三大隐患不根除，中南建设如何破局颇费思量
全球财说 刘远洋
中南建设（000961，SZ）及控股子公司对外担保总金额数倍于净资产；今年5月份10天内发生两起与公司有关的伤亡事故，已超去年一倍；公司股价走势疲弱。其投资的股票走势更熊，拖累公司收益。
这三个方面，对公司经营产生干扰隐患，时刻在提醒投资人，更提醒中南建设自身，只有将这三个隐患根除后，公司未来才会有希望。
担保创新高堆积风险
据中南建设最新公告，公司对外担保总金额占净资产350%。上市公司因担保而发生风险，被牵引至官司漩涡中的事例并不鲜见。
比如，2017年以来山东省省内民营企业因资金链断裂引爆互保风险，今年中超控股（002471.SZ）因担保被卷入借款纠纷，需要承担连带担保责任，6月29日、7月12日和19日，连发因此涉讼的公告。
中南建设8月2日公告称，新增了两笔担保。其一是为了促进公司淄博紫云集项目发展，公司持股55%的子公司向淄博分行借款不超过3.2亿元，中南建设参与为这笔借款担保，担保金额3.2亿元。其二是为促进公司南通桃李名筑项目发展，中南建设为孙公司的贷款提供担保，担保金额2.1亿元。
加上此前的担保，中南建设及控股子公司对外担保总金额为610亿元，占公司最近一期经审计归属上市公司股东权益的350%。
其中，公司及控股子公司对合并报表外单位提供的担保总金额为92亿元，占公司最近一期经审计归属上市公司股东权益的52.79%。
值得注意的是，2018年销售规模与中南建设接近的上市房地产公司，对外担保规模均低于中南建设。
据克而瑞研究中心的机构编制《中国房地产企业销售排行榜》显示，与中南建设2018年房地产销售权益金额相近的上市公司，比如，金地集团（600383.SH）至2018年末时，公司担保总额占公司归属于母公司的净资产比例仅为8.20%。上市公司因担保一旦引起风险，除了自身麻烦缠身，最终会把长期隐藏在企业间的互保风险引爆，导致区域内信用风险持续发酵。
对于担保风险，中南建设回复《全球财说》时称，“公司的对外担保，均是出于公司子公司或合营联营公司的融资需要，对有关公司提供的担保。由于公司底子薄，融资能力受限制，公司发展难以通过加杠杠的方式进行，更多需要提高经营周转能力来实现，公司也控制有息负债的增加。”
伤亡人数比去年翻倍
中南建设安全生产压力也不小。今年已经发生两起安全伤亡事故，超越去年。
五月一日是劳动者的节日，这一天中南建设全资子公司建设项目却发生一起伤亡事故。
据住建部事故快报通报，当天上午10点整，在湖北省武汉市黄陂区，由中南建设全资子公司建设的中南拂晓城108一期项目二标段，一工人未按规范要求佩戴安全帽，站在采光井下方，施工过程中砌块坠落，击中此人造成死亡悲剧。
截图来源：住建部事故快报通报
武汉锦御中南房地产开发有限公司是中南建设全资子公司
时隔11天后的5月11日，在陕西省延安市宝塔区，中南建设全资子公司施工总承包的延安新城吾悦广场项目，发生机械伤害事故，又导致一名员工不幸去世。
2018年全年，在住建部网站事故快报中，中南建设死亡案例只有一起。今年刚到5月份，就出现两起。短短半年时间，中南建设的死亡事故已超去年全年一倍。
对于这一现象，中南建设对《全球财说》表示，“这两件事提醒我们，安全生产一刻不能懈怠。对于第一例事故，公司积极安排善后事宜，做好家属的安抚工作。对于第二例事故，公司已协调业主单位做好赔偿。”
所持股票走熊拖累投资收益
近三年（2016年至2018年），在中南建设利润表中，屡屡出现投资失败拖累净利润的项目。这个结果，在财报中的以下数据中，看的很明显。
比如，“持有交易性金融资产、交易性金融负债产生的公允价值变动损益，以及处置交易性金融资产、交易性金融负债和可供出售金融资产取得的投资收益”，近三年分别亏损4357万元、3.5万元和34.5万元。
图片来源：中南建设2018年报
公司持有的股票走势今年颇熊。比如，持有的易居（中国）企业控股（ 02048.HK ），2019年1月1日至7月26日股价下跌41%；持有的凯文教育（002659.SZ ）同期下跌12%。
不过，对此中南建设似乎并不太在意，他们回复称：“公司的核心业务是房地产开发和建筑施工，过去在核心业务盈利能力不够时，公司交易性金融资产价值变动对公司年度利润有一定影响，随着公司经营状况的变化，今后交易性金融资产等投资价值变动对公司业绩影响会越来越有限。”
不过目前的事实是，按照年初持有的市值算，上述两笔投资，对公司净利润的吞噬不容小觑。而且，公司自身股价也长期在8元一线徘徊，看上去很沉闷。
中南建设在答复中，对未来业绩增长做出了相对乐观的预期，但能否实现，首先要看上述三个基本问题能否解决好。这绝不是说说那么简单，中南建设如何打破沉闷局面，《全球财说》将持续关注。
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责任编辑：常福强
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