【每日晨报】0227丨创业板短期现调整压力,科技股牛市逻辑并未破坏

【每日晨报】0227丨创业板短期现调整压力,科技股牛市逻辑并未破坏
2020年02月27日 08:33 新浪财经-自媒体综合

如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。

来源:中国银河证券研究

◆ 海外疫情扩散,避险情绪升温

◆ 国际奥委会高级成员称,若疫情5月下旬得不到控制,东京奥运会可能会取消

◆ 法国财长勒梅尔:新冠肺炎对法国今年经济影响在0.1个百分点左右

◆ 政治局会议研究新冠肺炎近期防控重点工作

◆ 央行部署金融支持中小微企业复工复产工作

宁德时代拟定增募资200亿元

国际市场

银河观点集萃

1

付延平丨策略分析师

S0130519060001

策略丨创业板短期现调整压力,科技股牛市逻辑并未破坏

今日A股下跌调整,创业板跌幅较大,北上资金连续四日净流出。近期外围股市大幅下跌,对A股市场情绪有一定影响。创业板涨幅过高,积累获利盘较多,昨日创业板成交金额创新高,市场情绪快速升温,短期创业板面临调整压力,长期看创业板和科技股的牛市逻辑并未破坏。

疫情蔓延是欧美市场下跌主要因素,而中国疫情已有效控制;我们认为外围股市下跌调整,对A股市场影响可控,政策呵护仍是推动市场上涨动力,建议在市场调整时把握布局长期机会。

行业配置建议,建议重点关注科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材,调整期间可择优布局。

2

武平平丨金融行业分析师

S0130516020001

保险丨人身险精算监管强化,持续引导险企保障型业务转型

人身险精算监管新规体现了行业回归保障、回归价值的政策导向,旨在进一步强化风险防控,落实“保险姓保”要求,有效保护消费者的合法权益,促进人身保险业长期健康发展。受新规影响,行业人身险业务转型有望持续深化,保障型产品优势凸显、业务空间扩容。新冠疫情影响保险代理人展业,对开门红保单销售造成一定扰动,但疫情刺激居民风险保障意识增强,疫情结束后重疾险、医疗险等风险保障需求将会提振,助力后续保费增速修复。央行降息释放流动性,低利率环境延续,长债收益率下行压力加大,资产负债管理至关重要,需持续关注投资端表现。板块当前价格对应2020年P/EV在0.62-1.06倍之间,估值不贵,性价比较高,建议关注板块配置价值。推荐顺序为:中国平安(601318.SH)、中国人寿(601628.SH)、新华保险(601336.SH)、中国太保(601601.SH)。

3

李冠华丨家电行业分析师

S0130519110002

家电丨行业有序复工,新冠疫情影响有限

新冠疫情爆发期间,家电需求被抑制,但该部份需求不会消失,在疫情结束后家电销售会有所反弹,全年销售影响不大。从供应端来看,虽然疫情造成了工厂今年停工时间延长,但多数企业已经有序的复工,随着企业的稳步复工,公司产能将逐步释放,能够满足疫情结束后带来的需求增长,供需不平衡的矛盾不大。建议关注业绩确定性强、现金储备充足的白电龙头企业美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)。

4

吴妍靖丨计算机行业分析师

S0130519070001

计算机丨需求与供给共振叠加政策效应,行业继续向好

本周推荐组合:

拉卡拉(300773.SZ)、思创医惠(300078)、纳思达(002180.SZ)、迪普科技(300768.SZ)、拓尔思(300229.SZ)、创业慧康(300451.SZ)、深信服(300454.SZ)、佳发教育(300559.SZ)、视源股份(002841.SZ)。

其他建议重点关注:用友网络同花顺中新赛克航天信息大豪科技久远银海卫宁健康和仁科技恒为科技淳中科技东方国信四维图新鸿远电子广联达广电运通宝信软件三联虹普等公司。

今日要闻

1

国际要闻

◆ 美国白宫:特朗普总统与印度总理莫迪同意迅速结束正在进行的贸易谈判,希望双方可以达成双边贸易协议。

◆ 美国主导在全球50个地点进行瑞德西韦二期临床试验,预计结果4月1日揭晓。除了药物临床试验,美国首批疫苗也已准备在未来数周内进入人体试验。

◆ 国际奥委会高级成员称,若疫情5月下旬得不到控制,东京奥运会可能会取消。东京奥组委则表示,将继续关注新冠肺炎的整体情况,并与相关机构紧密联合,研究必要对策。至于是否必须在5月底前确定东京奥运会能否如期举行,这不是国际奥委会的官方见解。

