爆完雷还能涨停，汤臣倍健凭啥？
张雪
溢价34倍购买的公司不足半年就减值，预计计提商誉及无形资产减值超过15亿元，预计归母净利润亏损约3.65亿元至3.7亿元。
这是汤臣倍健自2010年上市以来的首度亏损。
但就在爆雷后的第二个交易日，汤臣倍健股价不仅强势封涨停，还创下近2个月的新高。
龙虎榜数据显示，当天共有2个机构席位出现在龙虎榜上，分别位列卖一、卖四，合计净卖出4932.61万元，占该股当日总成交额的5.77%。深股通的身影则占据了买一、卖二的位置，净买入3264.27万元，占该股当日成交总额的3.82%。
商誉减值计提缘起《电商法》
2019年12月31日晚，汤臣倍健发布2019年业绩预告称，受《电子商务法》实施影响，2019 年 Life-Space Group Pty Ltd在澳洲市场的业务未达成预期，给公司业绩带来较大不利影响，预计计提商誉减值准备约10亿元-10.5亿元，计提无形资产减值准备约5.4亿元至5.9亿元，导致本报告期公司业绩亏损，预计归属于上市公司股东的净利润亏损约3.65亿元至3.7亿元。
从企业经营角度，商誉计提对企业未来的经营并不会产生影响，但商誉减值背后的真实原因需要被投资者了解。
汤臣倍健方面对上证报记者表示：“有多重原因，其中影响最大的是《电子商务法》的实施。”
2019年1月以来，受《电子商务法》影响，海淘代购和跨境电商在营销方式、渠道、消费者沟通、产品送达等方面都发生了变化，部分中小代购退出市场。
根据调查机构的数据，几大受代购追捧的膳食营养补充剂品牌，在澳洲本地药房渠道的销售均出现了15%-30%的同比下滑。LSG由于收入结构中的代购占比较重，其澳洲市场业务受到了大程度的影响。
汤臣倍健CEO林志成坦言：“这个影响远超出了公司在并购LSG时的预判。”
益生菌市场是否还值得期待？
汤臣倍健所谓的影响是否真实存在呢？
对比旗下拥有合生元、Swisse等品牌的健合集团业务数据（Swisse和LSG同为澳大利亚的益生菌品牌），记者发现，健合集团在2019年的三季报上，同样提到了因新的《电子商务法》推行对业务造成的负面影响。
H&H国际控股 2019年三季报
如此而言，因收购带来的商誉减值给公司短期业绩造成巨大压力的益生菌市场，是否还值得期待？
汤臣倍健表示，益生菌业务是公司未来非常重要的业务和产品布局，目前公司正从两方面入手：一方面针对澳洲市场，将继续维持“Life-Space”在当地的品牌声量，进一步加大跨境电商平台的开拓力度，同时实施新的渠道战略，加速业务转型。另一方面，针对国内市场，公司将全力把“Life-Space”打造成第二大单品，集中资源投放并稳步提升线上线下终端的铺货率，实施全渠道销售。
根据2019年1-9月中国14个主要城市零售终端药店的抽样数据，保健品类总体销售额同比下跌5%，但同期益生菌细分类别销售额实现了同比20%的增长，线上增长则达到50%以上，超越行业增速。
同期，LSG跨境平台业务亦有较大增长。根据BDS Analytics数据，去年1-9月， “Life-Space”在四大电商平台（天猫旗舰店、唯品会、京东、考拉）实现销售额同比增长73%。
同时，据《杜邦营养与健康中国益生菌市场专项调研2018》，预计至2021年中国益生菌补充剂市场规模将超过300亿元，年复合增长率达到20.6%。
林志成表示：“这是一个‘危’与‘机’并存的时代，偏离时代是危，顺应时代是机；故步自封是危，积极求变是机。”同时，他亦坦言，必须看到在2019年给行业、给汤臣倍健带来巨大经营压力的这些因素并未彻底“出清”，风险和隐患犹存，对VDS（膳食营养补充剂）行业的波及将长时间存在。
可口可乐前董事长伍德鲁夫有一句名言：“假如我的工厂被大火毁灭，假如遭遇到世界金融风暴，但只要有可口可乐的品牌，第二天我又将重新站起。” LSG的品牌是否具有如此威力呢？
汤臣倍健表示，对LSG的未来仍充满信心：“短期虽然存在波动和不确定性，但是拉长时间轴，无论是从健康中国 2030 国家战略指引，还是从行业渗透率和人均消费金额看，公司仍认为中国VDS行业还存在巨大的增长空间。带来短期阵痛的行业整治及规范是对整个市场的肃清和变革，必将对中国膳食营养补充剂行业的长期健康发展起到重大、积极、正面的推动作用。”
责任编辑：王帅
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