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新能源领域已掉队？吉利汽车净利润降超三成极氪前途未卜 | 财报AlphaGo
2020年，该公司营收同比下降5.43%，净利润同比减少32.52%。同时，其全年新能源及电气化产品总销量为68142辆，同比下滑39.73%
《投资时报》研究员林申
受新冠肺炎疫情影响，2020年我国乘用车产量及销量均呈现不同程度的下滑。其中，乘用车产量为1999.4万辆，同比下滑6.5%；销量为2017.8万辆，同比下降6%。
在此背景下，近日，吉利汽车控股有限公司（下称吉利汽车，0175.HK）晒出的2020年成绩单，亦难令投资者满意。
据业绩公告显示，2020年该公司实现营收921.14亿元，同比下降5.43%；实现净利润55.75亿元，同比减少32.52%。可以看到，其2020年营收及净利润实现双降，且这一业绩是该公司连续三年处于同比下滑的状态。
具体到产品销量方面，数据显示，其2020年共计销售132.02万辆，同比减少3.04%。其中，吉利品牌实现销售113.43万辆，同比下降7.12%；几何品牌共计销售1.03万辆，同比下滑14.94%；领克品牌实现销售17.55万辆，同比上涨37%。
可以看到，除领克品牌销量呈现出同比上升趋势外，另外两款车型销量全部处于下降的状态。值得关注的是，虽然领克品牌销量有所上涨，但其占该公司总销量的比重仅为13.29%，对公司整体销量的影响较为有限。
再看费用端，《投资时报》研究员注意到，2020年该公司分销及销售费用为50.53亿元，同比增加16.65%；行政费用（不包括以股份付款）为57.45亿元，同比上涨13%。若该公司未来不采取一定措施控制上述费用的增长，可能会侵蚀其利润表现。
二级市场方面，自2021年1月26日股价涨至阶段性高点36.45港元/股后，该公司股价进入下行趋势。截至4月1日收盘，吉利汽车股价收于20.55港元/股，降幅接近44%。
针对相关情况，《投资时报》研究员曾电邮沟通提纲至该公司，但截至发稿尚未收到回复。
吉利汽车近一年股价走势图（港元）
数据来源：Wind
营收净利双降
业绩公告显示，吉利汽车2020年营收及净利润双双下滑。其中，营收为921.14亿元，同比下降5.43%；净利润为55.75亿元，同比减少32.52%。
或许受业绩不佳影响，3月23日下午开盘后，吉利汽车股价直线下挫，盘中最高下跌超7%，并以6.63%的跌幅收盘；次日，该公司股价小幅跳空低开，截至收盘跌11.75%。
与此同时，花旗、野村、瑞信、大和等多家投行也纷纷下调该公司目标价，其中，大和更是将目标价最低下调45%至22港元，并表示：新能源汽车竞争趋激烈，对极氪（吉利新品牌汽车）的前景持谨慎态度，同时，对新品牌的潜在亏损表示担忧，料将影响其盈利改善能力。另外，预计该公司回A计划可能进一步延迟，将2021年的目标市盈率下调至20倍，并指该股现价已充分显现估值。
进一步聚焦于该公司业绩表现，《投资时报》研究员查阅该公司近几年财务数据注意到，2018年至2020年，其营业收入分别为1065.95亿元、974.01亿元、921.14亿元；净利润分别为126.74亿元、82.61亿元、55.75亿元。
可以看到，近三年该公司营收及净利润均处于连续下降通道，且营收在2019年跌下千元大关后，于2020年继续下探至950亿元以下。同时，净利润也未能延续2018年突破百元大关的趋势，此后一路下降至2020年的55.75亿元，且已经不足2018年的一半。
继续剖析其营收及净利润数据，可以发现，2019年、2020年，该公司营收分别为净利润的11.79倍、16.52倍，呈现出连续上升的趋势；同时，其营收同比降幅分别为净利润同比降幅的0.25倍、0.17倍。这或表明在绝对规模方面，其营收扩大的幅度要多于净利润，而在下滑速度方面，其净利润下滑曲线更为陡峭，这也从一定程度上体现了该公司主营产品盈利空间较易受市场波动等不利因素影响。
对于2020年营收及净利润的双双下降，该公司在业绩发布会上表示，公司业绩下滑既有疫情和原材料涨价等客观因素的影响，也有吉利汽车自身发展周期的呈现。2020年，吉利汽车产品面临从3.0时代向4.0时代过渡的转型期，大部分产品处于生命周期末端，竞争力不强。但自2020年下半年开始，随着星瑞、领克05、领克06等吉利4.0时代的产品陆续上市，其销量和营收环比上半年大增，市场竞争力开始突显。
吉利汽车2018年—2020年营业收入及净利润
数据来源：根据公司公开资料整理
极氪能否扛起发展大旗？
业绩承压之下，该公司也在向新产品端发力。3月23日，吉利汽车发布公告称，与浙江吉利控股集团有限公司（下称吉利控股集团）成立智能电动汽车合资公司，主要从事研发、采购及销售包括极氪品牌智能纯电动汽车在内的电动出行相关产品，以及提供相关服务。
根据公告，双方合计出资20亿元，其中，吉利汽车持股49%，吉利控股集团持股51%。吉利控股集团董事长李书福担任合资公司董事长，吉利控股集团总裁、吉利汽车集团CEO、总裁安聪慧担任合资公司CEO。
据公开资料显示，早在2015年，该公司曾正式发布了新能源汽车发展战略——蓝色吉利行动：欲实现到2020年新能源汽车销量占吉利整体销量90%以上，其中，插电式混动与油电混动汽车销量占比达到65%，纯电动汽车销量占比达35%。
而据其2020年业绩公告显示，该公司几何A、几何C、帝豪EV、帝豪GSe等新能源及电气化产品总销量为68142辆，不仅同比下滑39.73%，且占汽车总销量的比例仅为5.16%，这一比例相较“蓝色吉利行动”中提出的90%的占比显然微不足道。若从此角度来看，该公司“蓝色吉利行动”并未成功。
在此背景下，吉利汽车在2020年全年业绩中提出了蓝色吉利行动计划二：“组建全新的纯电动汽车公司，正面参与智能纯电动汽车市场的竞争”。
可以说，极氪在一定程度上承载着该公司自主高端品牌的梦想。同时，该公司也于近日宣布，首款量产车型ZEEKR 001最早或将于2021年9月交付。
需要注意的是，早在2021年1月，该公司即与百度集团股份有限公司（下称百度，BIDU.O）组建集度汽车有限公司，计划基于SEA浩瀚架构进行造车合作，且集度品牌首款车型预计最迟于2024年推出市场。
由于上述两个品牌车型均基于SEA浩瀚架构进行设计，未来在推向市场后，是否会存在一定的内部竞争？同时，豪华电动汽车品牌云集了奔驰EQC、奥迪e-tron等相关车型，这是否会挤压该公司品牌的市场空间？这些问题，吉利汽车又该如何面对。
责任编辑：彭佳兵
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