大康农业的回复 暴露出更多的问题

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　　大康农业的回复，暴露出更多的问题

　　来源：梧桐树下V 

　　原创： 枫年 

　　8月23日晚，大康农业（002505）对深交所关注函中的部分问题进行了回复。

　　之前，大康农业因大额应收账款来自于休眠公司、披露财务数据前后不一致，而被人质疑财务造假。8月20日，深交所发出关注函，对公司的应收账款、主要客户、财务数据的一致性进行了询问。“梧桐树下V”2019年8月20日发布的文章《年营收过百亿，大康农业被质疑财务舞弊，实控人旗下4家上市公司》对此进行了分析。

　　此次，大康农业回复了对FETL应收账款的具体情况和财务数据不一致的问题，其余问题将在5个公众日内回复。看完大康农业的回复函，笔者发现，公司暴露出了更多的问题。

　　首次合作、近7成赊销、全都在年底

　　根据回复函以及其他公告资料显示，大康农业与FETL的合作是从2018年开始的。2018年，大康农业启动“中巴供应链集成增值平台建设项目”，通过与国内优质的农资生产商合作，把国内的农药、化肥等过剩产能对接巴西农资市场，完善大康农业参与全球农业资源的拓展和布局，增强我国在国际粮食市场的竞争力，同时进一步提升大康农业巴西粮食业务的规模和盈利能力。

　　在此项目中，大康农业向FETL销售巴西大豆、豆粕实现销售收入5997万美元，销售新西兰原木实现销售收入415.84万美元。具体的销售明细如下：

　　从销售明细可以看出，在2018年大康农业对FETL一共实现的销售金额是6412.84美元，其中应收账款达到了4263.40美元，赊销率66.48%。

　　而大康农业公司2018年总收入133.95亿、期末应收账款19.87亿，平均的赊销率仅为14.83%。大康农业首次与FETL合作，便给予了远高于公司整体赊销水平的政策，看来对FETL是特别的照顾。

　　再来看业务发生时间，2018年大康农业对FETL的销售一共有4笔，都是集中发生在年末，其中1笔在发生在11月、3笔都在12月。这4笔临近年末才发生的销售都存在一定程度的赊销，其中最后一笔发生在2018年12月26日的豆粕销售，为全额赊销。

　　通常，发生在年末的销售业务都备受关注，多为年底冲量。而对于大康农业和FETL的交易来说，首次合作便发生在临近年末，并且多大采用赊销的方式，赊销比率远高于公司平均赊销率，公司存在利用赊销业务虚增收入的可能性。

　　回复称期后已回款、但欠款规模3个月内翻番

　　大康农业的回复显示，对于FETL赊销而形成的应收账款，在之后的一个季度内基本实现回款。

　　如上图所示，大康农业2018年末对FETL的应收账款4263.4万美元（29260.57万人民币），在期后的1个季度实现回款4296.95万美元，基本实现全额回款。

　　不过，虽然对FETL的应收账款在2019年第一季度很顺利的全额回款，但是，一季末的大康农业，应收账款规模创下了历史的新高。

　　2019年3月末，大康农业应收账款高达38.14亿，创新历史新高。相比2018年末的19.87亿，在短短3个月时间里，应收账款净增加18.27亿，接近翻番。

　　然而，2019年第一季度所实现的业绩却是下滑的。

　　2019年一季度实现营业收入34.81亿，同比下降4.64%；实现归母扣非净利润-3629.82万，同比下降193.19%；实现经营活动净现金流-5119.7万，同比下降178.01%——-所有的核心业务指标都处在下滑状态、公司主营业务处于亏损状态，而应收账款却大幅度提高。

　　让人产生疑问：大康农业是否又在利用应收账款来“包装”业绩？2018年对FETL的应收款是基本收回了，那这高达38.14亿的应收账款又是哪些客户形成的呢？如此高额的赊销，背后隐藏着怎样的猫腻，又面临着怎样的风险？

　　既是供应商又是客户

　　大康农业的回复对FETL作出了详细的介绍。FETL是一个英国离岸公司，其主要是通过其控股的江苏诺舜实业发展有限公司而开展贸易业务的。而江苏诺舜实业发展有限公司旗下则设立了三家公司，股权架构图如下：

