【行业动态】传媒 1908丨2019H1中国游戏市场回暖，《哪吒》带领国产动画电影开创新格局

来源：中国银河证券研究

杨晓彤丨传媒行业分析师 S0130518020001 本文摘自：8月29日发布的行业动态

穆歌 特此鸣谢：实习生王汉林

摘要

◆ 核心观点：

1）《哪吒》成暑期档票房黑马，国产动画电影开创新格局；

2）2019H1中国游戏市场回暖，7月延续上半年良好增长势头；

3）2019H1全媒体广告市场整体下滑，出海推广将成未来趋势。

◆ 投资建议：传媒行业一方面迎来了政策的边际改善，另一方面在2018年底大部分商誉问题得到了集中释放，且整个板块估值处于历史绝对低位，因此，有望迎来业绩改善带来的修复性行情。

◆ 风险提示：行业政策趋严风险，作品收入不及预期风险，行业竞争加剧风险。

核心观点

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最新观点

1）《哪吒》成暑期档票房黑马，国产动画电影开创新格局：2019年7月国内电影综合票房达52.81亿元，同比下滑18.74%表现平淡。《哪吒之魔童降世》成为爆款广受好评，截至8月21日，影片累计票房已达到42.62亿元，超越《复仇者联盟4：终局之战》成为中国电影票房总榜第三位。从市场份额来看，目前我国动画电影每年市场份额仅在10%上下，相比美国、日本等动画电影较为成熟的市场仍有差距。长期来看，随着我国动画电影的不断成熟，市场仍有较大提升空间。

2）2019H1中国游戏市场回暖，7月延续上半年良好增长势头：2019H1中国游戏市场实际销售收入同比增加10.8%至1163.1亿元；移动游戏销售收入同比增长18.8%至753.1亿元，增速回暖并高于市场整体增速。受益于用户规模和移动游戏市场的增速回升，游戏市场整体增速同比增加5.6%，提升明显。游戏市场用户规模同比增长5.1%至5.54亿人，增速达三年内新高，得益于网民规模的不断提升以及短视频平台的推广增加，游戏用户基数进一步扩充。我们认为，游戏版号审批常态化，行业政策面得到改善，移动游戏及海外市场将带动游戏市场规模增速继续提升。7月份流水TOP50中新游的首月流水同比增长20%，延续了上半年良好的增长势头。

3）2019H1全媒体广告市场整体下滑，出海推广将成未来趋势：2019上半年，受到宏观经济环境下行的影响，广告主对2019年整体市场的投放热情有所下降，中国广告市场进入调整期。据CTR2019年上半年中国广告市场报告显示，上半年中国广告市场整体下滑8.8%，传统媒体下滑更为严重，同比降幅达到12.8%。

02

投资建议

传媒行业一方面迎来了政策的边际改善，另一方面在2018年底大部分商誉问题得到了集中释放，且整个板块估值处于历史绝对低位，因此，有望迎来业绩改善带来的修复性行情。

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核心组合

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风险提示

行业政策趋严风险，作品收入不及预期风险，行业竞争加剧风险。

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