荀玉根:股市突破或在岁末年初银行地产望打响第一枪_新浪财经

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　　中新经纬客户端11月28日电由新浪网、中国电子信息行业联合会主办的“预见2020·中国分析师大会暨首届新浪金麒麟最佳分析师颁奖盛典”今日下午在京举行。

　　第一届新浪金麒麟最佳分析师策略研究第一名为海通证券研究团队（荀玉根、李影、钟青、姚佩、郑子勋、王一潇、吴信坤等），海通策略荀玉根表示，感谢新浪财经给了我们分析师这么一个平台，我也很荣幸作为第一届最佳分析师的代表说一下看法。

　　他表示，我们上周发布了策略报告，题目叫扭转乾坤。因为今天时间的关系，我把报告当中的一些精华内容跟各位分享。他表示，目前处于牛市当中，只不过今年的牛市还处在第一阶段。牛市的第一阶段是孕育期，今年4月初，3200多点的时候，我们提出来市场会有一个溜车，最终指数会到2733点，完全符合历史上牛市第一阶段的特征。

　　我们预测未来逐渐迎来牛市第二个阶段的上涨，内在的动力是基本面能够跟得上。第二个，资金的回升。因为一旦利润回升，增量资金入场。我们今天市场整体上涨，大概全年增量资金在5000亿不到，明年我们预测会超过万亿。明年是不是牛市买啥都行呢？未必，历史上每个牛市都有它的主导产业，这次的主导产业就是科技，我们认为未来券商的增速也会加快。突破很可能在岁末年初产生，打第一枪的可能是银行和地产，最终科技券商这一些盈利大的行业涨幅会更大，持续性更强。

　　以下是演讲要点：

　　我们提出现在已经在牛市当中了，只不过今年的牛市还处在第一阶段，市场在往牛市的纵深演绎。对于牛市的论断我们在去年底的时候提出2019年可能会类似于2005年，是一个熊市结束，牛市的开启，这怎么变化呢？主要基于两方面的考虑。

　　一方面回顾A股28年的历史发展，五到八年就是一个轮回。创业板是12年12月，到今年年初已经6年时间，股票是基本面的先导指标，不会等到所有基本面数据涨了之后再开始涨。我们关键要先导指标。

　　我们回顾历史归纳总结可以发现，除了股票市场这个基本面的先导指标之外还有五类，第一代表货币政策的信贷，代表财政政策的基建，PMI、房地产销售面积，第五汽车销量。从历史来看，只要当中有三个指标出现股指就会从牛到熊反转。上证指数在2440点的时候，五个指标有三个出现新的回升。我们对于年初的定性是反转，不是反弹。

　　我们今年很重要的观点提出牛市三大论概念，牛市好比是夏天很火爆，熊市好比冬天很寒冷，即便是夏天也分为立夏、小暑大暑。

　　牛市的第一阶段是孕育期，先导指标好转，更多是物质修复，它的上涨时间和空间都会有一定的限度。今年4月初，3200多点的时候，我们提出来市场会有一个溜车，最终指数会到2733点，完全符合历史上牛市第一阶段的特征。但是最终牛市会进入第二个爆发期，它的背景是一旦企业利润代表的资本面数据企稳回升，这个上涨的时间和空间会进入爆发式。当然还有泡沫化阶段，所谓的中国大妈跑步入场，增量资金很凶猛的时候，牛市会走向泡沫化。

　　我们预测未来逐渐迎来牛市第二个阶段的上涨，内在的动力是基本面能够跟得上。大部分人认为明年是5到10，我们的预测是A股利润增长会恢复到15%，这会使得市场整体中枢出现系统型的上扬。从时间看，我们从周期的规律和政策效果来看，今年三季度出现回升，因为3到9个月已经到底了，最新的0.4%已经经历了轮回。政策今年年初发酵已经积累了会阶段回升。从空间来看这可能是我们更大的观点，虽然GDP增速是平的，但是由于结构力量在起作用，企业利润会好看。我们80年代的美国和日本也是这样，GDP平稳增长，但是利润的增速会高于GDP，股票市场的表现更加优一点。

　　第二个，资金的回升。因为一旦利润回升，增量资金入场。我们今天市场整体上涨，大概全年增量资金在5000亿不到，明年我们预测会超过万亿，很大的背景是金融供给侧结构性改革。过去二十年中国高速增长阶段主要是实现了工业化和城镇化，这两个目标的实现靠的房地产的发展，房地产的发展依靠银行信贷融资的支持。创新是转型的唯一出路，我们主要是发展科技类产业，为了创新支持产业结构转型。而科技产业的发展是依靠股权市场直接融资，才会有一年前习总书记提出来的要求，才有了今年的供给侧的改革。过去二十年居民把资产配置结构堆在房地产市场里面，我们机构投资者也把资产堆在以固收为代表的资产里面。未来可能会变化，资产配置会转向权益，外资的流入也在进来，会导致增量资金更明显。

　　今年白酒、电子好像都有机会，明年是不是牛市买啥都行呢？未必。马拉松前五公里，专业选手和菜鸟没有区别，但是慢慢差距越来越大。整体大家都是往上涨，都是往前跑，但是跑得快慢会拉大。越到后面越发现什么行业利润的爆发是差异的。我们看历史上每个牛市都有它的主导产业，这次的主导产业就是科技，整个国家的转型方向就是发展科技，科技行业的资本面的改善会更加明显。为科技行业提供融资和服务支持的就是券商的直接融资，股权融资。我们认为未来的券商增速也会更加快。

　　突破很可能在岁末年初产生，打第一枪的可能是银行和地产，最终科技券商这一些盈利大的行业涨幅会更大，持续性更强。

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