第二届新浪金麒麟中小市值研究最佳分析师：第一名申万宏源(观点)

　　新浪财经讯  10月28日，2020中国分析师大会盛大启幕，第二届新浪金麒麟最佳分析师榜单重磅出炉。

　　第二届新浪金麒麟中小市值研究最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名  申万宏源证券研究团队

　　（马晓天、刘靖、任慕华、刘建伟、王文翌等）

　　第二名  天风证券

　　（吴立、魏振亚、陈潇、王聪）

　　第三名长江证券研究团队

　　（蒲东君、赵炯、高超）

　　第二届新浪金麒麟中小市值研究新锐分析师获奖名单如下：

　　第一名 中信建投证券研究团队

　　（叶乐、秦基栗）

　　以下为第二届新浪金麒麟中小市值研究最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名 申万宏源证券马晓天研究团队

　　玻尿酸终端需求旺盛，盲盒玩家共享行业红利

　　玻尿酸：国内生物发酵提取玻尿酸技术成熟，终端市场需求旺盛

　　国内生物发酵提取玻尿酸技术成熟，终端市场需求旺盛。1）玻尿酸原料的发现始于海外，后来中国凌沛学及其团队破解生物发酵提取玻尿酸，降低提取成本，实现玻尿酸的规模化生产。伴随技术的不断成熟，玻尿酸生产和供应效率持续提升，给予需求端成长的核心动力。2）终端产品应用范围逐渐扩大，从医药到化妆品和食品，再到口腔护理、肿瘤治疗等新领域，终端市场潜力不断被挖掘，行业红利期逐渐延长。

　　盲盒：潮玩盲盒迅速崛起 玩家共享巨大行业红利

　　线上营销与IP 衍生运营是行业的下一步发展趋势。盲盒消费具有较强的视觉冲击力和体验感，线下消费难以完全替代，但目前互联网手段逐步丰富，尤其是以直播互动、综艺游戏为载体的模式，会将部分已经形成粘性的玩家引导至线上。此外，以盲盒形式爆红的IP，下一步有望进入到其他实体产品或虚拟内容领域，焕发更强的生命力。相关玩家也有望从单纯的潮玩盲盒领域玩家蜕变至以IP 为核心的可持续的新兴消费引领者。

　　投资建议及相关标的：我们认为目前行业处在高速爆发期，集中度较低，能够获取资金和资源的玩家快速跑马圈地，共享行业红利。相关标的：港股拟上市公司泡泡玛特，A 股金运激光（旗下IP 小站）、奥飞娱乐、晨光文具等。

　　第二名 天风证券吴立研究团队

　　宠物产业细分领域与人类需求高度重叠 核心菌株有望逐步实现进口替代

　　宠物：宠物产业细分领域与人类需求高度重叠

　　宠物赛道持续细化，产品开发思路渐与服务人类相似。结合宠业家数据及京宠展情况，我们观察到宠物产业已呈现出以下发展新趋势：1）产业细分领域与人类需求高度重叠。从京宠展中展出品牌来看，其所涉领域目前已可分为衣、食、住、行、医、训教等，相关产业从食品、用品、服务均在快速发展；2）宠物也有数字经济，催生以大数据为基础的 O2O 需求快速发展。 在原有的通过淘宝、京东等线上购物平台购买宠物用品的基础上，饿了么也加入赛道，在京宠展发表了《饿了么—为宠物店定制的线上渠道》的主题分享。该分享提及， 数字化创新是宠物行业发展的大机遇， 让用户能在线订购到家门口的宠物商品和服务，成为宠物行业发展的新趋势。 饿了么 2020年上半年宠物商家数量较 2019 年年底增长了 3 倍，平台上的宠物门店已覆盖 30 个省份，近 300 个城市；3）宠物消费的本质是宠物主需求，新推产品突破宠物生存需求向更高层面发展。本届京宠展上出现了宠物智能沐浴一体机（围宠）、人宠共用桌椅（宠罗纪）、功能性宠物服饰（PULI）、手持宠物 spa 仪 （广州汇友）等多种为满足宠物更高生理需求的产品，可见宠物用品产业在满足常规日常用品的基础上，已呈现出深挖宠物主深层需求的趋势。

