德塞宣布将新冠肺炎疫情全球风险级别由此前的“高”上调为“非常高”。据世卫组织3月1日发布的最新数据，截止中部欧洲时间1日上午10时，中国境外地区确诊逾7169例，新增1160例。截止报告发布时，全球确诊病例共87137例。中外口罩需求有望持续旺盛，尤其国外口罩短缺可能超预期。

1.2 能用于病毒防疫的口罩仍短缺

目前能对病毒形成有效防疫的口罩有两种，一是医用口罩，其次是符合N95标准的口罩。医用口罩又分三种：防护级别最高的医用防护口罩、手术室等有创操作环境常用的医用外科口罩和普通级别的一次性使用医用口罩。而N95口罩指符合细菌过滤效率不低于95%标准的口罩[1]。

[1]N95口罩的标准为细菌过滤效率：在规定条件下，对平均颗粒直径为（3±0.3）μm的金黄色葡萄球菌气溶胶的过滤效率不低于95%。

目前，新型冠状病毒持续影响下，全国医用口罩基本断货。为实现抗病毒效果，口罩只能一次性使用，更增加了口罩的使用和需求量。中央指导组专家认为4月底除了湖北以外，全国其他省市预计可以摘口罩恢复正常秩序。另外，国外也出现了不同程度的口罩缺货，疫情最严重的的韩国已在2月26日开始，原则上禁止口罩销售商的出口，生产商的出口也限制在当天生产量的10%以内。

2. 产业链梳理：口罩需求是未来拉动无纺布需求的重要力量

2.1 防疫用口罩简介：生产要求高于普通口罩

医疗用口罩一般都是多层结构，一般简称为SMS。材料是纺粘无纺布+熔喷无纺布+纺粘无纺布。内层也可以改用短纤改善皮肤触感，即纺粘无纺布+熔喷无纺布+纺粘无纺布。口罩外层具有防飞沫设计，中层过滤，内存吸湿。熔喷布一般选用20克重的。而N95杯型口罩则由针刺棉+熔喷布+无纺布组成，其熔喷布通常采用40克重甚至更高，再加上针刺棉的厚度，所以外观上看起来比平面口罩更厚一些，其防护效果至少能达到95%。

这里面的S表示纺粘层（Spunbond），其纤维直径比较粗，在20微米（μm）左右，2层S纺粘层主要作用是支撑整个无纺布结构，对阻隔并没有太大的作用。口罩里面最重要的是阻隔层或则熔喷层M（Meltblown），熔喷层的纤维直径比较细，在2微米（μm）左右，所以只有纺粘层直径的十分之一，这个对防止细菌、血液渗透其至关重要的作用。

从口罩用料上来看，聚丙烯高熔指无纺布专用料时候口罩的最核心的材料。生产熔体质量流动速率在33-41g/min的聚丙烯产品，达到卫材聚丙烯无纺布标准。高溶纤维是炼化企业的生产产品，疫情发生以后炼化企业快速转变生产计划，确保全力保供。据了解，目前国内高熔指纤维生产企业共31家，2019年全年高熔纤维产量在88万吨左右，1吨高熔指纤维料可生产大约25万个病菌防护口罩。纺粘无纺布是用量最大的材料，生产技术难度相对熔喷无纺布要低。整体上，医用口罩的生产要综合考虑S层和M层的厚薄分布，兼顾好阻隔性和呼吸通畅，具有一定的技术难度。

2.2 无纺布产业链梳理：疫情需求和消费升级将拉动行业需求

无纺布也称非织造布，它是一种不需要纺织而通过定向或随机排列，黏合制成的片状物、纤网或絮垫。它应用广泛，生活中常见的口罩、尿不湿、桌布、一次性拖鞋、服装里衬、烟过滤嘴等，都有无纺布的成分。

