期权周报：市场大幅下挫 尾部风险预期有所降低

　　来源：渤海证券研究

　　原标题：【期权】市场大幅下挫，尾部风险预期有所降低——期权周报（联系人：祝涛）

　　1、金融期权市场表现

　　金融期权方面，50ETF期权成交活跃度持续提升，上周日均成交量为278.56万张，较前周增加8.75%，其中认购期权成交量与认沽期权接近，认沽-认购成交比为1.00，相对前周明显增加，现处于历史较高水平。上周认沽-认购持仓比为0.70，较前周有一定下降，该指标现处于历史较低水平。综合50ETF期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪较为中性。

　　沪深300期权方面，华泰柏瑞300ETF期权成交活跃度最高，日均成交271.61万张，成交额20.60亿元；沪深300股指期权次之，日均成交4.98万张，成交额4.20亿元；嘉实300ETF期权日均成交46.76万张，成交额3.79亿元，总体成交活跃度有一定程度提升。综合沪深300期权的成交及持仓信息来看，目前投资者情绪同样较为中性。

　　波动率方面，目前50ETF期权波动率指数为23.55，沪深300期权波动率指数分别为25.62、26.50和28.72，相对前周有一定提升；目前50ETF期权偏度指数为101.35，沪深300期权偏度指数分别为105.23、105.74和103.78，均逐渐从高位回落。总体而言，投资者对后市的波动预期仍然较高，尾部风险预期有所下降。

　　2、商品期权市场表现

　　商品期权方面，上周成交活跃度提升幅度较高的是甲醇期权，成交量涨幅为178.42%；持仓量提升幅度较高的也是甲醇期权，涨幅为31.87%。

　　综合成交和持仓信息来看，投资者对甲醇、黄金期货后市走势态度较为乐观，对PTA期货后市走势态度较为中性，对豆粕、白糖、沪铜、玉米、棉花、橡胶、铁矿石期货后市走势态度较为谨慎。

　　3、场外期权市场

　　截止到2020年2月23日，通过中证报价系统累计交易的场外衍生品共计10174笔，累计初始名义本金1363.09亿元，其中场外期权累计成交7925笔，累计初始名义本金1035.94亿元，较前周增加0.08亿元，增幅明显回落。权益类场外衍生品交易活跃度最高，累计初始名义本金1165.13亿元，占比85.56%，黄金场外衍生品累计初始名义本金78.63亿元，占比5.77%。

　　4、策略推荐

　　对于长线投资者，建议采取备兑策略。上证50和沪深300指数近一年均呈区间震荡走势，近期受疫情及外围市场影响虽震荡幅度有所加宽，但仍有较强的支撑，备兑策略可以在震荡市场中增厚收益。

　　对于短线投资者，近期可以采取gamma交易的策略，上周外围市场大幅下挫，标普500和纳指重挫10%以上，VIX指数快速从不到20上升至40+，A股市场也多少受其影响出现明显的调整，短期市场波动可能仍会较高。不过波动率短期快速上升后，多数情况下会缓慢回落，投资者后续也可关注做空波动率的机会。

　　5、风险提示

　　突发事件造成市场剧烈波动的风险。

　　以上内容来源于渤海证券研究所2020年03月02日《渤海证券研究所晨会纪要》

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责任编辑：李铁民