晨会聚焦200214重点关注社会服务、化妆品、中芯国际、TCL科技、化工、医药、华虹半导体、阿里巴巴|华虹半导体_新浪财经

来源：国信研究

晨会提要

【宏观与策略】

中央政治局常委会会议点评：如何把握稳增长机会

【行业与公司】

社会服务行业2月投资策略：短期关注疫情影响，长线逻辑不变

化妆品行业系列之五：产业链梳理专题-深挖产业价值，启征黄金赛道

中芯国际（00981.HK）财报点评：14nm贡献收入，一季度淡季不淡

TCL科技（000100）快评：国产之光，TCL科技崛起

化工行业快评：疫情对消毒液行业影响几何？

医药行业快评：抗击疫情，医药上市公司的贡献与影响

华虹半导体（01347.HK）财报点评：无锡厂开始贡献收入

阿里巴巴财报点评：业绩再超预期，核心电商及云业务表现强劲

宏观与策略

中央政治局常委会会议点评：如何把握稳增长机会

据新华社报道，北京时间2月12日，中共中央政治局常务委员会召开会议，听取中央应对新型冠状病毒感染肺炎疫情工作领导小组汇报，分析当前新冠肺炎疫情形势，研究加强疫情防控工作。国家领导人主持会议并发表重要讲话，部署后续主要经济工作。

本次中共中央政治局常务委员会会议为后续经济工作指明了方向。稳增长仍然为当前主要的政策基调，在武汉疫情对经济造成负面影响的背景下，会议明确提出要加大宏观政策调节力度，通过实施更加积极的财政政策以及灵活适度的货币政策，以支持实体经济的良好发展、维护就业稳定。

证券分析师：燕翔 S0980516080002；

联系人：许茹纯、朱成成；

行业与公司

社会服务行业2月投资策略：短期关注疫情影响，长线逻辑不变

2月观点：短期关注疫情影响，长线逻辑不变；新冠疫情持续发酵，餐饮旅游板块短期整体承压；免税、演艺短期关注疫情影响，长逻辑不变；酒店兼顾经济复苏；其他：出境游短线受暂停出团影响，其他子行业不同程度承压。

证券分析师：曾光 S0980511040003；

钟潇 S0980513100003；

联系人：姜甜、张鲁；

化妆品行业系列之五：产业链梳理专题-深挖产业价值，启征黄金赛道

首先，我们建议重点关注处于产业链中价值最高一环的品牌企业，其中本土龙头品牌凭借对于消费者需求的洞察，即时调整产品策略，并积极加码内容营销投入，把握新兴流量红利树立品牌优势，从而实现快速成长。重点推荐：珀莱雅、丸美股份以及上海家化。其次，渠道端的变革正在加速，在传统品牌布局电商难度仍较大情况下，代运营商有望助力电商布局并积极推动品牌升级，与品牌共成长享行业红利，重点关注壹网壹创等。此外，也可积极关注具备核心品类研发实力，兼具规模优势以及上下游布局能力的原料制造企业，重点关注华熙生物等。

证券分析师：张峻豪 S0980517070001；

曾光 S0980511040003；

联系人：冯思捷；

中芯国际（00981.HK）财报点评：14nm贡献收入，一季度淡季不淡

公司的工艺技术节点突破是关键。应先看技术，再看收入，最后才是利润。中长期看好国产化替代大背景下的大陆代工厂崛起。预计2019~2021年收入分别为31.32亿美元/36.04亿美元/40.59亿美元，增速分别为-6.8%/15.1%/12.6%，2019~2021年利润分别为2.07亿美元/1.84亿美元/2.26亿美元，增速55%/-11%/23%。公司合理PB估值范围2.5~2.7倍，对应22~23.7港元，维持业绩预测和“买入”评级。

