华测检测（300012）2019半年报业绩预告点评：精细化管理日渐成效，业绩持续高增长

来源：国信研究

　　行业与公司

　　华测检测（300012）2019半年报业绩预告点评：精细化管理日渐成效，业绩持续高增长

　　精细化管理见成效，19Q2业绩同比延续高增长

　　公司发布2019半年报业绩预告，预计实现归母净利润1.50-1.66亿元，同比增长195%-225%。单季度看， 2019Q2预计实现归母净利润1.05-1.21亿元，同比增长40%-61.33%，延续高增长，这得益于2018年以来推行的精细化管理日渐成效，经营效益不断提升，规模效应逐步显现。

　　检测市场空间大、增长稳，第三方检测市场发展更快

　　检测行业是一个人力和知识密集型的服务行业，受全社会对QHSE（质量、健康、安全、环境）要求不断提高而持续发展，其需求稳定性高，长期积累形成的公信力是强大护城河。全球/中国检测市场规模超10000/2700亿元，近10年CAGR达9%/19%，行业竞争格局分散，全球/中国Top3市占率均不到10%，不过持续并购推动集中度提升是趋势。国内第三方检测市场受益监管逐步放开而快速发展，其市场规模超1000亿元，CAGR达25%，占国内整体检测市场的比例从2008年的31.46%提升至2016年的44.02%。未来第三方检测市场将持续快速成长，民企深度受益。

　　公司是第三方检测国内龙头，实施全面战略转型，业绩进入兑现期

　　公司自2005年以来持续进行多产品线、多网点布局，目前已基本完成业务布局和遍及全国的区域网络，形成了明显的先发优势，基于国内领先的研发能力和诚信、独立的原则多年来逐步构筑了强大的市场公信力护城河，对标全球龙头SGS中国区收入，公司具备较大成长空间。近几年公司因扩张较快叠加管理粗犷等导致净利润受到压制，18年起公司开始战略转型，以利润为导向，通过精细化管理推动人均产值和实验室产能利用率的提升，强调高质量增长，18年已初见成效，实现归母净利润2.70亿元，同比增长101.63%，未来几年有望延续这一趋势，业绩弹性将持续释放。

　　盈利预测与投资建议：

　　预计2019-2021年净利润为4/5.32/6.93亿元，对应EPS为0.24/0.32/0.42元，对应PE 44/33/25倍。维持“增持”评级。

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