从生产工艺看：无纺布可划分为纺粘、水刺、针刺、化学粘合、热粘合、熔喷等多种类型。纺粘、水刺、针刺为行业三大主流的生产工艺，占比超过80%。纺粘法是世界上应用范围最广的无纺布生产工艺，水刺法无纺布近年来增长迅猛主要是受益于下游医疗卫生、护理美容等需求的拉动。从原材料看：用于无纺布生产的三大纤维为聚丙烯(占总数的63%)、聚酯(占总数的23%)和粘胶纤维(占总数的8%)，剩余2%为丙烯酸纤维、1.5%为聚酰胺、2.5%为其他纤维。

从应用范围看：不同生产工艺具备不同的特点，其下游应用也具备显著差异。按产品用途结构来划分，医疗卫生是无纺布的第一大用途，占比达到41%。近年来，伴随着下游消费升级意识的提升，棉柔巾、擦脸巾、面膜等品类渗透率提升，是无纺布发展的重要力量。

我国是全球最大的无纺布生产和消费大国。2018 年我国各类非织造布年产量达 593.22 万吨，较 2008 年增长196.31%，年均复合增长率达 11.47%。根据中商产业研究院研究，我国的无纺布产量未来5年仍能维持高个位数的增速。在本次疫情带动下，无纺布的增长必定会超过之前预计，除了本次疫情带来的医用需求，无纺布需求增长比较快的领域包括，卫生巾、婴儿纸尿布、成人失禁用品和其他清洁擦拭类产品。

从产业格局看，我国产业所处位置较为低端，格局较为分散。中国的无纺布产业起步较晚，依靠从海外引进技术设备，凭借劳动力优势在无纺布制造端构建起竞争力，随着无纺布生产技术的不断成熟、扩散，制造端的竞争不断加剧，目前国内无纺布制造格局仍然较为分散。海外无纺布巨头公司大多是化工产业出身，业务和技术往往聚焦在无纺布基材的技术革新以及工业化量产方面，而中国无纺布龙头企业则更贴近消费应用端，以下游消费者为导向，在如何将无纺布更好地应用在下游产品方面有很多技术创新。

2.3 口罩产业链梳理：原材料是关键

按照产业链划分，口罩产销一般包括上游原材料生产、中游面辅材料生产和口罩生产制造、下游口罩销售四个环节。上游原材料主要包括聚丙烯纤维、无纺布（熔喷布、纺粘布）、鼻梁条、耳挂松紧带等。产业链上的公司有分工，上游属于化工企业，中游偏轻工制造业，下游是流通企业。

上游原材料：根据卓创数据统计，聚丙烯纤维占聚丙烯下游需求的10%左右，2019年国内聚丙烯纤维材料约占170万吨左右，同比2018 年增长7.5%，其中高熔指聚丙烯纤维料95 万吨，同比增长了15.8%；中熔指聚丙烯纤维料77 万吨，和去年基本持平。聚丙烯属于石油化工行业产物，口罩用材仅占高熔纤维用量的3%，可腾挪的产量相对充足，主要生产企业为中石化、中石油、恒力石化、道恩股份等。

中间核心材料：从技术工艺来看，口罩用无纺布生产需采用熔喷法进行研制。熔喷法属于聚合物挤压法非织造工艺，熔喷法生产的无纺布具有熔喷材料多弯曲通道结构，可有效进行颗粒物过滤，过滤性约为35%，制成的无纺布产品也称熔喷无纺布。目前生产熔喷无纺布的企业约30多家，主要有：中石化、华东能源、欣龙控股、延江控股等。除了产量较大的企业外，还有一些日产量较小的熔喷无纺布小企业，比如山东东营俊富无纺布有限公司、量子金舟（天津）非织造布有限公司、大连华纶无纺设备工程有限公司、浙江嘉瑞过滤科技有限公司等。