证券分析师：何立中 S0980516110003；

TCL科技（000100）快评：国产之光，TCL科技崛起

投资建议：我们认为TCL华星在OLED领域的加快布局与量产，将带动TCL科技进一步优化产品结构，提升盈利能力，同时完善产业链布局，成为中国面板产业崛起的龙头之一，考虑到大尺寸面板价格自20年1月开始上涨，上调此前盈利预测，预计20-21年归母净利润45.83/54.16亿，对应EPS为0.34/0.4元，对应当前股价PE为16.8/14.2X，维持“买入”评级。

证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；

高峰 S0980518070004；

化工行业快评：疫情对消毒液行业影响几何？

疫情发生的第一时间消毒液及危险化学品运输企业全力生产及安排运输到疫区，努力满足一线基层的需求和普通民众的消毒需求，其社会价值可能高于经济价值。虽然消毒液在各公司收入占比中相对有限，但我们建议关注基本面一直优秀的标的：三友化工、鲁西化工、万华化学、嘉化能源、金禾实业，密尔克卫（化工品运输行业）。

证券分析师：商艾华 S0980519090001；

医药行业快评：抗击疫情，医药上市公司的贡献与影响

投资建议：众多上市公司助力抗“疫”，更多地体现的是社会价值而非经济价值；疫情可能对短期业绩有拉动作用，但对全年影响不大。建议关注疫情对企业长期逻辑的影响，对于前期涨幅较大的企业，避免情绪性炒作；推荐“买入”迈瑞医疗、鱼跃医疗、迪安诊断、凯普生物、华兰生物、天坛生物、泰格医药，关注万孚生物、金域医学。

证券分析师：谢长雁 S0980517100003；

陈益凌 S0980519010002；

朱寒青 S0980519070002；

联系人：陈曦炳、李虹达；

华虹半导体（01347.HK）财报点评：无锡厂开始贡献收入

2019年第4度公司实现销售收入2.428亿美元，同比降2.5%，环比增1.6%。预测2019~2021年收入分别为9.32亿美元/10.79亿美元/13.34亿美元，增速分别为0.2%/15.8%/23.6%，2019~2021净利润分别为1.69亿美元/1.77亿美元/2.19亿美元，增长-7.5%/4.8%/23.8%，维持“买入”评级。

证券分析师：何立中 S0980516110003；

阿里巴巴财报点评：业绩再超预期，核心电商及云业务表现强劲

短期来看，电商及本地生活业务受疫情影响较为严重，预计FY2020Q4，其业绩增速会出现较大幅度的下滑，甚至负增长。长期来看，我国消费者对于电商、外卖、商超的需求恒在，阿里系电商具备显著的生态优势，疫情结束后，业绩将重回正轨。考虑到疫情对FY2020Q4的影响，我们下调盈利预测，预计FY2020-FY2022年营收分别为4777/6711/8418亿元，较之前预测分别下滑6%/1%/1%；预计FY2020-FY2022年净利润为1241/1123/1434亿元，较之前预测分别下滑5%/1%/1%。维持目标价248.1港币，继续维持“买入”评级。

证券分析师：王学恒 S0980514030002；

联系人：谢琦；

研报精选：近期公司深度报告

骆驼股份（601311）深度：聚焦起动电池，细分龙头再起航

逻辑：起动电池“隐形冠军”，三大布局再聚焦

行业：全球市场超过1500亿元，需求稳健增长

布局1：聚焦主业，加速海外布局，融入全球产业

布局2：发挥渠道优势，发力后市场业务

布局3：发力再生铅，打造产业链闭环

证券分析师：梁超 S0980515080001；

陶定坤 S0980519110002；

广电计量（002967）深度：成长最快的第三方综合性检测公司，业绩拐点将至

公司质地突出，成长确定性高，近两年加大资本开支导致利润率收缩，未来3年将进入收获期，收入保持快速增长，利润率触底回升。我们预计2019-21年归母净利润1.46/2.27/3.51亿元，对应PE 69/44/29倍。维持“买入”评级。