◆ 法国财长勒梅尔:坚持此前的预测,新冠肺炎对法国今年经济影响在0.1个百分点左右。

◆ 韩国2月26日新增169例新冠肺炎确诊病例,累计确诊1146例。这是韩国在确诊第一例新冠病例的37天后,累计确诊数破千。韩国中央灾难安全对策本部表示,政府将疫情预警上调至最高级别的“严重”,并实施关于集体活动、利用公共设施的指南修订案,建议民众暂停聚集在室内或是在人群密集的户外举行活动,也尽量避免聚餐、旅游等私人聚会和活动。

◆ 印尼财长:在新冠肺炎蔓延压力下,印尼在2020年可能面临更大财政赤字。

◆ 联合国粮农组织再发警告:东非地区的蝗灾仍处于“极其令人担忧”的状态,蝗灾将对埃塞俄比亚、索马里和肯尼亚等国的粮食安全构成严重威胁。

2

国内要闻

◆ 中共中央政治局常务委员会召开会议,分析新冠肺炎疫情形势研究近期防控重点工作。会议强调,要继续集中力量和资源,全面加强湖北省和武汉市疫情防控。要精准稳妥推进复工复产,把各项惠企政策尽快落实到位,完善政策配套实施办法。

◆ 央行部署金融支持中小微企业复工复产工作,要求为企业有序复工复产提供低成本、普惠性资金支持。在前期已设立3000亿元疫情防控专项再贷款的基础上,增加再贷款再贴现专用额度5000亿元,同时,下调支农、支小再贷款利率0.25个百分点至2.5%。其中,支农、支小再贷款额度分别为1000亿元、3000亿元,再贴现额度1000亿元。2020年6月底前,对地方法人银行新发放不高于LPR加50个基点的普惠型小微企业贷款,允许等额申请再贷款资金。

◆ 商务部:千方百计稳外贸、稳外资、促消费,推动出台超常规、阶段性的支持政策,稳住外贸外资基本盘,稳定和扩大消费,把疫情影响降到最低,努力完成全年目标任务。

◆ 银保监会发布通知,提出实施产品分类监管和属地监管要求,进一步明确银保监会和银保监局产品监管职责,并强化产品退出机制;对财产保险公司产品审批备案范围进行调整,将使用示范产品的机动车辆商业保险、1年期以上信用保险和保证保险产品由审批改为备案,原属于备案类的产品仍采用备案管理。

◆ 目前全国已有逾20个省市发布涉及房地产领域的相关政策,以保证房地产市场的平稳发展。其中,河南省驻马店成为首个明确降低首付比例的地区,其首套房公积金贷款首付最低比例由30%降至20%。

◆ 香港财政司司长陈茂波:香港经济2019年第三季步入衰退,全年收缩1.2%,为2009年环球经济大衰退以来首次出现年度跌幅;经季节性调整的失业率从第二季2.8%,上升至最新的3.4%,为三年多以来最高;预测2020年香港经济实质增长介乎负1.5%至正0.5%。

◆ 世卫组织称,目前多数新增的新冠肺炎确诊病例出现在中国境外,26日中国境外新增确诊病例459例。中国境外报告的新增病例数量首次超过了中国境内的新增病例数量。

◆ 中汽协:1月乘用车产销143.6万辆和160.7万辆,环比下降34.3%和27.4%,同比降28.1%和20.6%。

市场日评

周三(2月26日),上证指数收跌0.83%报2987.93点;深成指跌3.02%报11497.55点;创业板指跌4.66%报2180.7点。沪深两市成交额达1.31万亿元,较上一交易日(1.42万亿元)量能略有缩量,为连续第6日日成交额破万亿元。北向资金净流出67.27亿元,连续4日净流出;其中,深股通净流出50.8亿元。

A股市场行情走势原因分析:

A股回调,科技股重挫。行业板块方面,基建板块大涨,山东路桥中工国际宏润建设新疆交建安徽建工腾达建设亚泰集团等逾10股涨停。新能源汽车板块活跃,佛塑科技中超控股涨停,燃料电池概念股汉钟精机康盛股份京威股份涨停,特斯拉概念股北玻股份双林股份涨停,蔚来汽车概念股江淮汽车海源复材涨停。房地产板块异动,光大嘉宝合肥城建香江控股上实发展涨停。5G概念股分化,京泉华东方电热宜通世纪永贵电器万隆光电涨停。无人驾驶概念大涨,启明信息路畅科技威帝股份涨停。广电系表现活跃,亿通科技广西广电吉视传媒涨停。农业机械板块受利好刺激走高,一拖股份吉峰科技涨停。口罩概念股分化,道恩股份泰达股份搜于特涨停,洁特生物蓝帆医疗漫步者大跌。国产芯片概念大幅杀跌,晶盛机电晶方科技太极实业中颖电子雷科防务江化微通富微电上海贝岭等多股跌停。PCB板块重挫逾,天津普林兴森科技深南电路胜宏科技容大感光联瑞新材等跌停。光刻胶概念大跌,飞凯材料晶瑞股份南大光电跌停。氮化镓概念大跌,海特高新乾照光电跌停。互联网金融概念低迷,同花顺、指南针跌停。短期的A股市场会随着疫情拐点的出现与各地企业相继复工而呈上行态势。部分行业和指数将呈现高弹性。应持续关注新冠疫情的变化及相关应对措施的力度,市场基本面、资金面的变化。

银河2月组合

银河月度金股组合总回报(成立至今)

银河现金牛股组合总回报(成立至今)

银河观点集锦

1

付延平丨策略分析师

S0130519060001

策略丨创业板短期现调整压力,科技股牛市逻辑并未破坏

一、我们的观点

今日A股下跌调整,创业板跌幅较大,北上资金连续四日净流出。近期外围股市大幅下跌,对A股市场情绪有一定影响。创业板涨幅过高,积累获利盘较多,昨日创业板成交金额创新高,市场情绪快速升温,短期创业板面临调整压力,长期看创业板和科技股的牛市逻辑并未破坏。

疫情蔓延是欧美市场下跌主要因素,而中国疫情已有效控制;欧美市场资金流出股市进入债市,而中国国债收益率在节后已调整至低位,资金追逐债券资产的意愿已经降低,我们认为外围股市下跌调整,对A股市场影响可控,政策呵护仍是推动市场上涨动力,建议在市场调整时把握布局长期机会。

市场结构性特征较前期出现明显转变,半导体、5G、新能源等前期涨幅较大的高位股均出现大幅回调,房地产、基建等周期类板块逆势上涨,银行、公用事业突显稳健性。从成交量来看,交投热度仍主要集中于电子、计算机等科技板块的态势延续。从资金动向来看,多数行业呈现主力资金净流出的态势,建筑、房地产、钢铁行业的主力资金小幅净流入,而电子行业的主力资金已连续两日呈现大幅净流出。

外围股市下跌调整,黄金价格高位震荡。新冠疫情下全球经济不确定性增加,全球避险情绪爆发,欧美股市接连下跌,美股连续两日下跌抹平近四月涨幅。资金大量涌入债券市场,美国10年期国债收益率降至1.31%历史新低,黄金价格高位震荡。近期国际市场动荡,人民币汇款则企稳,贬值压力减弱,有助货币政策空间提高。

二、投资建议

行业配置建议,短期白酒地产等行业可能阶段性走强,规避上涨过快从而估值过高的科技公司。但是从中长期看,创业板和科技股走强的逻辑并未被破坏,建议重点关注科技产业周期与金融政策周期共振利好的5G建设及应用、半导体、新能源汽车、创新药械、高端制造等成长性题材,调整期间可择优布局。

2

武平平丨金融行业分析师

S0130516020001

保险丨人身险精算监管强化,持续引导险企保障型业务转型

一、事件

近期,中国银保监会发布《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》。

二、我们的观点

《通知》重点围绕进一步强化法定责任准备金监管、规范分红险红利分配和利益演示机制、健全非现场监测机制等几方面作出了规定:一是进一步强化法定责任准备金监管。以责任准备金覆盖率为抓手,将其纳入非现场监测指标体系,并与产品监管等监管措施挂钩。二是规范分红险市场发展。修订完善了分红险利益演示的方法,明确了演示利率上限,并将红利分配比例统一为70%。三是完善非现场监测机制。对《中国保监会关于做好人身保险业有关数据报送工作的通知》中季度负债业务信息表相关内容进行了调整,新增责任准备金覆盖率、万能险账户基本情况、投连险账户基本情况等,加大负债业务监管力度。

