方正证券:中长期看好医药 四类资产选最优投资方向

　　来源：方正证券研究

　　原标题：【方正医药】中长期持续看好的最优投资方向

　　序言

　　这是最好的时代，这是不完美的时代。一方面，老年化给医药行业提供显著增量需求，国家鼓励创新药（器械）等产业政策亦为行业腾飞提供额外动力；另一方面，受制于医保资金刚性约束，医保控费、带量采购等政策或将常态化，行业发展亦面临一定挑战。

　　如何在不确定性中寻找确定性？什么才是未来5-10年医药行业确定性最强的赛道？我们认为，以下四类核心资产或将持续成为医药行业最优投资方向：

　　1．医药消费和医疗服务：爱尔眼科、通策医疗、长春高新、欧普康视、我武生物、安科生物

　　2．医疗器械：迈瑞医疗、乐普医疗、安图生物、凯普生物、南微医学、鱼跃医疗、健帆生物

　　3．创新药：恒瑞医药、康弘药业、科伦药业、丽珠集团

　　4.CRO&CDMO：泰格医药、凯莱英、昭衍新药、康龙化成

　　01 

　　政策免疫、业绩持续高增长的医药消费和医疗服务。我们认为，长期内医保资金愈发紧张或为明确趋势，医保控费、带量采购等政策或将持续收紧。长期逻辑向好、业绩增长确定、政策免疫的医药消费&医疗服务类标的仍是医药生物最值得重视的投资方向。

　　【爱尔眼科】详尽数据解读高速成长中的爱尔

　　【通策医疗】扩张路径愈发清晰，打造医疗服务集团

　　【长春高新】生长激素优势稳固，生物药龙头持续高增长

　　【欧普康视】角膜塑形镜领导者，未来有望持续高增长

　　【我武生物】国内过敏免疫治疗龙头，消费升级与医生认可度提升助推公司高速发展

　　【安科生物】三季度业绩略低于预期，水针上市销售将推动公司业绩加速

　　02 

　　受益于分级诊疗和进口替代的医疗器械。医疗器械行业具有三大特征：1、规格繁多、标准化程度低，代理商销售为主，带量采购背景下厂商受损较低；2、创新模式以渐进式创新为主，产品生命周期长，产品迭代驱动单价长期提升；3、部分重点产品国产化率低，进口替代空间广阔，同时分级诊疗提供额外成长动力。

　　【迈瑞医疗】高端产品引领发展，三大业务有望持续快速增长

　　【乐普医疗】器械药品双轮驱动，助力心血管全产业链领导者快速发展

　　【安图生物】化学发光全面领先，流水线系统进一步提升公司核心竞争力

　　【凯普生物】HPV检测小龙头，三大新品持续推动未来3年30%复合增长

　　【南微医学】消化内镜介入专题：产业景气度高企，国产替代正当时

　　【鱼跃医疗】品牌壁垒叠加渠道优势，内生外延驱动业绩增长

　　【健帆生物】掌握产品核心技术，独步血灌百亿市场

　　03 

　　在研管线丰富、长期业绩增长有保障的创新药企。创新药技术壁垒高、竞争格局优良，天然具备较强定价权。长期而言，在控费降价背景下，拥有丰富研发管线的创新药标的将是高确定性的投资选择。

　　【恒瑞医药】创新和国际化双轮驱动增长，2016业绩符合预期

　　【康弘药业】纳入医保打开朗沐市场空间，公司将迎来持续高增长

　　【科伦药业】三发驱动+仿创结合，输液龙头迎转型拐点

　　【丽珠集团】发力特色专科，布局生物制药，转型精准医疗

　　04 

　　受益于创新浪潮、产业趋势持续向好的CRO&CDMO公司。PE融资、科创板融资、产业资本持续加大投资，医药行业已掀起新一轮研发创新浪潮。CRO&CDMO公司作为创新药产业链卖水人，行业发展趋势有望持续向好。

　　【泰格医药】受益于药政改革带来的创新浪潮，创新型临床CRO龙头迎来稳定快速发展期

　　【凯莱英】创新药CDMO需求持续提升， 技术驱动长期可持续发展

　　【昭衍新药】新产能释放在即，安评龙头尽享行业高景气

　　【康龙化成】CMC产能逐步释放，盈利能力持续提升

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责任编辑：常福强