大牛股网宿科技跌落神坛 超八成净利润靠出售资产

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　　曾经“赛茅台”的大牛股跌落神坛，近八旬老太化身“巴菲特”精准减持

　　来源：野马财经

　　原创： 野马稿王

　　曾经以134元/股收盘的“超级牛股”网宿科技，一度超过茅台，登顶“第一高价股”。上市十年，股价几经跌宕起伏。如今，它已经从“百元股”跌成“十元股”。

　　而现今76岁的网宿科技实控人陈宝珍更是每次都能在股价高位时减持套现，因此被网友戏称为“老太版巴菲特”。

　　在股价晴雨表背后，网宿科技业绩不断下滑，募投项目又进展缓慢……

　　超八成净利润靠出售资产

　　近日，网宿科技（300017.SZ）发布2019年半年报，公司营收31.6亿元，同比增长3.23%；归属于上市公司股东的净利润为8.05亿元，同比增长79.2%。营收利润双增，半年报发布后，与此前9.06元/股的低点相比，股价最高达到10.43元/股，涨幅15.12%。截至26日，收盘价为9.78元/股，总市值237.95亿元。

　　虽然网宿科技半年报业绩暴涨，但扣非净利润却是反向下滑的。

　　野马财经（微信公号：ymcj8686）在财报中关注到，网宿科技扣非净利润仅为1.27亿元，同比减少68%。

　　图片来源：公司公告

　　为何网宿科技归属于上市公司股东净利润和扣非净利润数据差额这么大？

　　野马财经（微信公号：ymcj8686）翻阅财报发现，主要是由于网宿科技确认了通过处置子公司及固定资产所产生的收益。处置损益获得非经常性损益7.13亿元，并最终确认非经常性损益6.78亿元。

　　也就是说网宿科技有85.61%的利润是由公司出售持有的厦门秦淮全部股权等非经常性损益所得。

　　图片来源：公司公告

　　其中，因自建互联网数据中心前期投入资金量大、项目回收周期相对较长，为了减轻公司资金投入压力，将业务聚焦到CDN（内容分发加速网络，目的是使用户就近获取所需内容，降低网络拥塞，提高用户访问响应速度和命中率）、云安全、云计算及边缘计算等重点方向，保持细分领域的竞争力。

　　2018年12月，网宿科技决定启动剥离自建互联网数据中心业务。由于网宿科技的子公司厦门秦淮科技有限公司（以下简称“厦门秦淮”），大部分项目处于规划或初期投入阶段。并且在2018年1月至6月，公司合并层面仅实现营业收入1.72亿元、亏损却高达1758.75万元。因此，网速科技决定出售公司持有的厦门秦淮全部股权。

　　2019年4月26日网宿科技以9.9亿元将厦门秦淮全部股权转让给关联方苏州思达柯后，确认投资收益6.54亿元。

　　虽然从半年报整体来看网宿科技处置资产所获得的收益对利润表有一定的“美化”作用，但从网宿科技今年来的业绩增速来看，2019年第二季度已然创下了三年新低。

　　若仅看第二季度业绩，网宿科技营收同比下降2.26%，扣非净利润下降幅度也高达80%以上，是近三年来下降幅度最大的一次。

　　从业务构成分析，网宿科技CDN业务2019年半年度营收同比下降2.03%、毛利率同比下降11.78%。对此，网宿科技表示由于受国内CDN市场竞争的影响，流媒体分发等大流量业务市场价格降低，而客户需求的多样性却比以往更加明显。在市场激烈竞争下，业绩有所下滑。

　　不仅是CDN业务，网宿科技的电信增值业毛利率也同比下降8.84%。

　　一方面主营业务在下滑，另一方面网宿科技也在加快募资。从2009年上市以来，网宿科技募集资金高达40.6亿元，这笔资金用向了何处？

　　野马财经（微信公号：ymcj8686）在公告中看到网宿科技募集资金承诺投资项目表。目前项目均未达到可使用状态，也就是还没有实现效益，并且有个别项目已经发生调整。从网宿科技的公告来看，公司募集资金使用效率也有待提高。

　　退休老太成亿万富豪

　　网宿科技的前身是上海网宿科技发展有限公司。2000年1月，陈宝珍和周艾钧共同创立该公司，公司注册资本为200万元，两人分别出资100万元，后经历两次增资，最终公司注册资本达到1000万元。

　　公司主营业务为互联网业务平台综合服务，细分产品为CDN服务和IDC（互联网数据中心）服务，腾讯、新浪均是其主要客户。

　　陈宝珍何许人也？

　　根据网宿科技招股书，1960年至1990年，陈宝珍在福建集美大学水产学院电子仪器厂工作，直至退休。一个电子仪器厂的退休工作人员，却在57岁选择和留学归来的周艾钧一同创业，每月仅有几百元退休金的她，一出手就是100万，进入的还是知识密集型的IT业。

　　虽然陈宝珍一直是公司实控人，但她的名字从未出现在公司董事会、监事会或者高管的名单中，她真人也从不在媒体前露面，这一切都让陈宝珍显得更加神秘。

　　陈宝珍没有担任管理职务，但她的家人却在公司担任重要职务。陈宝珍女婿洪珂不仅拥有美国亚利桑那州大学硕士研究生学历，还曾任美国达可达互联网公司技术副总裁，美国泛亚电信技术副总裁，拥有十多年互联网行业工作经验。他在2004年加入公司，当时任首席技术官，从事技术研发工作，后一直任副董事长。