证券分析师：贺泽安 S0980517080003；

吴双 S0980519120001；

澜起科技（688008）深度：东海明珠还，科创波澜起

澜起科技：国产内存缓冲芯片龙头；内存缓冲芯片：后摩尔时代内存模组上的明珠；募投瞄准新一代DDR5内存，打造自主可控服务器平台；澜起科技是国内稀缺的内存缓冲芯片及服务器CPU平台方案提供商，未来将持续受益于不断成长的国内市场空间。预计公司19-21年净利润分别为9.29/11.18/13.16亿元，EPS 0.82/0.99/1.17元，对应市盈率87.1/72.4/61.4X。我们认为公司合理估值为75-100元，给予“买入”评级。

证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；

许亮 S0980518120001；

卓胜微（300782）深度：卓越之芯，引人入胜

5G射频信号处理要求提高带动新增需求，国产化率提升市场份额；业务模式较好，核心技术构建壁垒；公司是典型的细分领域龙头，随着公司募投项目逐步展开，目标打造射频前端大平台。预计19~21年公司净利润分别为4.65/7.66/10.16亿元，同比增速分别为141.4%/45.9%/31.2%，对应PE 92.9/56.4/42.5倍，给予“增持”评级。

证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；

唐泓翼 S0980516080001；

捷佳伟创（300724）深度：捷足先登创佳绩，行业平价进行时

公司是国内太阳能电池设备供应商龙头，当前行业处于新技术导入爆发期。公司正处于在手订单转收入大幅增长期，基于公司新品研发加速，我们认为公司合理估值区间在38.67-52.06元/股，较19年三季报点评略有提高（37.4-41.6元/股），维持“买入”的投资评级。

证券分析师：方重寅 S0980518030002；

联系人：李恒源；

金发科技（600143）深度：主业回暖拓展上游，化工新材料进入快速增长期

我们预计公司19-21年收入分别为293/360/413亿元，归母公司净利润12.34/15.13/17.55亿元，年增速分别为97.7%/22.7%/16.0%。每股收益19-21年分别为0.45/0.56/0.65元，对应PE为13.5/11.0/9.5倍。考虑到公司未来3年的业绩增长幅度，我们给予公司2019年20倍PE估值，对应未来3-6个月目标股价9.6元，维持“买入”评级。

证券分析师：龚诚 S0980519040001；

商艾华 S0980519090001；

李宁（2331.HK）深度：悟道国潮，再攀巅峰

作为优质赛道上的本土龙头，有望持续受益行业景气度持续向好以及竞争格局不断优化，并且通过产品端的功能性及时尚性提升以及零售终端及供应后端的持续提效，提供长期成长动能。伴随全面变革升级成效不断显现，公司整体经营效率大幅改善，且相对同业仍有进一步提升空间。我们预计公司19-21年EPS0.64/0.79/1.05元（人民币），对应PE分别为39/31/24倍。综合考虑，给予公司一年期合理区间32.8-34.5港元，首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师：张峻豪 S0980517070001；

曾光 S0980511040003；

联系人：彭若恒；

金山办公（688111）深度：办公服务龙头起航，剑指2B服务国际化厂商

综合绝对估值和相对法估值（A股、美股），我们认为公司合理估值在120.09-164.80元，相对于公司发行价有175%~259%的溢价空间。预计公司2019-2021年归母净利润3.67/6.92/10.03亿元，利润年增速分别为18/89/45%，摊薄EPS=0.80/1.50/2.18元，首次给予“买入”评级。

证券分析师：熊莉 S0980519030002；

于威业 S0980519050001；

滔搏（06110.HK）深度：体育零售龙头，与巨人共成长

公司长期成长性与现金流好，赛道景气且零售运营的核心竞争力强，预计公司20-22财年EPS分别为0.44/0.53/0.61元，净利润同增23.8%/19.9%/16.3%，扣非后同增25.3% /16.5%/16.3%，结合相对估值与FCFF，公司合理估值在11.4-12.0港元之间（FY 2021 PE19.5x-20.5x），首次覆盖给予“买入”评级。

