国君晨报 | 安井食品（603345）、石基信息（002153）、石油与天然气行业深度研究|石基信息_新浪财经

来源：国泰君安证券研究

重点推荐：1、安井食品，食品饮料团队认为安井加快产能和市场双向布局，深耕渠道和扩张品类持续巩固竞争优势，看好公司长期的成长空间和成为大龙头的市场潜力。预测2019-2021年EPS为1.42/1.72/2.07元，目标价60元。2、石基信息，计算机团队认为全球酒店信息化市场空间大，云化是大势所趋。全球云PMS业务将为公司带来巨大的业务增量。预测2019-2021年EPS为0.50/0.63/0.93元，目标价40元。3、行业深度，石化团队认为我国页岩气产业具备提升产量的能力，天然气需求缺口的扩大提供了页岩气的增产空间，但复制北美页岩气革命难度较大。今日重点推荐公司首次覆盖：安井食品（603345）《速冻龙头，发力全国》2019-08-06
投资建议：给予公司2019-21年EPS 1.42、1.72、2.07元预测，参考可比公司，同时考虑到公司长期扩张空间和有望成为细分领域大龙头的潜力，目标价60元，对应2019年42倍PE，给予增持评级。大众餐饮速冻食品龙头。公司历经多年产能布局和市场扩张，在速冻鱼糜及肉制品行业脱颖而出。管理层主要为职业经理人团队，拥有丰富的业内经验，上市前实施股权激励，薪酬激励到位、团队十分稳定。行业大空间，有望向龙头集中。速冻行业空间超过1000亿，但市场十分分散，且呈现B端餐饮等增长较好，而C端发展潜力不足的状态。中长期维度上看餐饮消费尤其是火锅市场的增长有望持续拉动速冻食品需求，行业有望维持较快增长。大型餐饮连锁大规模集采需求增长，以及龙头全国化产能和市场的布局打破市场分散现状，行业集中度有望持续提升。深耕渠道、品类扩张，高性价比巩固竞争优势。从竞争优势角度上来看，
管理能力：在附加值较低的行业中实现了成本费用管控和高效运营；深耕渠道：不辞辛苦发力2B渠道，形成更为完善稳固的渠道网络，已成为公司商业模式壁垒中的重要一环；
品类扩张和研发：依托现有的渠道网络和生产能力，加大新品的研发、提升新品成功率助推公司收入和盈利能力双提升。前瞻性的产能布局有望突破产能瓶颈，未来三年收入有望实现20%复合增长。
核心风险：产能未及时达产风险，成本上涨风险公司首次覆盖：石基信息（002153）《云计算浪潮下驰骋全球市场》2019-08-06 首次覆盖给予“增持”评级，目标价40元。根据核心假设，预计公司2019-2021年的营业收入分别为34.15/38.80/47.46亿元，净利润分别为5.31/6.74/9.97亿元，2019-2021年EPS为0.50/0.63/0.93元。公司逐渐转型为云化的酒店、餐饮和零售信息化供应商，2019年可比公司平均PE为77倍，基于公司在海外酒店信息化市场独特的竞争优势，我们给予公司2019年80倍PE，对应目标价为40元。全球酒店信息化市场空间大，云化是大势所趋。欧美国家大型酒店中PMS云化比例仍不足30%，云PMS将成为众多厂商争夺的蓝海，现阶段仍未出现占据绝对优势的龙头厂商。全球云PMS业务将为石基带来巨大的业务增量。根据我们的测算，全球百强酒店PMS+POS云化的市场空间为40亿美金/年，石基若拿下全球前5大酒店中3个酒店集团云PMS订单带来的收入增量将为22-75.6亿人民币/年。催化剂：海外业务订单不断落地。公司近几年海外业务占比不断提升，持续通过外延并购丰富全球酒店信息化产品和客户，陆续在全球主要城市设立子公司支撑公司的全球化业务布局。公司的餐饮云产品“Infrasys Cloud”获得了全球知名国际酒店集团的认可，陆续中标洲际、凯悦、半岛、马可波罗等酒店集团，预计公司后续云PMS、云POS等产品将陆续在国际领先酒店集团落地。风险提示：1）国际化业务政策风险；2）业务竞争加剧。行业深度研究：石油与天然气《非常规气快速增长，但中国恐难复制美国的页岩气革命》2019-08-06 维持行业增持评级。三桶油提升资本开支保障国家能源安全。我们推荐有包括钻完井在内的油田技术服务企业中海油服(601808)、受益标的华油能源(1251.HK)。与天然气产量增长相对应；储气库，管道,液化工厂等相应配套设施也需要加大力度建设。推荐中油工程(600339)、海油工程(600583)。我们预计上游企业对钻机，压裂车等油气开采设备需求增加，推荐压裂车企业龙头石化机械（000852），受益标的杰瑞股份(002353)。页岩气具备生产潜力和需求。从能源需求角度，我国天然气仍将处于大缺口状态，2018年我国天然气的对外依存度达43.2%，并且逐年攀升。提升能源自给率，对我国的能源安全具有重要意义。页岩气2014年正式进入商业开发，2017年产量达90亿立方米，三年复合增长率35.9%。根据《页岩气发展规划（2016-2020年）》，到2020年我国页岩气目标产量为300亿方，2018年产量为127亿方，年均复合增速需要达到33.2%。我国页岩气产业具备增产潜能，但恐难复制北美页岩气革命。我国开放油气勘探开发市场、设定发展规划提升产量。同时给予非常规气补贴政策，有利于页岩气产量的提升。但考虑到①我国页岩气开采技术与北美仍有差距。②我国页岩气储层类型更多样、储层横向展布差异大、开采难度大。③我国页岩气分布在人口高密度地区，开采所需要的高强度水资源消耗是制约产业发展的瓶颈；我国页岩气产业预计有较大增产空间但复制页岩气革命难度较大。北美页岩气产业资本开支趋向谨慎。2019年Q1页岩气产业现金流恶化，资本开支低于市场预期。2019年投资重点正转向传统油气开发项目。页岩资产资本开支达到2018年总量的26％。2019年预计将下降至24％。2019年世界原有投资重点转向传统油气开发项目,预计2019年传统传统油气开发项目占全球上游资本开支69%，较上年增加2个百分点。风险提示：天然气消费增速下滑、政府产业补贴力度减弱、国家要求提升油气勘探开发力度减弱