来源：长江研究
目 录
长江地产 | 从业态和标的角度简析商业地产现状——商业地产系列报告二
长江机械 | 华峰测控VS长川科技——科创机械装备“相对论”系列之二
长江农业 | 向牧原学习系列报告之六：如何看公司未来竞争优势？
长江通信 | 2019年Q4通信板块前瞻
如需查看报告全文，请联系对口销售
重点推荐
地产·吕聪
从业态和标的角度简析商业地产现状——商业地产系列报告二
现金流充裕享有估值溢价，商业地产布局正当时。商业地产系列报告一中推荐商业地产股的核心逻辑为以下三点：（1）随着城镇化率不断提升至高位，开发物业发展空间逐渐见顶，估值难以大幅提升，持有型物业公司逐渐成为资本市场新宠，持有型物业的核心为运营能力、融资成本和区位优势；（2）优质持有型物业公司租金回报稳定，现金流稳定性更强；（3）对标海外，持有型物业公司相比开发型公司普遍享有更高估值。本篇报告在上篇基础上分析一二线城市商业地产四大主要业态的供需、空置率和租金情况，认为商业地产下游需求呈弱周期性，整体景气度平稳，租金收入有增有稳，并对涉及商业布局公司的持有型物业进行梳理。
风险提示：
1. 房地产行业政策环境或存在不确定性，对行业运行产生影响；
2. 宏观流动性环境或存不确定性，对房地产需求及房企融资端产生影响。
摘自：《从业态和标的角度简析商业地产现状——商业地产系列报告二》
对外发布时间：2019/09/24
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：吕聪 SAC编号：S0490519060004
机械·赵智勇
华峰测控VS长川科技——科创机械装备“相对论”系列之二
华峰测控和长川科技是国产半导体测试设备双龙头，均为优秀的国产半导体测试设备公司，在模拟测试机、分选机领域逐步实现了国产替代。在当前的国际贸易环境下，预计半导体测试设备的国产替代进程将加速，两家公司将优先受益，值得长期关注。本篇报告深度解析行业发展现状和两家的异同。
风险提示：
1. 全球半导体产业景气度下滑；
2. 国产半导体测试设备研发进度和海外市场拓展进度低于预期。
摘自：《华峰测控VS长川科技——科创机械装备“相对论”系列之二》
对外发布时间：2019/09/24
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：赵智勇 SAC编号：S0490517110001
农业·陈佳
向牧原学习系列报告之六：如何看公司未来竞争优势？
我们认为，在非洲猪瘟疫情常态化背景下，未来生猪养殖行业格局将呈现以下趋势：1、自繁自养一体化养殖企业依靠自身安全防疫体系实现疾病净化；2、公司+农户模式企业通过使用疫苗及专业化兽医团队进行接种防控；3、散户由于缺乏防疫设施和专业化知识，产能或持续清退。我们判断，以牧原股份为主的优秀的依靠自身生物安全体系实现疫情防控企业，竞争优势有望拉大。
风险提示：
1. 猪价上涨不达预期；
2. 公司出栏规模不达预期。
摘自：《向牧原学习系列报告之六：如何看公司未来竞争优势？》
对外发布时间：2019/09/24
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：陈佳 SAC编号：S0490513080003
通信·于海宁
2019年Q4通信板块前瞻
伴随运营商拐点确立，市场当前对运营商的巨大分歧有望走向统一。自运营商开始，通信板块有望迎来超配时点。只有运营商对未来预期开始乐观，精品网络建设将取得一致预期，整个产业链将迎来高质优价阶段。共建共享减轻成本端压力，联通和电信的5G建设速度和规模有望全面对标中国移动，5G有望加速落地。运营商5G 传输网集采和5G基站二期招标均有望近期启动，相关厂商有望受益，继续建议配置确定性强的龙头公司。
风险提示：
1. 共建共享推进不及预期；
2. 5G建设进度不及预期。
摘自：《2019年Q4通信板块前瞻》
对外发布时间：2019/09/24
研究报告评级：维持“看好”
本报告分析师：于海宁 SAC编号：S0490517110002
长按识别小程序码
查看长江研究最新报告
机构客户部通讯录
评级说明及声明
评级说明
行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性：相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；看淡：相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。
公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10%；增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～10%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5% ；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。
相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准。
重要声明
长江证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号：10060000。本报告仅限中国大陆地区发行，仅供长江证券股份有限公司（以下简称：本公司）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不包含作者对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。
本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可以发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告；本报告所反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表本公司或其他附属机构的立场；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的证券不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。
本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注明出处为长江证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的，应当注明本报告的发布人和发布日期，提示使用证券研究报告的风险。未经授权刊载或者转发本报告的，本公司将保留向其追究法律责任的权利。
法律声明
免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
热门推荐
收起
24小时滚动播报最新的财经资讯和视频，更多粉丝福利扫描二维码关注（sinafinance）