其他核心工艺：为达到医用口罩的检验检疫标准，根据医用口罩的生产流程，口罩成型后需要生产厂家把口罩放在400mg/L的环氧乙烷（EO）环境中进行消毒，使微生物大分子失去活性，达到杀菌目的。但环氧乙烷是易燃易爆品且为致癌物，所以口罩在消毒之后需要静置7天用于解析，在EO残留量低于要求值之后，才可包装出厂，供给医护人员使用。

生产加工环节：目前具有生产口罩资质的企业全国有3000家，具备医用口罩生产许可证的企业不足400家。从产业链角度讲，熔喷布扩产能门槛要远高于口罩的生产加工。因此，熔喷布或是口罩需求最受益的环节。

3. 口罩供需分析：资源短缺，需求有望持续旺盛

中国纺织网资料显示，中国是世界最大的口罩生产和出口国，年产量占全球约50%，2018 年中国口罩行业总产量为45.4亿只。根据赛迪顾问产业研究中心数据显示，2019年，我国口罩产量超过50 亿只，产值达到102 亿元，医用口罩占比达到54%。据国家发改委介绍，当前全国口罩产能利用率已达110％，截至2月29日，全国口罩日产能达到1.1亿只，日产量达到1.16亿只，仍不能满足民众和医护人员的需求。

3.1 供给端：原材料资源和设备是扩展能瓶颈

Ø产能有限：从生产医用口罩的核心材料看，2018 年，我国熔喷法无纺布生产能力为83240 吨，实际产量为53523 吨，熔喷布实际产量占到整体无纺布市场仅约1%，产能相对有限。从行业格局看，对医用口罩类更为重要的熔喷布，能够提供的企业较少，经营范围涉及熔喷布的企业主要集中在江苏（23.53%）、浙江（13.73%）和河南（11.76%）三省，占全国的49.02%。

Ø疫情情况不利于生产：1）湖北省仙桃市是全国重要的无纺布生产基地，湖北省企业开工困难这对于国内高熔指熔喷无纺布产品供应造成较大压力。2）受疫情影响道路运输效率降低，紧急购置的医用物资生产机器也因物流速度缓慢而耽误开工进度，均不同程度上影响了口罩相关产品的生产。

Ø新产能资本要求高、周期长：因为熔喷布设备的核心零件主要靠进口，设备成本也非常高。如果投资一条熔喷布生产线，从下订单到安装生产，至少需要两个月，多则三五个月。

疫情发生以后，熔喷布价格猛涨。平时熔喷布正常价格在每吨2万多元。目前，熔喷布市价已经到达20多万元，若有中间商加价，可达30万元，价格上涨超过了10倍。2月21日国务院客户端小程序上线“重点医疗防控物资供需对接专区”，以帮助医疗防控物资企业的需求对接，显示了大量企业都在紧急求购熔喷布。

3.2 需求端：国内+国外有望持续

自疫情爆发以来，国内各省份口罩产品库存迅速告急，短期内口罩供需难以平衡。而国家卫健委也表示，居民戴口罩的生活状态预计持续到4月份，预计民众主观防护较强的情况下，有望持续时间更长。同时随着国外疫情仍在上升的趋势中，国外多个国家也出现了口罩需求紧张，有机构预测国外的疫情高峰将比中国疫情延迟1-5个月。综上所述，国内外的需求有望在一段时间内维持高位。

Ø我们对国内口罩需求做了简单的测算：2018年全国16-59岁劳动力人口总数达8.97亿人，占总人口比重64.3%，就业人口总量达7.8亿人。假设3月份就业人口50%的恢复职场/工厂办公，每人每天消耗一个口罩。口罩价格折中算作3元/个（现在政府从山东调拨口罩的价格是每只约1.5元，另外补贴0.2元；北京每只约4元，上海、湖北每只约3元）。则每月口罩的需求量为117亿只，总需求额为351亿。这仅是三月份数据。如果戴口罩的生活持续到4月底，则要翻倍。

