【国盛量化】掘金ETF：华夏中证新能源汽车ETF投资价值分析 | 量化分析报告

来源：留富兵法

报告摘要

中证新能源汽车指数投资价值分析：

1、从历史表现来看，中证新能源汽车指数具有高弹性的特点，2019年以来指数具有显著的Alpha，截至2020年2月27日共获得收益79.02%，远高于沪深300（35.68%）、中证500（38.04%）和中证1000（40.68%）。

2、从指数基本面来看，截至目前为止，指数中共有成分股25只，主要集中于锂电池、电机、新能源汽车制造等相关行业，整体将受到新能源汽车行业景气恢复的影响，获得较高的盈利水平。

3、从行业基本面来看，行业回暖和政策支持将带来增长动力。2019年已是汽车行业底部，各种指标都处于探底回升中，包括汽车制造业工业增加值、汽车制造业出口交货值、汽车产量、新能源汽车产量等等都在逐步回暖。政策上《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》、《智能汽车创新发展战略》、《关于有序推动工业通信企业复工复产的指导意见》密集发布，将对新能源汽车行业起到支撑作用。

4、从指数风格面来看，指数的风格总体为中市值、高流动性、高成长性。早期属于小市值的新能源汽车相关股票已经成长为中市值股票，抗风险能力有所提升；指数成分股的高流动性有利于指数投资；新能源汽车相关股票总体具有较高的成长性。

华夏中证新能源汽车ETF投资价值分析：

1、基金对标的指数当前具有较高的配置价值，中证新能源汽车指数聚焦于锂电池、电机、新能车制造相关股票，在行业回暖和政策支持下将有长期机会；

2、基金跟踪的指数成分股具有较好的流动性，2020年截至2月27日成分股日均成交额达到285.57亿元。按照5%的成交金额来计算，每天可容纳14.28亿元的申赎带来的成交；

3、基金管理公司具有丰富的指数产品管理经验，当前管理指数基金23只，总体管理规模达到1313.74亿元。

“掘金ETF系列报告”旨在发掘具有潜在交易或配置价值的ETF/LOF基金。系列报告将对ETF/LOF基金跟踪的指数进行基本面、交易面的定量分析，同时结合市场环境和基金特色分析基金的投资价值。本报告分析的基金为：华夏中证新能源汽车ETF（515030）。

1. 中证新能源汽车指数投资价值分析

1.1. 历史表现：2019年以来Alpha显著

中证新能源汽车发布于2014年11月28日，基日为2011年12月31日。指数以中证全指为样本空间，选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票作为成份股，以反映新能源汽车相关上市公司的整体表现。

从历史表现来看，中证新能源汽车指数具有高弹性的特点，2016年以来指数相对全市场Beta达到1.15，高于沪深300（0.83）、中证500（1.08）、中证1000（1.13）。2019年以来指数具有显著的Alpha，截至2020年2月27日共获得收益79.02%，远高于沪深300（35.68%）、中证500（38.04%）和中证1000（40.68%）。

1.2. 指数基本面：聚焦锂电池与新能车制造

中证新能源汽车指数按照如下方法选取成分股：

1、对样本空间内股票按照最近一年（新股为上市以来）的A股日均成交金额由高到低进行排名，剔除排名后20%的股票；

2、对样本空间的剩余股票，选取涉及锂电池、充电桩、新能源整车等业务的上市公司股票纳入新能源汽车主题；

3、将剩余股票按照最近一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名前80的股票作为指数样本股，在每半年的调仓中保持单个样本股的权重不超过5%。

截至目前为止，指数中共有成分股25只，主要集中于锂电池、电机、新能源汽车制造等相关行业，整体将受到新能源汽车行业景气恢复的影响，获得较高的盈利水平。新能源不同于传统燃油车，电池、电机、电控系统占据整车价值的30%-50%，因此新能源车的景气恢复影响最大的公司也集中于这些领域。

从指数的行业分布来看，主要集中于有色金属、电子、电气设备、化工等行业，四个行业合计占比72.4%。与当前主流泛科技指数有明显差异，是主题指数中较好的补充。

1.3. 行业基本面：行业回暖叠加政策支持

2019是汽车行业最难熬的年份之一，销量持续大幅下滑给车企带来巨大压力，但从长周期来看，2019年已是汽车行业底部，各种指标都处于探底回升中，包括汽车制造业工业增加值、汽车制造业出口交货值、汽车产量、新能源汽车产量等等都在逐步回暖，虽然疫情冲击下复苏节奏不好把握，但总体趋势不变。

根据国盛电新组的研究，中国新能源汽车产业化始于2009年的“十城千辆”工程，通过提供财政补贴，先公共交通、后私人消费，从城市试点、区域试点再到全国范围推广的步骤稳步推进。通过使用财政补贴撬动社会资本，驱动产业快速发展，压缩行业导入期；同时逐步降低补贴金额，提升补贴门槛，标准持续细化，引导技术进步，产业升级，并形成具备全球竞争优势的产业集群。

