第二届新浪金麒麟农林牧渔最佳分析师：第一名长江证券（附观点）

　　新浪财经讯  10月28日，2020中国分析师大会盛大启幕，第二届新浪金麒麟最佳分析师榜单重磅出炉。

　　第二届新浪金麒麟农林牧渔最佳分析师获奖名单如下：

　　第一名  长江证券研究团队

　　（陈佳、余昌、顾熀乾、姚雪梅、李秋燕）

　　第二名  天风证券

　　（吴立、魏振亚、陈潇、王聪）

      第三名  广发证券研究团队

　　（王乾、钱浩、郑颖欣、唐翌）

　　第四名  兴业证券研究团队

　　（陈娇、毛一凡）

　　第五名  海通证券研究团队

　　（丁频、陈阳）

　　第二届新浪金麒麟农林牧渔新锐分析师获奖名单如下：

　　第一名   中信建投证券

　　（孙金琦）

　　第二名  华西证券

　　（周莎）

　　以下为第二届新浪金麒麟农林牧渔最佳分析师研究观点回顾：

　　第一名  长江证券陈佳研究团队

　　农林牧渔板块投资机会主要聚焦于成长

　　站在当下时点，我们认为农林牧渔板块投资机会主要聚焦于成长，具体为两个层面：1、大行业中依靠自身竞争优势成长性突出的龙头企业，重点关注生猪养殖板块兼具高成长性和低成本优势的优质龙头和因优秀管理团队带来公司长期增长的饲料龙头；2、具备长期高成长趋势的宠物食品行业，重点关注国内市场开拓速度快的相关个股。

　　第二名  天风证券吴立团队

　　养猪公司业绩高增可期 禽养殖底部反转仍需明年

　　以申万农业分类来看前三季度净利润，20 家农业公司业绩预增超50%，主要分布在三大板块，1）数量最多的是生猪养殖板块，受益1-9 月猪价高位，叠加出栏同比增长，多家养猪公司业绩大幅预增，预计Q4 猪价仍将保持相对高位，且预期出栏增速环比进一步提升，养猪公司业绩高增可期；2）其次是种植板块（包括种业、糖业）部分公司，例如受益玉米价格上涨的登海种业预增350%-400%等，预计受极端天气及养殖需求增加影响，玉米等价格有望继续上涨，相关种业公司业绩或进一步改善；3）再次是宠物板块相关公司，受益营收增长叠加鸡肉原材料价格同比下降，佩蒂预增161%-190%、中宠预增94%-115%。此外，还有8 家公司业绩预减超50%，主要是禽养殖板块的部分公司，去年禽养殖历史性景气，产能快速扩张导致今年供给过剩，禽价下行，特别是上游苗种类Q3 现亏损，包括温氏股份和新希望的业绩中也在一定程度受到禽养殖板块拖累，预计禽养殖产能正处于逐步去化中，底部反转仍需明年，重点关注消费属性强，鸡肉及深加工占比较大的个股机会。

　　
      第三名  广发证券王乾团队

　　9月板块跑输12.5个百分点 后周期基本面趋势上行

　　9 月猪价环比下行5%，后周期基本面趋势上行9 月全国生猪价格小幅下跌，均价约为35.65 元/公斤，环比下跌4.95%，同比上涨27.49%。据农业农村部，8 月全国生猪存栏环比增长4.7%，能繁母猪存栏环比增长3.5%。去年3 季度末母猪存栏拐点出现后，过去2 个月以来的猪价下跌刨除季节性因素，周期性因素开始发挥作用。

　　考虑到产能恢复速度以及幅度，未来单位利润预计将继续收窄，但相对于以往周期仍将保持可观盈利。建议继续关注行业成本控制标杆牧原股份，2021 年出栏迎来恢复性增长、长期核心竞争力明显的温氏股份，硬件具备后发优势、产能增长迅速的新希望，具备区位优势、产业链协同发展的天康生物。据饲料工业协会，8 月规模企业饲料销量同比增14.9%，分品类看，猪料/蛋禽/肉禽/水产料销量同比增长46.3%/5.5%/5.9%/-3.9%。相较而言，头部企业销量增速显著领先行业平均水平，头部效应突出，板块集中度进一步提升。海大集团产能、成本、产业链服务优势领先，进入新一轮产能投建高峰，未来增长确定性强，维持推荐。伴随生猪存栏回升，动保公司需求恢复趋势明显，非瘟疫苗落地有望带来部分业绩增量。

　　第四名  兴业证券陈娇团队

　　前三季度养猪持续兑现 养鸡低迷 后周期景气高增长

　　养猪持续兑现业绩，养鸡低迷。随着供给增加，旺季备货接近尾声，三季度猪价冲高后回落，价格整体高位。

　　猪料销量增速转正，禽料、水产料增速出现下滑。随着养殖企业扩张，未来几个季度内猪料销量有望保持高增长。禽料因下游行业亏损，增速下滑。水产一季度投苗量少，存塘重量偏低，普通料销量同比下滑。