　　而从回复函可以看出，大康农业与FETL所控股的诺舜实业公司之间的合作十分的密切。

　　大康农业在2016和2017年，均向诺舜实业所控股的中农微倍供应链（上海）有限公司采购大宗农产品。中农微倍供应链（上海）有限公司是由江苏诺舜实业发展有限公司（持股51%）和深圳市中农网有限公司（持股49%）共同出资设立。

　　由此可见，在2016年和2017年，FETL及其下属公司是大康农业的供应商；到了2018年，FETL变成了大康农业的客户。可以说，FETL既是大康农业的供应商，又是大康农业的客户。如此错综复杂的交易，极容易出现财务造假。

　　FETL的15名员工，仅1人买社保

　　对于FETL及其所控制的诺舜实业主要情况，在问询函中大康农业进行了详细的说明。

　　回复函显示，诺舜实业共拥有15名员工。

　　笔者在天眼查上对诺舜实业进行了查询，却发现了另一个信息。诺舜实业成立于2016年，从天眼查所公开的年度报告显示，2016、2017、2018年诺舜实业缴纳社保的员工人数分别如下：

　　2016年诺舜实业没有员工缴纳社保，2017和2018年仅有1名员工缴纳社保。这与公司所称共有15名员工相聚深远。而这仅1名员工缴纳社保，倒是跟之前媒体所质疑公司仅有1名员工，在数量上是一致的。

　　按照回复函所称，诺舜实业目前共有15名员工，而截止到2018年缴纳社保的仅有1名。是因为剩下的14名员工都放弃缴纳社保？还是说在2019年突然新增了14名员工？

　　诺舜实业的员工人数始终像谜一样的存在，而诺舜实业本身更是显得颇为神秘。作为大康农业的第一大欠款客户，此般变幻莫测，十分令人生疑。

　　与年报问询函回复意见存在明显矛盾

　　事实上，针对大康农业2018年年报，深交所早在6月12日就发过年报问询函，共提出27个问题，涉及到公司总体情况、资产和负债、利润表等方面。

　　在6月26日，大康农业公告了长达80页的回复函，对深交所提出的问题进行了逐一回复。

　　其中，对于大康农业的应收账款以及四个季度的经营活动净现金流的趋势，大康农业作出了如下的说明：

　　回复函显示，大康农业最核心的粮食贸易业务存在明显的季节性，每年的三、四季度是大豆种植季，公司存在大量赊销、经营现金净流出；一、二季度则是收获季，销售货款大量回收、应收账款减少、经营现金净流入。

　　然而，2019年一季报所显示的数据却与2018年年报问询函回复中的声明存在明显的矛盾。

　　如前文所述，2019年一季度末，大康农业应收账款38.14亿，达到公司历史最高水平，短短3个月增加了18.27亿、增幅高达91.93%，与公司描述的一季度是收获季、货款大量回收、应收账款减少，存在明显的矛盾。对于此，在一季报中，公司将其解释为——大豆收获季销售量增加所致——显得极为牵强。

　　不仅如此，大康农业在一季报的现金流情况也是直接“打脸”。2019年一季度，大康农业经营活动净现金流-5119.70万元，相比上年同期的6563.03万，减少了-11682.73万，降幅178.01%。与公司在年报问询函回复中所称，一季度为收获季、经营活动现金净流入，存在明显的矛盾。

　　不知道，大康农业又如何来解释2019年一季度财务数据与年报所述情况之间的矛盾。

　　面对媒体提出的质疑和交易所的问询函，大康农业先行对其中核心问题进行了回复，本意在于打消市场的疑虑，却没想到，进一步暴露了公司的更多问题。

　　事实上，因为公司变换的主营业务和不变的年年亏损，加之“鹏欣系”（大康农业控股股东为上海鹏欣集团）在资本市场的各种动作，大康农业历来都是监管关注的对象。9成业务都在境外发生，更是让大康农业显得颇为神秘。

　　先行回复的问询函已经暴露出公司更深层次的问题，不知道接下来即将公告的半年报和剩下的问题回复，又将如何向市场解释和说明，值得进一步关注！

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责任编辑：陈志杰