证券分析师：王学恒 S0980514030002；

联系人：丁诗洁；

金地集团（600383）深度：聚焦一二线，深耕都市圈

公司受益于一、二线及核心都市圈楼市回暖，销售实现较高增长；不断强化非周期投资，拿地权益占比明显提升；财务稳健，业绩锁定性较好，预计19-21年EPS为2.15/2.52/2.91元，年复合增长率18%，对应PE 5.9/5.0/4.3x，维持“买入”评级。

证券分析师：区瑞明 S0980510120051；

联系人：陈曦；

研报精选：近期行业深度报告

电子行业半导体专题研究系列九：国内功率半导体产业投资宝典

我们看好国内功率半导体企业在电动汽车时代的长期发展，特别是是随着特斯拉产业链国产机遇的到来，我们认为国产功率半导体企业正在迎来一次长期的历史性发展机遇，推荐：斯达半导、扬杰科技、富满电子、士兰微、等行业细分领域龙头公司。同时关注捷捷微电，台基股份。

证券分析师：欧阳仕华 S0980517080002；

许亮 S0980518120001；

王学恒 S0980514030002；

何立中 S0980516110003；

通信行业专题：浅析全球云视讯龙头ZOOM

国内云视频仍处在成长初期，发展空间广阔。技术升级和需求推动是行业发展的重要因素，技术端伴随5G网络的成熟、音视频技术的升级完善，云视频技术的广泛应用具备坚实基础，需求端垂直行业与云视频通信的融合应用需求旺盛，疫情催化下有望加速渗透，未来板块估值和业绩有望叠加上升，利好相关企业：亿联网络、会畅通讯、苏州科达等。

证券分析师：程成 S0980513040001；

联系人：陈彤；

半导体材料专题报告：市场空间巨大，国产替代大有所为

目前全球半导体制造业正处于向大陆地区转移的历史大变革当中，国内半导体材料产业面临巨大的历史机遇。目前我国半导体材料的国产化率仅约20%，未来国内半导体材料市场需求随晶圆制造产能的持续扩张仍有较大的规模增长。参考锂电池四大材料顺利完成国产化，我们看好在巨大的半导体市场需求刺激下，国内半导体材料顺利完成进口替代将成必然趋势。

我们建议重点关注三安光电、鼎龙股份、安集科技、菲利华、巨化股份、江化微、雅克科技、华特气体、南大光电、昊华科技、强力新材、阿石创、飞凯材料、联瑞新材、深南电路。

证券分析师：龚诚 S0980519040001；

商艾华 S0980519090001；

唐泓翼 S0980516080001；

欧阳仕华 S0980517080002；

非金属建材行业投资专题：这也是核心资产

展望2020年，水泥行业需求端有支撑，供给冲击有限，供求轧差有望继续保持需求微幅正缺口的状态，叠加错峰生产常态化以及环保、停产等供给边际调节，预计全年行业价格运行将继续保持高位区间震荡运行，“稳”依旧是行业运行的主基调。若偏“稳”的行业运行趋势延续，预计相关龙头企业高股息的状态有望保持，叠加利率长周期下行以及资本市场逐步开放引入海外“较便宜”资金的宏观背景，高分红企业的配置价值凸显。此外，我们认为水泥板块龙头企业估值仍处低位，龙头溢价尚未完全发掘，未来有较大提升空间。基于上述分析，我们推荐海螺水泥、华新水泥、万年青、塔牌集团、祁连山、冀东水泥。

证券分析师：黄道立 S0980511070003；

陈颖 S0980518090002；

联系人：冯梦琪；

苹果产业链专题-2020年投资主线之一：苹果产业链的新一轮机遇

看好2020年苹果产业链的机遇，重点关注新机的创新及出货量预期提升带来的产业链增长机遇，重点关注可穿戴设备的进一步快速增长带来的量价齐升机遇。

标的方面建议重点关注：信维通信、工业富联、立讯精密、歌尔股份、蓝思科技、鹏鼎控股、京东方A、欧菲光、长信科技、长盈精密、东山精密等。