新规引入责任准备金覆盖率指标并明确下限,是在前期人身险费率形成机制改革和《普通型人身保险精算规定》的基础上,进一步强化法定责任准备金监管,确保险企偿付能力充足,有效防控系统性风险。2019年8月,银保监会建立责任准备金评估利率动态调整机制并下调普通型长期年金评估利率,通过深化人身保险费率形成机制改革,筑牢防范人身保险市场系统性风险的底线,优化人身险业供给结构,引导风险保障类产品发展。2020年2月,《普通型人身保险精算规定》出台,新增对健康保险评估假设的相关要求并指出费用型医疗责任,与医疗费用相关的评估假设应考虑医疗费用通胀因素;补充保证续保产品相关精算规定,要求计提额外责任准备金;新增非平准保费未到期责任准备金等相关要求。相比前期监管政策,此次发布的《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》将责任准备金指标与监管措施挂钩,充分体现审慎监管的核心原则,对险企资产负债匹配水平提出更高要求。《通知》明确责任准备金覆盖率=(资产-其他负债+费用调整项)/法定责任准备金,并要求2020年7月1日起险企报送人身保险条款和保险费率审批或备案的,最近季度末责任准备金覆盖率不得低于100%。责任准备金覆盖率指标确立并规定下限或加剧部分中小险企偿付能力压力,制约其人身险业务开展。相比之下,上市险企人身险转型成效显著,高费率的保障型产品占比相对较高,叠加资产负债管理能力优异,偿付能力充足,预计受新规影响有限。

分红险利益演示方法及演示利率上限明确,红利分配比例统一为70%,有助于规范分红险产品销售,有效防范利差损风险。过去分红险分配不透明、夸大演示利益等问题时有发生。规范分红险红利分配演示机制能够避免演示利率虚高,更好地引导客户合理预期,防范销售误导和恶性竞争行为,同时缓解险企投资端压力,促进稳健投资,减少利差损风险,对于优化资产负债管理具有重要意义。

三、投资建议

人身险精算监管新规体现了行业回归保障、回归价值的政策导向,旨在进一步强化风险防控,落实“保险姓保”要求,有效保护消费者的合法权益,促进人身保险业长期健康发展。受新规影响,行业人身险业务转型有望持续深化,保障型产品优势凸显、业务空间扩容。新冠疫情影响保险代理人展业,对开门红保单销售造成一定扰动,但疫情刺激居民风险保障意识增强,疫情结束后重疾险、医疗险等风险保障需求将会提振,助力后续保费增速修复。央行降息释放流动性,低利率环境延续,长债收益率下行压力加大,资产负债管理至关重要,需持续关注投资端表现。板块当前价格对应2020年P/EV在0.62-1.06倍之间,估值不贵,性价比较高,建议关注板块配置价值。推荐顺序为:中国平安(601318.SH)、中国人寿(601628.SH)、新华保险(601336.SH)、中国太保(601601.SH)。

四、风险提示

长端利率曲线下移的风险,新冠疫情冲击下保险产品销售不及预期的的风险。

3

李冠华丨家电行业分析师

S0130519110002

家电丨行业有序复工,新冠疫情影响有限

一、我们的观点

(一)家电产能将逐步恢复

企业积极复工,产能逐步恢复。从产业在线统计数据来看,家电企业积极复工复产,多数企业已从2月10号开始复工。虽然复工前期受制于外地员工返回、产业链上下游产品交付困难等因素影响,产能距完全恢复还需要一段时间,但随着疫情影响的减弱,产能将逐步恢复,预计在一季度末能够完全恢复,从而有效应对即将到来的空调销售旺季以及被疫情抑制的家电需求爆发。

(二)复盘2003年非典疫情影响

家用电器社零增速疫情后快速反弹。非典疫情对家用电器和音像器材类零售额影响主要在5-7月,对全年家电销售影响不大。

家电产量受疫情影响较小。从国家统计局数据来看,疫情对家电产量影响较大的月份主要集中在2003年的5-7月,空调、洗衣机、电冰箱和电视产量的同比增速均有所放缓,但7月份过后,随着家电产品销售的提升,产量恢复快速增长。

(三)对比2003年,新冠疫情短期影响家电市场可能更大

疫情对家电需求的短期抑制作用可能会更强。由于2003年我国家电的百户拥有量较低,疫情过后家电行业整体需求会较高,而我国目前的家电需求中新增需求占比相比2003年有所下滑,主要需求为更新需求。相对新增需求,换新需求迫切性较低,容易被抑制。

