【头条研报】HPV疫苗未来5年供不应求+在研重磅产品

　　《头条研报》——汲取研究精华，捕捉资金所向，潜伏市场预期。　

　　（1）

　　市场共识：①国内步入新型疫苗放量时代；②HPV疫苗国内供不应求；

　　龙头标的：①公司为研发能力与销售能力兼备的国内疫苗龙头企业；②公司代理的HPV疫苗未来5年供不应求；③公司还有10多个在研产品，其中仍有多个重磅产品；

　　（2）

　　市场共识：①油价上涨以及国内供给侧改革对自动化设备的需求大增；②高温炉前机器人国内需求放量；

　　龙头标的：①公司传统优势业务是粉粒状物体的包装码垛成套自动化设备，优势下游领域在石化化工；②公司目前传统业务在手订单情况良好，新业务开始放量，为未来业绩大增有较高的确定性；③公司独家签约日本著名作家渡边淳一；

　　（3）

　　市场共识：①教材教辅需求越来越大；②国民对文化需求激增；

　　龙头标的：①，公司一般图书占营收的比例超过75%，业绩弹性大，渠道覆盖能力强；②公司一直作为青岛市主要的小学教材发行商、供货商，在全国销售势头良好；

　　（一）

　　市场共识：①国内步入新型疫苗放量时代；②HPV疫苗国内供不应求；

　　龙头标的：①公司为研发能力与销售能力兼备的国内疫苗龙头企业；②公司代理的HPV疫苗未来5年供不应求；③公司还有10多个在研产品，其中仍有多个重磅产品；

　　西南证券认为智飞生物：

　　公司为研发能力与销售能力兼备的国内疫苗龙头企业，重磅产品放量下业绩正超高速增长：1）自产产品：AC-Hib三联苗正在放量，结核防治产品即将上市，峰值净利润合计或达25亿元；

　　2）代理产品：HPV疫苗未来5年供不应求，峰值净利润或达35亿元，五价轮状疫苗或达5亿元。我们预计未来年三年业绩复合增速超100%，2019-2020年估值仅29倍和20倍。 　

　　国内步入新型疫苗放量时代，公司销售与研发兼备，业绩正在爆发的疫苗龙头企业。

　　疫苗具有重大的社会和经济效益，为国之战略行业，是疾病预防一线方案。疫苗为国内最像国外创新药的行业，重磅产品频出，以HPV疫苗、13价肺炎疫苗和人二倍体狂犬疫苗的上市为代表，中国步入新型疫苗陆续上市爆发的时代，行业景气度极高。公司为疫苗行业龙头，通过自产+代理，公司拥有A股最丰富产品线。目前代理的HPV疫苗已成公司主要利润来源，从代理到自主研发，公司已上市三联苗，即将上市结核仿制用EC诊断试剂和微卡产品，叠加后续产品梯队储备，公司业绩正在爆发。

　　自产：三联苗和结核防治均为利润10亿量级重磅产品。AC-Hib三联苗：正在放量，10亿净利润量级重磅品种；结核预防产品线：全球首创，10亿净利润量级。

　　代理：牵手默沙东，HPV和五价轮状疫苗驱动公司业绩爆发。公司销售网络全国最强，战略合作下已成“默沙东中国”。4/9价HPV疫苗：近五年将高速增长，峰值净利润或达35亿。五价轮状疫苗：有望年底上市，5亿净利润量级。

　　在研重磅产品+智睿投资布局，中长期发展动力十足。

　　公司还有10多个在研产品，其中仍有多个重磅产品。15价肺炎结合疫苗：国内最高价数，15亿净利润量级产品。人二倍体狂犬疫苗：4-5年后上市，5亿元净利润量级产品。同时公司设立了参股子公司睿智投资，着眼未来发展，战略布局生物药和细胞治疗。

　　（二）

　　市场共识：①油价上涨以及国内供给侧改革对自动化设备的需求大增；②高温炉前机器人国内需求放量；

　　龙头标的：①公司传统优势业务是粉粒状物体的包装码垛成套自动化设备，优势下游领域在石化化工；②公司目前传统业务在手订单情况良好，新业务开始放量，为未来业绩大增有较高的确定性；

