安信策略:春意渐浓行情延续 重点关注计算机、半导体

　　【安信策略】春意渐浓，行情延续

　　来源：陈果A股策略

　　投资要点

　　■投资要点

　　我们认为目前对于A股市场仍应继续保持积极态度，伴随着全球流动性预期趋于宽松，经济金融数据阶段性改善，中美经贸磋商有序推进，市场风险偏好有望逐步提升，推动春季行情延续。

　　我们认为当前阶段投资者应该继续把握这段有利环境下应该有所作为的窗口期，如果市场出现调整，则积极布局，各行业都有一定估值修复机会，重点关注计算机、半导体、通信、军工、非银金融、地产、建筑等，主题上重点关注长三角一体化，雄安新区、科创板、新基建等。

　　■风险提示：1． 年报预告显著低预期，2． 美股显著下跌。

　　正文

　　春节前最后一周，市场继续震荡上行，上证综指、中小板指和创业板指分别上涨0.63%，1.20%和0.46%。行业指数方面有所分化，家电（3.12%），银行（2.07%），非银（1.85%），房地产（1.85%）和食品饮料（1.76%）等行业涨幅居前。

　　安信策略在1月发布的五篇的周报《在调整中布局备战春季行情》、《春意渐起》、《春风拂槛露华浓，调整即机会》、《春季行情是理性估值修复》、《行情有望延续，节后更关注成长》中明确看好春季行情，且判断春季行情是有充分理由的理性估值修复，在沟通交流中，我们发现机构投资者对市场的信心也逐渐有所恢复，越来越多投资者认为这是一轮可参与应把握的行情，但分歧依然存在，部分投资者认为经济和企业盈利的趋势将制约行情高度，我们认为伴随着全球流动性预期趋于宽松，经济数据阶段性改善，风险偏好有望逐步提升，推动春季行情延续。

　　1． 美联储转鸽，非农超预期，全球风险偏好阶段性提升

　　2月1日晚，美国劳工部公布数据显示，美国1月非农就业人口变动 30.4万人，远超市场预期 16.5万人，同时时薪增速小幅回落缓解短期内对通胀的担忧，支持美联储鸽派转向。具体来看，美国1月非农就业人口30.4万人，预期16.5万人，前值31.2万人，显示整体就业市场依然稳健。受到美国政府关门，休假政府雇员计入临时失业影响，1月失业率小幅上升至4%，略超预期和前值3.9%。另外一方面， 1月平均每小时工资环比增长0.1%，低于预期0.3%和前值0.4%，同比3.2%，与预期和前值持平。整体来看，超预期的非农数据显示美国就业市场整体仍然保持稳健，而小幅回落的时薪数据有利于缓解通胀担忧，支持联储偏鸽派判断，有利于市场风险偏好的阶段性提升。

　　美国PMI数据超预期，经济仍处于扩展阶段。美国供应管理协会（ISM）2月1日周五发布的数据显示，美国1月ISM制造业指数56.6，好于预期54，12月前值由54.1上修至54.3。ISM调查委员会主席Timothy Fiore表示，美国制造业活动持续扩张了29个月，新订单与生产指数帮助扭转了去年12月的颓势。这代表美国整体经济持续扩张了117个月，1月读数代表美国实际GDP年率增速为4%。

　　联储转向鸽派，全球流动性趋于宽松。美联储新年首个FOMC会议暂不加息，联邦基金利率目标区间为2.25%-2.5%不变。美联储发出了暂停加息的最强信号，声明承诺对进一步加息有耐心，承认通胀预期下降，将经济表现从“强劲”下调至“稳固”，新增三大段承诺灵活调整缩表。具体来看，会议声明删除了“继续渐进加息”的措辞，暗示今年美联储可能会停止加息；同时对缩表给出了更为清晰的信息和指引，认为会“保持充足的储备资产，在需要的时候会动用包括资产负债表在内的所有政策”，暗示美联储很可能会结束缩表。

　　受到联储偏鸽派声明影响，反映美元流动性的重要指标3个月期Libor持续下行，反映全球流动性趋于宽松。2月7日3个月期Libor大跌4.063个基点，创2009年5月以来最大单日跌幅；由2.73763%跌至2.69700%，为去年11月以来最低水平。

　　受到经济数据超预期，流动性改善等因素影响，春节假期期间全球风险资产价格涨多跌少，黄金等避险资产价格下跌。

　　2． 经济金融数据有望边际改善，中美经贸磋商推进推升风险偏好

　　1月31日，国家统计局公布数据显示，中国1月官方制造业PMI为49.5，虽仍低于荣枯线，但高于预期49.3，前值为49.4。PMI在低位略有企稳，有助于缓解市场对于经济过快下跌的担忧。

　　地方债发行提前，有助于融资增长提前企稳，发挥稳增长作用。1月份地方债发行额锁定为4179.66亿元，创下历年1月份发行额之最。虽然供给不少，但需求更旺，投标倍数屡创纪录。得益于需求端支撑，地方债供给的提前有序释放，将有助于融资增长提前企稳，从而发挥支持经济增长的积极作用。

　　另一方面，信用利差逐步收窄，也反映了实体经济，尤其是以中小企业为代表的民营经济的融资环境正在出现边际改善，也有助于推实体融资增长的企稳。

　　中美经贸磋商有序推进，阶段性缓解市场担忧。1月30日至31日，中美全面经济对话中方牵头人刘鹤带领中方团队与美国贸易代表莱特希泽带领的美方团队在华盛顿举行经贸磋商。双方还明确了下一步磋商的时间表和路线图。当地时间1月31日，美国总统特朗普在白宫椭圆形办公室会见刘鹤。据商务部2月9日消息，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤将于2月14日至15日在北京，与美国贸易代表莱特希泽、财政部长姆努钦举行新一轮中美经贸高级别磋商。双方将在不久前华盛顿磋商基础上，就共同关注问题进一步深入讨论。未来中美经贸磋商有望向更高级别会谈推进。

　　总的来说，我们认为目前对于A股市场仍应继续保持积极态度，伴随着全球流动性预期趋于宽松，经济金融数据阶段性改善，中美经贸磋商有序推进，市场风险偏好有望逐步提升，推动春季行情延续。我们认为当前阶段投资者应该继续把握这段有利环境下应该有所作为的窗口期，如果市场出现调整，则积极布局，各行业都有一定估值修复机会，重点关注计算机、半导体、通信、军工、非银金融、地产、建筑等，主题上重点关注长三角一体化，雄安新区、科创板、新基建等。

　　3．一周财经数据和要事

　　4．金股组合

　　注：本报告数据如无特别说明，均来源于wind。

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责任编辑：张恒