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来源：兴业研究
作者：兴业研究信用研究委员会
陕西省是我国重要的煤炭生产省份之一，拥有五大煤田，煤炭资源储量大，以动力煤为主。陕西省煤炭发债企业不多，但发债企业存量债券余额规模较大，整体债务结构较好，到期分布均匀。
陕西煤炭企业呈现出陕西煤业化工集团一家独大的局面，无论是煤炭资源还是营收规模，陕西煤业化工集团的体量均远超其他发债煤炭企业。得益于非煤业务的大力发展，公司营收规模逐年上升。陕西省两大煤炭企业非煤业务壮大，盈利周期性相对较小，净利率波动小于同业。陕西煤炭行业发债企业的负债率在行业均值附近，但是现金流改善情况一般。
陕西地区整体的煤种以动力煤为主。资源储量方面，陕西煤业化工集团一家独大，可采储量达到200亿吨以上；陕西投资集团以及彬县煤炭可采储量都在50亿吨一下。三家煤炭的开采条件一般，陕西煤业化工以及彬县煤炭开采成本偏高。两家省属的煤炭企业都涉及较多非煤业务，业务涉及钢铁、化工、贸易、电力、房地产等，非煤业务的营收与利润占比较大。债务负担方面，陕西煤炭行业发债企业还原永续债后的资产负债率高，整体债务压力大，但债务结构相对尚可，短期流动负债占比一般。
未来建议持续关注陕西煤炭企业的煤炭资源禀赋、成本控制、非煤业务发展和债务负担情况。
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