　　太平洋认为博实股份：

　　优势化工后道包装码垛设备业务订单高景气：公司传统优势业务是粉粒状物体的包装码垛成套自动化设备，优势下游领域在石化化工。受益于2016年下半年开始的油价中枢上移以及国内供给侧改革，国内石化煤化工景气度从2017年开始回升，新增产能建设以及存量产能的优化升级（相对于新增产能更滞后）带来对后道自动化设备的需求。根据调研，目前公司化工装备业务订单呈现高景气情况，公司预收账款从2017年开始高增长，且连续6个季度同比增速逐季提升。按照公司设备业务付款模式“3331”计算，再考虑到部分工程进度款也包含在预收款内，预计公司化工后道设备订单相当饱满。

　　高温炉前机器人开始放量：公司高温炉前机器人主要应用于电石行业的炉前作业（开炉、倒炉等），经过3年的研发，于2015年与中泰化学签订首个1.08亿示范项目订单，经过客户的实际使用后到2018年该块业务订单开始放量，为2019年的业绩增长提供支持，并带动公司综合毛利率进一步提升。

　　废酸处理装备技术+市场协同，放量可期：公司于2017年通过控股子公司博奥环境收购了立足废酸回收处理设备工艺的奥地利P&P公司，凭借P&P公司积累的技术优势以及公司在国内石化化工领域强大的客户基础，该块业务的国内落地效果良好，截至18H1已经签订在手订单6+亿元，考虑到订单确认节奏，预计大部分业绩会在2019年体现。

　　（三）

　　市场共识：①教材教辅需求越来越大；②国民对文化需求激增；

　　龙头标的：①，公司一般图书占营收的比例超过75%，业绩弹性大，渠道覆盖能力强；②公司一直作为青岛市主要的小学教材发行商、供货商，在全国销售势头良好；③公司独家签约日本著名作家渡边淳一；

　　西南证券认为城市传媒：

　　公司是背靠青岛的副省级出版商，与其他国有上市的出版公司相比，公司一般图书占营收的比例超过75%，业绩弹性更大。其中，少儿板块有基数、有成长性，渡边淳一作品具备爆款潜质。教材教辅方面，公司产品层次清晰，教材教辅立足青岛，辐射山东，面向全国。 　　一般图书：2016-2017年一般图书营收增速为17%、12%，期刊杂志和一般图书的出版、发行量均稳步提升。主打高端人文出版产品+大众读物+特色城市出版产品（美食、健康、棋牌、女性时尚）+少儿板块（少儿读物、少儿期刊），公司在细分图书领域具备优势，兼具品牌力及畅销性。

　　独家签约日本著名作家渡边淳一，“日本+两性”书籍具备爆款潜力。青岛出版社2017上半年图书零售市场码洋占有率为0.75%，同比提升0.14个百分点，成为增长第九的出版社。 

　　教材教辅：层次清晰，立足青岛，辐射山东，面向全国。

　　青岛市：公司一直作为青岛市主要的小学教材发行商、供货商，目前已有数十种教材进入地方目录并首先在青岛中小学落地，并逐步在威海、日照、东营进入校园。

　　山东省：公司的《小学数学》《/小学科学》《/书法》《/书法练习指导》在山东省拥有70%-100%的市占率，提供稳定的业绩基础。全国：公司对畅销教辅产品《加分宝》/《天天练》等60余种图书进行改造升级，在全国销售势头良好。“千万地市，百万区县”的营销战略助力公司教辅图书走向全国市场。 　

　　新业态：打造矩阵型线下文化消费场景，影视化延伸图书产业链。从微型的无人值守书亭到中型的BCMIX等主题书店，再到大型的文化Mall，公司“城市文化消费服务体系”已完整搭建，具备向山东其他地区、全国复制输出的能力。积极推进影视化项目+参投基金，打开公司想象空间。

责任编辑：郭春阳