2019年年底，工信部发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）。规划指出，到2025年，新能源汽车新车销量占比将达到25%左右，智能网联汽车新车销量占比将达到30%。电动化与智能化、网联化深度融合。电动化是基础，网联化是条件，智能化是关键。这一份政策的发布标志着基于电动车的智能化和网联化正在成为核心战略的一部分。从目前来看，新能源汽车的销售占比平均仅是汽车总销量的4%左右，未来在政策扶持下提升空间巨大。

2020年2月24日，国家发改委、工业和信息化部等11部委发布关于印发《智能汽车创新发展战略》的通知，为我国智能网联汽车的未来发展指明了方向，指出发展智能汽车不仅有利于加速汽车产业转型升级，更有利于加快建设制造强国、科技强国、智慧社会，增强国家综合实力。2020年2月25日，工信部发布了《关于有序推动工业通信企业复工复产的指导意见》，其中特别提到重点支持新能源汽车、5G、工业互联网等战略兴新兴产业。相关政策的密集出台将对新能源汽车行业起到支撑作用。

1.4. 指数风格面：中市值+高流动性+高成长性

中证新能源汽车指数的风格总体为中市值、高流动性、高成长性。经过多年的发展，早期属于小市值的新能源汽车相关股票已经成长为中市值股票，抗风险能力有所提升；指数成分股的高流动性有利于指数投资，可以以较大容量减少交易摩擦；新能源汽车相关股票总体具有较高的成长性，虽然总体相对成长性有所下降，但仍处于高成长区间。

2. 华夏中证新能源汽车ETF投资价值分析

2.1. 跟踪指数具有独特配置价值

通过本报告第一节的分析，中证新能源汽车指数具有独特的配置价值：

1、从历史表现来看，中证新能源汽车指数具有高弹性的特点，2019年以来指数具有显著的Alpha，截至2020年2月27日共获得收益79.02%，远高于沪深300（35.68%）、中证500（38.04%）和中证1000（40.68%）。

2、从指数基本面来看，截至目前为止，指数中共有成分股25只，主要集中于锂电池、电机、新能源汽车制造等相关行业，整体将受到新能源汽车行业景气恢复的影响，获得较高的盈利水平。

3、从行业基本面来看，行业回暖和政策支持将带来增长动力。2019年已是汽车行业底部，各种指标都处于探底回升中，包括汽车制造业工业增加值、汽车制造业出口交货值、汽车产量、新能源汽车产量等等都在逐步回暖。政策上《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》、《智能汽车创新发展战略》、《关于有序推动工业通信企业复工复产的指导意见》密集发布，将对新能源汽车行业起到支撑作用。

4、从指数风格面来看，指数的风格总体为中市值、高流动性、高成长性。早期属于小市值的新能源汽车相关股票已经成长为中市值股票，抗风险能力有所提升；指数成分股的高流动性有利于指数投资；新能源汽车相关股票总体具有较高的成长性。

2.2. 成交活跃助力指数投资

中证新能源汽车指数成分股具有较好的流动性，2020年截至2月27日成分股日均成交额达到285.57亿元。按照5%的成交金额来计算，每天可容纳14.28亿元的申赎带来的成交，总体流动性较好有利于指数投资。

2.3. 基金管理人经验丰富

华夏中证新能源汽车ETF成立于2020年2月20日，基金将于2020年3月4日上市交易。基金当前规模达到107.02亿元。基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化，同时具有较低的管理费率。

华夏中证新能源汽车ETF管理人为华夏基金管理有限公司。华夏基金管理有限公司成立于1998年4月9日，是经中国证监会批准成立的首批全国性基金管理公司之一。华夏基金是首批全国社保基金管理人、首批企业年金基金管理人、境内首批QDII基金管理人、境内首只ETF基金管理人、境内首只沪港通ETF基金管理人、首批内地与香港基金互认基金管理人、首批基本养老保险基金投资管理人资格、首家加入联合国责任投资原则组织的公募基金公司、首批公募FOF基金管理人、首批公募养老目标基金管理人。公司目前管理ETF产品23只，覆盖宽基、主题、Smartbeta、国企改革等多领域。最新规模总体达到1313.74亿元，具有丰富的管理经验。

基金当前的基金经理为李俊先生。李俊先生为北京大学法学学士、工商管理硕士。2006年7月至2008年7月，曾任职于北京市金杜律师事务所证券部。2008年12月加入华夏基金管理有限公司，曾任数量投资部研究员、基金经理助理、基金经理等。当前共管理12只基金。

风险提示：本报告从历史统计的角度对特定基金产品、行业观点进行客观分析，当基金投资策略、市场环境、政策倾向发生变化时，不能保证统计结论的未来延续性。本报告不构成对基金产品的推荐建议。

本文节选自国盛证券研究所已于2020年03月01日发布的报告《掘金ETF：华夏中证新能源汽车ETF投资价值分析》，具体内容请详见相关报告。

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