(四)新冠疫情对行业全年影响有限

疫情发生的1、2月是家电销售的淡季。从产业在线发布数据来看,近几年我国空调、冰箱、洗衣机1、2月份销售占比较低。去年11月份起,格力等空调企业开始进行大力度促销,也透支了年初的空调需求,进一步削弱了疫情对家电产品销售的冲击。

地产竣工回暖趋依旧。虽然本次疫情可能会影响竣工回暖趋势,由于交房的强制性,房地产竣工数据在地产企业逐步复工后将会好转,地产竣工回暖趋势有望保持。从而继续带来家电需求,未来家电出货量有望持续改善。

二、投资建议

新冠疫情爆发期间,家电需求被抑制,但该部份需求不会消失,在疫情结束后家电销售会有所反弹,全年销售影响不大。从供应端来看,虽然疫情造成了工厂今年停工时间延长,但多数企业已经有序的复工,随着企业的稳步复工,公司产能将逐步释放,能够满足疫情结束后带来的需求增长,供需不平衡的矛盾不大。建议关注业绩确定性强、现金储备充足的白电龙头企业美的集团(000333)、格力电器(000651)和海尔智家(600690)。

三、风险提示

新型冠状病毒肺炎不确定的风险;行业价格战加剧的风险;地产竣工不及预期的风险。

4

吴妍靖丨计算机行业分析师

S0130519070001

计算机丨需求与供给共振叠加政策效应,行业继续向好

一、行情回顾

(1)上周计算机行业指数上涨10.31%,在28个行业指数中排第4位,其中,计算机设备上涨8.71%,软件开发上涨10.79%,IT服务指数上涨10.61%;沪深300指数上涨4.06%。

(2)最近一年计算机行业指数上涨27.66%,沪深300指数上涨1.29%;最近三年,计算机行业上涨21.35%,沪深300上涨33.80%。

二、我们的观点

投资视角:

(一)计算机行业处于需求扩张预期及供给优化的共振格局

需求侧体现在疫情催化下入口端IOT 家居智能终端渗透率有望大幅提升;基础设施端,云计算需求扩容,5G 加速落地;技术端,人工智能支持应用;应用端远程办公、云视频会议、互联网医疗、在线教育等通过本次疫情为远程模式、公众习惯和底层技术设备的渗透提供了机并引发更多需求。供给侧面临行业洗牌整合机会,近期发布的再融资制度部分条款调整涉及的相关规则,其中包括取消创业板公开发行证券最近一期末资产负债率高于45%的条件;取消创业板非公开发行股票连续2 年盈利的条件等,有助于科技成长类为主的计算机行业公司加快收购兼并及行业整合,供给格局的稳定及改善有助于长期提高利润率。

(二)政策方面

2 月22 日,工业和信息化部召开加快推进5G 发展、做好信息通信业复工复产工作电视电话会议,强调要加快5G 商用步伐,推动信息通信业高质量发展,会议提出要进一步深化5G 与工业、医疗、教育、车联网等垂直行业的融合发展,丰富应用场景,抓住5G 在网络教育、在线医疗、远程办公等业务发展机遇,释放新兴消费潜力,促进信息消费。此外,近期发改委、工信部、交通运输部等11 个国家部委联合发布《智能汽车创新发展战略》, 提出了“推进智能化道路基础设施规划建设”,利好车联网细分产业链。

(三)自下而上方面,我们依然始终关注财务指标健康,ROE、人均创利、ROA、应收账款和预收账款指标边际改善的公司。

三、本周推荐组合

拉卡拉(300773.SZ)、思创医惠(300078)、纳思达(002180.SZ)、迪普科技(300768.SZ)、拓尔思(300229.SZ)、创业慧康(300451.SZ)、深信服(300454.SZ)、佳发教育(300559.SZ)、视源股份(002841.SZ)。其他建议重点关注:用友网络、同花顺、中新赛克、航天信息、大豪科技、久远银海、卫宁健康、和仁科技、恒为科技、淳中科技、东方国信、四维图新、鸿远电子、广联达、广电运通、宝信软件、三联虹普等公司。

四、风险提示

(1)供应链受外部不确定性影响的风险;(2)下游需求量未达预期的风险。

本文摘自:2020年2月27日发布的晨会研究报告

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