　　猪苗全面提升，禽苗承压。随着生猪存栏回升，猪价高位，养殖盈利丰厚，猪苗销量全面提升，且高端苗销售情况乐观。禽链进入亏损，整体导致禽苗销售阻力较大。

　　第五名  海通证券丁频团队

　　前三季度生猪产业链盈利加速释放 禽养殖整体较低迷

　　1）畜养殖：7 月以来，国内生猪价格高位震荡，其中7 月稳定在36 元/公斤以上的水平，8 月环比略有上涨，运行在37 元/公斤以上，9 月缓慢回落，至9 月底跌至33 元/公斤左右。我们预计三季度整体均价或在36 元/公斤左右，环比二季度实现明显上涨。我们预计过去一轮历史性的猪价上行景气周期已接近尾声，但上市养猪企业的生猪销量快速上升，盈利有望逆势增长。除了温氏股份之外，我们预计其余上市养猪企业三季度生猪销量较二季度均实现了明显的环比增长，推动归母净利加速释放，部分企业的季度盈利或将创下历史新高水平。

　　2）禽养殖：2020 年5 月份以来，随着供给增多以及替代性需求减弱，鸡苗和毛鸡价格步入下行周期，20Q3 价格继续下探。我们预计20Q1~Q3 偏上游的民和股份和益生股份归母净利同比分别下降86%、87%；偏下游的圣农发展和仙坛股份归母净利润同比分别下降33%、45%；黄羽鸡方面，受猪价反弹和消费复苏等因素影响，20Q3 黄羽鸡价格呈现上涨态势，从7 月初的8.9 元/公斤上涨至9 月底的14.5 元/公斤，累计涨幅逾60%。我们预计20Q1~Q3 立华股份归母净利同比下降近100%；其中Q3 实现净利润3.1 亿元，同比下降逾60%。

　　3）饲料：生猪养殖产能呈现持续企稳复苏迹象，带动行业猪料销量快速恢复，2020 年7-8 月，重点监测饲料企业猪料销量同比增速分别可达36.8%、46.3%。

　　主要受禽养殖盈利较差影响，Q3 禽料销量表现一般。2020 年7 月份重点监测饲料企业蛋禽料和肉禽料销量同比增速分别为12.8%、9.6%，8 月份回落至5.5%、5.9%。受洪涝灾害和餐饮消费恢复不及预期等因素影响，2020 年7-8月重点监测饲料企业水产料销量分别同比下降4.2%、3.9%。我们估计Q3 大型饲料企业猪料销量表现亮眼，禽料销量增速有所回落，水产料销量承压，畜禽料毛利率或有一定幅度下降。我们预计2020Q1~Q3 海大集团、新希望、禾丰牧业归母净利润同比增速分别为44%、73%、31%。

　　金麒麟农林牧渔新锐分析师观点：

　　第一名  中信建投证券孙金琦

　　猪价维持高位运行 非洲猪瘟疫苗进展顺利

　　最新一次储备肉投放日期为9 月29 日，中央储备冻猪肉竞价交易1 万吨，2020 年以来累计投放量已达到60 万吨，预计猪价维持高位时期，中央储备肉仍会持续投放。

　　目前养殖端大猪逐渐顺势出栏，生猪出栏体重下降，且近期市场二次育肥现象逐渐增加，同时养殖端养殖户惜售挺价，市场可供出栏大猪预计减少，短期来看生猪出栏节奏有望减缓，猪价跌势或减缓。综合考虑目前猪肉供给与需求的情况，考虑疫情之后及四季度猪肉消费的季节性增长的因素，我们认为四季度猪肉供需偏紧格局仍然维持，猪价有望重新企稳，维持高位运行。

　　8 月18 日，据农业农村部，由中国农业科学院哈尔滨兽医研究所自主研发的非洲猪瘟疫苗进展顺利，在前期完成候选疫苗株实验室和中间试制阶段研究的基础上，目前已完成疫苗环境释放试验，即将进入扩大临床试验和生产性试验阶段。下一步中国农科院将继续按照农业农村部工作部署，加快推进疫苗生产性试验研究，在黑龙江等地进一步扩大临床试验范围，力争早日完成相关试验，依照法定程序进入安全证书申报和疫苗注册流程。

　　非瘟疫苗后期如若研发成功上市，将打开全行业市场空间，为研发实力、工艺水平、渠道销售优质的龙头企业提供业绩增量。同时，宠物疫苗也将成为动保企业长期的增长驱动力。

　　第二名  华西证券周莎

　　生猪存栏逐步恢复 带动养殖后周期板块盈利逐季向好

　　生猪存栏逐步恢复，带动养殖后周期板块盈利逐季向好。养殖后周期板块利润和生猪存栏以及头均动保支出密切相关。从生猪存栏上看，在养殖高盈利刺激下，生猪存栏稳步回升，根据农业农村部数据，全国能繁母猪存栏于2019 年10 月首次环比转正，截至2020 年6 月末，全国能繁母猪存栏3629 万头，同比首次由负转正，8 月同比增长37%；生猪存栏接近去年同期水平，达到3.4 亿头，比去年底增加2929 万头，存栏量相当于2017 年年末的77%。从头均动保支出上看，大型养殖集团相较于散养户更倾向于通过增加动保支出以保证生猪存活率。在非洲猪瘟疫情背景下，养殖门槛抬高，大型养殖集团凭借其在生物安全防控、融资渠道以及种猪资源等方面的优势成为生猪产能恢复的主力军，带动行业集中度加速提升，动保行业市场规模有望持续扩大。我们认为，生猪存栏稳步恢复 & 规模养殖集团市占率快速提升有望带动养殖后周期板块盈利逐季向好。

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责任编辑：张海营