原标题：嫡系产品毛利产销连年下滑，老白干酒靠丰联酒业续命？
来源：中华网酒业
文丨朱海仙
嫡系产品不及“养子”，老白干系列遇滑坡！
4月24日晚间，河北衡水老白干酒业股份有限公司（以下简称“老白干”）发布2019年业绩报告。报告显示，2019年公司实现营业收入40.302亿元，同比增长12.47%；归属于上市公司股东净利润为4.04亿元，同比增长15.38%。
虽然营收净利均实现了双位数增长，但不及预期。老白干曾在2018年财报中表示，2019年公司计划实现主营业务收入43亿元。
老白干靠丰联酒业续命？
4个亿的利润，丰联酒业占半壁江山。
2018年老白干正式完成丰联酒业的收购，当年就交出一份靓丽的“成绩单”，实现营收35.83亿较2017年的25.35亿元增长41.34%；净利润更是大跃进式的增长至3.5亿元，较2017年的1.64亿元增长114.26%。
数据来源公司财报，中华网酒业整理2019年丰联酒业依然没有让老白干失望，实现营业收入15.58亿，利润1.92亿元，占比公司整体的47.5%，也就是说占据整体利润的半壁江山。其中，板城烧锅酒系列营收6.97亿元，比上年同期增长58.42%；文王贡系列酒营收3.34亿元，比上年同期增长31.72%；孔府家系列酒营收1.62亿元，比上年同期增长65.60%；武陵系列酒营收3.52亿元，比上年同期增长79.96%。其毛利率分别为58.42%、31.72%、65.6%、79.96%，较上年同期分别增加3.51个百分点、减少1.21个百分点、增加3.75个百分点、增加3.61个百分点。
而衡水老白干系列产品不增反降，2019年实现营收22.14亿元，比上年同期减少3.63%，在所有产品中下降幅度最大，且近两年毛利率也在持续下滑。2019年衡水老白干系列产品毛利率为56.68%，比上年同期减少1.77个百分点；2018年58.45%，比上年同期减少2.01个百分点。
对此有股民在雪球上吐槽，“丰联酒业旗下的四个品牌作为典型的地方酒，发展空间还是可以的，这笔收购完全是超值的。如果没有这笔收购，老白干不知道烂到什么样了。”
也有业内人士认为，老白干的中高端产品占比还是少了，这也是毛利率低的原因所在。
产销率及大本营市场毛利率下滑
报告期内，高档产品产销率达98.67%，中低档产销率达104.33，低档酒产销率达112.87%，与营收只有16亿的金徽酒基本持平。根据金徽酒在2019年的财报显示，其高档产品产销率达94.53%，中低档产销率达104.32，低档酒产销率达113.86%。
两家公司对于高中低档酒的划分标准基本一致：30、40元以下（含40元）为低档产品，40元—100元（含100元）为中档产品，100元以上为高档产品。
再看，衡水老白干系列产品更是逐年下滑，2017年，2018年、2019年产销率分别为121.85%、116.85%、116.34%。
数据来源公司财报，中华网酒业整理作为老白干大本营市场河北地区营业收入及毛利率表现也不理想。从近三年数据来看，2017年、2018年、2019年营业收入分别为：22.03亿元、24.62亿、25.44亿元，其增速逐步放缓。毛利率也从2017年的64.18%下滑至57.61%，三年内减少6.57个百分点。
数据来源公司财报，制图：中华网酒业对此白酒行业营销专家蔡学飞在接受中华网酒业采访时表示，老白干在并购丰联后资产拉高，体量迅速做大，但作为区域弱势品牌老白干在其根据地市场还没处于垄断强势地位。
资本市场上遭“冷落”
受疫情影响，老白干一季度表现欠佳。
根据目前公布的一季度业绩报告显示，水井坊、迎驾贡酒、酒鬼酒、老白干酒、古井贡酒分别实现营业收入7.29亿元、7.71亿元、3.31亿元、7.56亿元、32.81亿元，较上年同期分别下滑21.63%、33.55%、9.68%、34.19%、10.55%；净利润分别为1.91亿元、2.33亿元、0。96亿元、0.66亿元、6.37亿元，比上年同期增减幅度分别为-12.64%、-34.07%、+32.24%、-44.05%、-18.71%。
从数据中不难看出，老白干的营收及净利润下滑最为严重。
数据来源公司财报，制图：中华网酒业与之相应的是，老白干酒在资本市场上遭受的冷落，其市值几乎在白酒上市企业中“垫底”。老白干酒的市值为80.67亿元，在白酒行业中排名第15，排名第一的贵州茅台市值为1.57万亿元。而与老白干酒规模相仿的水井坊、舍得酒业、迎驾贡酒其市值分别为227.17亿元、83.02亿元、137.20亿元，就连营收只有15.12亿元的酒鬼酒市值也达到了105.15亿元
此外，老白干酒的净利率水平一直处于行业末位。数据显示，2016-2018年，老白干酒净利率分别为4.55%、6.45%和9.78%，远低于同期行业的平均水平。
高端化举步维艰
2018年衡水老白干开启改革，将公司战略定位由原来的“衡水老白干，喝出男人味”调整为“不上头的高端白酒”；确立了大清香战略及“喝老白干不上头”的品牌诉求；对标茅台，树立了高端战略大单品衡水老白干1915。然而，两年过去，高端化之路举步维艰。
据天猫衡水老白干旗舰店显示，以单瓶产品为标准，瞄准2000元至2500元价格带的67度500ml衡水老白干1915礼盒装月销量为6笔；瞄准1500元至2000元价格带的39度500ml衡水老白干1915礼盒装的月销量则为0笔；瞄准900元至1000元价格带的39度衡水老白干古法30单瓶装低度白酒，月销也仅为1笔。
上图截自天猫衡水老白干旗舰店在蔡学看来，多年来老白干在消费者心中一直是“低端烈酒”的代名词，其品牌力不足以支撑高端化，而且跨区域、泛全国化发展，体量小、号召力弱、产品竞争力不强成其掣肘，在名酒不断下沉渠道，蚕食市场份额下，外拓受困，价格上不去，动销乏力是必然的。
而且老白干集团内部，管理松散。除了板城烧锅之外，文王贡酒、孔府家、武陵分散在省外各个不同的区域且独立自主经营，距离根据地市场较远。加之这四大品牌都是区域弱势品牌，在行业分化加剧、挤压式竞争下，也只能解决自身生存问题，在合并报表上添砖加瓦，并不能为老白干品牌加分。
责任编辑：陈志杰
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