　　陈宝珍女儿张海燕任公司人事行政部经理、监事，洪珂是她的姐夫。但是，张海燕和洪珂并未持有公司股份。

　　提起陈宝珍，其名字后一般都会跟一个刘成彦。2009年网宿科技在创业板上市，公司第一大股东为陈宝珍，持有公司34.86%的股份，第二大股东为刘成彦，持有公司21.366%的股份。

　　陈宝珍和刘成彦在2009年4月签订了《一致行动人协议》，为公司的共同实际控制人。

　　刘成彦又是谁？为何一跃成为公司实控人？

　　原来，网宿科技成立之初，业绩并不理想，还遭遇了互联网泡沫危机。2001年，在互联网行业摸爬滚打多年的刘成彦加入公司，成为公司科技执行董事，抓住机会拿住大量供应商。

　　刘成彦持股比例逐渐增加，2001年和2003年刘成彦以1元/股的价格，先后两次从两位原股东手中合计购买了20%的股份，原创始人的股份都变成40%。

　　2005年，周艾钧转让全部股份，转让完成后，陈宝珍出资额达620万元，占比62%；刘成彦出资额为380万元，占比38%。2005年起，刘成彦开始担任董事长，负责公司的经营决策和管理。

　　2009年10月30日，网宿科技在深交所挂牌上市，发行价格为24元/股，发行首日收盘价为44.9元/股，陈宝珍持有公司34.86%的股权，上市首日这部分股权市值高达5.67亿元。

　　陈老太不仅创业梦实现，也一跃成为身价上亿的女富豪。但是，陈宝珍的致富之道才刚刚开始。

　　股价赛茅台，老太频套现

　　网宿科技上市之后，一直居于幕后的陈宝珍累计多次减持套现。纵观陈宝珍的套现史，由于网宿科技发展前三年陈宝珍所持股份处在限售期，减持实际上发生在2013年以后。

　　而创业前三年，网宿科技业绩并不理想，扣非净利润分别为3139万元、4533万、9353万元，不断呈上升趋势，但均低于1亿元。真正的爆发点恰好在2013年。

　　图片来源：东方财富

　　由于当时网络电商、游戏、视频等业务发展迅猛，网宿科技占据CDN市场重要地位，是这个行业少有的A股上市公司。

　　2013年，网速科技营业收入12.05亿元，同比增长47.89%；归属于上市公司股东的净利润2.37亿元，同比增长128.15%。股价增长与业绩增长并进的2013年，网宿科技的股价从年初第一个交易日16.60元/股，一路上涨，到2013年最后一个交易日已经飙升至84.70元/股。

　　2014年2月10日，网宿科技以134元/股的价格收盘，超越贵州茅台夺得第一高价股。这也让公司摆脱了上市之初“垃圾股”的帽子，从此被称为“超级牛股”。

　　伴随着股价上涨，网宿科技一时间达到了巅峰，陈宝珍和刘成彦的减持计划也在如火如荼地进行。

　　2013年6月，二人共合计减持400万股，占公司总股本的2.58%，共套现约1.25亿元。2014年上半年，二人再度累计减持749万股，占公司总股本的2.54%，共套现约4亿元。

　　图片来源：东方财富

　　但是2014年以后，更多竞争者加入CDN市场，行业净利润下滑。根据网宿科技历年财报，公司净利润增长放缓，2017年扣非净利润开始下滑，同比下降38.38%。

　　网宿科技股价也在波动中不断下降，到了2018年1月2日跌到10.73元/股。

　　但陈宝珍依旧没有停止减持的脚步。

　　2016年9月23日，陈宝珍减持700万股，减持金额为4.518亿元。2017年9月13日，她继续减持880万股，套现0.99亿。

　　2018年初，“边缘计算”概念成为热点，借助“5G概念”及“边缘计算概念”等业务，网宿科技股价不断上涨，在3月4日至3月8日出现涨停五连板。

　　于是，2018年3月7日，陈宝珍再度减持1208万股，共计1.49亿元。3月12日减持2400万股，套现2.97亿元。

　　陈宝珍最大一次减持计划在今年3月，根据网宿科技3月11日晚间公告，陈宝珍和三名高管计划减持合计占总股本6.42%。其中，陈宝珍拟减持不超1.46亿股，占公司总股本6%。

　　但这个减持计划却在6月宣布终止，因为一个更大规模的减持计划正在酝酿中。

　　图片来源：公司公告

　　6月6日，网宿科技公告显示，陈宝珍、刘成彦与广西投资集团有限公司（简称“广投集团”）签署的《股份转让框架协议》称，陈宝珍拟向广投集团转让2.52亿股无限售条件的股份，占公司总股本10.37%；刘成彦拟向广投集团转让其持有的0.396亿股无限售条件的股份，占公司总股本的1.63%。

　　根据2019年上半年财报显示，陈宝珍和刘成彦所占股份仅剩15.54%和10.53%，虽然两人在公司股份仍占比最多，但与上市之初相比，已大幅减少。

　　据统计，自2009年10月公司上市以来，第一大股东陈宝珍已累计减持5次，共套现14亿元。

　　若本次交易顺利实施，广投集团将持有网宿科技12%股份，成为第一大股东，可能取得网宿科技的控制权。

　　多年来，神秘的陈宝珍每次套现几乎都抢在当时股价高位，因为操作手法老道，她也被网友戏称为“老太版巴菲特”。伴随着网宿科技从“垃圾股”到“超级牛股”，再到如今套现不断、业绩下滑，网宿科技将何去何从？

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责任编辑：陈志杰