　　农林牧渔：重点关注消费属性强，鸡肉及深加工占比较大的个股机会。

　　本周多家农业上市公司发布三季报业绩预告，以申万农业分类来看前三季度净利润，20 家公司业绩预增超 50%，主要分布在三大板块，1）数量最多的是生猪养殖板块，受益 1-9 月猪价高位，叠加出栏同比增长，多家养猪公司业绩大幅预增，预计 Q4 猪价仍将保持相对高位，且预期出栏增速环比进一步提升，养猪公司业绩高增可期；2）其次是种植板块（包括种业、糖业）部分公司，例如受益玉米价格上涨的登海种业预增 350%-400%等，预计受极端天气及养殖需求增加影响，玉米等价格有望继续上涨，相关种业公司业绩或进一步改善；3）再次是宠物板块相关公司，受益营收增长叠加鸡肉原材料价格同比下降，佩蒂预增 161%-190%、中宠预增 94%-115%。此外，还有 8 家公司业绩预减超 50%，主要是禽养殖板块的部分公司，去年禽养殖历史性景气，产能快速扩张导致今年供给过剩，禽价下行， 特别是上游苗种类 Q3 现亏损，包括温氏股份和新希望的业绩中也在一定程度受到禽养殖板块拖累，预计禽养殖产能正处于逐步去化中，底部反转仍需明年，重点关注消费属性强，鸡肉及深加工占比较大的个股机会。

　　益生菌：核心菌株有望逐步实现进口替代 

　　益生菌是“经适量服用后，有益于其宿主健康的活的微生物”。随着益生菌产品日益受到消费者的认可，越来越多的食品饮料生产企业为实现产品差异化，在产品中添加益生菌以吸引消费者，下游市场规模持续扩大。2018年全球益生菌消费市场规模为494亿美元，预计于2023年达到692亿美元，益生菌产业前景广阔。从食用益生菌应用端的产品形态来看，全球益生菌产品主要包含功能性食品（酸奶、乳酸菌饮料）、保健食品及药品（益生菌补充剂如粉剂、胶囊等）和益生菌原料（发酵果汁、酸奶的原料）三大类，其中功能性食品是最主要的产品形态，占到85.8%。此外，随着研究的深入，益生菌的应用边界不断延伸，广泛应用在医药、畜牧、日化等领域，未来随着这些领域益生菌应用技术更加娴熟，益生菌产业将迎来高速发展。国内市场规模接近850亿元，核心菌株有望逐步实现进口替代

　　第三名 长江证券蒲东君研究团队

　　国产半导体材料是产能转移下的投资重点

　　国产半导体材料是产能转移下的投资重点，在寻求自主可控、产业多元化的大背景下，高精尖产能国产化将是未来的一大趋势；半导体各大核心材料国产化率整体较低，特种气体国产化进程较快，有望率先放量。在技术制造应用端加速赶超的基础上，智能硬件厂商的竞争力在崛起；而在智能生活、万物互联的趋势下，不断有新的智能硬件厂商，凭借细分品类脱颖而出，正加速拓展产品矩阵和服务边界。

　　金麒麟中小市值研究新锐分析师观点：

　　第一名 中信建投证券叶乐研究团队

　　受新冠疫情催化，在线教育将加速成长

　　教育：掘金疫情后时代下，在线教育和职业教育的投资机会

　　受新冠疫情催化，在线教育将加速成长。虽然疫情结束后，大部分学生仍会回归线下，但考虑到疫情前在线教育渗透率不足10%，此次疫情期间海量的流量资源积累必将推动在线教育的普及，加速行业成长。

　　在线教育机构从疫情期间的免费课推广向春季、暑期正价班转化，行业盈利拐点有望提前到来，重点关注标的：好未来、新东方在线；新冠疫情下，稳就业成当务之急，职业教育鼓励政策陆续出台。独立学院转设加速推进，部分院校业绩有望重估，重点关注标的：中公教育、中汇集团。

　　综合Ⅱ行业简评报告：义务教育阶段学校非营利性已明确，核心还是看关联交易的监管如何执行

　　教育部等五部门出台的《关于进一步加强和规范教育收费管理的意见》中和资本市场关联最大的是第十五条，政策要求“重点加强对非营利性民办学校的审计，严禁非营利性民办学校举办者和非营利性中外合作办学者通过各种方式从学费收入等办学收益中取得收益、分配办学结余（剩余财产）或通过关联交易、关联方转移办学收益等行为。”我们认为，类似这样的表述在过往政策文件中也有，义务教育阶段学校非营利性在民促法修订时已经明确，核心还是要看关联交易的监管如何执行，不过政策的监管趋严是明确的，对于部分利润率过高、学费上涨过快的民办非营利学校值得警示，对于未来可以选择营利性的民办高校影响不大。

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责任编辑：逯文云