Ø全球口罩等防护用品的战略地位明显提升。世界卫生组织总干事指出，口罩等个人防护用品的需求量已是正常水平的100倍，价格则是正常水平的20倍，且由于广泛地、不恰当地使用个人防护用品，这种短缺情况进一步加重。而作为世界最大的口罩生产国，中国的年产量占全球约50%。在满足国内需求的情况下中国将有望承担全球口罩生产的重要任务。

Ø补库存需求有望使得口罩生产具备支撑：经过此次疫情普通民众预防呼吸道感染意识增强，家中储备口罩或许成为很多家庭的常态。以日本为例，2000年前后日本“花粉症”患者突然增多，对口罩需求量急速增长，自此催生了日本人爱戴口罩的习惯，也造成了口罩产业的火热。另外渠道补库存也是不可忽视的一个市场需求。

4. 产业链重点公司

延江股份：新拓展熔喷布产线

延江股份主要从事一次性卫生用品面层材料的研发、生产和销售，致力于为客户提供创新型的面层材料。主要产品是3D打孔热风无纺布和PE打孔膜，主要用作卫生巾、纸尿裤等一次性卫生用品的面层材料。公司已公布2019年业绩快报，公司实现营业总收入10.36亿元，同比增长35.26%；归母净利润8030.92万元，同比增长65.21%。

此次新型冠状病毒疫情发生后，厦门市政府有关部门、下游客户均向公司反映，希望公司能利用自身优势，在尽可能短的时间内，开发出熔喷无纺布，以缓解市场之需。为此，公司紧急立项，成立熔喷无纺布项目组，从 2020 年 2 月 1 日起启动项目，到 2020 年 2 月 16 日，基本完成了 3 条熔喷无纺布生产线的改造，并从 2020 年 2 月 17 日开始正式对外供货。

华纺股份：防疫用品盈利情况或好于主业

公司是中国规模最大综合纺织印染企业之一，公司年生产能力2亿米，出口占总产量80%。公司2019年前三季度实现收入23.86亿元，实现归属母公司净利润1505万元，分别同比下滑3.69%和46.86%。

公司按照的部署要求，结合公司市场发展需求，公司拟在华纺工业园区内建设无菌车间生产医用口罩及防护服，生产车间面积1500平米，自筹资金1000万元用于投资建设，建设周期3个月。项目固定资产投资1000万元，生产医用防护口罩、医用防护服，项目达产后，预计年新增销售收入8000万元，新增利税1305万元；全部固定资产投资在项目达产后预计1.63年内即可收回，从盈亏平衡分析，实际生产能力只要达到原设计能力的77%就可以保本，抵御外部市场风险能力较强。目前公司正式启动医用口罩和防护服生产线建设，视疫情的防控进展及公司生产经营的拓展，不排除出口成品可能。

诺邦股份：或受益于擦拭类产品使用增加

公司主要产品是水刺无纺布材料，该材料主要用于美容护理、工业用材、民用清洁及医用材料等领域，同时公司从事水刺无纺布材料制品的研发和生产加工，主要产品包括湿巾、干巾和功能性擦拭材料。公司2019年前三季度实现收入7.96亿元，实现归属母公司净利润6751万元，分别同比增长18.75%和65.52%。公司虽然不直接生产防疫类口罩和防护服，但是本次疫情带动了擦拭类产品的需求，公司有望受益。

5. 风险提示

口罩价格回落，原材料短缺无法扩产，出口受限等。

6. 附录：相关标的公告一览

【东兴纺服研究团队】

分析师：张凯琳，证书编号：S1480518070001，010-66554087，zhangkl@dxzq.net.cn

研究助理：刘田田，010-66554038，liutt@dxzq.net.cn

本文节选自东兴证券研究所已于2020年3月4日发布的《纺织服装：全球疫情升温，口罩需求有望持续-无纺布行业专题报告》报告，具体分析内容（包括风险提示等）请详见报告。若因对报告的摘编产生歧义，应以完整版报告内容为准。

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